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摘要【白馬股再“炸雷” 18億現金不翼而飛！大股東掏空上市公司手段全揭秘】雖然眼下輔仁葯業貨幣資金消失原因不明，但上市公司動輒數十億乃至百億現金消失，在A股市場並不是什麼新鮮事。輔仁葯業之前，已有先例：2019年1月，賬面有150億元現金的*ST康得(002450.SZ)，無力兌付15 億元到期債券。4月底，ST康美(600518.SH)又將近300億元資金憑空抹掉。（第一財經）

　　直到7月22日，輔仁葯業 (600781.SH)的投資者也沒有領到公司先前承諾的6271.58萬現金分紅。按照原定計劃，現金分紅本應在這一天完成發放。

　　沒能如期分紅，公司解釋稱是“資金安排”原因。但這一說法，不僅投資者不接受，監管部門也不接受。

　　第一財經記者發現，輔仁葯業截至3月末尚擁有貨幣資金18.16億元。但7月24日晚間公告則表明，截至7月19日，其賬面貨幣資金僅有1.27億元——近17億元巨額資金“憑空”消失了。受此影響，25日開盤封住跌停，報在每股9.07元，市值蒸發6.3億元。

　　雖然眼下輔仁葯業貨幣資金消失原因不明，但上市公司動輒數十億乃至百億現金消失，在A股市場並不是什麼新鮮事。輔仁葯業之前，已有先例：2019年1月，賬面有150億元現金的*ST康得 (002450.SZ)，無力兌付15億元到期債券。4月底，ST康美 (600518.SH)又將近300億元資金憑空抹掉。

　　上市公司巨額資金頻繁消失，背後往往是大股東違規佔用的惡果。早在2006年11月，證監會就曾專門發文，要求清理大股東佔用上市公司資金。時隔十餘年，大股東違規佔用的情形非但沒有消失，反而再次捲土重來，金額也愈發巨大。

　　同以往相比，如今大股東、實際控制人佔用上市公司資金的手段，也是花樣翻新。除了傳統的直接佔用、關聯交易、違規擔保之外，高溢價對外投資併購、借道理財投資精心設計騙局、過度分紅等，已經成為佔用上市公司資金的變種，而且直接佔用、違規擔保的手段，也是新招迭出。

　　第一財經記者結合此前的多個案例調查，發現目前股東佔用資金主要有6種方式。

　　直接佔用大行其道

　　輔仁葯業突然上演這麼一出，驚動了監管部門。上交所隨後發出問詢函，要求輔仁葯業對未按期劃轉現金分紅款的原因、辦理過程，資金餘額是否存在流動性困難等做出說明，並核實控股股東、實際控制人有無資金佔用、違規擔保等情況。

　　輔仁葯業7月24日晚間回復稱，截止2019年7月19日，公司及子公司擁有的現金總額，只有1.2724億元，其中受限金額1.2346億元，未受限金額377.87萬元。原計劃以從子公司取得的分紅來支付分紅款，但由於資金壓力較大，為保證日常經營，資金安排未能及時到位。

　　又是一個巨額資金不翼而飛。

　　合併財報顯示，截至2019年3月底，輔仁葯業擁有賬面貨幣資金18.16億元，未分配利潤為29.98億元。但對於近18億元資金為何突然消失，該公司稱需進一步核實。

　　輔仁葯業巨額資金去向還有待公司做出更進一步解釋，以涉案金額而論，監管此前已經公佈明確結論的ST康美、*ST康得，則是實際控制人、大股東佔用上市公司資金更為典型的案例。

　　4月29日，長期受到質疑的ST康美，突然進行“會計差錯”調整，將2017年末的貨幣資金餘額從341.5億元調減至42.017億元，近300億元資金被憑空“抹掉”。證監會5月17日通報的調查結果顯示，這些消失的資金中，近89億元以其他預付款的形式流向了關聯方，資金被用於買賣ST康美股票。

　　作為*ST康得的大股東，康得集團僅通過下屬公司的銀行賬戶統一管理的形式，就在2014年至2018年將金額65.23億元、58.37億元、76.72億元、171.5億元、159.31億元的上市公司體系資金，歸集到集團賬戶。

　　作為曾經市值千億的白馬股，ST康美和*ST康得的大股東資金佔用、財務造假等問題所受到的關注遠超一般上市公司。

　　而除了預付款、資金歸集等手法之外，大股東通過其他手段佔用上市公司資金的案例也屢見不鮮。

　　2017年底暴露的*ST保千 (600074.SH)涉及金額多達73億元的佔用、轉移中，相當部分的資金就是實際控制人主導的資金佔用。

　　公司當時實際控制人莊敏以應收賬款、預付賬款等方式，轉移上市公司資金，到2017年底，該公司應收賬款餘額達到26.27億元，佔2016年凈資產的55.2%，且應收賬款涉及多家客戶大部分成立時間都不長，經營能力、還款能力存疑，後續應收賬款能否回收存在不確定性；預付及其他應收款15.09億元，佔2016年凈資產的34.49%，無法回收風險較大，該公司為此計提壞賬減值準備34.79億元。

　　為了隱瞞大股東佔用的事實，一些上市公司大股東還利用第三方轉賬，將直接的關聯資金佔用偽裝成非關聯佔用。

　　根據天翔環境 (300362.SZ)披露，2018年1月1日至7月17日，公司累計向成都正其機械設備製造有限公司(下稱“成都正其”)轉款21.64億元，成都正其隨後將款項轉入公司實際控制人鄧親華控製或指定的主體。同期，該公司還向另一企業轉款3100萬元，資金也被轉入成都正其，最終流入鄧親華控制的主體。

　　*ST升達 (002259.SZ)則是通過向自然人簽訂借款合同的形式，在三名自然人取得借款後，資金隨即被轉入公司控股股東升達集團的賬戶。

　　此外，還有一些上市公司控股股東，以上市公司名義借款，最終形成佔用。ST新光 (002147.SZ)6月28日披露，其控股股東未履行相應內部審批決策程序，就以公司名義對外借款並被其佔用，金額高達14.54億。

　　違規擔保又出新花樣

　　直接佔用的同時，不少上市公司的大股東，還在未經上市公司決策或履行決策卻不披露的情況下，以上市公司名義為其提供擔保，金額往往多達數十億元。

　　*ST康得就是如此。除了以資金歸集名義形成的佔用，公司也存在違規擔保的情形。監管處罰通知顯示，2016年1月至2018年9月，*ST康得子公司張家港康得新光電材料有限公司，與廈門國際銀行、中航信託共簽訂了合同，以光電材料大額專戶資金存單，為康得集團擔保。

　　還有ST新光，公司6月17日披露，截至2018年12月底，已逾期未起訴的擔保，金額合計已達36.1億元。截至6月28日，違規擔保金額仍達30.57億元。

　　*ST剛泰 (600687.SH)的違規擔保金額更為巨大。5月9月公告顯示，2016年11月至2018年6月，在未履行相應決策、信披的情況下，公司為實際控制人、控股股東及其一致行動人等借款擔保，擔保本金合計達42.77億元。

　　從事後披露來看，相當數量的違規擔保，都是由大股東主導進行，且事後隱匿不報。ST新光就在公告中稱，其控股股東及其關聯人，在未履行審批決策程序的情況下，在擔保函、保證合同等上加蓋了該公司公章，導致公司違規擔保。

　　神霧環保 (300156.SZ)也在5月23日披露稱，2015年、2017年7月至2018年1月，在未履行用印、股東大會、信披等程序的情況下，公司為控股股東神霧科技集團及其子公司借款提供擔保，累計金額約10億元。

　　在違規擔保形式上，除了傳統的連帶責任保證，新的金融工具、實際資產，成為一些違規行為的工具。如*ST康得，其子公司為康得集團提供擔保，就是以大額專戶資金存單，作為履行擔保的工具。

　　此外，升達集團2017年7月在廈門國際銀行貸款5億元，由*ST升達子公司貴州中弘達能源有限公司以定期存單質押擔保。2018年5月，升達集團違約，貴州中弘質押的5億元定期存單被用於還款。

　　關聯交易隱蔽化

　　同直接非法、違規佔用相比，一些上市公司大股東以日常交易、併購等方式，佔用上市公司資金就更加隱蔽。將關聯交易非關聯化，成為一些上市公司大股東、實際控制人佔用資金的新手段。

　　7月23公告顯示，因未按法院執行通知書指定時間付款，*ST索菱 (002766.SZ)、子公司廣東索菱電子科技有限公司(下稱“廣東索菱”)、實際控制人肖行亦，被深圳中院列入失信被執行人名單，並被出具限制消費令。

　　截至目前，該公司涉及的保理融資糾紛至少有四起。2019年3月，因向上海摩山商業保理有限公司(下稱“摩山保理”)、其關聯公司霍爾果斯商業保理，進行了保理融資5億元，而被摩山保理申請強制執行，此番被列入失信人名單，直接原因就是這筆商業保理。

　　從6月以來，已有三家商業保理公司，先後起訴要求*ST索菱、廣東索菱。根據披露，上述訴訟中，涉及的保理融資金額分別1573萬元、4000萬元、4500萬元。

　　審計機構在*ST索菱 2018年年報審計意見中表示，截至2018年12月底，*ST索菱、子公司九江妙士酷實業有限公司、廣東索菱通過保理融資，再以索菱股份名義，向中山市古鎮銳科塑料五金電器廠(下稱“古鎮銳科”)、中山市創輝達電子有限公司創(下稱“創輝達電子”)、深圳市隆蕊塑膠電子有限公司(下稱“隆蕊塑膠”)、江海區創輝達電子電器廠等公司，以預付款、其他應收款等形式付款，合計金額達10.76億元，這些資金往來應一直追溯到2017年。

　　第一財經2019年4月曾報道，上述四家公司中，註冊資金最少的只有0.8萬元，最多的也只有100萬元。*ST索菱2018年12月公告稱，未發現上述三家供應商及其股東和高管與公司存在關聯關係。

　　但該公司第二大股東調查後認為，隆蕊塑膠、古鎮銳科、創輝達電子，均與肖行亦存在關聯。其中，肖行亦之弟、索菱股份股東蕭行傑配偶的妹妹鄧轉帶、古鎮銳科出資人區焯華，均為一家有限合夥企業的出資人，鄧轉帶還是創輝達電子的股東；隆蕊塑膠2016年、2017年年報的聯繫電話、郵箱，同肖行亦名下的一人公司深圳市索菱科技有限公司相同。

　　第一財經查詢啟信寶發現，除了創輝達電子之外，中古鎮銳科、隆蕊塑膠、九江星原的工商資料中的聯繫方式、股東信息，與中山樂興所述吻合，但創輝達電子的股東中，未見鄧轉帶。

　　*ST 天馬(002122.SZ)的情況也同樣如此。根據4 月4 日公告， 2017、2018 年，公司實際控制人及關聯方，以商業實質存疑交易佔用公司資金，造成公司實際損失23.79 億元，加上潛在損失預估，形成的對控股股東和實際控制人債權金額8.04億元，合計金額達31.8億元。

　　*ST天馬 3月13日發布的公告顯示， 2017年12月26日、29日，其與深圳市東方博裕貿易有限公司(下稱“東方博裕”)簽訂13份合同，向東方博裕採購鋼材、機器設備等產品。合同簽訂後三天內，*ST天馬就預付了全部6.66億元採購款。

　　2018年2月，*ST天馬就其中的11份合同，與東方博裕簽訂補充協議，約定其中5.666億元採購款，應於2018年9月30日前交貨。當年9月5日，*ST天馬要求東方博裕解除合同、退還6.66億元資金。但截至披露日，東方博裕既未交貨，也沒有退款。

　　*ST天馬事後調查認為，東方博裕與其控股股東喀什星河創業投資有限公司(下稱“喀什星河”)、實際控制人徐茂棟雖不存在關聯關係，無法判定是否一致行動人。但喀什星河確認，上述資金流入了喀什星河及徐茂棟控制的其他商業存在主體，東方博裕與喀什星河、徐茂棟存在特殊利益關係。

　　除了日常交易，關聯收購也是大股東佔用上市公司的一大手段。2019年3月13日，*ST天馬就一口氣撤銷了五筆交易，其中四筆均與關聯交易有關。

　　根據披露，2017 年8月至12月，*ST天馬的附屬機構杭州天馬星河投資合夥企業(有限合夥)(下稱“天馬星河”)、子公司喀什耀灼創業投資有限公司(以下簡稱“喀什耀灼”)、北京星河智能科技有限公司(下稱“星河智能”)，分別以3.5億元、1 億元、1.5億元、7.5億元資金，以收購、增資、發起設立等方式，受讓、增資杭州拓米科技有限公司(下稱“杭州拓米”)、北京天瑞霞光科技發展有限公司(下稱“天瑞霞光”)、北京雪雲投​​資管理股份有限公司(下稱“北京雪雲”)45.4545%、3.23%、45%的股權，以及一家股權投資管理合夥企業約49%的出資額。

　　事後調查發現，上述股權投資合夥企業的資金，7.33億元用於收購北京星河空間科技集團有限公司(下稱“星河空間”)100%股權，1000萬元用於收購格物致誠(北京)信息技術有限公司(下稱“格物致誠”)16.37%股權。而收購這兩家公司的交易對手，均為實際控制人徐茂棟的關聯方。

　　審計機構還發現，天瑞霞光的電子郵箱後綴，與徐茂棟所控制的一家註冊在北京的公司一致，且未得到天瑞霞光、徐茂棟不存在關聯關係的合理解釋。*ST天馬由此認定，天瑞霞光及其一人股東李申果，為公司大股東以關聯交易佔用資金。

　　在3月13日的公告中，*ST天馬董事會認為，收購杭州拓米、北京雪雲時，交易對手及兩家公司本身，是否與該公司控股股東、徐茂棟存在關聯關係，雖然無法判斷，但應認定交易對手與徐茂棟等存在特殊利益關係。

　　併購、投資大抽血

　　最近幾年來，隨著外延式併購、投資的興起，對外投資、併購，也成為上市公司大股東佔用、侵佔資金新的手段。已經暫停上市的*ST保千、*ST凱迪，以及珠海中富 (000659.SZ)等都是如此。

　　2012年8月，珠海中富董事會決定以8.85億元的價格，收購Beverage Packaging Investment Limited(下稱“BPI”)持有的上市公司46家控股子公司及2家間接控股的孫公司的少數股東權益。

　　當時，交易對手BPI同受CVC Capital Partners Asia II Limited(下稱“CVC”)控制，在收購前，上述目標公司已被珠海中富控制，而且其中19家公司處於虧損狀態。經過調整後，珠海中富仍以5.9億元收購了這些目標資產。

　　收購完成後，珠海中富業績不僅未能扭轉頹勢，反而連年虧損。2015年5月28日，珠海中富的債券“12中富01”僅足額了支付當期債券3115.2萬元的利息，未足額償付本金，構成實質違約。

　　在收購前，珠海中富資金狀況尚可。數據顯示，截至2012年9月底，該公司賬面貨幣資金餘額11.49億元。而到了2015年3月底，其賬面貨幣資金僅剩4.94億元。而在一年前，完成資產出售套現後，CVC就將所持股份轉讓離場。

　　如果說珠海中富的收購還具有關聯交易性質，那麼，由*ST保千實際控制人莊敏主導，以對外投資名義進行的多達數十億元的資金佔用、轉移，就更有典型意義了。

　　2017年9月4日，在毫無徵兆的情況下，滙豐銀行深圳分行突然凍結了*ST保千的定增募集資金7272.8萬元，隨後平安銀行深圳分行迅速跟進，凍結了部分*ST保千資金及房產。2017年12月2日，*ST保千因現金流短缺， 7200萬元債券本息違約。

　　*ST保千隨後公告稱，實際控制人、原董事長莊敏存在涉嫌以違規擔保、大額應收賬款交易、大額預付賬款交易、對外投資收購資產等為由侵佔上市公司利益的行為，將對公司造成重大損失。

　　2015年3月，借殼*ST中達上市後，在莊敏主導下，*ST保千開始大規模的生態佈局，通過大量對外投資、收購，向VR、機器人、人工智能方向轉型。根據媒體報道，該公司還一度與樂視抱團，結成戰略合作夥伴。

　　2016年年報數據顯示，截至2016年底，*ST保千對外股權投資餘額達22億元，比上年增加近20億元。2017年上半年，其對外股權投資額亦達19.9億元，合計金額近42億元。

　　根據上交所2018年12月出具的紀律處分決定，莊敏在2016年至2017年間，主導公司投資深圳市樓通寶實業有限公司、深圳市安威科電子有限公司等9家公司，投資金額合計約32.75億元，占公司2016年經審計凈資產的74.86%。除其中兩家公司外，截至2018年4月28日，其他公司的經營均處於半停頓狀態，導致*ST保千計提長期股權投資減值準備約29.86億元，計提商譽減值約7.93億元。

　　理財投資新變種

　　最近幾年來，大行其道的各類的資管產品，也成為一些上市公司大股東“掏空”上市公司的新變種，而且類似例子層出不窮。

　　湖北證監局6月14日出具的行政監管措施決定書顯示，2017年12月份以來，中珠醫療 (600568.SH)通過購買信託產品、提供融資租賃、支付保證金、開具商業承兌匯票等方式，向中珠集團及其相關方提供資金。

　　6月20日披露的公告顯示，2018年4月，中珠醫療以信託理財的名義，向中珠集團控股的子公司發放兩筆3億元的貸款；中珠醫療子公司橫琴中珠融資租賃公司，與一家醫院簽訂融資租賃合同，但後者出現違約。事後查明，涉事醫院為中珠醫療二股東實際控制。此外，中珠租賃還在2018年，向非關聯公司貸款3.1億元，資金最後流入控股股東中珠集團手中。

　　相較於中珠醫療，藏格控股 (000408.SZ)實際控制人的手法就顯得更為隱蔽。根據披露，2018年12月，在未經董事會、股東大會審批的情況下，藏格控股全資孫公司上海藏祥貿易有限公司(下稱“上海藏祥”)，利用從客戶深圳永旺四海貿易有限公司(下稱“ 永旺四海”)、深圳市圳視通科技有限公司(下稱“圳視通科”)、供應商深圳興業富達供應鏈管理有限公司(下稱“興業富達 ”)等收回的應收款及退回的預付款，合計18億元，用於購買資管產品的收益權。而該資管產品的底層資產，來自上海藏祥的上述部分及供應商，資金最終流入了藏格控股大股東手中。

　　大量進行應收款投資、最終被騙的*ST華業 (600240.SH)，不僅業務過程缺乏透明，而且涉及資金規模更為驚人。

　　*ST華業 2018年9月曾披露，其投資的8.8億元應收賬款債權逾期。經過後續調查發現，逾期的應收款債權，均為轉讓方虛構，印章、票據都是重慶恆韻醫藥有限公司(下稱“恆韻醫藥”)偽造。當時，其應收賬款投資存量規模高達101.89億元，全部是從恆韻醫藥收購而來。

　　恆韻醫藥雖然不是*ST華業大股東所控制，但卻是其第二大股東李仕林名下企業。2015年初， *ST華業以21.5億元的現金對價，收購李仕林控制的重慶捷爾醫療設備有限公司。加上後續受讓部分股份，李仕林及其關聯方，最多時持有*ST華業15.33%的股份。

　　如今，*ST華業已經在徘徊在退市邊緣。截至7月24日收盤，*ST華業收於0.98元，再次跌破面值，而從6月6日以來，*ST華業已經三次跌破面值。截至3月底，該公司已資不抵債，凈資產為—1.26億元。

　　過度分紅導致失血

　　除違規佔用、擔保、收購、理財投資等之外，現金分紅作為回報投資者的一種方式，竟然也成為大股東抽血、掏空上市公司的手段。

　　早年的海南海葯 (000566.SZ)，就因過度分紅，導致業績虧損。2007年，該公司曾向包括8名高管、部分技術骨幹等在內的員工實施授予2000萬股的股票期權。其中，8名高管共獲得885萬股公司股票。

　　2018年3月，海南海葯公告稱，因實施股權激勵，依據當時的會計準則，經財務部門初步測算，計算權益工具當期應確認成本費用約7220萬元，導致2007年年報凈利潤將出現約5000萬元虧損，具體數據將在2007年年度報告中披露。正式披露的2007年年報顯示，虧損金額為3390萬元。如果不過度分紅，公司當年尚不至於虧損。

　　深受大股東資金、債務牽連，而陷入困境的* ST銀億 (000981.SZ)，則是最新的例子。

　　* ST銀億 7月11日披露，因資金周轉困難，其公司債“16銀億05”未能如期兌付，涉及本金約4億元，利息2818萬元。此前的6月21日，該公司的“16銀億05”、“15銀億01”，已先後違約，涉及本金5.22億元、2.99億元。

　　但就在2018年4月，* ST銀億以“高端製造+ 房地產 ”雙主業行業特性，以及公司目前整體及後續的盈利能力和盈利水平的名義，聲稱回報投資者，提議按40.27億股的總股本為基數，每10股現金分紅7元，合計現金分紅28.19億元。

　　然而，*ST銀億當時的盈利並不樂觀。2017年公司實現凈利潤16.01億元，但扣非後僅有5.8億元。上述分紅金額，相當於當年凈利潤的1.66倍左右，扣非凈利潤的近4.9倍。2015年、2016年，公司凈利潤也只有6.82億元、5.27億元。一次分紅，就將過去年的利潤全部分完。

　　同時，*ST銀億的資金面也並不寬裕。截至2017年底，其貨幣資金餘額41.38億元，僅短期借款就達27.62億元，一年內到期的長期借款27.44億元。2018年一季報顯示，截至2018年3月底，公司貨幣資金餘額38.77億元，短期借款23.6億元，存在明顯的償債壓力。

　　大額現金分紅中的大部分進入了大股東口袋。2017年，*ST銀億實際控制人將其持持股比例由2016年的66.13%提升至2017年底77.85%。超過21億元的現金分紅流入大股東手中。

　　在此之前，*ST銀億大股東的資金面已非常緊張。公告顯示，2018年1月23日至4月底，大股東及其一致行動人，就進行了十餘次股權質押及解押後的再質押。

　　而在大股東提升持股比例之前，*ST銀億現金分紅並不多。其中，2016年按每10股分紅0.21元，分紅總金額只有6422萬元，2015年除了年中的每10股轉增20股外，全年未進行現金分紅。

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（文章來源：第一財經）

(責任編輯：DF520)

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用戶正常還款卻被“誤上徵信”的烏龍事件再次上演，而這次事件發生的主角是趣店。北京商報記者注意到，近日有用戶在微博發布消息爆料稱，自己在趣店旗下借款平台按時還款的情況下，卻被誤上了徵信。此事是個例還是系統性問題？具體波及多少用戶？截至記者發稿，趣店方面仍未回應此事件。

用戶被“誤上徵信”

系統銜接烏龍頻發

北京商報記者注意到，6月15日，有用戶在微博發布消息稱，自己在趣店旗下借款平台借款，在按時還款甚至提前還款的情況下，卻收到廈門銀行短信，被提醒發生逾期已上報徵信。這也是繼小米金融用戶被“誤上徵信”后僅一個月發生的第二起“被逾期”事件。針對上述微博用戶所述事件的真實性，北京商報記者嘗試多次聯繫進行求證，但截至發稿，始終未得到回應。北京商報記者注意到，與小米金融用戶被“誤上徵信”事件不同的是，該舉報人的微博評論區並未有其他涉事用戶參與評論及回應。

對用戶被“誤上徵信”一事，北京商報記者分別向趣店和廈門銀行進行求證，但截至發稿，並未收到趣店回復。廈門銀行客服人員表示，如果發生此類事件，會有相關的工作人員聯繫用戶進行進一步處理。

值得一提的是，趣店用戶“被誤上徵信”的事件並非首次出現，早在2019年1月，就有趣店用戶在來分期吧發帖稱，“按時還款，卻收到廈門銀行逾期一天的短信”。有不少用戶紛紛跟帖表示，發生了一樣的情況，並要求趣店提供解決方案。北京商報記者聯繫貼吧趣店用戶，均未獲得回應。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野認為，用戶被上徵信有可能是趣店和廈門銀行的系統在銜接上出現了問題，此前也發生過多起類似的事件。“用戶被上徵信對趣店會產生一些影響，如果這個消息被廣泛傳播，趣店又不能給予合理解釋與處理，那會影響趣店獲取更多的潛在客戶，畢竟現在人們對徵信的認識越來越深刻、對信用的維護越來越重視。”何南野說道。

但何南野也同時強調，這也有可能是個別的案件，個別的案件對於一些急需用錢的人而言，影響並不是很大。但是這至少暴露出趣店在某些方面可能還有很大待提高的地方，如果消息屬實，將對客戶的權益造成重大負面影響。

除了誤上徵信被投訴外，記者注意到，在21CN聚投訴平台上，關於對趣店集團的投訴一直不斷，截至目前共有1544條投訴帖，投訴的問題大多涉及暴力催收、頻繁騷擾以及按時還款但未銷賬等問題。北京商報記者注意到，在近期的投訴中，一條關於“趣店集團沒有申請借款操作，自動生成借款”的信息格外顯眼。借款人吳佩（化名）表示，自己登錄趣店旗下現金貸平台來分期App，在操作填寫本人單位信息和緊急聯繫人信息之後，來分期系統就自動生成借款1400元，並自動生成分期6期，每期還款258.44元，到期后一共還款258.44×6=1550.64元，所有信息都是系統自動生成。自己並未進行過借款操作。

針對“自動生成借款”一事，北京商報記者向趣店發去採訪提綱，但截至發稿，並未收到回復。

回歸主業

縮減汽車金融業務

對於趣店而言，不管是總部南遷還是業務調整，每次均深陷輿論漩渦中。

從業務上看，經過了此前的快速擴張，近幾年趣店的發展進入了發展瓶頸期，曾經讓趣店引以為傲的汽車金融業務也被慘遭拋棄。5月20日，趣店在2019年一季度財報中表示，基於開放平台的巨大機會和汽車行業風險的不確定性，戰略上全面收縮大白汽車分期業務，公司將於2019年5月21日起停止大白汽車分期業務的新車銷售業務。作為趣店的明星產品，大白汽車分期業務上線不到一年半的時間就被官宣“拋棄”，而這一決定似乎早有矛頭。北京商報記者此前在調查中就發現，2月中旬，趣店汽車金融業務門店就大規模縮水，尚在營業的僅有40多家。

在大白汽車分期業務縮減后，趣店應如何拓展新的獲客渠道？何南野進一步表示，房產和汽車是居民日常消費的大頭，也是貸款機構的重點布局領域。但是受宏觀經濟等各方面的影響，去年至今房地產、汽車市場低迷，尤其是汽車銷量下滑比較嚴重。因此對於這些貸款機構而言，縮減汽車業務也是無奈之舉。縮減汽車業務之後，對於趣店而言，要想繼續保持一定的業績和利潤，無外乎就是拓展新的場景，用新的場景去填補原來汽車場景的缺失，通過與盡可能多的場景機構合作來發放貸款，獲取新的業務增長點。

流量優勢

與場景布局難題

從趣店近一年的發展歷程中可以看出，在經歷了五大股東減持、離場、砍掉大白汽車分期業務的趣店集團財報依舊亮眼，據趣店集團發布的2019年一季度未經審計的財務業績財報显示，2019年一季度，趣店錄得總收入21億元，同比增長22%，環比增長16.3%；凈利潤9.5億元，同比增長200%，環比增長242%。

趣店集團創始人兼CEO羅敏表示，這主要得益於趣店的消費金融業務保持了強勁的業績增長。未來，趣店集團將繼續在開放平台戰略加大投入，持續擴展與資金合作夥伴、用戶流量端的合作關係。

但仍需要注意的是，趣店開啟的自主場景謀局之路頻頻受挫也是不爭的事實。2018年四季度，趣店推出1對1在線輔導品牌“趣學習”。不過，目前在趣店官網以及App上並未有“趣學習”的推薦信息，此前曾上線的趣學習小程序也未能找到。對趣店集團未來的發展方向，零壹研究院院長於百程指出，在現金貸整頓的背景下，尋找新的業務增長點是趣店的當務之急。線上個人信貸市場依然具有廣闊的前景，在合規前提下，趣店應進一步豐富產品線，加強風控能力，進行差異化定價，提升效率，強化在這一領域的優勢。

何南野也進一步強調，長期來看，中國現金貸的發展肯定還是有很好的前景，足以養活一大批的現金貸款機構。但是，野蠻增長的時期也會過去，利率極高的現金貸將受到很強的約束，未來，哪家機構可以更好地控制風險、可以給予貸款者更優惠的利率將成為最終的贏家。因此對於趣店而言，由於是美股上市公司，有提升業績和維護股價的壓力，現階段可以用新的場景去填補汽車場景的缺失，保有一定的利潤，但同時更應該做的是為未來鋪路，應該更多地往技術轉型，把大數據收集整理應用好，建立良好的客戶數據庫，並在不斷的實踐當中修正，最後形成一個可以進行良好客戶營銷和風險控制的數據、客戶管理系統，如此，趣店在未來才能更有競爭力。

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又一家P2P元老級平台，選擇了離開。

近日，在美上市互金公司信而富宣布，由於監管變動和P2P市場的不確定性，正在停止相關業務，向新的助貸業務模式轉型。

這是繼紅嶺創投主動清盤后的又一家“元老級”P2P平台離場。

據網貸天眼不完全統計數據显示，以2007年至2010年時間為界限，共有32家平台成立，截至目前仍在運營的平台僅剩7家。

信而富宣布退出P2P業務

日前，頭頂國內第二家成功登陸紐交所互金公司光環的P2P平台信而富，稱已正式與Hongkong Outjoy Education Technology Co., Ltd.（下稱：“OET”）簽署戰略合作協議，共同成立信而富下屬的新的運營公司，以機構資金為放款主體的助貸平台。

信而富公告中提到，由於近期的監管變動和網絡借貸信息中介市場的不確定性，信而富正在停止網絡借貸信息中介業務活動，向新的助貸業務模式轉型。

信而富方面表示，“自網絡借貸信息中介平台停止撮合新貸款以來，待償應收借款出現了高於正常水平的逾期。信而富將繼續為平台出借客戶開展催收工作。”

也就是說，信而富將退出P2P業務。

零壹研究院院長於百程對《證券日報》記者指出，“信而富作為上市公司，存在業績增長的壓力，但其P2P業務持續虧損，在當下的行業環境下，P2P業務難以做到經營上的起色，需要尋找新的業務方向。”

對於新成立的公司，信而富方面表示，該公司的業務將與信而富現有的網絡借貸信息中介平台業務獨立運營，且不會使用個人的出藉資金。新業務將藉助公司現有的借款人基礎和技術，為機構投資者提供從短期貸款到分期貸款的完整系列的助貸服務。

於百程認為，“從業務鏈條看，不管是P2P業務，還是助貸業務，二者共通的是資產端的能力，助貸業務面向的是持牌金融機構，持牌機構對於助貸機構資產端的能力、合規性，以及聲譽風險等要求更高，所以真正能開展助貸業務的網貸平台，並不算多。”

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言補充認為，“P2P是資產和資金兩端發力，助貸只需資產端單側發力。所以，P2P轉型助貸，要想走得順，必須在資產端具備核心競爭力。”

而在雙方合作協議方面，記者看到，OET將在未來六個月內向公司投資總計1億元人民幣（以美元形式），獲得公司A類普通股，鎖定期一年。投資價格是公司美國存托股票（ADS）在生效日期前30個交易日的加權平均收盤價，加上30%溢價。該筆投資將用於項目公司的運營。

同時，OET將確保助貸項目公司獲得持牌金融機構的出藉資金。助貸項目公司將提供市場營銷服務，協助借款人從持牌金融機構獲得貸款和其他相關服務。

信而富董事長兼首席執行官王征宇博士說：“相信這將幫助信而富延續其行業領導地位和品牌價值，盡全力繼續服務好現有客戶，同時將業務以有序、負責任以及符合所有監管規定和合同義務的方式過渡到機構助貸模式。”

信而富選擇退出P2P行業轉型助貸業務的消息，讓業內唏噓不已，自2010年就開始涉足P2P開始，信而富無疑是P2P行業中的元老級別的存在。

有數據显示，在2007年—2010年期間成立的P2P老平台，如今早已經折損超過3/4。

老平台折損超3/4

未來路在何方？

有資料显示，中國第一家從事網絡借貸業務的企業，是2007年6月份在上海成立的拍拍貸，由此標志著網貸行業的誕生。2007年-2010年的4年時間內，網貸行業從默默無聞到一夜暴富，度過了P2P發展的初創期。2011年之後，網貸平台開始進入發展爆發期。2016年之後，是金融監管層對於網貸行業的集中規範整治時期。

網貸天眼數據显示，以2007年至2010年時間為界限，共有32家平台上線，而目前仍在運營的平台僅剩7家，分別是：人人貸、拍拍貸、麥子金服財富、挖財財米、信而富、隨手記和貸幫。

其餘的25家元老級平台中，有13家平台失聯（跑路）；7家提現困難；2家警方介入、2家平台主動清盤，其中包括紅嶺創投和365易貸；還有1家暫停運營。

如今，信而富已宣布退出P2P業務轉型助貸，而另一個曾被網貸行業稱為“帶頭大哥”的紅嶺創投，也在今年4月17日的官網掛出了清盤兌付安排（徵求意見稿），宣布清盤退出，如今已進行第九次兌付，合計兌付6億元以上。

在網貸之家研究員劉美茹看來，“老平台”退出的原因主要無外乎幾點，一是資產質量不佳，逾期率過高，無法繼續正常運營；二是盈利能力不佳，合規備案難度較大，主動選擇停業，退出行業；三是存在自融，進而提現困難。

在過去五、六年的時間里，P2P是整個互金行業最耀眼的明星。如今的網貸行業，行業規模和平台數量持續縮水，仍前景不明。

據網貸之家發布的《P2P網貸行業2019年5月報》显示，截至2019年5月底，P2P網貸行業正常運營平台數量下降至914家，相比4月底減少了21家。截至2019年5月底，累計停業及問題平台數量達到了5703家，P2P網貸行業累計平台數量達到6617家（含停業及問題平台）。

網貸天眼研究院負責人李鵬飛對記者表示，“未來，金融科技能力將成為網貸平台核心競爭力關鍵，行業將形成細分，專註於某一類用戶或者某一類資產等垂直細分型網貸平台將增多，平台間的競爭也將從拼高收益、規模化向提升用戶體驗，以及產品和服務的精細化、差異化方向發展。”

劉美茹補充認為，“當前備案在即，網貸平台要想持續發展，重中之重是要通過備案，備案過後，平台間競爭則主要集中在資產端質量、獲客能力等方面。網貸行業未來主要的發展領域應該是個人信貸，而個人信貸業務拼的則是流量、場景和技術，或在這三者之一具備領先的競爭優勢。”

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摘要 【港股恒生指數收漲0.83% 金誠控股復牌大跌42%】5月2日，港股恒生指數小幅低開0.2%，隨後震蕩拉升走高，截止收盤，香港恒生指上漲245.07點，漲幅0.83%，報29944.18點，國企指數收盤上漲14.47點，漲幅0.13%，報11556.72點，恒生紅籌指數收盤上漲30.91點，漲幅0.67%，報4619.49點。

　　5月2日，港股恒生指數小幅低開0.2%，隨後震蕩拉升走高，午後恆指漲幅進一步擴大。截止收盤，香港恒生指上漲245.07點，漲幅0.83%，報29944.18點，國企指數收盤上漲14.47點，漲幅0.13%，報11556.72點，恒生紅籌指數收盤上漲30.91點，漲幅0.67%，報4619.49點。

　　異動股方面，金誠控股復牌大跌42.68%，報0.090港元。

　　消息面上，4月30日金誠控股復牌大跌66.6%后暫停交易。金誠控股29日曾披露內幕消息稱，公司控股股東、執行董事兼主席韋傑先生以及本公司執行董事徐黎雲女士正就其涉嫌非法吸收公眾存款遭杭州市公安局調查。自4月28日起，未能與韋先生和徐女士取得聯絡。韋先生及徐女士的持續失聯將會對本集團日常運營及財務狀況造成重大不利影響。

　　新股方面，連成科技集團首日掛牌股價高開73.58%，隨後沖高回落，截止收盤，報0.73港元，上漲37.74%。連成科技上市前夕，其暗盤收報0.94港元，較招股價0.53港元，漲77.36%。每手4000股，不計手續費，每手賺1640港元。連成科技成立於2006年，是香港的一家金融交易解決方案供應商，主要從事開發及提供金融交易解決方案。

　　展望後市，耀才證券表示，由於南下資金依然暫停，加上長假期后內地亦將陸續公布經濟數據，預期港股交投仍會較疏落，並繼續於29000-30000點水平上落。

　　興證全球策略分析師張憶東表示，短期調整是買入核心資產的良機。A股和港股估值仍處歷史合理範疇；外資配置中國資產的長期趨勢確定；大類資產收益比較來看機構資金配置優質股票資產的動能強。

　　操作策略上，廣發香港表示，汽車銷量和房地產銷量增速存在較強的相關性，地產成交回暖疊加流動性寬鬆、經濟預期企穩等因素，市場對於汽車行業銷量回暖的信心進一步鞏固；而從估值來看，港股中資汽車股仍具備較強的相對優勢。

　　二季度報增配消費、保險。建議利用波動優化配置：1)增配地產、汽車等可選消費；繼續配置食品、紡服龍頭；關注受益於經濟Beta的博彩；2)戰略推薦保險，關注折價的H股券商；3)繼續配置高股息。

　　【延伸閱讀】

　　

　　高盛集團最新發布報告稱，今年迄今與內地上市股票差距異常之大的香港上市中資股市將上演一波追趕行情。

　　分析指出，投資者已經在增持上海股票，部分反映了今年的強勁上漲，2019年迄今趨勢或將因此扭轉。而與之相比，香港的頭寸依然不高。

　　高盛預計在內地上市的A股將呈現區間波動，而從歷史看，當A股出現這一走勢時，H股一般都會有良好表現。

　　智通財經APP了解到，高盛曾在本月初發表報告稱，年初至四月初A股市場上升29%(CSI 300指數回報)，接近該行牛市看法(+25%)。此外，期內A股日均成交量5,850億元人民幣，遠高於該行基本預期的3,520億元人民幣及牛市預期的4,140億元人民幣，主要受惠於機構投資者(本地及海外)及散戶投資者的強勁資金流入。該行將其覆蓋的11隻中資券商股H股及A股目標價分別平均上調37%及33%，以反映更看好A股市場發展。

　　而今下調盈利預測的高峰期已經過去，信貸環境显示中國經濟會進一步復蘇，相對於A股而言，H股對宏觀和微觀基本面的反應會更強烈。

　　

　　

　　

（文章來源：東方財富證券研究所）

(責任編輯：DF064)

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