月份: 2020 年 8 月

 　中國經濟網北京8月10日訊 碧水源（300070.SZ）8月8日披露了公司2018年中報，上半年公司凈利同比下降三成，有券商發布研報表示，碧水源釋放的業績明顯低於此前的市場預期。

　　受此影響，8月8日碧水源股價大跌8.18%，收盤報11.78元，之後的交易日股價小幅震蕩。

　　根據中報披露，碧水源上半年實現營業收入38.54億元，同比增長33.14%，歸屬上市公司股東的凈利潤為3.65億元，同比下降31.61%。

　　值得關注的是，碧水源經營活動產生的現金流量凈額為-13.59億元，比上年同期下降了93.39%。對此碧水源稱，主要是報告期內受降槓桿政策影響，PPP 項目信貸周期變長，相應項目結算及付款周期有所滯后，且項目付款及費用較上年同期大量增長所致。

　　碧水源的合併資產負債表显示，截至6月30日，公司資產總計494.61億元，負債合計285.18億元，其中流動負債合計180.25億元，短期借款46.20億元。

　　另外，碧水源上半年的財務費用達3.15億元，比去年同期增加了179.75%。對於財務費用大幅增加的原因，碧水源表示主要是公司的PPP業務導致投資資金需求增加，本期新增銀行借款及債券利息費用增加所致。

　　在碧水源披露中報后，8月9日光大證券發布研究員王威、殷中樞的《碧水源2018年半年報點評:業績低於預期,靜待融資環境好轉》研報，研報中表示公司的業績低於預期，並下調盈利預測。

　　光大證券研報中指出，碧水源上半年的營業收入基本符合市場預期，但受制於PPP政策、融資環境、市場風險偏好等多方面因素，公司期間費用均有不同程度的攀升，銷售、管理、財務費用同比分別增長62.08%、42.89%、179.75%。

　　另一方面，受到債務問題影響，公司應收賬款壞賬損失大幅增加，欠款方前五均為債務問題相對嚴重省市的國有企業，致使公司上半年資產減值損失高達1.51億元，同比增長196.57%。以上兩方面原因導致公司歸母凈利潤同比下降，低於市場預期。

　　因此光大證券下調此前盈利預測，預計碧水源2018-2020年凈利潤為27.52億元、34.24億元及40.49億元。

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規模以上工業增加值同比增長6.7%，企業利潤同比增長17.2%……今年上半年，我國工業質量效益穩步提高，產能利用率與盈利能力處於歷史較高水平，為實體經濟平穩向好增添了頗有分量的砝碼。

人們注意到，工業形勢總體向好，行業間分化也在加劇。要鞏固住好勢頭，讓實體經濟行穩致遠，還需認準方向、持續努力。日前召開的中共中央政治局會議在部署下半年經濟工作時提出“增強創新力、發展新動能”。不少專家認為，這正是推動實體經濟高質量發展的關鍵所在。

利潤高增長是因價格拉動嗎？

價格上漲確實形成了明顯支撐，但同時新動能也在明顯增強

2017年，我國規模以上工業增加值增速回升至6.6%，今年上半年進一步提升至6.7%，工業經濟逐步回暖。

產能利用率穩步提升。去年我國工業產能利用率回升至77%，達到5年內最佳水平；今年上半年，又同比回升0.3個百分點。

用電量貨運量雙雙增長。上半年，全社會用電量同比增長9.4%，其中第二產業增速達7.6%；全社會貨運量同比增長6.9%。

企業利潤水平持續走高。2016年、2017年規模以上工業企業主營業務收入利潤率同比分別增長8.5%、21%。今年上半年，在去年同期較高基數上又增長了17.2%。

是什麼支撐了企業效益的總體改善？專家分析，一個不容迴避的原因在於工業生產價格的回升。

今年前5個月，石油、化工、非金屬礦物製品、鋼鐵、有色、電力等六大行業的主營業務收入增速均高於工業平均水平。“資源性行業出現恢復性增長，主要是受到價格回升的影響。”國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成給出判斷。

“6月份，工業生產者出廠價格、購進價格同比分別上漲4.7%、5.1%，漲幅比5月份各擴大0.6和0.8個百分點。因此，儘管6月份的工業生產增速比5月份有所回落，但價格上漲對利潤增長形成了明顯支撐。”國家統計局工業司何平博士表示。據測算，6月份價格變動對利潤增長的拉動比5月份多了0.3個百分點。

“資源性行業價格回升，說明去產能等供給側改革取得了明顯成效，但也要看到，這些行業尚未真正進入創新驅動、良性循環的軌道。”潘建成認為，受外部環境影響，大宗商品的價格波動存在很多不確定性，價格回升支撐的增長並不穩固。再者，這些行業增長的加快存在對基礎設施投資、房地產投資的依賴，“對其增長不可盲目樂觀。”

為此，我們既需保持清醒，但也無需過於疑憂。新產品新業態日趨活躍、新動能明顯增強，同樣為實體經濟提供了強大動力。上半年，我國高技術產業和裝備製造業增加值同比分別增長11.6%和9.2%，快於規模以上工業4.9和2.5個百分點；代表技術進步、轉型升級的相關產業和產品表現突出，新能源汽車、工業機器人、集成電路等行業的產量均實現了兩位數增長。

改革持續深化，也讓市場增強了活力。上半年，我國日均新登記市場主體1.81萬戶，創業創新蓬勃發展；規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為84.42元，同比下降0.37元，企業負擔正逐步減輕。

如何看待企業“冷暖不均”？

轉型升級正在提速，企業要主動引入新動能，上下游間形成聯動

上半年，工業領域表現最突出的行業當屬新能源汽車——產銷同比分別大增94.9%和111.5%。同為“鐵疙瘩”，機床行業的境地卻與汽車業迥異。

“工業內部的分化確實在加劇。”潘建成分析，上半年景氣度較高的行業或是與新技術、新業態、新模式關聯度較高的，如醫藥、电子信息設備、裝備、儀器儀錶等行業，或者就是與消費升級緊密相關的，如食品飲料、傢具家電等行業。相對來講，儘管鋼鐵、煤炭等資源類產業的景氣度比此前有所回升，但在眾多行業中依然較低。此外，受勞動力成本持續上升、環保壓力加大等影響，紡織服裝、製鞋等勞動密集型產業以及印染、造紙等行業的景氣度也較低。

國務院發展研究中心產業經濟部第二研究室主任魏際剛表示，伴隨信息化、經濟全球化等浪潮，實體經濟轉型升級正在提速，“誰能抓住機遇，誰就能迎頭趕上、脫穎而出，誰如果行動遲緩，就可能被邊緣化。”

“分化是實體經濟運行中不可避免的現象，但如果分化加劇，乃至‘冰火兩重天’，則需引起足夠重視。”潘建成認為，對景氣度不高的行業來說，通過技術改造、設備升級、管理創新來引入新動能，提高生產效率，是將來唯一的出路。

行業“冷暖不均”的同時，產業鏈上下游間也存在“蹺蹺板”現象。上半年，同處有色金屬行業，上游採選業的利潤同比增加了20.7%，但下游的有色金屬冶鍊和壓延加工業同比下降了11.5%。

一些下游企業“吐槽”，這兩年，不少原材料價格翻番，給下游企業帶來了很大壓力，利潤全到上游企業那頭去了。青島一家集裝箱製造企業負責人說，希望原材料價格回歸合理區間，“別把下遊行業擠垮了。”

“蹺蹺板”如何“擺平”？“不少企業往往只看到短期、局部的利益，上下游企業之間並非聯動聯合、互利共贏的關係，而是相對割裂、相互索取，這不利於實體經濟健康發展。”魏際剛認為，解決問題的關鍵，在於打造統一開放、競爭有序的市場體系，使供應鏈更科學更高效，而這也正是建設現代化經濟體系的重要一環，“今後，有關各方都應盡量站在全產業鏈的高度，打造良性產業生態，上下游聯手應對市場波動。”

在這方面，煤電行業間的合作值得借鑒。上半年，在“中長期合同制度”和“基礎價+浮動價”定價機制的共同作用下，動力煤的中長期合同價格始終穩定在合理區間。

振興實體經濟往哪兒發力？

加快新舊動能轉化，把握好“破”與“立”的辯證法，找准“穩”與“進”的平衡點

“目前新能源汽車的產銷量占汽車行業比重還不到3%。即便成倍增長，推動力也有限。”潘建成表示，這說明我們仍迫切需要加快新動能增長的步伐。

下半年，應如何“增強創新力、發展新動能”？

堅決擺脫髮展慣性、告別路徑依賴。

“當前，大力淘汰落後產能、嚴格環境與質量標準、加大執法力度等措施，已經成為消減舊動能的有效手段。”中國社科院工業所工業運行室副主任江飛濤認為，破除舊動能可以為培育新動能創造市場空間，也可為新動能讓出生產要素和資源。

“受宏觀經濟穩中向好、企業效益好轉等因素影響，一些地方和企業去產能的態度與決心出現鬆動，對此必須要有清醒認識。”中國煤炭工業協會會長王顯政呼籲，堅決淘汰落後產能是煤炭工業實現高質量發展的必然選擇。

堅定加快轉型腳步、謀求創新紅利。

“如果一直在跟跑，你在進步，別人也在進步，追上人家都很難。要想實現超越，只有依靠突破性的技術獲得創新紅利。”廣州一道注塑公司董事長徐志江感慨，如今企業能在瓶坯注塑的細分領域處於全球領先地位，正是依靠一系列人無我有的前沿技術。

2017年世界500強企業中，我國企業的平均營業收入比一些國外企業高11%，平均利潤卻低了30%。這反映出我國企業仍需加快從價值鏈的中低端向高端攀升。工信部副部長辛國斌表示，推動製造業高質量發展，必須把深化體制機制改革作為“當頭炮”，着力營造良好的發展環境；必須緊緊抓住創新驅動這個“牛鼻子”，聚焦關鍵核心技術攻關和成果轉移轉化，着力提升創新能力；必須把供給側結構性改革作為突破口，加快產業轉型升級；必須着力發揮信息化驅動引領的“新引擎”作用，深化信息技術與製造業融合發展。

推動實體經濟行穩致遠，既要把握好“破”與“立”的辯證法，又要找准“穩”與“進”的平衡點。

“今後，必須平衡好經濟發展與三大攻堅戰之間的關係。”潘建成舉例說，下一步既要堅決打好污染防治攻堅戰，又要把握好政策實施的節奏、力度、精準度，避免過於簡單地搞“一刀切”，給一些產業帶來“誤傷”。

“中央提出把防範化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來，也很有現實針對性。”潘建成認為，下一步既要去槓桿、化解金融風險，又不能因此畏首畏尾，加劇企業融資難題，“不然，實體經濟搞不好，風險會加大，造成惡性循環。”

“上半年的穩定增長證明，我國經濟韌性在增強，為未來的健康發展奠定了堅實基礎。我們有底氣也有條件去應對困難和挑戰。”潘建成說。

（原題為《強筋健骨，鞏固好勢頭》）

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　　山西首富姚俊良家族一手打造的山西第一大民營企業美錦集團，其控股權正悄然生變。

　　7月30日晚，美錦能源公告，棗礦集團擬對美錦集團實施戰略入股，有可能導致上市公司控股股東及實際控制人發生變動。

　　過去幾年來，煤炭行情持續走高，美錦集團及旗下的美錦能源展開持續性併購和多元化擴張，從煤炭到新能源汽車到保險公司等。然而最近幾個月以來，其併購開始受挫，增資渤海財險終止。而國企戰略入股的消息發布后，公司股價持續暴跌。7月31日、8月1日、8月2日連續三個交易日收盤價跌幅累計偏離值達到20%。

　　記者發現，半年來，美錦相關公司債務官司頻發。

　　新京報記者獲悉，美錦能源集團8月10日被列為被執行人，執行法院是甘肅省高級人民法院，這成為過去一段時間以來美錦遭遇的又一起風險事件。不過，美錦集團法務人員表示，該案已經了結。

　　今年以來，地方國資頻現A股，據報道，上半年就有十幾家，棗礦集團投資美錦集團再添新案例。

　　地方國資再現A股，美錦能源控制權或生變

　　7月30日，美錦能源公告稱，公司收到美錦集團通知，美錦集團有意在對集團內資產、負債梳理、剝離的基礎上，擬引進棗莊礦業(集團)有限責任公司成為戰略投資者，棗礦集團有意通過對美錦集團實施增資及受讓美錦集團現有股東持有的部分股權相結合的方式，對美錦集團實施戰略入股，獲取美錦集團的煤炭、焦化以及相關產業鏈資產。

　　股權結構显示，山東能源集團有限公司持有棗礦集團100%的股權。據介紹，山東能源集團是山東省屬國有獨資公司，是山東省規模最大的省管企業，企業連續六年躋身世界500強，2017年位列第372位。

　　美錦能源表示，本次戰略合作涉及金額和具體合作方式尚未最終確定，如未來美錦集團引入國有資本，股東股權結構將發生變化，有可能導致上市公司控股股東及實際控制人發生變動。

　　美錦集團為山西首富姚俊良的主要產業實體。

　　公開信息显示，姚俊良是山西焦炭大王姚巨貨的繼承人，其掌舵的美錦能源集團常年是山西最大民營企業，集團由姚俊良等家族成員控制。2006年，美錦能源實現借殼上市。

　　“2018年新財富500富人榜”上，姚俊良家族以220.3億元財富再成山西首富。

　　巨無霸國企入股的消息發布后，美錦能源股價大跌。

　　7月31日，美錦能源發布股票復牌公告，當日股價跌9.94%，8月1日下跌10.02%，8月2日下跌9.77%，其後股價方才企穩。截至8月10日收盤，美錦能源股價報3.93元，比復牌前的股價5.43元下跌了27.6%。

　　上市公司控制權易主背後，此前已經有多個地方國資現身A股。有報道稱，地方國資上半年拿下十餘家A股公司。這一現象還在繼續。

　　頻曝債務官司：美錦能源集團被列為被執行人

　　8月3日，美錦能源發布股票交易異常波動公告，經向公司管理層、控股股東及實際控制人詢問，公司、控股股東和實際控制人不存在關於公司的應披露而未披露的重大事項。

　　8月10日，新京報記者自全國法院被執行人信息網獲悉，美錦能源集團近日被列為被執行人，執行法院是甘肅省高級人民法院，立案時間是8月3日，案號 (2018)甘執恢6號，執行標的96225904.0（元）。

　　目前，美錦能源尚未就此發布公告披露。8月10日，新京報記者分別緻電美錦能源證券部和美錦集團辦公室，對方均表示不了解情況。8月10日，美錦集團法務人員告訴新京報記者，該案已經了了，雙方和解，其拒絕透露該案情況。

　　列入法院被執行人名單，是美錦集團今年遭遇的風險事件之一。

　　據新京報今年2月報道，山西大型國企——山西國際電力集團的三級子公司山西國錦煤電有限公司應於2018年1月到期的相關債務未能清償，被要求履行連帶擔保責任。其後，山西國際電力集團表示，將要求美錦能源集團有限公司承擔反擔保責任，並採取各種必要措施，保障公司的權利和利益。

　　公開信息显示，國錦煤電由山西國際電力全資子公司晉能電力集團有限公司與美錦能源集團有限公司按51%、49%比例投資設立，主要負責運營交城2×300MW低熱值煤發電項目。

　　今年4月，中國裁判文書網公布了山西省高級人民法院民事裁定書，上訴人美錦能源集團有限公司因與被上訴人招商銀行股份有限公司太原分行保證合同糾紛一案，不服太原市中級人民法院（2017）晉01民初757號民事判決，向本院提出上訴。上訴期間，上訴人美錦能源集團有限公司未在規定的期限內預交二審案件受理費，也未向本院提出司法救助申請，裁定如下：本案按上訴人美錦能源集團有限公司自動撤回上訴處理。一審判決自本裁定書送達之日起發生法律效力。

　　根據此前太原市中級人民法院一審判決書，被告美錦能源集團有限公司對債務人金桃園煤焦化集團有限公司尚欠原告招商銀行股份有限公司太原分行借款本金5400萬元和截至2016年7月11日的利息4408332.51元，罰息158210.87元，共計58566543.38元的債務承擔連帶保證責任。

　　記者注意到，上市公司美錦能源一季度末經營活動產生的現金流量凈額已經轉負，美錦能源對此稱，本期採用現金支付的煤款較上年同期增加。同時，其披露，一季度對外投資支付的現金較上年同期增加。一季度短期借款增加100%。

　　從新能源汽車到金融頻繁併購，投資渤海財險遇阻

　　作為美錦集團經營實體，上市公司美錦能源得益於過去幾年煤炭行業的繁榮，公司業績一直不錯。

　　2016年和2017年，美錦能源分別實現71.1億元和122.37億元的營業收入，凈利潤分別是6.8億元和10.65億元，今年上半年凈利潤預計達到5.3億元至6.3億元，較上一年度同期增長5.60%至25.52%。

　　伴隨着市場回暖，作為山西最大民營煤炭企業的美錦能源持續擴張，標的不僅局限於煤，還有新能源汽車、金融領域。

　　2017年11月，美錦能源發布關聯交易公告，稱擬以現金購買山西美錦集團錦富煤業有限公司100%股權。公告显示，錦富煤業評估值為19.59億元，較凈資產3.85億元增值15.74億元，評估增值率達408.92%。

　　2017年12月，美錦能源公告，佛山市飛馳汽車製造有限公司36.2%股權在南方聯合產權交易中心進行掛牌轉讓，掛牌價格為人民幣23530萬元，公司擬參與上述項目股權的競買。其後，美錦能源摘牌成功。

　　據介紹，飛馳汽車是大中型客車生產企業，是目前國內少數具備實際量產能力以及運營調試經驗的氫能源整車製造公司。

　　進入2018年，美錦能源仍在繼續擴張。今年3月，美錦能源公告稱，擬以發行股份或發行股份及支付現金的方式購買上海雲峰礦業有限公司等持有的山西陸合煤化集團有限公司不低於60%股權，交易金額預計約50億元，預計構成公司重大資產重組。

　　據公開信息显示，陸合煤化的母公司為上海雲峰集團，雲峰集團是綠地集團旗下最大的綜合性企業集團。綠地集團則是國內大型房地產企業之一。

　　美錦能源7月30日公告稱，與陸合煤化相關重組工作涉及標的較為複雜，交易方案的具體細節仍需與交易對方及相關各方進行進一步商討、論證和完善，公司還未披露重組預案。

　　伴隨着持續性的資本運作，美錦集團所持上市公司股票長期處於被大比例質押的狀態。

　　2017年10月17日，美錦能源發布質押公告稱，美錦集團持有上市公司股權比例達77.29%，美錦集團所持股份中仍處於質押和保管狀態的股份數量占其持有上市公司股份總數的99.19%，占上市公司總股本的76.66%。

　　今年7月23日，美錦能源公告稱，美錦集團持有公司股份數量3198097618股，占公司總股本的77.89%，美錦集團所持公司股份中仍處於質押股份數量為3147096965股，占其持有公司股份總數的98.41%，占公司總股本的76.65%。

　　新京報記者發現，上述三項併購中有兩項已經完成，即飛馳汽車和錦富煤業。

　　8月10日，新京報記者自工商資料獲悉，錦富煤業在8月3日完成股權變更，美錦能源集團、姚俊傑、張潔這三位股東全部退出，美錦能源成為持股100%的唯一股東，這意味着美錦能源對該公司的收購畫上了句號。

　　但就在最近，美錦能源運作兩年的一項金融領域投資卻失敗了。

　　早在2016年底，美錦能源公告稱，公司與渤海財產保險股份有限公司簽訂《增資擴股意向書》，擬對其進行增資，增資額不超過6億元人民幣，渤海財險確保本輪增資中公司持股比例不低於14.92%。

　　今年7月26日，美錦能源公告稱，由於近來市場環境、監管環境發生變化，雙方對自身發展戰略、產業布局進行了調整，經與渤海財險友好協商達成共識，一致同意終止此次合作增資事宜。

　　□新京報記者 趙毅波

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