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2020年12月9日，全美最大的外賣服務平台“美版美團”DoorDash上市。當天股價和上市價相比暴漲86%，收於每股189.51美元。公司估值高達602億美元（約合3939億元人民幣）。DoorDash募資 34億美元，成為今年募資最高的IPO。

DoorDash在美股中受到追捧，除了因為今年疫情中增長曲線亮眼之外，也受到中國外賣上半場巨頭燒錢互搏，但市值節節走高的影響。一些美股投資人就提及，美團的市值起飛，讓他們可以容忍DoorDash的暫時虧損。在他們的樂觀願景中，DoorDash不僅停留於外賣配送，未來可以涉及任何商品或服務的送達。

但疫情中“被迫宅家點外賣”的消費習慣能否持續，正在市場里發酵。如何差異化競爭，把消費者鎖定在自己的平台上，也是DoorDash在上市之後需要定期解答的問題。

創始人平均30歲，IPO後身家均過百億

DoorDash上市背後，是三個斯坦福華人學生尋找小企業主痛點，實現財富自由的歷程。因為其配送機制和早期的美團、餓了么類似，也被看作是“中國模式”輸出的案例之一。

“我們創立DoorDash，來幫助像我媽媽這樣的人。” 在招股書里，創始人Tony XU講述了自己的創業動力。

“80后”Tony Xu稱，自己和父母從中國移民時才五歲。父親在伊利諾伊大學香檳分校攻讀博士學位。但母親的中國醫生執照不被美國承認，家裡也供不起母親同時讀書。所以，母親選擇在此後的12年裡先工作，同時打三份工，最後重返學校，考取執照，並開設了自己的診所。

在母親打工的經歷中，包括在一家中餐館擔任服務員，有時Tony自己也會去洗碗打工。

Tony 15歲的時候，一家人搬到了美國加州的聖荷塞。公開資料显示，Tony Xu考取了加州伯克利分校攻讀工業工程和運籌學，畢業后曾擔任諮詢公司麥肯錫的分析師，後進入美國支付巨頭ebay企業戰略部門，兩年後就讀被稱為“硅谷創業搖籃”的斯坦福大學商學院。在就讀MBA期間，他一方面在經緯創投兼職，主要跟蹤消費互聯網方面的早期投資項目，另一方面結識了三個創業夥伴——Stanley Tang, Andy Fang和Evan Moore。

Stanley Tang曾經在一次斯坦福的演講中回憶過項目開始的過程。2012年10月，當時四個人在帕洛阿托的一家食品店和老闆娘交流，詢問他們為小企業主製作的應用程序是否好用，但發現並不解決他們的痛點。老闆娘抱怨自己有很多訂單，但是人手不夠，無法送達。他們隨即上線了”PaloAltoDelivery.com”——在餐廳不知情的情況下，上線了周邊餐館的菜單，提供送餐上門的服務，並留下了自己的電話號碼。如果有人下單，創始人們會自己送餐，並在上課的時候暫停服務。項目上線5個月之後，獲得Y Combinator種子輪投資。2013年6月，項目正式更名為DoorDash。

根據招股書，DoorDash提供三類具有不同投票權的股票。A類普通股將授予所有者每股一票的投票權，B類股票將附帶每股20票，C類股票不具備投票權。Tony Xu以41.6%的比例持有B類股多數股權。以收盤價格進行計算，現年36歲的Tony Xu,28歲的Andy Fang,27歲的Stanley Tang這三名聯合創始人的個人資產凈值均超過百億元人民幣。

DoorDash的四位創始人在2013年參加Y Combinator創造營時的視頻介紹。從左至右是Tony Xu,Evan Moore,Andy Fang和Stanley Tang

聚焦郊區，後來居上

DoorDash入局的時候，前有在2016年市場份額超過70%的Grubhub。它是如何完成逆襲的呢？

當Uber Eats或是Grubhub把重點放在美國東西兩岸一線城市的獨立餐廳時，DoorDash選擇性地進攻郊區和連鎖品牌。

在招股書中，DoorDash解釋稱，將郊區和低線城市作為戰略重點，因為郊區或低線城市的家庭離餐館距離遠，更需要外賣服務，但是長期以來，這塊服務需求被忽視。考慮到郊區和低線城市的居民在點外賣時，通常以家庭為單位訂購更多商品，也就意味着客單價更高，而且和城市相比，交通更便利，停車更方便，增長也更快。根據Edison Trends的報告，郊區和低線城市的本地食品配送物流增長速度，高於紐約、洛杉磯、芝加哥等一線大都市區的增速。

除此之外，觀察者認為，DoorDash把沒有合作關係的餐廳提前加入自己的平台進入配送體系，再將他們發展為“會員商家”也是快速拓展的戰略之一。儘管這一“狼性戰略”曾經遭來商家的反對甚至訴訟。

而隨着DoorDash在郊區佔據優勢后，它通過併購的方式切入城市中心地帶。2019年8月，DoorDash斥資4.1億美元收購了聚集中高端餐飲的外賣公司Caviar。

Edison Trends數據显示，基於2019年9月的數據，美國外賣平台中，Uber Eats的平均客單價最低為27美元，聚焦中高端餐廳的Caviar客單價最高為42美元，DoorDash排名第二高，達到32美元。

沒有護城河，沒有忠誠度？

成立七年仍在燒錢的DoorDash在如今的IPO市場上遭遇熱捧，也得益於上市時機的特殊性。

首先，在疫情中，隨着美國多州堂食服務暫停，外賣行業整體走強。招股書显示，今年前九個月，DoorDash營收增長至19.2億美元，和去年同期相比，增長227%；總訂單數量5.43億，同比增長兩倍。同樣受疫情影響，競爭對手Uber Eats今年業務收入增長也高達190%。

其次，11月初，22號提案被加州選民投票通過，掃除了投資人對商業模式是否可持續的擔憂。去年加州曾通過了一項法律，試圖迫使依賴獨立承包商來降低勞動力成本的公司將司機重新分類為員工，以使他們有資格享受最低工資、帶薪病假和失業補助等福利。但最終，“零工經濟”代表企業包括Uber、Lyft、DoorDash等共計投入約2億美元遊說，通過的22號提案可以使外賣平台或者網約車公司，無需將司機歸類為僱員。

但是市場上並非一片叫好聲。

分析機構New Contructs就是代表性的“唱空者”，甚至把DoorDash稱為”2020年最荒謬的IPO”，認為它“沒有護城河”，客戶也缺乏忠誠度。

該機構的分析師認為，目前美國外賣服務市場中充斥着提供相似服務的競爭對手——它們以大約相同的速度進行配送，沒有差異化因素，切換成本低。該分析師同時引用Second Measure的數據稱，“自19年第三季度以來， DoorDash客戶中同時使用其他外賣平台的的百分比大幅上升：

GrubHub從19%上升至27%。

優步外賣從16%上升至21%。

Postmates從10%上升到11%。

而僅使用DoorDash的客戶從去年三季度的63%下降到53%。

Second Measure的數據显示，美國五家外賣服務平台互相之間存在重合客戶

更廣泛的質疑聲則來自於疫情經濟中催生的“宅家經濟”能否持續。當美國葯監局有望在本周內批准輝瑞疫苗接種之際，對疫情結束的樂觀情緒，將讓DoorDash面臨信任考驗。

【本文作者王凡，由合作夥伴稜鏡授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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近日格力在官網上線了一款5G手機，這是格力在2019年初推出第三代手機之後再次推出的智能手機產品，其在產品配置和性能上都有了很大的提升，並且具備了5G功能，品牌名稱為“大松”。但是很多分析師還是認為這款機型的售價太高了，即便是對比去年小米推出的紅米K30 5G版本，也不具備任何優勢。

其實，格力手機此前三代產品在推出市場之後的表現都不怎麼好，尤其是在產品的性能配置上來說，總是落後於當時的主流智能手機一大截，但是售價卻是一點都不低，這讓很多用戶望而生怯。再加上董明珠頗為強勢的行事風格，執意要在開機畫面上設置自己的形象，使得很多人對此頗為反感。那麼，這款大松5G手機，能不能幫助格力手機重新向上走一個台階呢?格力造手機還有機會嗎?

格力大松5G手機到底表現怎麼樣？

現在的智能手機廠商們都在爭奪5G市場，可以預見的是，誰能率先拿下5G市場，誰就能在之後的市場運作中佔據先發優勢。包括蘋果、三星在內的，華為、小米、OV等都推出了5G手機，而且多是旗艦級別的水準，目的就是為了拿下市場。此時，格力推出5G手機確實是最合時宜的。

大松5G手機配備了高通驍龍765G八核極速終端處理器，搭載了5G功能，並且支持SA和NSA雙模全網通。它的正面是一個6.81英寸的超大挖孔屏幕，分辨率高達2400*1080，畫面十分清晰。而在頭部和底部都留有一條黑色下巴，但兩側的邊框很窄，后殼採用了“S”型流光疊加全息彩虹紋理設計，看上去顏值是很高的。

除此之外，該款機型還配備了5000mAh的大電池，續航能力更為出色。前置了1600萬像素單攝、後置6400萬像素主攝+200萬像素微距鏡頭+200萬像素景深鏡頭+800萬像素超廣角鏡頭的四攝，在拍照性能上也是不差的。當然了，這款大松5G手機還採用了VC液冷散熱結構，標配的6G+128GB，最大8G+256GB的內存設置，也是完全可以滿足大部分用戶的使用需求。

從這款機型的整體配置來看，不僅搭載了5G功能，在電池續航、屏幕外觀以及處理器上並不差，但是售價2699元起也確實有一點貴，如果可以稍微便宜一些在市場的歡迎度可能會更高。還有就是其在系統上的優化，是否能滿足用戶的操作需求，也還值得商榷。

格力沒有造手機的基因？

此前格力手機一直不受歡迎，除了性能配置上並沒有達到主流旗艦的水平外，產品定價過高也是備受用戶質疑的地方。就拿此前的格力手機三代來說，上線一年的時間，售價還是三千多元，在官網是沒有一絲要降價的意思的，這怎麼能不讓人對其心生抱怨呢?要知道小米在售賣的同配置的產品，現在基本上已經是以一千多元的售價了，格力大松的優勢並不明顯。

很多人都說格力不會造手機，一方面是產品的性能配置一直都上不去，另一方面是產品定位不明確，所以就算是上線了多款智能手機產品，但都沒有多少銷量，此次推出大松5G手機看上去頗為全面，產品性能平衡度也足夠高，可是定價過高卻是硬傷。說實話，再添點錢都可以購買搭載驍龍865處理器的旗艦5G手機了，誰還會去選擇格力大松呢？

這幾年的格力已經開始進入了智能硬件市場，除了空調、冰箱、洗衣機等大家電產品外，還有烤箱、凈水器、消毒櫃、電磁爐、保溫壺、加濕器等智能家居家電產品，可以說在智能製造行業，它的實力也是很強的。之所以智能手機的價格降不下來，還是因為供應鏈的問題。要知道格力的智能手機產品銷量一直都很尷尬，這樣還如何去和高通這樣的大品牌廠商談判而獲得更好的優惠呢?顯然這是很困難的，機型產品的成本高了，自然售價也就高了，格力也很無奈。

格力手機的機會在哪裡？

格力手機既然能造出來，並且持續一直在更新，這意味着董明珠對於智能手機業務還是很重視的。在沒有多少銷量和市場的情況下，依然要花費資源和精力去做智能手機，產品一直沒有獲得市場的認可，這是產品本身存在的問題，與格力本身的戰略布局並沒有什麼衝突。但即便如此，並不意味着格力手機就沒有機會了。

從一開始的高價低配，到現如今，格力手機的性能配置在逐步提升，供應鏈水平也有了很大的進步，也就是說格力手機很可能在下一代推出既具有高性能配置，又具有準確的市場定位的產品，屆時再獲得用戶和市場的認可，也並非是沒有可能的。這都要看格力手機的後續運營情況會如何，產品做得怎麼樣。

筆者認為格力手機雖然在性價比、競爭力和創新上都不具備優勢，但是我們可以看到它一直都在進步，這本身就是一種很好的現象。對於未來的市場來說，格力手機依然還是有機會的。

【本文作者耿彪，由合作夥伴微信公眾號：DoNews授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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　　新華社北京2月24日電(記者胡璐)為了全面禁止和懲治非法野生動物交易行為，革除濫食野生動物的陋習，維護生物安全和生態安全，有效防範重大公共衛生風險，切實保障人民群眾生命健康安全，加強生態文明建設，促進人與自然和諧共生，十三屆全國人大常委會第十六次會議24日下午表決通過了關於全面禁止非法野生動物交易、革除濫食野生動物陋習、切實保障人民群眾生命健康安全的決定。決定自公布之日起施行。

　　決定明確規定，凡野生動物保護法和其他有關法律禁止獵捕、交易、運輸、食用野生動物的，必須嚴格禁止。全面禁止食用國家保護的“有重要生態、科學、社會價值的陸生野生動物”以及其他陸生野生動物，包括人工繁育、人工飼養的陸生野生動物。全面禁止以食用為目的獵捕、交易、運輸在野外環境自然生長繁殖的陸生野生動物。

　　決定規定了嚴厲懲治非法食用、交易野生動物的行為。對違反野生動物保護法和其他有關法律規定，獵捕、交易、運輸、食用野生動物的，在現行法律規定基礎上加重處罰。對本決定增加的非法食用和以食用為目的獵捕、交易、運輸野生動物的行為，參照適用野生動物保護法等法律關於同類違法行為的處罰規定進行處罰。

　　對於鴿、兔等人工養殖、利用時間長、技術成熟，人民群眾已廣泛接受的人工飼養的動物，決定規定，列入畜禽遺傳資源目錄的動物，屬於家畜家禽，適用畜牧法的規定。

　　決定還規定，因科研、藥用、展示等特殊情況，需要對野生動物進行非食用性利用的，應當按照國家有關規定實行嚴格審批和檢疫檢驗。國務院及其有關主管部門應當及時制定、完善野生動物非食用性利用的審批和檢疫檢驗等規定，並嚴格執行。

　　決定要求，各級人民政府及其有關部門應當健全執法管理體制，明確執法責任主體，落實執法管理責任，加強協調配合，加大監督檢查和責任追究力度，嚴格查處違反本決定和有關法律法規的行為;對違法經營場所和違法經營者，依法予以取締或者查封、關閉。國務院及其有關部門和省、自治區、直轄市應當依據本決定和有關法律，制定、調整相關名錄和配套規定。

責任編輯：覃輝

網站內容來源http://www.ccn.com.cn/

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　　中國消費者報石家莊訊(記者李建)近日，河北省市場監管局召開視頻會議，對做好2020年網監、廣告、消保業務工作進行了安排部署。

　　關於網監工作工作，會議提出，要嚴格抓好新冠肺炎疫情防控工作，堅決打擊野生動物違規交易行為;進一步加強散煤管控和成品油質量監管，為大氣污染防治作貢獻;深入開展網絡市場專項整治行動，實現網絡市場監管新跨越;圍繞重點行業，持續加大合同格式條款監管力度，依法指導做好動產抵押登記工作，維護群眾利益，支持市場主體發展。

　　關於廣告監管工作，會議要求，發揮廣告獨特作用，弘揚社會正能量，為疫情防控工作營造良好輿論氛圍;突出互聯網廣告監管，堅決打擊虛假違法廣告行為;強化廣告監測，進一步完善違法廣告預警機制和失信聯合懲戒機制，切實凈化廣告市場;加強行業指導，推動廣告業高質量發展。

　　關於消費者權益保護工作，會議強調，積極開展放心消費創建活動，推動線下無理由退貨向更大範圍拓展;深化預付消費整治行動，保護消費者合法權益;加強消費教育引導，指導做好消費提醒、警示工作，提高消費維權能力。

　　同時，就做好2020年工作，會議強調了四點要求：

　　高站位推動。以講政治統攬業務，把講政治貫穿業務工作始終。要以習近平新時代中國特色社會主義理論作指導，推動工作，解決監管領域內人民群眾反映強烈的操心事、煩心事、揪心事，在維護人民群眾利益上實現市場監管人的價值。

　　高起點布局。統籌考慮疫情防控和業務安排，做到高起點布局、高目標切入，立足創先爭優、增比進位，確定全年目標，強化各項措施，以重點工作的進位，帶動全年任務的突破。

　　高標準落實。在市場監管上精準發力，在重點領域上嚴查嚴管，在服務發展上創新舉措，通過優化市場環境，強化服務措施，為市場主體高質量發展作貢獻。

　　高自覺守紀。把嚴守政治紀律和政治規矩放在首位，以絕對忠誠的政治擔當貫徹落實上級指示精神。廉潔自律，落實“一崗雙責”，推動黨風廉政建設和業務工作相互促進;嚴明工作紀律，堅決克服形式主義、官僚主義，切實做到敬業奉獻，確保在大戰、大考中交出合格答卷。

責任編輯：邊靜

網站內容來源http://www.ccn.com.cn/

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航班停滯、邊界封閉、社交活動的限制以及不知道何時能正常恢復營業。疫情對各個行業都造成了不小的衝擊，而旅遊以及酒店行業無疑是這一次疫情中受打擊最為嚴重的。

OYO，這家自稱世界第三大的連鎖酒店，在經歷了客房入住率直線下降，合作體系的崩塌，裁員等一系列利空之後，OYO在今年4月份的客房入住率下降至20-25％，毛利率僅為其60％，在中國損失了數千萬美元。有媒體預測，OYO如果想要繼續存活下去，需要融一大筆資金來渡過這次“寒冬”。

要注意到的是，一直備受爭議的OYO在疫情全球擴散之前就已經被一些人認為是離倒閉不遠了，墨騰此前推送的文章“”就闡述這一點。

但是疫情對於一些企業而言，或許也是一個獲得新生的契機。現在那些不堪重負的酒店合作夥伴比以往更需要OYO。這也給了OYO一掃的爛攤子、改革的好機會。

前日OYO創始人兼CEO Ritesh Agarwal就向其公司員工和董事會表示，公司的業務正在從疫情的影響中逐漸恢復，有着10億美元作為支撐，並OYO仍是軟銀願景基金旗下估值最高的初創公司之一。

備受爭議的瘋狂擴張

OYO創立的前幾年可謂是風光無限，起初奉行類似於Uber的共享形式。OYO瞄準各個國家和地區雜亂無序的中低端酒店市場，為其提供統一的翻新和標準化服務，如乾淨的床單、熱水和免費WiFi等。

一方面這為消費者提供了低成本的酒店預訂服務；另一方面，這也可以為大量的非品牌連鎖酒店增加入住率和收入。

憑藉著這種極具性價比整合模式OYO在印度和中國等國家迅速了佔領市場。然而對於很多中小酒店所有者而言，OYO對他們所承諾的保底模式，從本質上講是一種騙局。

這個保底模式讓本對互聯網模式了解不多的酒店業主誤以為在營收上免去了後顧之憂，但以極低的價格吸引來的大量客源，實際上卻超出了酒店的承接能力，激化酒店與消費者和其他OTA平台的矛盾。不僅影響到了酒店在當地的口碑，30-40元的房間價格也讓酒店入不敷出，最終導致大量的酒店業主進行解約和維權。

伴隨着各種爭議和質疑，OYO成為了印度估值第二高的創業公司。它籌集了超過20億美元的資金，全球員工一度達到30,000名，管理120萬間客房。

雙重打擊與戰略轉型

早在疫情爆發前的2019年底，OYO在全球範圍進行了大規模的裁員，員工數量和房間管理數量縮水不少。內因主要是由於初期快速的擴張以及並不健康的業務模式。

外因則是身為OYO金主的軟銀願景基金的投資組合併沒有如孫正義期待的那樣出現第二個阿里巴巴，反而因為投資策略基金、內部管理等原因逐漸陷入困境，不僅與Wework鬧僵導致其上市失敗，同時其董事會的，OYO也一度被質疑會成為第二個Wework。

此時也不得不放慢擴張的腳步，隨後便遭遇了疫情的衝擊。但是疫情給OYO帶來了新的契機。在疫情之前，酒店業主與OYO合作或許是因為想賺更多的錢。但是現在，在旅遊和酒店業一片狼藉的情況下，中小酒店業主們迫切需要像OYO這樣的品牌帶來更多的流量和客源。

從商業模式的角度來看，疫情也是OYO一個進行戰略轉型的機會。OYO幾乎已將其最低擔保模式轉型為為收益共享業務模型。將重心轉移到了東南亞，歐洲，印度的民宿領域。

同時加大自營高端品牌TownHouse的投入與推廣，OYO旗下擁有約170家酒店。該類型產品將咖啡館，休息室和零售店等元素融入到酒店概念中，主打千禧一代群體，在疫情前的入駐率高達85%。

倒閉？被收購或上市？

現在評判OYO是成功還是失敗或許還為時過早。毫無疑問的是該公司現在正處於一個十字路口，市場復蘇的跡象似乎讓投資者看到了希望，OYO聲稱其毛利率已恢復到Covid之前的水平的85％。但是，要尋找到一條可持續盈利的道路進而IPO，還有很長的路要走。

OYO也可以從愛彼迎那裡獲得一些靈感，愛彼迎通過一系列的調整，盡可能地減少了疫情帶來的負面影響，成功IPO並在首日大漲110%，市值近900億美元。鑒於OYO現在將重點轉移至於民宿領域，或許未來的某一天被愛彼迎收購也是不無可能的。畢竟Airbnb也是是OYO的股東之一。

儘管不知道疫情還會持續多久，但可以肯定是：在後疫情時代，消費者將更注重酒店安全衛生方面的標準和體驗。

這也意味着，自OYO創立以來，第一次不再需要藉助大幅的折扣和極低的價格來吸引客戶。OYO可以探索出更好的商業模式進行模式創新，同時通過其它媒介來重建其合作夥伴體系。后疫情時代，酒店行業的玩家們也必然會開始擁抱数字化來助其恢復增長，這對於OYO而言，或將是決定其未來成敗的關鍵因素。

【本文作者Yusuf，由合作夥伴墨騰創投授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】【其他文章推薦】

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一年前在二級市場灰頭土臉的共享經濟，現在似乎迎來了翻身時刻。

12月10日，美股市場迎來了今年截至目前的最大IPO——Airbnb正式在納斯達克掛牌交易，募資約35億美元，上市首日收盤報收每股144.71美元，較發行價上漲113%，市值逾864億美元。

另一位共享經濟鼻祖Uber在經歷去年的市值“腰斬”慘劇后，今年也逐步走出陰霾：自11月開始，Uber迎來股價上漲，該月初，Uber市值漲超200億，漲幅達到38.4%，一舉掃清了此前頹勢。截至12月16日收盤，Uber總市值為890.53億美元。雖然離估值巔峰仍有一段距離，但市值回暖的跡象也十分明顯。

Airbnb和Uber在二級市場的表現，將一度陷入極大質疑和爭議的共享經濟帶回上升通道，但是，熱鬧並不屬於共享經濟賽道的每一位玩家，例如去年衝刺IPO失敗的WeWork。

自去年衝刺IPO失敗后，WeWork陷入持續動蕩中，與共享住宿、共享出行開始回暖的表現相比，共享辦公更值得關注的問題是：WeWork這家共享辦公鼻祖未來究竟如何？共享辦公商業模式能否跑通？

錢燒了，然後呢？

屬於共享經濟的2019年是黑暗的，一眾事件中，WeWork衝刺IPO失敗堪稱最大敗筆。

2019年8月，WeWork向SEC提交招股書計劃衝刺IPO，僅一個多月後，備受質疑的WeWork就宣布撤回IPO招股書，退出上市計劃。這一出人意料的事件被稱為當年資本市場最大的黑天鵝，深究不難發現，WeWork自身商業模式的巨大缺陷與混亂的內部治理是導致黑天鵝出現的根本原因。

從招股書披露的數據來看，WeWork的敗局早已註定。招股書显示，WeWork自成立以來就連年虧損，2016年、2017年、2018年分別凈虧損4.30億美元、9.33億美元和19.27億美元。去年10月以來，頻有消息傳出，稱如果沒有現金注入，WeWork將在該年11月中旬耗盡資金。WeWork着急上市，很大程度上也是出於穩住公司現金流的考慮。

另外，WeWork雖自稱提供“空間即服務模式”（Space-as-a-Service），意在強調其技術驅動的屬性，但WeWork整體營收的90%以上都來自會員的房租和相關費用。其不到20%的毛利率表現，並不像科技公司那樣有較高的毛利率水平，實際上是個“二房東”。

此外，WeWork招股書中透露的數據也證實了它不是一家科技屬性很強的公司。在WeWork的12500位員工中，有1000位工程師，500位設計建築師，2500位社區經理。這個人數配比並不是一家科技公司的標配，WeWork更像是一家傳統的大型服務類公司。

而在發展過程中，WeWork創始人的不當表現也加劇了資本市場對其的不信任。招股書披露后，聯合創始人亞當·諾伊曼（Adam Neumann）此前“將自家房產出租給自己創立的公司”等行為也公之於眾，這為WeWork帶來了更大的負面影響。在激烈的批評面前，亞當·諾伊曼宣布辭去CEO一職並放棄部分投票權。隨後，軟銀提出支付給亞當·紐曼約17億美元遣散費，並正式接管WeWork。

IPO折戟后，WeWork徹底走上下坡路，其的遭遇，引發了投資圈對一級市場估值方式的集體反思。

在WeWork宣布中止IPO計劃以後，摩根士丹利首席美國股票策略師邁克-威爾遜（Mike Wilson）發布了一個廣為傳播的觀點：“為沒有實現盈利的企業提供慷慨資金的日子已經結束了。”

過去幾年，在移動互聯網創投大潮中，無論創業者還是投資人，成長性都被視為重中之重，許多沒有找到商業模式、持續虧損的公司，只要能對外講述一個高速增長的故事，都不難從市場上獲得資金支持。

但是在如今的資本環境中，實際盈利能力正在逐步取代“業務潛力”，成為更核心的價值評判指標。二級市場多次打破一級市場的神話，倒逼一級市場投資人重新思考起創投邏輯，企業也不得不對燒錢擴張這一戰略保持慎重。軟銀後續對WeWork撤資也印證了這一點。

今年4月2日，軟銀已經徹底放棄以30億美元收購WeWork股票的計劃。WeWork在一份聲明中表示：“WeWork的控股股東軟銀已通知WeWork董事會特別委員會，軟銀將不會完成其於2019年10月簽署的要約收購。” 對此，WeWork早期員工稱軟銀的做法嚴重損害其利益，並直接將本已陷入資金匱乏窘境的WeWork再次推入深淵。

接手殘局的WeWork董事長馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）在今年2月12日提出了未來五年業務整頓計劃目標。他表示，期望本年度收益突破10億美元，2022年度首次實現自由現金流為正值。此外，他還提到計劃到2024年，公司自由現金流超過10億美元，適當時候額外增加25億至30億美元流動資金等。

伴隨目標提出的是一系列舉措，包括裁員、出售業務等。公開資料显示，WeWork去年進行大規模裁員，員工總數從2019年最高1.4萬人降到5600人，今年以來也頻頻傳出裁員消息；同時WeWork還先後出售軟件服務Teem、編程學院Flatiron School和The Wing股份，終止紐約和巴爾的摩等地多個物業租賃協議。

今年9月，WeWork中國宣布獲摯信資本2億美元追加投資，摯信資本運營合伙人姜躍平將出任公司代理CEO。WeWork母公司實際上已經失去了其中國業務的控制權，僅保留了少數股權和董事會席位，同時將繼續收取年度服務費，以換取使用WeWork品牌和服務，而摯信資本則通過投資獲得了多數股份，成為WeWork中國的控股股東。

疫情之下，共享辦公行業雪上加霜，經歷種種波折后，分崩離析的WeWork試圖自救，WeWork的自我救贖究竟能否實現？共享辦公未來又將走向哪裡？

走不出的死衚衕

作為共享辦公的頭部公司，WeWork估值下跌、IPO折戟后表現平平與其自身商業模式受質疑有很大的關係。

WeWork於2011年正式推向市場，其聯合創始人諾伊曼希抓住了當時美國的科技公司、年輕創業者、小企業主和自由職業者越來越願意選擇靈活的辦公環境和聯合辦公的需求，於是租下寫字樓的一兩層將辦公場地劃分為許多小的區域提供給會員或公司辦公和社交，並且每月向進駐的企業和個人收取會員費。

與傳統房地產公司不同，WeWork重視社群的搭建，憑藉“打造創業社群”的理念，WeWork營造開放式的辦公環境和工作氛圍。諾伊曼希望這家公司能夠讓創業家們聚集在一起，共享空間、服務和創意，以此幫助他們真正地實現創業。

因此，憑藉舒適的硬件和室內辦公環境和社群氛圍，良好的品牌形象和增值服務，WeWork被認為是顛覆傳統小企業辦公場地租賃業務模式。

2018年，共享經濟站在風口，共享辦公概念下的WeWork自然獲得了更多關注，與共享出行Uber、共享租房Airbnb並稱為美國共享三巨頭。

但是與其他兩個共享模式有所差別，WeWork在不斷髮展和擴張中暴露了很多商業模式問題。

首先是WeWork採取的是租賃模式，主要是通過對寫字樓進行租賃並翻新，然後以短租的形式轉租給其他公司或個人，以此賺取長租與短租之間的價差，相當於是“二房東”的角色。這個模式決定了WeWork是重資產模式，對資產和現金流的要求非常高，一旦持續採取擴張策略，資金鏈容易發生斷裂，同時前期的巨大投入也導致出現投資回收期變長、盈利困難等問題。

市場普遍對WeWork科技公司定位業產生質疑：WeWork雖自稱提供“空間即服務模式”（Space-as-a-Service），意在強調其技術驅動的屬性，但WeWork整體營收的90%以上都來自會員的房租和相關費用，並非像科技公司擁有較高的毛利率水平和估值水平。

作為共享辦公賽道的代表公司，WeWork遭遇滑鐵盧雖然有一定的自身特殊性，但其的發展困境仍反映出了行業面對的共同瓶頸。

2019年12月12日，優客工場向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書，擬定在紐約證券交易所掛牌上市，證券代碼為“UK”。

招股書稱，根據諮詢公司Frost & Sullivan提供的數據，截至2019年9月30日，按聯合辦公空間的數量、總管理面積和覆蓋的城市數量衡量，優客工場運營着中國最大的協同工作空間社區。

但作為國內共享辦公玩家的代表，優客工場未能擺脫虧損魔咒，招股書显示，優客工場2017年公司總營收為1.67億元，2018年公司總營收為4.48億元；2019年前三季度營收8.75億元，上年同期為2.82億元。規模之下是巨額的虧損：2017年、2018年經調整凈虧損分別為2.50億元、3.41億元；2019年前三季度凈虧損3.43億元，較去年同期的凈虧損2.15億元擴大112%。虧損之外，一半收入來自突擊投資整合營銷公司、商譽巨高、現金流吃緊等問題也伴隨數據的公開而浮出水面。

有WeWork折戟二級市場的案例在前，加之其自身並不亮眼的數據表現，優客工場的上市之路也走得異常曲折，在二級市場不願再為聯合辦公行業虛高的估值和燒錢的模式買單的背景下，優客工場無奈只能“買殼上市”。今年11月24日，優客工場通過SPAC（相當於國內的借殼上市）在納斯達克掛牌上市。

顯然，擺在共享辦公玩家們面前的路仍不好走，共享辦公究竟怎樣才能走出困境，答案並不難找——Airbnb、Uber逐漸重獲二級市場認可的現實，或可窺視解碼鑰匙。

健康的商業模式是贏得信賴的重中之重。

Airbnb之所以能獲得二級市場認可，最重要的原因在於其展示出了財務向好的能力和跡象，招股書显示，Airbnb2020年三季度總營收13.4億美元，凈利潤為2.2億美元實現扭虧為盈，業務表現出逐步恢復的趨勢。

市值暴跌的遭遇則讓Uber清醒不少，通過瘦身改善自身虧損表現。財報显示，今年以來，Uber無論是營收成本，還是營銷、研發等經營費用，都維持在低位，這最終反映為Uber經營利潤率的上升：除了遭受疫情重創的二季度，一季度、三季度Uber的經營利潤率相比2019年數據都出現了較大幅度的修復。

另外，Uber重點投入外賣業務，也為自己贏得了更大的想象空間。根據財報數據，Uber外賣業務營收佔比呈現大幅增加的趨勢，營收佔比已基本與網約車業務持平，已然成為目前Uber最強勁的增長引擎。

總之，不敢再瘋狂燒錢，反而精打細算過起了日子的Uber，用對“生意”本質的尊重，換回了資本市場的信任票。

共享辦公想要贏得資本市場的尊重，秘訣無外乎跳出燒錢怪圈，而這對共享辦公一直以來的商業模式提出了很大挑戰。

優客工場創始人毛大慶在IPO后的採訪中即表示，“共享辦公現在依然處在一個新興行業試錯的階段，所有企業依然在摸索、尋找方向。截至目前，還沒有一家共享辦公企業可以真正找到規模化與盈利的契合點。”面對現實，在今年疫情的直接推動下，優客工場開始了輕資產戰略轉型。

從目前來看，一個確定事實是，無論是瘋狂瘦身的WeWork，還是謀求轉型的優客工場，都暫時未能拯救陷入困境的共享辦公行業。仍在死衚衕里徘徊的共享辦公，還在等待轉機。

【本文作者郭凡瑜，由合作夥伴資本偵探授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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