新環境下的創業與投資市場將如何進化?

“疫情”成為2020年度揮之不去的關鍵詞。在疫情籠罩下,國內經濟受到了影響,隨之我們的商業大環境也發生了一系列變動。

在這變動之下,留給創業者們的到底是危機還是機遇?

在這特殊的年份,獵雲網於舉辦了為期三天的年度峰會“逆勢生長-NFS2020年度CEO峰會暨獵雲網創投頒獎盛典”。峰會首日,中關村銀行董事長郭洪、著名風險投資家王功權數十多位嘉賓在現場診斷了行業機遇,給創業者和投資人提出了建議和方案。

逆勢生長

一場疫情讓不少行業陷入低谷,讓創業者面臨巨大考驗。

“一場疫情,讓這個行業陷入了極端的困境。”青普董事長王功權在獵雲網峰會現場介紹,這一兩年裡,文旅行業的創業者差不多都徘徊在生死線上,而他幾個關係很好的同行,已經因為疫情關門了。

我們對王功權並不陌生。曾是萬通集團總裁、1998離開國企開始進入風投領域,加入過IDG,後來創辦了鼎暉創投。2015年,他離開投資圈再次轉變身份,成立青普人文度假集團,化身創業者進入文旅行業。

“疫情來了后,大量用戶向公司發起退款,導致資金運轉出現危機,同一時間,青普的股東也陷入了極端困境中,甚至有可能比他的公司更快倒下。”不過,他用自己的財力物力組織2億元專項基金給股東輸血,最終才解救了危機。如今青普不僅從死亡谷里爬出來,反而迎來了快速的增長。

在逆勢之下力挽狂瀾的還有中科慧遠創始人、董事長張正濤。中科慧遠主要業務是工業質檢裝備,疫情期間,車間工人無法到崗使得公司面臨着到崗率與訂單承壓的難題。“當時備貨不足,公司採購負責人天天到我們實驗室去轉,看看有哪些零部件可以拆下來,組裝成整機賣出去。”在一系列挽救措施后也慢慢提高了產量。

聽雲總裁趙宇辰同樣表示,疫情期間,客戶拜訪成為他們的一大難題,不過他們尋求變通,試圖從線下轉變成在線交流,也取得了良好的效果。

“一個偉大的公司,只有在逆境當中才能生長出來。”他表示,他們用技術進一步替代人工的意願更加強烈了。

“逆勢生長”讓他們完成了這場疫情的大考。不過,在創業之路上,創業者需要時刻準備面臨更多的挑戰。這是因為,行業環境無時無刻不在發生變化。

以社交傳播行業為例。經濟學者張春蔚表示,從2018年到現在,以億為單位的用戶習慣發生了變化,正在從傳統媒體遷移到互聯網媒體,在這個過程中,對於存量與增量的爭奪實際上就是手機入口的爭奪,圍繞信用與秩序的爭奪就是對用戶一天可自由支配的2小時的爭奪。

“行業正在變得冷靜,從業者都需要面對殘酷的現實,習慣於活下去。”張春蔚表示,秩序在發生改變,信用體系在發生改變,所有東西在重新定義起點與終點。

“一半是火焰,一邊是海水。”雲擴科技創始人兼CEO劉春剛認為,疫情給了各行業及全產業鏈重新思考自己的業務、重新思考自己價值的機會。

新環境下如何投資?

在逆勢之下,創業環境變得更加艱難,投資機構也遇到了前所未有的危機和變革。

鏡湖資本創始合伙人吳幽在大會中表示,現在的投資環境是一個“大裂谷時代”。這指的是一條山谷分裂的兩邊,一邊被時代永久的拋棄,而跨越到另外一個山谷這邊的物種與植物都能存活下來。

他表示,這種大裂谷不僅僅在新經濟取代舊經濟中,即使在新經濟、互聯網領域也出現這樣的變化。比如大數據、雲計算、移動互聯網、算法對傳統企業的變革,在互聯網領域,拼多多、字節跳動這種對數據與算法有精準把握的公司,也給了阿里這樣的巨頭帶來新的挑戰。

“未來投資人重點關注的方向就是把中國的人口福利與海外是結合。在中國,沒有永恆的首富,只有永恆的創新,沒有時代的企業,只有時代裏面能夠抓住機會的企業。”

梅花創投吳世春在大會現場診斷:當下是投資 中國的最好時機。

中國正發生着一場科技+國貨品牌的大躍進。他提出當前最需要做的是投資新科技、投資新品牌。其中有三個要點:1.當前增長的發動機已經換成新科技和新品牌;2.如果不能投資新科技和新品牌,將錯過這個時代;3.最可怕的不是投錯的風險,而是錯過時代的風險。

中國這次新科技的升級,有以下三個特點:巨大的市場、巨大的投入、國家的支持。

在演講中,吳世春介紹了梅花創投以及其基本投資邏輯,他堅持看多中國,重倉年輕人,投資小鎮青年。

梅花所定義的小鎮青年就是通過偉大的高考制度從小鎮、小城、小村脫穎而出,來到985、211大學學習,畢業后經歷大公司歷練,在早期投資以及VC助力下,走向創業的道路,為社會創造巨大價值的公司。

在企業的投融資方式上,也出現了一種新的模式。

過去,創業公司長期以來無法獲得銀行信貸服務,一般都是天使基金、創投基金為其提供融資。這是因為早期創業公司往往具有以下特徵:輕資產、缺乏業績、信用制度,沒有抵押資產。由於風險較大,第三方擔保往往特不願意提供擔保。

這種情況下,中關村銀行董事長郭洪在峰會現場提供了一個新的銀行貸款模式——投貸聯動。

這個投貸聯動即股權貸款。它可以給早期初創企業提供信用貸款,無須擔保抵押,甚至一些早期企業可以沒有財務指標。銀行除了要正常的利息之外,還需要有認股權,例如1000萬貸款,需認購20%股權,這個權利在未來三五年或更長周期內根據價格實現鎖定。

他表示,傳統的信貸模式很難服務於早期的創新創業型企業,而認股權貸款有三點優勢,一是優化創業企業的治理結構,二是拓寬持續融資的渠道,三是關注企業未來價值,形成生態,對接上下遊資源,為企業賦能。

“三年來,中關村銀行發放了近20億元金額,合作了數十家的頭部投資機構。服務了62家雙創企業,其中培育出了不少未來獨角獸。”郭洪表示,銀行將從政策、行業賽道、產業格局、行業模式對比、社會價值這六個方面看待這些雙創企業的價值。

下一步創業機會在哪裡?

根據國家市場監管總局發布的統計數據显示,2020年前三季度,中國每天平均有2.2萬家新企業誕生,這說明大家創業熱情依舊。

中國資本市場在過去二十年資本市場發生了深刻的變化,從資產端看,以互聯網、移動互聯網為代表的商業模式創新,階梯式發展、指數式增長的紅利漸漸消失,而以硬科技為代表的創新正在走向經濟發展的縱深。

聽雲總裁趙宇辰、雲擴科技創始人兼CEO劉春剛在主論壇現場判斷,當下最大的趨勢就是新基建。

首先是芯片領域。

寒武紀聯合創始人劉道福演講道,人工智能產業的三大核心要素,即智能算法、海量數據、智能算力。但隨着人工智能的發展,人工智能算法芯片伴隨需求而生。

“這些年整個神經網絡的計算量呈指數上升,每年可能會翻10倍,而摩爾定律是每18個月翻兩倍,這中間有極大的鴻溝,這個鴻溝需要專門地人工智能芯片架構,才能支撐如此之大的智能運算。”他解釋道。

目前,人工智能芯片在醫療、金融、汽車、工業質檢等領域開始並廣泛運用。“未來汽車可能會是智能芯片重要的應用領域。”

其次是大數據。數據是衡量一個公司最底層的核心能力。水滴公司合伙人兼CTO邱慧邱慧認為,在大健康領域,數據量更是一家公司的核心壁壘,“沒有數據談AI,就是空中樓閣”。

當前各大公司在大數據方面都面臨着三大挑戰:數據的收集整合、數據孤島、用戶隱私安全。而這些挑戰就意味着行業存在很大的發展機遇。

另外,中科慧遠創始人、董事長張正濤認為製造業裏面的商機非常大,核心部件包括光源毛利潤能達到70%以上,在裝備領域,國產裝備替代是大勢所趨。

“以RPA為例,在未來5年、10年享受到發展最大的紅利。這是因為在製造行業,過去幾年的人力成本上漲了好幾倍,企業將會遇到非常大的運營成本壓力。”劉春剛表示,不管傳統的幫助客戶建信息化系統,還是像RPA人工智能技術,讓企業整體的運營效率開源節流,效率更高,都存在巨大機遇。”

張正濤表示在國家政策的引導下,十四五規劃已經把服務業重心轉移到扶持製造業,作為回報周期長的新基建領域,也會慢慢縮短周期。

“越來越多行業都要運營在数字系統之上。企業、政府也會投入大量的資金來做新基建,包括各地的稅務都在走数字化與智能化。”趙宇辰在討論以新基建未來的突圍與創新的圓桌論壇中表示。

過去,科技型初創企業作為中小企業的重要組成部分,長期以來一直推動着我國科技進步,但是卻依然擺脫不了其與生俱來的缺陷:處於生命周期的的早期階段,技術風險和市場風險無法有效的分散,風險承擔能力差。這些動輒上十年的商業化時長,極大的阻礙了資本市場對早期科創企業的支持。

不過,近幾年資本市場的改革漸漸給這些硬科技帶來巨大的機會。

近年來,從2018年的港股開始鼓勵未盈利的企業可以上市開始,科創板、創業板、新三板等改革相繼啟動,逐步完善了針對科技創新型企業的上市路徑,這一系列改革直接引爆了一級市場對於科技創新型企業的支持力度。

“資本市場改革幫助科創類企業完成了1到N的飛躍,政府引導基金則幫助科創型企業完成0到1的突破。”安芙蘭資本創始人、董事長周偉麗表示,政府引導基金將對早期科技創新型企業的發展起到重要作用。

不僅國內基金利好科創企業,國際基金對於中國優質資產也青睞有加。

美國大選、中 美貿易關係等不確定也對國內二級市場產生影響。華盛證券投行業務部總經理顧菁表示,這個障礙其實反向更好地賦予了中國硬核科技的發展,也幫助打開了中國科技發展更好的前景。

在資本市場活力非常好的情況下,創業公司要怎麼把握機遇?

顧菁認為,創業型企業首先對自己要有一個比較好的市場定位,公司所處市場的行業、科技含量與未來的發展都決定了未來公司是適合併購,還是上市,亦或是繼續專註自身發展。

“毫無疑問,在如今充滿活力的資本市場,創業公司擁有巨大的機遇和可能性。”對於一些想要衝擊資本市場的企業,民生證券投資銀行事業部副總裁、董事總經理方傑建議,應先做好公司內部治理、實現企業規範化,在做技術和創新的同時,就早早做起與資本市場對接的準備。

不過,創業者在投融資過程中也要警惕一些“壞錢”。

作為深耕創投圈二十年的資深玩家,王功權表示,當前環境中有一個大的創業陷阱就是在創業融資的時候拿到“壞錢”。

他介紹,一般“壞錢”的投資機構有幾個特點:一是要求重大業務決策一票否決和目標捆綁並存。二是以提供服務的名義,把自己投資的其他資源不停地進行對接,甚至是強制對接各種業務關係,而不給企業服務。三、要求控股。四、投資人投了競爭對手。五、一驚一乍、婆婆媽媽的工作方式。

發現好企業

在12月2日“逆勢生長-NFS2020年度CEO峰會暨獵雲網創投頒獎盛典”上,除了各位嘉賓發表了精彩的演講之外,我們還頒發了11項獎項。

陪伴創業者成長多年的獵雲網,見證了一個個早期企業經過一輪輪融資,化身獨角獸,或被巨頭資本收入囊中,藉此,獵雲網也評選出了一些具有成長性的好企業。

獵雲網經過多輪評選,綜合融資能力、業務能力、市場口碑、行業影響力、創業團隊等多方面指標,在主會場公布了最具影響力投資人、創業領軍人物、最具獨角獸潛力創新企業、創業新星等獎項榜單。

元気森林創始人唐彬森、奇安信集團董事長齊向東、名創優創始人品恭弘=叶 恭弘國富、水滴公司創始人兼CEO沈鵬等一批優秀的創業者脫穎而出榮獲2020年度創業領軍人物TOP10

來也科技、雲徙科技、伴魚、十薈團等企業作為新經濟的典型代表,自帶科技屬性和互聯網基因,作為各個細分行業的顛覆者榮獲2020年度最具獨角獸潛力創新企業TOP20。

聯想創投、經緯中國、高領資本、五源資本等實力雄厚的投資機構榮獲2020年度最佳風險投資機構TOP 20。

五源資本創始合伙人劉芹、聯想創投總裁、管理合伙人賀志強、啟明創投創始主管合伙人狂鄺子平、DCM中國聯合創始人、董事合伙人林欣禾、梅花創投吳世春等一批具有多年投資經驗,眼光獨到的優秀投資人榮獲2020年度最具影響力投資人TOP20。

作為創投產業的觀察者和記錄者,獵雲網將通過自己的力量去發現那些“被埋沒”的行業聲音,助力那些新勢力品牌持續生長。

本次峰會的議程總計三天,今天是第一天議程,也是最為重要的會場。接下來2天,論壇還將繼續,還有覆蓋母基金、新基建、電商、教育、醫療、AIoT、供應鏈、半導體和企業服務的九個領域分論壇,歡迎大家蒞臨。關於大會的嘉賓演講和相關內容報道也可以在獵雲網上同步收看。

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他為什麼勸企業家放棄這些想法:做大、槓桿、多元化

“市場需求是下降的,經濟形勢是嚴峻的,債務規模是擴張的,有更多企業面臨償還債務的風險,還不了債。現在不僅僅是民營企業違約、地方國有企業違約,地方政府平台也有違約,之前我們講的國企信仰、平台信仰都在逐步打破。”中誠信集團創始人、董事長毛振華在《中國企業家》雜誌社主辦的2020(第十九屆)中國企業領袖年會上說,他最近見到了很多大企業的董事長,他們所在的企業正在面臨被中誠信調整信用級別的風險。

中誠信國際信用評級有限公司雖然是中誠信集團比較小的業務板塊,但對宏觀經濟感受尤其敏感。最近有華晨、河南永煤、清華紫光三家重要的國有企業不能如期償還債務,甚至走上破產之路,其中有兩家是中誠信的客戶。他們都是AAA級企業,這樣巨大體量的企業破產清算,很少遇見,中誠信也感受到了壓力。

在開幕主題論壇上,毛振華與當代集團創始人、董事長艾路明、美年健康董事長俞熔、五星控股集團董事長汪建國、噹噹網執行董事俞渝、名創優品(集團)創始人兼CEO恭弘=叶 恭弘國富、均瑤集團總裁王均豪同台縱論,探討如何“尋找高質量發展的密碼”。

擁抱行業變化,不同路徑突圍

“高質量發展”是指經濟數據精確、營商環境優化、產品質量保證、資源精準對接與優化配置的增長方式。這一概念在2017年中國共產黨第十九次全國代表大會首次提出,並在2020年11月召開的十九屆五中全會上得到重申:新時代我國經濟發展的基本特徵,就是由高速增長階段轉向高質量發展階段。

以上嘉賓所在的行業、所關注的領域存在諸多低質、低效問題,而如何解決這些問題,將為身處其中的企業提供借鑒。

作為一家成立20年的“古典電商公司”,2020年俞渝發現,噹噹所面臨的行業環境和顧客習慣發生諸多變化。

從環境變化上來講,俞渝覺得以前做電商的公司沒有那麼多,現在卻是萬民電商,什麼公司都有,大家可以在APP上買東西,可以在小程序上買東西,可以在抖音、快手、微信、朋友圈上買東西,什麼平台都成為電商的領域了。電商行業從某些公司參与的事情變為一個全民參与的行業。

顧客也發生很大變化,之前,他們買東西時習慣攢幾件一起買,現在的顧客沒有耐性了,想起一件是一件,想起兩件是兩件,三塊四毛九的東西也會單獨下單。因為顧客消費場景發生變化,噹噹不僅要與天貓、拼多多、盒馬、滴滴、肯德基等品牌合作,還要與上萬個公眾號和不計其數的公司合作,盡可能將消費場景細化,讓場景開花。

汪建國是五星電器創始人,他認為,高質量發展的兩個方向是“新製造”和“新零售”。“新製造”意味着產品更多追求質量,而且用綠色生產方式生產;“新零售”是用科技改造實體,用技術賦能傳統企業,真正做到線上和線下融合,以及人貨場三位一體的匹配。

在將五星電器做成僅次於國美、蘇寧之外的行業第三名之後,2009年,汪建國出人意料地把五星電器賣給美國百思買,在不同商業領域、不同細分市場做出不同探索,孵化出孩子王、匯通達、好享家三家獨角獸公司。

其中,孩子王採用了線上線下融合的商業模式,線上能夠千人千面、隨時隨地為用戶提供產品,線下也能做到極致體驗和周到服務,既簡單又高效地滿足了媽媽和小孩的美好生活。

打造核心競爭力,

大道至簡也是高質量

恭弘=叶 恭弘國富創辦的名創優品在2020年大放異彩,他的分享也大張大合、汪洋恣意。2020年10月15日,名創優品正式登陸紐交所,市值一度超過70億美元,恭弘=叶 恭弘國富本人身家飆升的同時,公司中,超過40人身家超千萬,12名員工身家過億。

恭弘=叶 恭弘國富理解的高質量發展是“用戶的高增長與財報的高增長”,唯有如此,才能持續打造企業的核心競爭力。

中國零售業經過三個時代:1.0時代重視價格,2.0時代重視性價比,3.0時代則注重IP和文化創意。

名創優品打造競爭力的三種方式為:

一是創新。產品創新,今天的產品如果只是講性價比感動不了90后消費者,名創優品與全世界幾乎所有IP進行聯名,通過產品創新,得到了用戶的擁抱。店鋪創新,一個高質量的店鋪,一定是盈利的店鋪,如何做到盈利的店鋪?就是要離顧客近一點,離顧客越近,給顧客創造更大的價值,店鋪才有價值。

二是通過数字化,達成線上線下和全渠道融合的能力,打造高品質店鋪。

三是人才升級,名創優品從去年開始大量招聘985高校畢業生組成黑馬班。

“大道至簡也是一種高質量”,均瑤集團總裁王均豪總結的高質量發展密碼是,均瑤企業文化當中有兩個永恆,一是要用永恆的恆心去思考企業基業長青,人無遠慮必有近憂,始終思考未來,就會更關注當下如何與時俱進,甚至與時領先;還有一個是永恆的創新,擁抱科技的迭代變化,擁抱消費者習慣的變化,抓住這兩個永恆,讓技術助力高質量發展。

內驅力提升品質,

下大力氣把企業“做小”

對於美年健康所在的醫療行業,俞熔深有體會,“醫療服務行業是一個優質供給相對不足的行業,打折促銷永遠不是這個行業的核心競爭力,性價比不是這個行業的特點。在優質服務供給稀缺的情況下,更有希望的應該是優質,但擁有並不便宜價格的產品。”

美年健康雖然通過併購助推壯大,但俞熔只是輕描淡寫地評價了產業併購起到的作用,只是輔助,是小型翅膀,“醫療服務行業需要耐力型長跑,真正的內驅力來自於內核的驅動和內在品質的不斷提升。”

俞熔說,醫療行業不僅需要用工匠精神做好內功,還需要通過技術賦能產生新的價值。

艾路明是當代集團創始人、董事長,當代集團持有人福醫藥、三特索道、當代文體等多家公司股權。早些年從公司管理事務淡出后,艾路明常以公益人形象示人。這次,他分享了公司成長過程中的感悟。

十年前,旗下企業走出國門時做了大額併購,步子邁的早,風險大,也得到了一些教訓。“回過頭來看,如果這些資金花在產品研发上會有什麼效果呢?十幾年前,如果我們一個一個產品進行布局,經過十幾年,現在每年大概會有一個一類新葯可以出品了。”

“過去面對各種各樣的誘惑,有各種各樣的機會”,關於未來,艾路明希望深耕自己所在的行業,專註於產品創新和市場渠道創新,下大力氣把企業“做小”。

疫情肆虐、經濟增長下行壓力、工業經濟衰退、貿易戰……宏觀經濟的每一粒微塵,落到企業身上就是巨大的壓力。毛振華不僅是中誠信董事長,他還有一個身份是經濟學家,他認為,經過40多年高速發展的中國,有能力也有底氣應對這場綜合性經濟周期的考驗。

他希望大家放棄一些不切實際的想法,比如做大,比如槓桿,放棄這些過去我們曾經擁有過的,曾經得到實惠的一些東西,放棄多元化,除了不能放棄理想。

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京東升級京喜為事業群,社區團購併入,劉強東親自帶隊

Tech星球(微信ID:tech618)獨家獲悉,京東正加速組織變革,最矚目的是,主攻下沉市場的京喜剛剛完成一輪調整,由原來零售集團下面的事業部直接升級為京喜事業群。原京東零售集團大商超全渠道事業群旗下新通路事業部、社區團購業務部以及1號店業務,以及原京東商城市場部全部整合進新的京喜事業群。

京喜事業群的新任負責人名為李亞龍,任職京東七年有餘,曾擔任京東通訊事業部手機業務一部的總經理,後任CEO特別助理。

負責人調整的同時彙報線也發生了變化,新任負責人直接向劉強東本人彙報,在此之前,京喜歸屬徐雷負責。

過去一年內,劉強東甚少公開露面,他正有意培養更多的副手,以更好管理這家成立22年,擁有32萬員工,員工學歷從高中、大專到斯坦福大學海歸等人才層次跨度極大的公司。他也希望藉此打消華爾街長期以來的質疑——京東就等於劉強東。

與此同時,深受一線城市用戶擁躉的京東急需打破僵局,它要迅速下沉,以期找到第二個增長點,京喜是為下沉,社區團購亦然。

此刻,劉強東又一次衝到了前線。

首次大調整

此次京喜的調整來得很突然。“上個月老徐(徐雷)剛剛來過深圳”,一位京喜員工告訴Tech星球(微信ID:Tech618 ),”據說老劉(劉強東)也要來”。

一位京東內部員工稱:目前集團內部還沒有消化開來。

京喜是京東下沉的觸角,而下沉一直是京東長期堅持的戰略。2020年1月19日,在發給員工的內部信中,劉強東稱明年將以贏得下沉市場作為目標。

在拼多多的強勢圍攻下,京東不再頑固,去年9月,京東將“拼購”改名為“京喜”,一個月後,京喜接入微信一級入口。

京喜改善了京東固有的策略。一位京喜的供應商告訴Tech星球,主站POP店門檻很高,押金一般是三萬到十萬,抽點也更多,一般是百分之幾,京喜的第三方店鋪門檻更低,押金一般是幾千到一兩萬,抽點更低。京東主站商品只要設置了拼購,都可以在京喜上展示和下單。

微信入口是所有互聯網公司都“艷羡”的流量富礦。一位京東員工稱,京喜就是京東在騰訊流量端的最大入口,同時,騰訊也投資了京喜,“京喜的總部就放在深圳,跟騰訊總部挨得很近。”

有了騰訊的助力,僅僅成立一年的京喜交出了一份不錯的成績單。今年618,京喜日均訂單達到700萬單。今年雙十一,僅11月5日超級比拼日一天,下單量突破1200萬。

成立一年後,京喜迎來首次大調整。京喜從事業部升級為事業群,意味着其戰略地位的提高。但“內部對於京喜的新戰略還不算很清楚”,一位京東老員工稱。

Tech星球從多位京東內部人士獲悉,目前京喜事業群僅僅是完成了組織架構,並剛剛開始擴招,其他尚無太多實質動向。一位京喜內部員工稱,部門一下子多了好多HC,“現在好多資源都向我們傾斜”。據悉,此前,京喜的人員規模在百人,“一個500人的微信群大家搶着進”。

據悉,京喜已經在重新組建物流團隊。京喜目前的策略是,前端商流是京喜來操盤,後端的供應鏈即物流應該是眾郵快遞來搭。

” style=”font-size: 16px;font-family: Optima-Regular, PingFangTC-light;letter-spacing: 1px;”>眾郵快遞是一家專註於下沉市場與經濟型商業發展的快遞公司,其明確定位於電商快遞小件市場。在此之前,眾郵快遞一直和京喜有合作。

下沉業務大整合

2018年,京東遭遇了有史以來最大的輿論危機,京東股價一路暴跌。

更糟糕的是,這一年,京東營收增速僅為28%。這是一個極為尷尬的数字,它的尷尬之處在於,比京東規模大的阿里,同期營收增長52%;和京東差不多體量的拼多多,同期營收增長652%,京東一直對標的亞馬遜,同期營收增長為31%。

京東增長見頂早有端倪。2016年開始,“京東號”列車突然慢了下來。2016年,營收增速第一次跌破50%,而2015年其增速還為57%。

也是2016年,以拼團起家的拼多多迅速崛起,不過,彼時劉強東曾在內部傳遞的態度是:拼多多不過是流量端的奇技淫巧,零售的核心依然是供應鏈和物流。

到了2018年,拼多多衝擊納斯達克,京東的增長見頂后,劉強東才意識到,京東必須要迅速改變自己“男性用戶居多、一二線城市用戶居多、客單價較高”的刻板印象,於是京喜的前身京東拼購成立。

京東內部也多次嘗試社區團購業務,不過都沒有掀起多大水花。友家鋪子前員工曾告訴Tech星球(微信ID:Tech618 ),“起初,集團只是作為新項目來嘗試,目的為京東主站引流、拉新和賦能,而不是作為一個新業務來做”。這和當初外界所認為的京喜對京東的定位高度一致。

事實上,社區團購以團長代替前置倉,很大程度上節省了運營成本。而無論是京喜還是社區團購,都可以算作打開下沉市場的一把鑰匙。

此次京喜的調整算是京東對其下沉業務的進一步整合和梳理。同類業務整合帶來的好處是,集合戰鬥力,避免內部過度競爭。

Tech星球了解到,12月底,京喜會更新最新的版本。一位內部員工表示,很有可能,京東優選會在京喜首頁設置入口。

與此同時,無論是原有的京喜業務,還是社區團購業務都開始擴招。一位京東內部員工稱,內部已經開始活水推薦,具體崗位包括倉儲管理、規劃、運輸、全流程等等。

誰來帶領京東打仗

過去一年,劉強東正在從前台退到幕後。

他掌管的京東集團可以分為四駕馬車:京東零售集團、京東物流、京東數科、京東健康,由徐雷、王振輝、陳生強、辛利軍分別掌管。徐雷掌管的京東零售股價翻倍,市值翻番,而京東物流、京東數科、京東健康皆排隊上市。劉強東用事實向華爾街證明:京東有二把手,京東不等於劉強東。

但如今,劉強東再一次走到了台前,帶領京東吹響了下沉市場的集合號。

僅從社區團購這一大會戰來看,成立5年的拼多多由其創始成員阿布帶隊“多多買菜”,向黃崢彙報;成立10年的美團由陳亮帶隊“美團優選”,向王興彙報;成立8年的滴滴由陳汀帶隊“橙心優選”,向程維彙報。對比之下,成立22年的京東,則由劉強東親自帶隊社區團購業務。

硬幣一面是,京東對社區團購足夠重視,硬幣的另一面是大敵當前,誰來替京東打仗?

翻開京東的成長史不難發現,每當京東到了關鍵時刻,打算退出的劉強東總是又回到台前。2014年5月,京東在納斯達克上市,同年,劉強東卸任京東商城CEO。隨後,京東赴美留學,加大對公司管理的放權力度。2016年,京東進入增長平穩期,劉強東重回京東。

效果顯而易見,2017年6月23日收市時的市值是609.6億美元,距離中國市值第三的互聯網公司百度(617.9億美元)差8.3億美元。這是京東在中國互聯網公司排名的高光時刻。

2018年,京東遭遇輿論危機,其股價下跌不止,京東被貼上“京東等於劉強東”的標籤。於是,劉強東再次退居二線,這一次,由徐雷、王振輝、陳生強、辛利軍組成的管理團隊交出了不錯的成績單。

毫無疑問,下沉市場對京東用戶的提振作用巨大。劉強東親自操盤既是重視,又凸顯了其對增長的渴望。但當黃崢已經退居幕後,為拼多多更長遠的發展搭建人才梯隊時,又衝上前台的劉強東過段時間,或許又需要向華爾街證明:除去劉強東,誰來替京東打仗?

【本文作者王琳,由合作夥伴Tech星球授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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小米太狠了

12月2日早盤,小米集團(01810.HK)短暫停牌成為市場關注的一大熱點,也攪得投資者人心惶惶。

果不其然。下午1點,小米集團股票及相關結構性產品正式恢復交易,迎面而來的就是一記悶棍,開盤即大幅殺跌,盤中一度跌超逾11%。截至當日收盤,小米集團股價下挫7.07%,報收24.30港元,市值蒸發近450億港元。

圖源:東方財富

自2020年始,小米一直高調示人,過十周年生日,發布高端機……業績表現和股價走勢也都堪稱優秀,為何在此檔口遭遇“噩運”?或與小米午間發布的巨額融資事宜有關。

/01/

小米計劃“圈錢”40億美元

據公告显示,小米集團已於12月1日盤后簽訂可轉債認購協議,將發行8.55億美元七年期零票息有擔保可轉換債券,發行價為債券本金額的105.25%,扣除傭金及開支后,小米集團預估所得款凈額為8.896億美元。

假設債券按初步換股價每股36.74港元獲悉數轉換,則債券可轉換為1.8億股股份(或須調整),相當於公司於公告日期已發行股本約0.7%及投票權約0.3% ,及公司經發行所有換股股份擴大(但在完成認購事項之前)的已發行股本約0.7%及投票權約0.3%。

圖源:小米集團公告

同時,小米還將以以舊換新方式(即大股東把自己手中的部分持股,按照市場價打折賣給特定投資者,然後再增發新股給大股東補上。新的投資者可以立即賣出,沒有禁售期),配售10億股,配售股份相當於公司於公告日期已發行股本約4.1%及投票權約1.5%,及公司經認購事項擴大的已發行股本約4.0%及投票權約1.5%,配售價為每股23.70港元,所得款項預計31億美元。

這樣看來,小米此次融資計劃相當大手筆,發債加配售最高能募集到資金近40億美元,約合310億港元。

事實上,2018年8月小米在港交所上市時,IPO發行價為17港元,融資規模也不過370億港元。如果本次計劃成功實施,小米“圈錢”規模堪比二次IPO。

值得注意的是,此次配售價23.70港元,較12月1日收市價每股26.15港元折讓約9.4%,較過去5個連續交易日的平均收市價約每股26.29港元折讓約9.9%。

儘管如此,結合小米上市以來股價一年多的低迷,后因競爭格局變化,於2019年底開始觸底反彈,並在近半年來扶搖直上的態勢,這依然是一個較高的點位,自然會讓二級市場產生一種“高位被割”的寒意。

據市場傳聞,高瓴資本或是小米此次行動的接手方之一,目前二者均未做出置評。

/02/

“圈錢”要幹啥?

節點財經查閱財報發現,截至三季度末,小米賬面現金及現金等價物為302.58億元,除去租賃負債,凈現金頭寸為260億元,並不缺錢;經營活動凈現金流83.5億元,資金流通順暢。

為啥要還要問市場要錢呢?

對於融資原因,小米在公告中稱,發行債券、進行配售事項有助於公司股東基礎得以擴大並令股東結構多元化、提升公司流動性、降低公司融資成本及為公司籌集更多營運資金。說的很籠統。

對於融資用途,也只有略略二三十字:加大業務擴張的營運資金;增加主要市場市場股份的投資;投資戰略生態系統;及其他一般公司用途。看上去也很不明確,這又讓投資者心裏發毛,難免生出臆測,比如造車、芯片等。

造車和芯片尚無公開消息,難以論斷,但從手機行業的動向來看,小米當下正面臨挑戰。

由於華為被限芯,市場對小米將從華為那裡搶佔更多份額的預期較高,但隨着近期AMD、英特爾等多家企業已獲得向華為供貨許可,以及榮耀“單飛”的靴子落地,且二者在市場細分和銷售渠道方面存在重大重疊,反而給小米樹立一個強勁競爭對手。

花旗曾在11月發布報告稱,若榮耀繼續留在市場上,則預計小米出貨量、內地月活躍用戶及淨利潤均有下行風險,給予其“沽售”評級,目標價19.3港元。小米需要未雨綢繆,儘早“圈錢”為投入戰鬥做準備。

另外,小米的IOT與生活消費品業務,互聯網服務業務在三季度沒有太大驚喜,後續需要資金支持,以改善供應鏈並帶動戰略生態系統穩健增長。

此次巨額融資后,各大券商的態度不盡相同。

標普全球評級認為,小米的配股和可轉債發行交易具有“機會主義”色彩,對其評級“適度利好”;美銀證券維持對小米盈利預期的看法,但降2020-22年每股盈利預測,反映攤薄效應,同時降小米集團-W評級至“中性”,目標價由30港元降至26.4港元,以反映其配股和可換股債發行攤薄每股表現。

【本文作者節點財經,由合作夥伴微信公眾號:節點財經授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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王翔:小米投資了近400家公司

“雖然小米只有十年的歷史,但它已經成為一家國際化的企業了,我們的客戶遍布全球90多個國家。”12月6日上午,在由《中國企業家》雜誌社主辦的2020(第十九屆)中國企業領袖年會上,小米集團總裁王翔表示。

在小米集團內部有兩支投資力量,一支是戰略投資基金,目前已經投了接近300家企業,小米絕大部分的物聯網、AIoT產品都是用投資的方式奠定起生態基礎。而在產業投資方面,小米與長江產業基金共同發起募集總規模為120億元的長江小米產業基金,主要投資小米相關的製造業上游技術和核心元器件,目前已投資近80家企業。

以下為王翔的現場演講實錄,有刪節:

首先,我想先用一段視頻來詮釋小米,這段視頻展示了小米可能沒有被大家認識的一個方向。

這是一段非常有意思的視頻,大家可能關注到,這段視頻的所有場景都不是在咱們國家發生的。小米雖然只有十年的歷史,但是它已經是一家相當國際化的企業了,剛才那段視頻大部分的場景反映了小米在海外市場的發展和布局,小米已經是一家非常具備國際化能力的企業,我們的客戶遍及90多個國家,我希望把一個國際化的小米介紹給各位企業家和領導們。

在介紹小米的商業模式之前,我們還有一個好消息跟大家分享,經歷了6年多的時間,小米再一次回到了全球智能手機的第三名的位置,市場佔有率達到了13.5%,創下歷史的新高。小米曾經在2014年,也就是公司創立4年的時候,就曾達到了全世界第三市場份額的高度,經過這6年的努力,小米再次回到了這個新高,並且擁有一個非常高的市場增長率,年對年的增長率超過了42%。

作為一個年輕的企業,這是小米十年的發展歷程。從2011年創業,到去年全年營收超過了2000億元,進入世界500強,今年在世界500強的名次又進一步提升了40多位,達到了422位,不單單是營收的增長,小米也被非常多的國際研究機構評議為“最具創新精神的科技企業”,BCG(波士頓諮詢公司)已經連續很多年給了小米這樣的榮譽,“全球最具創新的第24強”。

那麼小米是怎麼做到的呢?小米的商業模式一直在講“鐵人三項”,實際上小米是一家智能硬件公司,我們既是一家硬件公司也是一家軟件公司,還是一家互聯網企業,“鐵人三項”作為一項運動,要想做成,需要每一項都要很強,所以要做成小米這樣的商業模式,有非常非常多的困難和挑戰,一會兒我會跟大家在介紹中逐步分享。

小米作為一個企業,我們最核心的戰略就是手機×AIoT,也就是說IoT產品和手機產品,利用他們之間倍增的效應來推動技術產業的發展。智能手機行業也許是全球競爭最強的一個產業。經過多年摸索,我們用兩個品牌來推動智能手機發展,一個叫“Mi”,從去年開始,“Mi”品牌專註的是高端、中高端的產品市場,“Redmi”這個品牌則承載過去小米的夢想,就是要把最好的技術普及化,科技平權,讓每個人都能享受到科技的樂趣。

去年,小米在歐洲快速發展以後,今年在歐洲市場也成為了第三名,而且在很多市場成為了第一名,例如我們在西班牙市場做到了第一名,超越了蘋果和三星成為了第一名,市場佔有率超過30%。

除了智能手機,小米AIoT還有接近2000多個SKU,代表了環繞智能手機的生態發展。目前在全球範圍內,我們平台上已經有超過接近兩億九千萬個可連接的器件,同時有超過560萬的消費者擁有超過5個以上的小米AIoT產品,包括智能家居產品、可穿戴設備、電飯鍋、空氣凈化器、掃地機器人、滑板車等等各種各樣的產品。同時我們AI智能音箱的月活用戶超過7800萬,小米所有產品都可以通過一個簡單的APP操控,這個APP月活也超過4300萬。

可能大家了解的是我們在製造業和互聯網產業上的業務,實際上我們還有一個非常重要的手段,就是通過投資的模式來推動整個產業的發展。在集團內部,我們有兩支投資的力量,一個叫戰略投資的基金,已經投資了接近300家企業,小米絕大部分物聯網、AIoT產品都是通過這樣投資的方式奠定了生態基礎。最新上市的一家公司,九號機器人公司就是小米在六七年前投資的企業,在科創板成功上市,也是我們滑板車的一個重要的合作夥伴。

說到產業投資,小米也是一個探索者。我們和武漢長江產業集團成立了一隻120億元的基金,這個基金主要是投小米製造業上游的技術和核心關鍵的元器件,包括自動製造,我們在兩年多時間里投了近80家企業。總體來講,我們投資的企業也同樣獲得了成功。

“一花獨秀不是春,百花齊放春滿園”,我們希望用投資的方式來推動整個生態鏈的發展,也推動中國智能製造的發展,這裏面很多的優秀企業都已經在各個資本市場成功上市。

最後,我想用一個視頻介紹小米對智能製造的一些理解。小米的第一家黑燈工廠,或者叫智能工廠已經在北京亦庄投入使用了,年產能是100萬。大家可能會有疑問,小米是不是要進入製造業呢?實際上不是的,投資智能製造的邏輯就是要推動中國智能製造的發展,而智能製造的大幅發展,能提高生產製造效率,最終小米也可以從中受益。

我們會持續和產業一起來推動智能產業的發展,剛才視頻中看到智能工廠里的設備,絕大部分設備是小米或者小米的投資企業共同設計和製造的,我們希望用這種方式來助力中國製造業的轉型和升級換代。

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錢大媽,一家賣豬肉的廣告公司

“中國的一個小區一般有3000戶就是1萬人,一萬人在歐美是一個大型的小鎮。在歐美,一個小鎮就會有一家大賣場很多的商業配套。所以你們可以試想中國未來的小區會迸發出什麼樣的紅利?”

說這段話的人,是生鮮傳奇的董事長王衛。

2015年,在合肥的一個只有1686戶居民的小區,王衛開出了生鮮傳奇的第一家社區門店。

其實在比合肥更南邊的深圳,有人比王衛更早地意識到了“社區紅利”這一點。

2013年,在東莞農貿市場做豬肉生意的馮冀生,思考着消費者的家門口是不是缺少一個乾淨衛生、優質平價的購買渠。於是,深圳出現了一家叫錢大媽的社區生鮮店。

如今,大眾對社區生鮮一詞早已不再陌生。不管生鮮零售經歷過多少“死去活來”的競爭,錢大媽始終保持着擴張的腳步,8年間,從深圳走向全國,從一家店到突破2000家店,在萬億生鮮市場里過得如魚得水。

叮咚買菜、盒馬鮮生、永輝超市等一眾玩家還在生鮮零售市場里披荊斬棘,錢大媽卻乘風破浪,難道錢大媽的生意經就更好念?

生鮮品牌的外殼,廣告公司的本質

更早切入社區生鮮的錢大媽,確實存在一定的先發優勢。

錢大媽總經理馮衛華曾在接受媒體採訪時就說過,生鮮行業前有菜市場圍攻、後有大型商超夾擊,市場競爭激烈。錢大媽的出現,彌補的是家門口的空白。

但實際上,生鮮這一直都是個自古有之的存量生意,並不存在絕對的空白市場。因此,在“螳螂財經”看來,能讓錢大媽在廣東市場站穩腳跟一個更重要的因素,是其打響的兩個消費心智。

在中國人的美食智慧里,有一個叫“順時而食”。春生夏長,秋收冬藏,一年四季都有不同的食材輪番貢它最鮮美的味道,而為了不辜負那一口鮮,消費者也願意貢獻出自己的錢包。

嘗“鮮”這一點,在煲湯文化盛行的廣東地區又尤為明顯。

湯靚,食材就得鮮。

於是,錢大媽喊出了“不賣隔夜肉”的口號,將生活中一個常規的消費習慣變成了自己的品牌心智,並將這句向消費者宣告我的食材很新鮮的slogan簡單粗暴地打在了門頭上,間接促使消費者在心裏進行認知強化。而在行動上,錢大媽以階梯式打折方式來實現“不賣隔夜肉”。每晚7點開始打9折,每半個小時降低一折,等到11點半,沒有賣完的商品全部免費贈送。

“錢大媽嘅肉,都系唔過夜嘅,好靚,用嚟邊煲湯好唔錯。”這樣誇讚錢大媽的鐘阿媽,煲了幾十年的湯,但真向她問起錢大媽的肉和隔壁超市的相比究竟靚在哪裡,她也只能說“唔知超市度賣嘅肉系咪新鮮嘅”。

其實大多數消費者都是這樣認為的。

對於菜肉蛋這樣的高頻消費品來說,產品上是很難形成特別大的差異化的。在前有菜場後有超市的情況下,要讓消費者來買你的菜肉蛋,本質上比拼的還是品牌認知能力。

錢大媽在將自己的品牌與新鮮劃上等號之後,為了撬動市場,還用另外一個小“心機”來攻下消費者的認知心智。

拿到C輪融資后的2018年年初,那時候還只有300多家店錢大媽,並沒有如大眾所預測的一樣加緊北上搶佔市場,而是反常地跑去香港開了一家店。

錢大媽想的是要進攻香港市場嗎?

醉翁之意不在酒。

2018年下半年,香港店落地之後,錢大媽在廣東市場打出了“供港產品”的宣傳語,真正的目的終於浮出水面。

不管是香港曾經的輝煌成績在大陸留下了“香港崇拜”,還是一灣之隔的“月亮”真的會更圓,很多廣東人的心裏就是有一個“香港的東西都很好”的認知。

那錢大媽都成為“供港產品”了,還能不好嗎?

市場迅速鋪開。2018年底,錢大媽的門店已經擴展到近千家。

很多人都在大肆分析錢大媽的模式,佔領社區空白市場、蜂窩戰術密集開店、打折清庫存加快商品周轉、產地直供加盟模式保證盈利能力……確實,這都是錢大媽成功的基礎條件。

但這些並不足以構成高競爭壁壘。畢竟,對於競爭對手來說,模式是可以複製的,市場是可以砸錢燒出來的,用戶是可以教育的。只有品牌心智,是難以複製的無形資產。

比如,提到辣條,想到衛龍;提到避孕套,想到杜蕾斯;提到氣泡水,想到元氣森林……這些品牌的產品確實不差,但真的和麻辣王子、岡本、農夫山泉等其他品牌的產品拉出了無法替代的巨大差異嗎?

並沒有。

無非是,這些品牌在試圖影響每一個消費者,將他們的品牌與所在品類劃上等號。

順理成章,錢大媽將自己與新鮮豬肉劃上了等號。

如今的生鮮市場,在幾種固定的模式下,各家打得死去活來,而在巨頭們的戰火中,錢大媽從深圳的一家店,已經開到了如今的兩千多家店。

也就是說,認真做生鮮這門生意的,還在打架;而把生鮮品牌當成了廣告營銷公司在經營,反而脫穎而出了。

這麼看來,錢大媽可不就是一家廣告公司嘛!

不務正業的風險

心智站穩了,模式跑通了,錢大媽該勢如破竹了。

問題也來了。

在中國幅員遼闊的土地上,光是氣候差異就造成了“北方買菜按噸,南方買菜按餐”的區別。而細化到由此帶來的飲食差異上,網友們為甜粽和咸粽、甜豆腐腦和咸豆腐腦的吵架,至今為止還沒分出勝負呢!

從廣東往北上,緯度越高,對食材新鮮的要求度就相應地會降低。從而,不賣隔夜肉的錢大媽,很難將南方市場建立的品牌心智完全照搬到北方市場。

之前,網絡上有個笑話,說南方人去北方買肉,說要五塊錢的瘦肉,攤主以為對方是來砸場子的。對於成“噸”地將菜肉蛋往家裡般的東北人來說,他們並不在乎錢大媽賣的肉隔不隔夜,反正不再錢大媽的店裡隔夜,也會在自己的冰箱里隔夜。

往更細的品類里說,錢大媽喊出的不隔夜的產品主體是肉,雖然豬肉是全國大多數家庭餐桌上的剛需,但對於東南沿海地區來說,魚蝦蟹等河鮮海鮮,還是可以申請一戰的。

從而,2018年就擴張到了數千家店的錢大媽,仍然局限於廣東大本營。到了2019年,開啟“北伐戰爭”的錢大媽,先後在上海、武漢試水之後,在2020年,才將腳步更大地邁向蘇州、無錫以及長沙、成都、重慶等華東華中地。

絲毫不敢越過秦嶺淮河線。

直到前幾天,才終於在鄭州開出了北方市場的第一家店。

而為了適應華東市場,錢大媽因地制宜地調整了品類,更多地加入了海鮮水產以迎合華東地區人群喜歡的鮮味。畢竟,將廣東市場的那一套搬到其他地區,是無法完全用ctrl+c和ctrl+v來解決的。

對於以豬肉為核心品類的錢大媽來說,如果要在海鮮品類建立起同等的認知心智,則意味着新一輪的供應鏈大搭建,這需要重大的財力物力以及時間成本的投入。在其他飲食風俗差異太大的地區,亦是一樣。

並且,錢大媽“北伐戰爭”要入侵的,是別人耕耘已久的腹地。比如盤踞在華東地區的叮咚買菜,在華中地區的生鮮傳奇,北方市場巨頭每日優鮮,還有盒馬、美團買菜等等盯緊全國市場的巨頭玩家。

這些,都不是輕易能對付的敵手。

錢大媽自身的情況也不容樂觀。因為以加盟模式為主,當無法保證有些加盟商實現盈利時,就免不了得到“虧我們的錢給錢大媽賺吆喝”“喝加盟商的血”之類的口碑。

而“北伐”的成績究竟如何,廣東大本營意外的市場究竟有何反響,是不是已經穩住了,就目前來說,還無法斷言,需要將時間線拉得更長一點來驗證。

現在的錢大媽,哪怕市場上頌歌一片,還出現了不少模仿者,但仍不意味着根基已穩、出師告捷。“不務正業”帶來的風險沒有解決,縱使估值已達百億,仍有可能成為過眼雲煙。

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聚美「敗走金融」:流量變現,是腰部電商的唯一出路?

淘寶+花唄、京東+白條,給螞蟻集團、京東數科帶來的價值肉眼可見,效仿者眾多。

如今大家暢議快手、抖音等電商後起之秀正一步步進攻金融領域,而就在兩三年前,唯品會、聚美優品、寺庫等電商新秀大舉跨入消費金融大軍行列時,行業內也曾一度沸沸揚揚。

2017年,聚美與樂信合作上線“顏值貸”,持不看好態度的居多。

不過,“顏值貸”從一上線就達到了月放款1億元的成績,勢頭迅猛。

“剛開始,除了螞蟻金服、京東數科外,很多中小電商平台也都雄心勃勃,計劃在未來申請各類金融牌照,把金融做大規模再拆分上市等等。”一位曾負責電商金融的管理層人士回憶。

實際上,聚美也有過這樣的打算。

三年過去了,聚美的“顏值貸”依舊存在,但不管是獲取金融牌照還是上市都似乎已經變得遙不可及。

腰部電商做金融,為什麼這麼難?

認清現實:放棄金融回歸流量變現

目前,聚美“顏值貸”的合作對象中已經不見合作助貸機構的身影,而是轉化成為了一個貸款超市,正為翼支付借錢、眾安貸、省唄、有錢花等產品引流。

截圖來自:聚美App

當年剛成立不久,聚美便迅速在垂直電商領域打開局面,2014年,聚美作為“中國美妝電商第一股”登陸納斯達克,市值最高達55億美元,一時間風頭無兩。

做金融同樣也是,聚美一開始便嘗到了“甜頭”。

據公開資料透露,2017年5月,聚美上線“顏值貸”,就在2017年在聚美“801大促”的3天的時間里,其貸款總額就超過了5000萬,貸款用戶數近2萬。同時,自“顏值貸”上線的不到3個月的時間里,聚美金融放出的貸款總額便超過3億元,遠遠超出預期。

也就是說,“顏值貸”一上線,就達到了月放款1億元規模。

此外,3個月的測試期期間,聚美用戶的逾期率不足千分之一,並且規劃上線為供應商和合作商設計的供應鏈金融服務和互聯網理財業務。

一入場便有如此成就,聚美有日後把金融做上市的野心也就不讓人意外了。

金融真有那麼好做嗎?實際上,金融並沒有那麼好做,尤其在當下的監管愈發嚴厲的情況下。

但是換種思路來看,金融也容易做,主要取決於平台選擇何種方式來做。

毫無疑問,拿相關金融牌照自己做業務是最長久的一種方式,但是模式較重,背後還要耗費一定的時間、人力成本。

比如今年唯品會剛獲批的消費金融牌照,其早在2018年就提出籌建消費金融公司的計劃。

一位接近聚美的從業者章欽(化名)透露,陳歐此前也有想要拿支付、消金等牌照或者獨立去拿一張小貸牌照的想法。

如果說在2017年,聚美做金融從流量變現入手是緩兵之計,那麼發展至今,聚美還是停留在流量變現上,這背後已經不是試水那麼簡單,而是對金融業務的看法和戰略已經徹底改變了。

章欽談到,當下,大多數腰部電商平台們變得更加“務實”,把金融當作一個流量變現的工具,而不是像阿里和京東一樣把金融做大規模,做成一個可以去資本市場講的“好故事”,甚至獨立上市。

既然是當作流量變現的工具,貸款超市也就是最短、平、快的方式。

從目前的業務來看,聚美意識到了這一點,並已經付諸實踐。

腰部電商做金融,為何這麼難?

手握流量和場景,腰部電商平台的金融業務為什麼這麼難?

首先,在阿里、京東之外,大部分中小電商平台本身主業的生存空間是被擠壓的,這在一開始就決定了其做金融業務很容易到達一定的流量天花板。

其次,多位從業者均表示,對多數電商平台而言,金融只是錦上添花。“一般而言,如果金融業務只局限在電商內部生態,分期服務可以將總的銷售額提高20%左右。”

這對於平台自身而言,已經是足夠了,但要想與螞蟻集團日賺1.2億相比,業務規模實屬太小。

最後便是缺乏牌照。

“很多平台初期做金融業務都是邊走邊看,真正去拿牌照的並不多,但是也是這動作稍微一慢,便錯失了牌照開放的窗口。”一位電商金融從業者表示。

在監管收緊之前,一把熱情的火在聚美以及眾多類似的玩家內部熊熊燃燒了起來,自從2017年的“141號文”開始到近期的網絡小貸新規,行業監管約束越來越清晰,如同一盆盆冷水,讓這些平台變得更加清醒,也逐漸放棄了自己做與主業體量相當的金融業務的想法。

也就是說,對聚美這類公司而言,其優勢在於掌握流量,這是其目前互金行業生存發展最珍貴的資源之一,然而欠缺金融經驗和相關牌照。

但是,有從業者預判,受4倍LPR上限的影響,部分資金方難以支撐高成本的流量價格,將會傾向於更低成本的優質流量平台,此前行業內CPS3%左右的導流價格可能會有所下降。

聚美要想繼續靠流量變現,進一步提高金融轉化率成為更為迫切的問題。

有觀點認為,電商平台可以將最核心的數據優勢充分發揮出來,與資金方進行聯合開發產品,包括聯合建模、合作聯名信用卡等。以聯名信用卡為例,相比於直接的導出流量,聯名信用卡通過權益的加持,實際上又增加了用戶的粘性和留存。

另外,還需要增強用戶的認知。

用戶對聚美等電商平台的認知是購物,而對分期樂等平台的認知則是分期購物,雖然僅兩字之差,但效果完全不同,後者的金融轉化率輕而易舉地便達到了別的玩家無法企及的高度。

【本文作者李米,由合作夥伴微信公眾號:新流財經授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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熊貓資本生變,一家VC 2.0的時代浮沉

“中國人骨子里是不相信合伙人文化的,相信的是開明君主,中國散夥人的故事每天都在上演。”熊貓資本合伙人李論兩年前的一句感嘆,如今一語成讖。

36氪從多位投資圈人士處了解到,從去年開始,熊貓資本原來的“四位合伙人”體系,逐漸裂變成為兩個團隊:李論(Adam)獨立一支,以大消費賽道為主;而梁維宏(Tony)和李心毅(Ryan)聚焦技術、醫療和To B領域。一個需要交代的背景是:作為原合伙人之一的毛聖博(Peter)已於今年7月末離開,加入了陸奇創立的奇績創壇。

嚴格來說,熊貓資本目前尚不能算“分家”:其品牌、中後台共用(中後台歸李論管),“費用平攤”。但多位接近熊貓資本的人士向36氪表示,隨着熊貓二期基金的投資完畢,未來兩個團隊單獨募資的“可能性很大”。

一個細節是:“以前都是四位合伙人和前台會一起開會,但現在李論和他們兩個(梁維宏和李心毅)已經是單獨開會了。”

但李論向36氪否認了上述說法:“自原合伙人毛聖博離開后,未發生其他關鍵人事變動,三位創始合伙人李論、梁維宏、李心毅共同主導熊貓資本的日常投資工作,在賽道上有所分工,但原IC(投委會)決策機制不變,基金的日常管理各有分工。”梁維宏則並未回應36氪的採訪要求。

曾經,因為投到了一時風光無兩的明星項目摩拜,熊貓資本一度是VC 2.0時代的典型代表,它宣揚的“四位合伙人體系”也曾被視為基金合伙人精神的先進力量。但如今,情況已然生變。

一戰成名

摩拜單車是熊貓資本的成名作。

2016年,在摩拜單車的“千萬級美元”B輪融資中,此時尚名不見經傳的熊貓資本成為了其領投方。隨着摩拜此後估值的一路飆升,這家年輕的基金也因此在一眾VC中脫穎而出。

熊貓成立於2015年。這一年,曾在晨興負責投后的李論決定離開合力投資,他首先找到了策源創投合伙人梁維宏,以及梁維宏在長江商學院的同學李心毅和毛聖博——李心毅達在達泰資本擔任投資總監,毛聖博則是啟明創投副總裁。至此,熊貓資本完成“合伙人”拼圖,一家典型的VC2.0宣告成立。

投資摩拜是有一定機緣的。李論很早認識王曉峰,當時後者還是Uber上海區總經理。2016年3月,轉戰摩拜的王曉峰撥通了李論的電話,提出想見一面,當時摩拜融資不太順利。李論第一次聽王曉峰說起摩拜就激動非常,他拉上毛聖博到了摩拜,毛聖博卻投了反對票——按照他計算的模型,摩拜的維護費用太高。但最終,他們在開展了一個月的盡職調查、反覆計算數據模型之後,還是做出了投資決定。

摩拜一度是熊貓投資項目里投入金額最高的:在B輪領投后,緊接着又跟投三輪,前後砸下950萬美元——這甚至超過了“單個基金規模15%”的內部風控線,李論不得不臨時又找了一些LP,組建專項基金追投。

結果證明熊貓資本的豪賭押對了。2018年4月,美團以27億美元收購摩拜單車,為熊貓贏得了超過11倍的回報,這也是熊貓資本目前單筆回報最高的一筆。

當然這和李論的目標仍有不小差距。“這不是一件值得祝賀的事兒。”李論曾說,他始終覺得摩拜本該有機會長成“百億美金、甚至兩三百億美金的大生意”。在當年那場決定摩拜單車命運的董事會上,李論也是現場唯二投出反對票的人——另一位是時任摩拜CEO的王曉峰。

摩拜之後,熊貓資本又相繼出手凹凸出行、親家數科、盈合機器人、史河科技、江融信、寵物家、博茂餐飲、咚吃、費米子等一批頗有競爭力的項目,不少都順利進入下一輪融資。

基金募集也在快速推進。2018年7月,熊貓資本宣布完成了二期人民幣基金的簽約交割,規模達到7億元。其出資人陣容也明顯更機構化:包括中金啟元、天創投、紅杉資本、IDG、紫荊資本等知名的母基金和投資機構均列其中。

理論上,當彈藥充足之後,熊貓的手速應該更快,但現實情況卻是——據企名片显示,熊貓在2019年的出手項目13個,反倒比2018年的19個還下降了1/3。除去創投環境的階段性萎靡(2019年是創投圈近5年來活躍度最差的一年)之外,是否還有其他原因?

平權之困

時至2019年,熊貓資本的四位合伙人或許已有嫌隙。

公開場合,李論一直把熊貓資本“四個合伙人”架構描述為“合伙人文化”的典型案例:合伙人負責各自擅長的領域、平等投票、對事不對人,“熊貓資本的合伙人文化才是中國本土VC 3.0的形態”。在李論的理解中,平等的投票權能夠將集體智慧最大化,提升高回報項目命中率,這樣才能在風雲變化中國市場長存。

熊貓資本的投資決策程序正是以此搭建而來:對於潛在的投資項目,每個合伙人都有均等的一票,通常要拿到三票才能通過。為了兼顧投資中的主觀因素,他們還專門設計了“銀彈機制”:如果一個項目其他人都說不,但你仍然覺得好,就可以啟動銀彈機制,用自己的固定份額去投資。這一機制是為了激發合伙人個體的智慧,降低錯過好項目的概率。

看起來是個無懈可擊的設計:既發揮了集體的智慧,又保障了個體的可能性。但落到實際操作層面,似乎並不如設想的那麼完美。

一個很容易想見的邏輯是,“四人平權”是個偶數設定,極可能出現投完票后2:2的僵局。有曾就職於熊貓的人士告訴36氪,“因為4人平權,導致很多案子的決策效率並不高”。毛聖博也曾在採訪中半開玩笑地說道,公司開例會的時候四人時常會吵得很厲害,以至於隔壁辦公室會問“今天又吵架了?”。

與之相較的是,更多VC2.0機構更多要麼是One—man Show,要麼是三人合伙人體系——後者典型如高榕資本(張震、高翔、岳斌)和愉悅資本(劉二海、李瀟、戴汨)。

當然即便是“奇數”配置的合伙人,也未必能達成美妙結果。有LP人士向36氪表示,多位合伙人有各自擅長的領域,能夠行成互補往往被認為是加分項,但有兩點是關鍵:首先,合伙人之間要有過深度合作,最好是“一起分過錢”的經歷,這才能算得上知根知底;其次,幾個合伙人里須有顯見的意見領袖;要不就得彼此分工明確、擁有各自的管轄範圍且沒有太多交集,這是為了保證決策效率。

在投資機構中,集權決策制、或者說相對的集權制是一種更普遍的選擇。上述人士認為,雖然機構中的絕對集權可能導致“一言堂”,但任何體制都有缺陷,尤其是對於小而精的投資團隊,只能說這是一個利益最大化的選擇。同時,一個被廣泛信任的精神領袖,不僅可以在機構決策上拍板,同時也能保證機構的穩定性。

即便是在篤信合伙人文化的3G資本——雖然三位合伙人之間有着明確的分工,通常不會幹涉對方的工作,但其創始人 Jorge Paulo lemann 仍是三人中的精神領袖,負責3G的戰略指導。

回到熊貓資本,四位合夥雖是商學院的同窗,但並未有“一起分過錢”的過往。另一方面,在過分強調平等的氛圍中,意見領袖的身影似乎也很模糊。

更大的分歧或許緣於對基金未來的定位。有曾就職於熊貓的員工告訴36氪:“Adma想進一步擴大基金規模,做平台,但Tony和李心毅則心儀垂直化。”

回顧近幾年來VC機構分家的歷史,甘劍平從啟明創投出走或許是個“因未來發展定位分歧而離開”典型的案例:一個業內公認的看法是,啟明“五位合伙人一直是平權的,從沒有誰是老大的說法。”在投資板塊中,也有明確分工,內部決策機制以平等原則,主管合伙人一人一票,平權共治。最後的分開,也是一個平穩理性,相互尊重的happy ending。

“主要是跟啟明在戰略發展上有了一些不同意見。那麼我也願意出來尋找新的挑戰,整體是一件自然而然的事。”後續接受採訪時,甘劍平也明確了這個原因。

生死時速

熊貓資本曾是一個新時代的產物。

2014年6月, “中關村創業大街”在鞭炮聲中成為新的創投地標,“雙創”大潮勃然興起,本土VC隨之崛起。接下來的一年,VC年輕化進入高潮,數十位中堅力量的明星投資人離職創立新機構。劉二海、黃曉黎、李豐、戴周穎等知名GP紛紛自立門戶,VC2.0的口號越來越成為共識。

熊貓資本也在這股浪潮中應運而生。即便後來摩拜的命運並不完全如人意,但它依舊給熊貓資本帶來可觀的回報和名聲。正如李論曾說的,摩拜對熊貓資本的意義是“進入核心會場”的入場券。

這股浪潮確實也迅速成就了一批年輕GP。佼佼者如高榕、源碼已經極速長成巨人,擁有急劇膨脹的規模和令人艷羡的代表案例。高榕資本在幾波浪潮中捕獲拼多多、跟誰學、虎牙直播、哈啰出行、完美日記、元氣森林等一系明星公司;源碼資本則投出字節跳動、美團點評、鏈家集團、趣店、牛電科技、等數十家上市公司和獨角獸企業。

從制度層面來說,雖然高榕確實符合“三合伙人”的某種優勢特徵,但需要強調的是,制度本身並不是決定基金成敗的必然因素。可能更重要的是,在創辦高榕之前,張震、高翔和岳斌都已是相當成功的投資人。並且,經年的積累讓他們能更暢達地接觸到第一批成功上岸的企業家——在募資上,高榕資本很大部分LP來自於後者的“新錢”。

企業家背景的LP不僅可以提供資金支持,還可以分享行業經驗與資源,另外也可以從被投企業中尋找合適標的。相較於傳統基金的募資渠道,這無疑幫高榕進一步打通了項目來源、投后服務和資本退出三個投資中最重要的環節。這一點,在源碼資本(所有人都知道曹毅早年最關鍵的LP是張一鳴和王興)的身上也同樣有顯著體現。

按照基金存續期來推算,多數成立於2014年後的新機構都已到了上交成績單的最後時分。一個被重複過許多遍的現實是,投資行業的“一九分” 必將加速到來,這對根基相對薄弱的VC 2.0基金來說顯然更為殘酷。最近也有媒體報道稱,2020年私募基金管理人的註銷事件已達808件——它們都是悄然消失的基金。

據36氪了解,熊貓資本的二期基金大概會在明年投資完畢。這意味着,熊貓新一輪的募資應該已經或即將啟動。究竟是繼續抱團博明天,還是就此分道揚鑣,是三位合伙人必須儘快作出的決斷。

不過,不止一位接近熊貓的投資人告訴36氪,幾位合伙人雖然在業務上有所疏離,但彼此還是保持着不錯的私交。不久前,李論在朋友圈 發了一張廈門大學校友聚會的照片,其中的他和梁維宏親密如常。

【本文作者柳鵬,由合作夥伴36氪授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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大眾審美升級,誰抓住了時尚教育的機會?

2020年,人們在熱議AI、芯片、雲科技等新興尖端產業之餘,美學及時尚行業也在隨着消費升級的深入而高速發展。

中國作為正在崛起的時尚大國,市場份額已位居世界前列,《2019年全球奢侈品行業研究報告(秋季版)》指出,作為全球奢侈品行業的主要增長引擎,中國奢侈品市場銷售額預計增長26%,消費金額達984億歐元,同時中國消費者對全球個人奢侈品市場持續性增長的貢獻率達到90%,約佔據全球個人奢侈品消費總額的35%。

儘管從數據層面上看中國時尚行業發展態勢良好,但從整個時尚產業成熟度來看,中國無論是在人才的培養、還是整個時尚市場上下游的規範化發展上,與歐美國家仍有一定距離。

面對积極的市場增長趨勢,如何讓產業發展與消費增長同步,這需要回歸產業供給側的源頭——人才教育。通過發展大眾審美教育,預判國民美學持續變化的市場。如今的中國時尚行業正需要從源頭起,與它所期待、匹配的行業人才,共同完成行業的跨越發展,而這正是頭部美學教育機構中赫時尚近年迎來高速發展的緣由。

從一堂「陳列課」,到時尚風向標

整體來看,國內時尚類培訓市場仍處於初步階段,相關大型培訓機構數量極少,時尚綜合型培訓機構更是寥寥可數,且常年缺乏整體的專業認證和培訓體系。在如今消費升級的大潮席捲而來時,大眾審美需求已經從基本的“生存”走向了“生活”,這也促使中國的時尚培訓走入行業發展的快車道,同時也催生了中赫時尚這樣的行業引導者。

中赫時尚成立於2005年,最初從垂直類時尚培訓課程出發,逐漸延伸至整個時尚產業服務,可以說是國內首家綜合型時尚培訓機構,對中國整個時尚行業的人才供給、時尚理念普及、產業發展配套都起到了直接的推動作用。

中赫時尚運營總監姜濤表示,正是團隊為了做“賞心悅目、與眾不同的東西”,中赫時尚才得以成立並堅持至今。2005年,中赫時尚以陳列課程為切入點,快速獲得學員好評,之所以選擇先以陳列課程切入,是因為陳列作為一種綜合性的視覺與空間藝術,是普通消費者踏入商業空間內感受到最直觀的時尚藝術。

陳列課程的大獲成功,讓中赫時尚以此為起點,逐漸設立了家居軟裝設計、時尚買手、花藝設計等多種課程,涉及多個時尚視覺領域。課程所邀請的講師均為國內外行業內專業人士,有10-30 年行業經驗的藝術家、大師級設計師、教授等,講師行業地位頗高,同時也有着多年教學經驗,保障課程的質量和效果。從教育的角度講,中赫時尚的課程內容綜合了文化、設計、藝術和商業,而其教育模式則倡導體驗式教育和開環教育。

經過十幾年深耕及發展,中赫時尚成功以“時尚領域頭部品牌”正式進駐資本市場,不僅將眾多的時尚、設計等美學相關的新興職業引入國內,還逐漸建立起了中國時尚行業的產品標準,並助力推動花藝、時尚、咖啡和軟裝成為創業新風向,如今中赫時尚已經逐漸成為國人時尚生活方式升級的重要指引。

中國時尚培訓走進2.0時代

由於市場的發展迅猛,產業教育相對滯后,國內時尚行業的人才缺口正不斷凸顯,中國的時尚職業教育培訓需求日漸旺盛。目前來看,國內時尚類綜合培訓機構仍處於小眾化的階段,中赫時尚作為國內唯一的時尚綜合培訓機構,不僅促進了時尚行業發展,還將中國時尚教育從1.0模式推向2.0時代。

傳統的職業教育着重於單一的技能學習培訓,學員習得技能后以此創業謀生,我們可以稱之為培訓1.0時代。但在當今信息爆炸、物質極大豐富的時代,一方面机械化技能的迭代淘汰速度變快,另一方面社會對人的行業知識儲備要求卻越來越高。事實上這也意味着,創業者正需要從技能創業,過渡到知識創業、資本創業。這種需求變化的背後,便推動了整個培訓行業整體的思維模式向培訓2.0的轉型變化。

中赫時尚的培訓課程面向社會招生,從數據上看,招生的用戶群體中,創業人群的比例超過一半,並且60%是30~40歲的女性群體。姜濤表示,職業與家庭的平衡取捨始終是女性人生中不得不面臨的殘酷選擇,這部分女性學員面臨着從家庭回歸社會的挑戰,也正處於重塑自我價值的重要階段。對於大多數女性而言,開家花店、服裝店、咖啡店或者做一個軟裝設計師,既能在安放生活的同時擁抱自我,又能實現自己的創業夢想。

但細心留意就能發現,當下創業的難度正在提升。以咖啡店為例,創業者不僅需要做好咖啡產品、店鋪裝潢、產品營銷,還需要掌握整個行業發展趨勢、大眾審美變化等宏觀知識,這樣才能洞察到未來的發展機遇,這對創業者而言是一個綜合性的知識考驗。

而中赫時尚在做的,正是通過全方位的課程升級,以立體化的課程體系,幫助學員平穩過渡、持續發展。培訓課程及業務面向中小企業創業用戶,提供全面的花藝設計、軟裝陳列、時尚買手、精品咖啡等培訓課程,在幫助中小創業者完成創業前的技能培訓后,課程也涵蓋了創業經營管理,滿足中小企業用戶的門店運營需求。

目前,中赫通過線下的培訓課,在全國建立了42個城市同學會,加強學員互動聯繫的同時,也通過資源整合,幫助更多的學員解決實際經營問題。在線上,中赫時尚通過COHIM APP,提供線上社區供學員分享、交流,APP作為培訓業務產品化的重要一步,維護核心用戶群體的同時,也通過電商自營商品板塊,幫助學員售賣作品,實現美學商業變現。

時尚行業的黃埔軍校

截至目前,中赫時尚旗下共有5個培訓子品牌,包括北京花校、時尚管理學院、空間軟裝設計學院、中赫國際、中赫咖啡,在北京設有校區。從中國的首批陳列師,到花藝界、咖啡、軟裝設計行業,截止至2019年,中赫時尚覆蓋了全國34個省級行政區及港澳台地區,業務範圍波及美國、法國、英國、加拿大、日本、韓國、新加坡等16個海外國家,據不完全統計,中赫時尚同年創意經濟總產值已超過百億人民幣,營業收入增長幅度達297.13%。姜濤介紹,全國各地的時尚行業人才,或多或少都有着中赫時尚的教育背景,可以說中赫時尚成為了中國時尚行業的黃埔軍校。

對於時尚綜合培訓行業而言,不斷地推出具有開創性、專業的高品質培訓課程,才是企業的核心競爭力。而隨着知名度的不斷提高,中赫時尚的商業模式及優秀課程產品也出現了被模仿、抄襲的情況。中赫時尚一方面积極實施公司產品的知識產權申請保護,另一方面也在不斷的加大課程研發和創新的步伐。通過產品化、標準化的學院複製,建立培訓的師範體系以及標準,升級講師體系。

在培訓業務課程外,產業服務也是中赫時尚的品牌護城河之一,中赫時尚推出”百企聯盟計劃”,不斷嘗試拓展企業合作的新付費場景,實現學員就業、職員培訓、品牌跨界、創業孵化等等,力圖打造“培訓-就業-創業-服務”的產業生態閉環。

中赫時尚通過沉浸式體驗的課程培訓,影響、解決更多人對於生活審美文化的時尚需求,同時通過整合行業資源,規範行業標準,致力於促進行業發展和變現能力。線上聚焦大眾美學的知識普及,線下做技能課程的下沉,在不同的市場,研發並釋放不同的課程內容,提高大眾審美,發掘行業領軍人物,將教產優勢推動時尚行業發展,實現社會價值。

疫情過後,國家通過政策鼓勵提倡萬眾創新,大眾創業,二次創業迎來了新的浪潮,迎頭撞上大眾消費者的美學意識升級。對於消費者以及創業者的時尚美學培養,正在慢慢改變、提升人們生活方式。可能沒有哪個行業,能如此深刻地影響大眾對於美的追求,而中赫時尚正在成為這個行業的推動者,推動着中國時尚培訓以及整個時尚行業的發展和變現。

【本文作者時氪分享,由合作夥伴36氪授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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2020,中美VC都投了啥?

中國美國一、二級市場投資對比

掐指算算,還有不到1個月就跨年,2個月就春節了。2020這一年真快!快的讓人感覺今年沒幹啥,一年就過去了。

無論個人感覺什麼樣,市場都是在運轉的,一直都在變化。

繼承過去的復盤和總結的傳統,讓我們看看即將過去的2020年中國和美國的VC/PE市場到底都投了什麼。

上圖數據看來,醫療健康已經超越了企業服務,成為2020年VC炙手可熱的賽道。和年初的疫情多少有點關係。吸睛的東西,一定吸金。

合併同類項,前三大賽道還是:醫療健康、生產製造、企業服務。

畢竟改革開放后,全球產業鏈轉移,讓咱們成為製造業大國。2010年的創業板開閘,投製造業的也沒少賺錢,自然成功經驗在推動這個賽道投資慣性。

關於醫療健康,我也細緻的看了看。國內基本投藥的佔了一半。這個佔比還是要比美國多的多。美國雖然投泛醫療健康的不少。但是從VC的行業屬性出發,投資器械、服務、技術的,要遠比葯多。

下面在看看美國和中國的比較。

賽道沒辦法一一映射。我把主流的幾個賽道對比列一下。

從中國的GDP來說,總體當量上相當於美國的7折。這個比例也恰恰反映在了中國美國VC的2020年的投資筆數。

先來看看醫療版塊。中國投資葯的比例要明顯高於醫療健康領域的設備、材料和服務。美國1800筆醫療健康投資,其中投資葯的部分也就200上下。

和芯片行業類似,在美國,這兩個行業主要是產業孵化和產業投資比較多。新葯和芯片,都不是財務VC的主場。

為什麼美國VC在葯和芯片投資上不主流?

我把這幾個有特點的四個賽道比喻成的四大金剛:

1、葯研

2、芯片設計

3、遊戲

4、電影

這四個賽道,在我看來是非常非常專業的領域,且風險極高。項目不是線性發展,很難通過邏輯預測。並且,都在某一個節點上存在生死的岔路。比如說臨床三期、流片、上線以及公映。

在這幾個節點之前,是很難對這些項目的前景進行預測。這就需要行業深度的認知力量,外加點運氣。

其次,我們談談製造業。畢竟中國是製造大國,融入了全球產業鏈。這塊的特點是起量快。相對比較快的達到類IPO的財務要求。但是,一點過了產業周期。衰退的也很明顯。在A股上,不少製造業已經萎縮到20-40億市值了。原來可都是100-200億的水平。

中國本土的一大部分私募股權GP,也是因為創業板2010年開閘應勢而生,投製造業起家的。

2010-2015,一大批製造業的IPO創造巨大的慣性和投資口味。人民幣基金管理人還是喜歡投資製造業,這個也是不爭的事實。

對應着看看美國,生產製造已經不是主流了。因此,中國的投資筆數是美國的三倍之多。2020-2030,中國面臨產業的升級。推動產業升級的動力是什麼?製造業是否還如2010-2020 IPO遍地開花,只有時間才能證明。

一個國家的產業發展路徑,基本上是有路徑可尋的。

大家為什麼拿歐美對標,就是因為很多經歷過的產業升級和發展路徑,走過的路在其他發展中國家是重新經歷一遍的。

很多人會把紡織業作為工業化的開啟標誌亦不無道理:日本、韓國這麼走過;中國同樣這麼走。現在這塊到了東南亞和印度了。

那麼到底什麼產業美國蓬勃發展,百花齊放,中國處於起步階段呢?答案就在圖裡:美國比中國投的更多的行業。

什麼是軟件賽道?

同時我把美國前50大VC2020年投資軟件的比例超過50%標紅。就可以發現,以軟件為核心的投資,占整個VC的射擊比例是非常大的。

下面再解釋一個問題,什麼是我們定義的軟件,以及以軟件為核心的產品。

軟件為產品核心的企業,普遍市面上有兩大概念誤區

1、軟件呈現的是軟件公司,硬件呈現的是硬件公司。

其實不然,很多軟件產品是以硬件外形呈現的。比如數據庫一體機、嵌入式軟件產品等等。怎麼分別?這裏主要是看毛利。分解這個硬件的成本,如果除去純硬件製造成本,毛利只有百分之幾到20%。

這就是明確的硬件製造公司。因為裏面的軟件沒有體現高毛利價值。如果製造成本只佔價格的很小一部分比如百分之十幾。加入軟件後會創造大於70%的毛利。毫無疑問,這就是一家軟件產品公司。是軟件創造了產品的毛利。

2、以軟件形態交付的就是軟件產品公司。

這裏面又有兩個非常容易混淆的概念。軟件應用和軟件產品。

以上圖為例,中國大部分的公司處於灰色的地帶,不能稱之為軟件產品公司,應該叫做軟件應用公司。

信息化建設20年過去,企業級產品正在從低毛利的軟件開發向標準化產品升級過程中。

如果,一個採購合同標準化的License或者subscription占的比例很小,其餘都是利用人海的定製化費用。那麼這家公司只能叫做軟件開發公司或者叫軟件應用公司。

產品標準化低,客制化開發的人力成本就把利潤吃光了。如果標準產品的占金額超過70%,只有很少的一部分需要人力開發,這樣的產品公司就很棒。

所以別管是項目制還是訂閱式,都能賺錢。別糾結於收費形式和模式,主要還是看毛利。黑貓白貓,能抓到耗子就是好貓。

回看中國大A這個市場。計算機應用(產品)這個版塊:213家企業。能夠站在高市值的企業拆開業務和產品,毫無疑問都是產品化標準比較高的。大比例做集成、開發、定製化的公司都漸漸在市值的排名中下沉了。

時代變了,現在尚未IPO的項目,做開發、集成、代理也不受發審委待見了。

再復看一下中國美國二級市場版塊總市值的比例。最高的那個柱子是GDP的比例:美、中,10比7,符合常識。

從行業來說,版塊總市值來看,醫藥和半導體中國美國市值差距不大。是中國在這兩個領域被高估還是美國的這兩個產業被低估,不好下結論。

但是軟件行業的,中國美國二級的市值差距是肉眼可見的。總結就是一句話:這個行業雖然不如醫藥和芯片目前那樣燙手,但絕對是個有潛力的長周期、大賽道。

麥哲倫為什麼不吃魚?

我女兒有一天考我:為什麼麥哲倫在海上寧願忍受壞血病也不捕魚吃?

還真把我考住了,就好像考試做到最後一道大題,完全沒有思路的感覺。經過小傢伙耐心的講解我終於明白了。同時也給我做VC這個行業一點點啟發。

很多人認為有海的地方就有魚,麥哲倫天天在海洋上飄着,那不就是老鼠掉進米缸了么。但其實,海里的魚是分佈極其不均勻的。而只有海洋的冷暖流交匯處,才有魚類相對密集的分佈

這個地方就叫做:漁場。

然而麥哲倫的航線,恰恰與這些漁場擦肩而過。所以,基本上吃魚就別想了。

PE就像人工蟹池撈螃蟹,螃蟹在哪都知道的。下不下手取決於一是能不能撈到份額,二是這些螃蟹成本價好不好,未來賣出去有沒有差價。

但做VC這一行就犹如在大海上打魚一樣。這些魚是在水面下的,它們具體的位置你根本不知道。而且要撈大魚,小魚小蝦那都是生意,撈上來賣不出去。

冷暖交匯的漁場,那就是產業發生變革或者升級交匯的時期。這些變革臨界時間點就是我們的撈魚的漁場。

中國的變革是全方位和動態的,不僅僅在於半導體和醫療領域。

目前這兩個炙手可熱的賽道投資就像在漁場,不管什麼魚、蝦、蟹我就一個大網撈下去。有可能造成撒網的成本比撈上來的魚還貴。小魚、小蝦,是生意,對於股權投資沒有意義的。

中國產業冷暖流始於2020年,各大漁場在逐漸的形成。2021開始是一個遠航捕魚的好年份。

從一家公司天使輪到PreIPO,優秀且紮實的軟件企業預計要7-8年。我們會在A輪開始找到創業傢伙伴。從A輪到PreIPO預計要5-6年的時間。我們會陪伴這些企業經歷這10-15倍的估值溢價。

同時,在登錄二級市場后,有增長的公司同時可以創造二次曲線。同樣的10倍估值,可能3-4年就可以了。

常壘的小目標就是找到更多的創業小夥伴,我們從A輪1-2億估值開始陪跑,直到二級市值100-200億。一、二級合計十年。總計100倍回報!

【本文作者馮斯基,由合作夥伴微信公眾號:常壘資本授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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