一起教育科技上市了,互聯網+教育的下一步棋該怎麼走?

2011年,劉暢離開新東方開始創業,他認為,要想做一件成功的教育產品,只靠家長是黏不住用戶的,只有將老師、學生、家長這三者串起來,才能讓用戶穩定。而能將三者高頻穩定串起來的就是作業場景。

一起教育科技通過“互聯網+教育”鏈接三方的模式發展狀大,背後是踩中了中國基礎教育信息化逐步從硬件搭建向高質量應用發展的新機遇。

一起學網校將一起教育科技帶入了廝殺最激烈的戰場,一起教育科技過往的壁壘為在線課程提供了一定的差異化競爭優勢,但隨着競爭不斷升級,一起教育科技的挑戰也將會變大。

2020年,K12在線教育發展急加速,在風口中,一起教育科技成為了率先登陸資本市場的那一個。

12月4日,一起教育科技正式在美國納斯達克掛牌交易,發行價每股10.5美元,盤中股價最高上漲至11.98美元/股,較發行價上漲14.10%,市值也一度超22.47億美元。截至12月4日美股收盤,一起教育科技股價報收於10.57美元/股,上漲0.67%,市值19.83億美元。

與大部分企業IPO的場景不同,見證一起教育科技高光時刻的來賓們,相聚在一個擺滿課桌的場地,彷彿讓人回到課堂。

課堂是一起教育科技事業的起點。

上市現場,一起教育科技CEO劉暢回望創業之初,想到作業是整個教學過程必不可少的環節,認為這會成為打造一款粘性極強的互聯網產品的切口。

靠着最初20個人的團隊,一起教育科技選擇了大家都不願意乾的苦活累活,通過一個學校一個學校的服務,將產品落地到各大中小學,以此為根基,一起教育科技走過九年時間,最終走上納斯達克。

如今,一起教育科技基於多年積累的教育資源內容庫和對各地區教育的理解,打造了支持作業、測評、練習等多場景智慧教育應用,覆蓋了教學備講練測全環節。

招股書显示,一起教育科技為全國超過90萬教師、5430萬學生、4520萬家長提供教學、學習和評測應用,目前服務全國7萬所學校,覆蓋全國三分之一的公立中小學。截至2020年9月30日,一起作業學生端日活躍為680萬,月活躍用戶為1950萬。

数字說明,一起教育科技的發展頗有成效,在在線教育的風潮越刮越猛之時,在一起教育科技取得了階段性重大成就的時刻,或許更應該關注的問題是:一起教育科技從何處來?又將往何處去?

在拒絕聲中開路

在一起教育科技的上市現場,有一位特殊來賓——湘潭百花小學校長劉艷芬。

之所以說她特殊,是因為她是一起教育科技的第一位用戶。劉艷芬回憶道,她所在的學校一共只有兩位英語老師,卻要負責全校上千位學生的英語教學,不要說幫學生練英語口語,就是布置、批改作業都是非常大的負擔。

從這所學校開始,一起教育科技開啟了自己的成長之路。

自成立到上市,一起教育科技已經走過了九個年頭。創始人劉暢有一份優秀的履歷:曾在新東方工作,並從新東方最年輕的分校校長做到新東方集團助理副總裁。

2011年,劉暢選擇放下一切,出來創業。根據在新東方的多年經驗,劉暢認為,要想做一件成功的教育產品,只靠家長是黏不住用戶的,只有將老師、學生、家長這三者串起來,才能讓用戶穩定。而能將三者高頻穩定串起來的就是作業場景。

在這個基礎上,一起教育科技的核心產品“一起作業”誕生了,湖南省湘潭縣百花小學和北京市海淀區中關村二小成為首批用戶。

2011年10月,劉暢和團隊與兩所學校商定先從英語開始試點,此時,學校和老師對一起作業充滿質疑:是不是要付費,或者眼下的免費是為以後的付費做鋪墊?

對於公司初期遇到的挑戰,劉暢至今依然印象深刻,其在上市活動現場說道:“一路走來,這場戰役的艱苦程度遠遠超過了所有人之前的想象。我們一直滿懷着對教育的信仰和對創業成功的渴望。這樣的理念和追求,支撐着團隊一路堅定地走了下來。”

雖然挑戰重重,但是劉暢和團隊選擇迎難而上,參加了一起教育科技上市儀式的員工代錶王艾銘親身見證了這個過程。

作為較早加入一起教育科技的員工,王艾銘最開始進入公司時團隊只有二十多人,除了財務和研發,什麼工作都需要做。2015年左右,王艾銘和團隊又扛起了一起作業在北京的教學服務業務。

“當時很多人有誤解,不太理解什麼是互聯網教育,每天進到學校推廣的時候,90%的老師都會不理睬我們或是會質疑:是免費的嗎?學校沒要求為什麼要用?使用太麻煩了學不會,甚至還被學校保安趕出去。”

但是王艾銘及團隊對自己的產品有信心,這份信心來自產品本身對教學的推動。

以一起作業最開始的主打功能——英語口語打分功能為例。老師會布置口語作業要求學生回家讀三遍並讓家長簽字,但是過程中存在家長不了解學生讀得對不對的問題,因此老師第二天上課抽查要耗費很多時間。

一起作業在平台上為老師提供設置口語作業服務,同步練習和課本,學生完成後上傳,軟件會直接根據學生的發音給與打分並給出標準發音建議,這樣老師再檢查的時候就會大大提高效率。

基於對產品的堅定,王艾銘和團隊走到了現在。王艾銘回憶道,”那時每天晚上我們都會坐在一起,分享當天的情況:今天見到了哪位老師,得到了什麼樣的反饋以及明天去學校應該注意什麼。這是一條難走的路,但是是特別有價值有意義的一件事。”

得益於這份堅持,一起教育科技把教育信息化應用帶入全國各地中小學。通過這些產品避免了“啞巴英語”、“應試數學”和“填鴨式教學”,將老師從每天四五個小時批改作業的机械勞動中解放,學生也能得到個性化的學習輔導;與此同時,另一部分團隊則在大部分人看不見的地方,不斷打磨產品、內容和運營。

王艾銘介紹,團隊至少用了三年時間,才讓一起作業真正落地生根,這為一起教育科技逐漸建立老師、學生方面的用戶基礎,為日後的口碑打下了良好的基礎。

在團隊日拱一卒的努力下,劉暢帶領團隊從0到1打造了一起作業平台,經過多年探索確定了發展道路:通過覆蓋教學、作業、評測等場景,將學生做作業方式和老師批改等從線下轉化到線上。

IPO現場,劉暢表示,“我曾跟團隊說過,創業只要搞清楚起點和終點就可以出發,路上九九八十一難只有在路上才會慢慢發現。只要不忘初心,在用戶中慢慢找到解決方案。”

從小學英語版開始,一起教育科技的產品線逐漸擴張,如今已經覆蓋小學到高中語數外,並且仍在不斷優化產品功能和體驗:從電腦端到手機端,從作業平台過渡到教學互動、考試分析等功能平台。

九年以來一起教育科技在教學服務領域的沉澱,使得其一方面更加了解教學過程以及存在的問題,另一方面也充分了解老師的需求,進而利用積累資源和經驗,在研發、技術和內容不斷提升競爭力。這些都為一起教育科技做好互聯網+教育打下基礎。

隨着教學服務的深入,一起教育科技積累了大量的教學資源和本地化內容,並將這些優勢賦能給一起學網校。後者為在線學科輔導平台。採用真人在線直播互動教學模式,全國各地中小學生可以在家享受一起學網校的直播輔導服務,從而在直播賽道當中建立起差異化競爭優勢。

可以看出,一起教育科技探索了一條差異化的K12在線教育之路,在行業競爭愈加激烈的背景下,一起教育科技的獨特模式會往何處去,成為這家新晉上市公司最值得關注的問題。

差異化競爭的前景

一起教育科技通過“互聯網+教育”鏈接三方的模式發展壯大,背後是踩中了中國基礎教育信息化逐步從硬件搭建向高質量應用發展的新機遇。

今年2月,國家印發《中國教育現代化2035》提及,總體目標之一是實現教育現代化,這很大程度依賴教育信息化。在基礎教育這個最重要受教育時期,教和學作為教育的核心內容,對教學信息化和科技化需求不斷上升。

幾十年來,中國教育不斷髮展。推進“教育+互聯網”發展,提高教育信息化水平,能夠有效促進優質教育資源共享,縮小教育水平差距,促進教育公平。

一起教育科技一定程度上扮演了解決這些問題的角色,一起教育科技早期投資人王強在上市活動現場即表示,“一起教育科技在全國開啟了智能教育的新時代。”

具體來看,一起教育科技依靠一起作業平台,建立起學校教育平台,同步學校教學進度,覆蓋練習、測評等教育場景,通過信息技術和人工智能等教育科技手段,幫助老師減負增效、學生培養學習興趣、家長掌握學情。

這個業務閉環能夠將學校、學生和家長三方都囊括進來。

首先對於教師用戶。一起教育科技基於對老師用戶的了解,通過作業線上化和数字化,幫助老師提供更加精準且適應各種場景下的教學內容,使得老師在講、練、測各個教學環節能夠幫助學生提高學習體驗和成績。

南開中學數學教師譚毅曾在使用平台後接受媒體採訪表示,“以前我們就是憑感覺,一切都得看老師的經驗。現在學生的學習情況我們可以通過學情報告,對學生們普遍需要什麼,單個學生尤其需要哪些幫助一目瞭然。”

同時,通過互聯網+教育可以促進跨地區教育資源優化,靈活配置教育資源。在戈壁灘上的寧夏銀川永寧銀子湖學校,副校長馬宏斌身兼英語教學工作,他引入一起作業,通過針對學生接受知識的水平,選擇性的把手機作業發送給每一個學生,然後軟件自動批改作業,再通過系統自動統計,哪些題出錯率高,哪些題學生掌握的最好非常清晰。

這帶來的好處是,學生在平台上可以享受老師帶來的個性化教學,以及口語評測軟件、翻轉課堂等多種教育方式獲得更為個性化的教學幫助。在這個過程中,家長可以了解孩子學習情況,並與老師溝通。

疫情期間,一起教育科技發揮了巨大作用,比如天津南開區各中學在一起網校平台的支持下,承擔起疫情期間“停課不停學”的網課任務,幫助老師適應網課教學、解決老師和學生上網課過程中遇到的問題。

此外,校外輔導也成為學生不可忽視的場景。艾媒諮詢《2019中國中小學校外輔導市場與課業負擔狀況專題調查報告 》數據显示,家長的選擇校外輔導課的傾向性十分明顯,74.0%的家長在學生在校期間仍選擇校外輔導。

通過一起學網校,一起教育科技提供校外在線教育課程,也將一起教育科技推入目前火熱的K12在線教育賽道。

除了商業模式上的差異化布局,當下,一起教育科技還在通過積累AI技術等方式,提昇平台和產品的服務能力,例如在引擎打分技術的基礎上AI技術加持的口語朗讀語音評測功能,解放了老師對單個學生的評測任務。

AI技術的充分使用,一方面能夠更好解放老師工作,將重複的工作交給機器,解放老師生產力,提升效率;另一方面,幫助學生完成自主、個性化學習,提升學習效果。

如今,一起學網校將一起教育科技帶入了廝殺最激烈的戰場,一起教育科技過往的壁壘為在線課程提供了一定的差異化競爭優勢,但隨着競爭不斷升級,一起教育科技面臨的挑戰也將會變大。

上市毫無疑問是一起教育科技發展的重要里程碑,雷軍在現場便發言表示,“投資一起教育科技不僅僅是投資一家創業公司,而是投資一個讓中國教育變得越來越好的夢想。”

但更重要的是未來,在嚴苛的投資者面前,一起教育科技已經證明了其自身模式的合理性,上市之後,一起教育科技將面臨二級市場對公司更為苛刻的審視。在新的更大的機遇面前,一起教育科技已經再次踏上“創業”之路。

【本文作者郭凡瑜,由合作夥伴微信公眾號:深響授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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進軍数字資產交易,HKbitEX獲聯想創投等千萬美元A2輪融資

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綠地控股過冬

萬億負債壓身、業績增長疲軟,這個冬天,綠地控股倍感寒冷。

在遭遇一系列危機之後,綠地控股已被“碧萬恆融”甩在身後。掌門人張玉良曾對外反思,有市場壓力的客觀因素,也有來自內部團隊的問題。

雖然目前公司仍處於行業前十之內,但是,僅高負債、資金吃緊這兩項,就難讓這位“綠巨人”輕裝上陣。

萬億負債壓身

今年前三季度,綠地控股實現收入3209.01億元,歸母凈利潤120.41億元,同比分別增長9.14%和1.94%。而去年同期,這兩個数字分別為26.01%和32.83%。

上世紀90年代初,綠地控股(600606.SH)從上海郊區棚改業務起家,當時註冊資金僅2000萬元,在張玉良的帶領下,成為資產萬億的地產航母。

資產規模超萬億,公司的債務規模也越來越大。截至今年三季度末,公司總負債規模1.032萬億元,資產負債率達到88.62%。

華西證券研報显示,截至今年9月,綠地控股剔除預收賬款后的凈負債率為183.45%,較去年同期上升10.40pct,槓桿率小幅上升。公司在手貨幣資金805.7億元,現金短債比0.78,較去年同期下降0.14,短期償債風險增加。

今年8月,央行、住建部等監管部門公布的“三道紅線”,綠地控股是TOP50房企中唯一一家全部踩線的國企。

事實上,作為“摩天大樓專業戶”,綠地控股一直在高負債、高槓桿運轉。

2019年,公司凈負債率156%、剔除預收款后資產負債率82.8%、現金短債比0.76,全部踩線。到了今年三季度末,公司剔除預收款后資產負債率82.38%、凈負債率183.45%、現金短債比0.78,各項指標有繼續惡化的跡象。

4000億關口徘徊不前

在中國房地產市場調控以及疫情等因素影響之下,今年以來,頭部房企积極利用打折、促銷等各種加速去化提速。

反觀綠地控股,存貨規模不斷上揚。截至今年三季度末,公司存貨規模達到6572億元,同比增加127億元。同期,公司存貨周轉天數為650.20天,較去年同期增加3.35天。

前三季度,公司累計實現合同銷售金額2179億元,完成年度目標(4000億元)的67.98%。

克而瑞研究显示,今年前11個月,近8成房企累計業績遠超去年同期,超6成房企已完成或接近完成全年目標。

早在2018年,公司董事長、總裁張玉良提出當年銷售目標實現4000億元,而2018年-2019年,公司的銷售金額分別為3875億元和3880億元。從綠地控股今年前11個月的去化速度來看,今年完成這一目標幾率不大。

克而瑞披露,今年前11個月,綠地控股全口徑銷售金額2763.8億元,權益銷售金額2487.4億元,均排名行業第7位。

自我造血能力弱

伴隨着綠地控股資產、負債雙雙邁進萬億規模,對公司自身經營效率和能力提出了更高要求。

在“房住不炒”的總基調下,中國房企規模增速整體放緩,利潤受到擠壓。

克而瑞《2019年房企盈利能力報告》显示,50家典型上市房企加權平均毛利率為29.9%、加權歸母凈利率為10.9%。

綠地控股的盈利水平均低於行業平均值。2017年至2019年,公司毛利率分別為14.34%、15.35%和15.46%,凈利率分別為4.68%、4.60%和4.90%。2020年前三季度,公司毛利率和凈利率分別為14.14%和5.20%。

對綠地控股來說,在高負債壓力之下,最大的考驗來自現金流。

2017年至2019年,公司銷售回款率分別為79.97%、76.59%和77.58%,均低於一般性房企80%的銷售回款率,遠低於頭部房企90%左右的回款率。今年以來,公司銷售回款率明顯提速,前三季度達到91%。

截至今年9月,公司經營活動產生的現金流量凈額為50.40億元,同比下降45.17%。這隻是公司經營性現金流暴降的延續。2017年至2019年,這一数字分別為588.6億元、421.7億元和192.6億元。公司三季報披露,經營性現金流量大幅降低,主要是土地及工程款支付同比增加所致。

公司持續擴張,支出不斷增長,僅靠銷售回款保持流動性顯然不太現實。公司融資渠道火力全開,涉及發債、銀行、ABS等。最近一期融資是170億公司債券,在11月11日獲得上交所通過,用於償還即將到期的4支公司債券。

雖說資金壓力懸頂,但公司在拿地方面從未手軟。截至今年前三季度,公司累計獲取項目77個,權益土地面積1053萬平方米,權益土地建築面積2196萬平方米,耗資731億元。

【本文作者楊柘,由合作夥伴微信公眾號:斑馬消費授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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借殼上市之後,優客工場還有更艱難的路要走

“既然有人看到了‘皇帝的新裝’,那為什麼還要再錯下去呢?”

一位行業人士道出了聯合辦公行業的困境。聯合辦公集體狂奔的前兩年,名聲大於利潤,明明不賺錢的會員模式,估值一路被吹捧得過高。

根據艾媒諮詢數據显示,截止到2019年,國內聯合辦公品牌入駐率在90%以上的只有3.3%,有將近70%的品牌入駐率不足7成,16.4%的品牌入駐率甚至連50%都不到。一個需要踏踏實實做銷售、做運營的行業,突遭疫情“黑天鵝”,入駐率方面的壓力可想而知。

作為中國聯合辦公空間運營商龍頭的優客工場,從2019年底遞交招股書以來,赴美上市的計劃幾次撞上“槍口”,加上疫情衝擊,最終借道SPAC模式,曲線上市。

明明是一件喜事,其上市之後的表現卻讓全行業倒吸一口冷氣——目前市值5.01億美元,幾乎相當於其最高峰估值30億美元的六分之一。背後的根本原因,還是在於不賺錢。

據招股書显示,優客工場在2017年、2018年及2019年的凈虧損逐年擴大,分別為3.73億元、4.45億元、8.06億元。加之2020年上半年虧損的1.89億元,優客工場從2017年至今已累計虧損超18億元。

聯合辦公行業本就是一條環環相扣的產業鏈,涉及到租戶、聯合辦公空間、寫字樓、投資人,最可怕的是,整個鏈條到最後沒有一個人賺錢,最後不得不靠拚命融資補血。

製圖 / 深燃

估值一縮再縮,優客艱難上市

優客工場終於摘得了“聯合辦公行第一股”,但是以被納斯達克上市公司收購的形式。

美東時間11月18日,優客工場宣布正式與特殊目的收購公司Orisun Acquisition Corp.(簡稱“Orisun”)的業務合併,A類普通股和權證分別以“UK”和“UKOMW”為交易代碼開始在納斯達克市場交易。

優客工場上市背後,難掩估值一再縮水的事實

今年7月傳優客工場要繞道SPAC上市,彼時其估值降至7.69億美元,與曾經的高峰估值30億美元相比已縮水超七成。11月24日,優客工場正式敲鐘,上市當天開盤價9.25美元,收盤價報8.3美元,股價下跌4.82%,總市值6.18億美元,與上一輪相比再次跌去兩成。截至發稿,其市值跌到5.01億美元。

同時,看似風光的優客工場,背上壓着沉重的“對賭”:公司凈收入在2020年-2022年達到特定目標,或在一定期限內使股價達到特定標準,才有權獲得Orisun子公司Ucommune International最多400萬股普通股的收益對價。

眾所周知,優客工場原本是打算獨立上市的。早在2019年12月份,優客工場就曾向美國SEC公開遞交招股書,但時逢行業老大WeWork上市折戟,二級市場不願意再為聯合辦公行業虛高的估值和燒錢的模式買單,無奈優客工場只能“買殼上市”。

但仍在擴張中的優客工場並沒有打破虧損魔咒

研讀其招股書可以發現,優客工場的收入主要分三類——會員費、營銷服務和其他服務,其中會員費主要來自共享辦公業務收取的租金。

此前,會員費是優客工場的主要來源,於2017年、2018年在總收入中的佔比高達92%、88%,到2019年前三季度卻突然腰斬至48%,約為4.2億元。與之對應的是,市場及品牌服務收入在2018年全年僅為2460萬,2019年前三季度卻猛增到4.03億。也就是說,2019年前三季度優客工場的市場及品牌服務收入佔了半壁江山

其招股書中稱,2019年前三季度大部分的營銷和品牌服務收入均來源於一家数字整合營銷公司省廣眾爍。優客工場與這家公司頗有淵源,曾於2018年通過1.5億元獲得了其51%股權,這家公司的創始人吾震飛也成為了優客工場的CMO。

這一操作在業內被稱為“買流水”,買流水能為優客工場帶來極大的收入,但利潤卻很低,因此優客工場依然未能扭虧為盈。儘管優客工場在2017年、2018年及2019年的營收分別為1.67億元、4.49億元、11.67億元,但凈虧損也在逐年擴大,分別為3.73億元、4.45億元、8.06億元。

2020年上半年虧損繼續,優客工場營收3.98億元,經營性現金流已經轉正,凈流入241.8萬元,但上半年虧損1.89億元。2017年至今,優客工場已累計虧損超18億元。

至於虧損原因,優客工場在招股書中將重大損失解釋為門店擴張、門店重整、門店收購等需要大量的資金。

優客工場在2018年底運營162個空間,到了2020年第二季度這一数字上漲到185個。新開的店成了包袱,更別提其前後收購的8家聯合辦公品牌(洪泰創新空間、碎片空間、無界空間、Wedo聯合創業社、Workingdom、愛特眾創、火箭科技和方糖小鎮等)需要多少資金了。

值得慶賀的是,優客工場拿到了一張通往資本市場的門票,但這隻是第一步。資本市場很難包容一家沒有盈利能力的企業。根據Orisun Acquisition公告披露显示,就在優客工場登陸納斯達克前两天,持股10%以上的大股東GLAZER CAPITAL,LLC以10.2美元的價格,凈賣出70萬股。

聯合辦公,是偽命題嗎?

實際上,早在聯合辦公鼻祖WeWork上市折戟后,資本市場對聯合辦公概念已不再看好。聯合辦公是個偽命題嗎?

對於這一問題,前SOHO中國高管在一次訪談中指出,聯合辦公絕對不是偽命題,只是在某些方向上犯了根本性的錯誤,物業的選擇就是其中一點。在這位專家看來,聯合辦公進甲A級寫字樓,無疑是自尋死路。

他解釋道,商務中心一般都選在陸家嘴的金茂、上海中心這些地標性建築里,有些企業有進寫字樓的能力,只是由於人數的原因,沒有必要選擇半層樓面積去租賃,那它可以通過商務中心進入,像很多高級的諮詢公司其實就是很適合的。

但聯合辦公服務的往往是只需要交通便利、成本較低的甲B物業的企業,賣點應該是溝通和互動。“WeWork一開始不是出生在第五大街最好的甲A級寫字樓里,而是在廢棄的倉庫里進行改造。但現在很多的聯合辦公空間,你會發現它和商務中心變成一個定位,然後再賣聯合辦公,這不是價格倒掛嗎?這不是偽命題嗎? ”前SOHO中國高管稱。

選址和裝修讓整個行業不可迴避的虧損着,這一點在今年疫情面前尤為明顯。據億歐調研數據显示,聯合辦公出租率平均達到85%時,才能保持盈虧平衡,但大部分聯合辦公玩家今年的續租率基本上維持在70%-80%之間。

更雪上加霜的是現金流回款的壓力。創業型企業本是付費能力最弱的企業,當這些企業的運轉壓力變大,“二房東”們的收款壓力也相應激增,壞賬率開始變高。

“年輕的互聯網企業穩定性沒有那麼強,導致結果就是價格敏感度高,租期隨時會變。聯辦們的客戶組成正在發生變化,中小型企業相比之前少了很多,更多的是大體量的公司需要場地,按面積付費,聯辦們順勢定製。”一位業內人士告訴深燃。

聯合辦公們轉型也勢在必行。2019年以來,國內聯合辦公玩家不約而同由二房東模式向輕資產模式轉型,優客工場也不例外,創始人毛大慶在優客工場創立五周年之際,公布了輕資產、重賦能的戰略轉型,以輸出品牌、空間設計、建造、管理服務為主,提升運營效率,創造規模效應。但這顯然還有很長一段路要走。

一方面,在無法靠租金實現快速擴張,自身運營開銷巨大的前提下,規模效應對優客工場這類聯合辦公空間來說,仍舊顯得不切實際。另一方面,原本聯合辦公玩家們想用自營的方式實現快速規模擴張,增加對整個物業的把控力,但需要一定精細化運營的能力,得從打磨產品開始做起,願意花多少精力,能取得多大成效,也是問題。

“比如優客工場強調自己是一個平台,能對接很多服務,但這些服務到底是否專業存疑。比如說HR服務,房地產的HR和醫藥行業的HR是完全不一樣的,沒有辦法去兼容。這和我在外面自己找個外包公司做有什麼區別?”上述業內人士稱。

一個新變化是,今年優質寫字樓市場整體空置率上升,以往靠地理位置坐地起價的方式失效,還與酒店和娛樂餐飲行業一損俱損,那就需要一些創新企業來盤活自己的資產,一部分業主開始接觸聯合辦公,邀請其進入到自己的物業體系。

優客工場看到了其中的機會,但沒有那麼簡單。在上市敲鐘儀式現場,毛大慶給出了優客工場的新定位——樓宇經濟+多元化企業服務+社群電商服務的平台。大量經營性地產和辦公空間釋放出來,原因是底層經營不善,或在運營過程中出現困難,這顯然也不是一塊肥肉。

行業在經歷了過於樂觀、過分悲觀的情緒之後,已經開始回歸理性,聯合辦公行業今年進入篩選期,資本趨向於保守。有投資人預判,隨着優客工場上市,今年行業將縮減規模,留下幾家有整合資源能力的頭部企業進行整合併購,使市場逐漸恢復。

【本文作者蘇琦,由合作夥伴微信公眾號:深燃授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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一年賣掉超過400萬台電動車,愛瑪科技上市在即,還有哪些煩惱?

國內知名電動自行車品牌愛瑪科技在2019年被證監會“取消審核”終止上市一年後,11月26日,終於通過了證監會IPO審核,拿到了資本市場的入場券。

談及愛瑪科技的上市路,堪稱是一部“IPO血淚史”。自2018年6月,愛瑪科技向A股發起衝擊到如今成功過會,歷時2年多時間,期間曾遭遇證監會59條的“靈魂拷問”。

久經波折,愛瑪科技終於見到曙光,如果此次成功登陸上交所主板,將會成為行業第五家上市公司。

/01/

背負風險闖關資本市場

上市道路連受阻擊

愛瑪科技成立於1999年,在2004年步入電動自行車行業,是國內最早的電動自行車製造商之一。公司主營業務包括電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車的研發、生產及銷售。

在愛瑪科技的主要業務中,電動自行車業務占絕對主導地位,2016-2018年營收佔總收入的比重分別為96.6%、87.89%和88.28%。其中電動自行車包括簡易款和豪華款。簡易款類似於自行車,車體小巧輕便,易操作;豪華款類似於摩托車,車體較重,負載及爬坡能力更強。

愛瑪科技銷售模式屬於經銷模式。截至2019年6月末,公司共有經銷商1900家。電動車產品由公司自行研發並生產,經過性能、安全等測試后,依靠經銷商向客戶銷售並提供售後服務。

目前,愛瑪科技董事長兼總經理張劍為公司控股股東和實際控制人,占公司本次髮型上市前股份總數的83.36%。長興鼎愛持有公司5%的股份。此外,中信投資、金石智娛、金石灝灃、三峽金石分別持有公司2.48%、2.44%、1.03%、1.03%的股份,而這幾家均為中信證券控制下的企業。

公開數據統計,從市場份額來看,雅迪、愛瑪、台鈴、新日、綠源五家企業合計共占電動自行車市場超過40%的市場份額,其中愛瑪科技佔據10.4%,位居五家企業的第二位。

數據來源:Evtank前瞻產業研究院整理

招股書显示,2016-2018年,愛瑪科技的銷量分別為356.84萬台、389.22萬台、456.37萬台。根據ZDC互聯網消費調研中心發布的《2019中國電動車產業發展白皮書》,2018年全年電動自行車銷量400萬台以上的僅有兩家,分別為愛瑪科技和雅迪控股。

數據來源:愛瑪科技財報

雖市場份額居於高位,但之前與愛瑪科技平起平坐的雅迪股份,在2016年港股上市之後,銷量、市場份額都在不斷增加,近期業績漲幅近600%,市值突破400億港幣,成為了行業巨頭。而愛瑪近兩年卻因為股東恩怨、公司被舉報存在超百億元賬外賬、投訴居多等問題,上市計劃被長期擱置,錯過了上市發展的好時機。

2018年6月,愛瑪科技向A股發起衝擊,但在排隊半年後遭遇了證監會提出的59個重要問題,涉及公司增資和股權轉讓背景、關聯交易、商標授權、產品質量、訴訟進展、資產重組等。2019年8月,愛瑪科技重新提交招股書,但最終因“尚有相關事項需要進一步核查”取消了審核。愛瑪科技上市之路可謂一波三折。

2019年,電動自行車新國標正式實施,行業面臨新一輪換代。據估計,我國電動自行車保有量3億輛,約有70%不符合新國標的要求,電動自行車又變成了千億新藍海。而愛瑪科技屢次闖關上市,也不乏是想藉助資本的力量抓住新一波政策紅利。

按愛瑪之前提交的招股書中表示,愛瑪擬發行6500萬股,占發行后總股本的16.1%,募集資金16.80億元,用於公司電動車、自行車整車、配件加工製造、整件噴漆生產線等12個項目的建設、升級,以及補充流動資金。

/02/

營業收入增速平緩

毛利率低於競品

2016—2019年上半年,愛瑪科技營業收入分別為64.44億元、77.94億元、89.90億元、44.56億元,營業收入增速平緩。凈利潤分別為4.49億元、2.63億元、4.28億元、2.00億元,利潤未見增長。扣除非經常性損益后歸屬母公司股東凈利潤分別為3.81億、3.13億、3.92億、1.93億。

數據來源:愛瑪科技財報

毛利率是最能反映公司競爭力的指標之一。愛瑪科技招股書中显示,2016—2018年公司毛利率分別為16.94%、13.05%、13.12%,2019年上半年為13.95%。而同行雅迪股份的毛利率始終在18%左右。這一點與競爭對手相比,愛瑪科技稍遜一籌。

數據來源:愛瑪科技財報

對於毛利率較低的現象,愛瑪科技在招股書中解釋稱主要是:其一因為會計處理方式不同。據了解,愛瑪科技與雅迪股份同樣將包裝材料計入生產成本而非銷售費用中,降低了毛利率與銷售費用率。其二,豪華款電動車定價較低以及開展了共享單車服務所致。

2017—2018年,愛瑪科技自行車業務收入佔總收入的6.44%、3.06%,成為僅此於電動自行車的第二大收入來源。據了解,在共享單車火熱時期,愛瑪科技也想分一杯羹,與摩拜、滴滴旗下的“青桔單車”合作。2017年,摩拜成為了愛瑪科技最大的客戶,銷售收入佔總收入4.44%,但2018年摩拜就跌至客戶榜中第6位;“青桔單車”2018年成為了愛瑪科技第2大客戶,銷售收入佔總收入2.19%。但到了2019年,隨着共享單車行業持續降溫,摩拜、青桔單車僅為愛瑪科技貢獻了共2090萬元的銷售額,導致其業績下滑。

這樣的勢頭也表示,愛瑪自行車很難再依賴過去幾年為自己帶來巨大收益的自行車行業,必須尋找新的業務增長點帶動公司業績。

證監會還曾質疑過愛瑪科技的償債能力。2016-2018年,愛瑪科技應付賬款及應付票據賬面餘額為39.65億、38.2億、39.29億,2019年上半年略有下降,為37.65億。2018年證監會對此表示擔憂,要求愛瑪科技補充披露應付賬款餘額與採購模式及採購金額的匹配性,以及短期負債的主要還款來源。

/03/

營銷策略持續發力

反之質量、研發問題頻頻暴雷

愛瑪科技最讓人記住的,莫非是重金請金秀賢、周杰倫、范冰冰、EXO做代言,為吸引90后消費群體毫不吝嗇。公開消息显示,2009年愛瑪科技開出了3000萬元的代言費邀請周杰倫,這一数字直接打破了王菲2000萬元代言洗髮水的紀錄。

如此高成本的營銷費用,愛瑪科技仍表示物有所值。愛瑪科技曾對外界表示,“我們品牌的營銷額高達5億元,3000萬元只是很小的一部分。周杰倫代言能提升品牌知名度,一年的品牌價值可達20億元。”

因此愛瑪科技的廣告營銷費用幾年下來始終居高不下,占年度總銷售費用的比例超五成。2016-2018年,愛瑪科技的廣告及業務宣傳費分別為1.43億元、2.12億元、2.24億元。

數據來源:愛瑪科技財報

但在高營銷的對比下,愛瑪科技的產品質量問題開始逐漸暴露。

天眼查數據显示,目前愛瑪科技關於開庭公告52條,法律訴訟73條,涉及交通事故、產品責任糾紛、生命權糾紛等;在一些消費者投訴平台上,愛瑪科技的投訴帖達關於里程表、電池等質量問題的投訴也比比皆是;愛瑪科技還曾因產品抽查質量不合規被通報,例如廈門市場監督管理局發布2019年電動自行車產品質量抽查情況显示,愛瑪型號為TDT1087Z的電動自行車在尺寸限值和短路保護兩個項目都不達標。

招股書显示,2016-2018年,愛瑪科技的研發費用分別是0.36億元、0.46億元和0.5億元,占營業收入的比重分別為1.49%、1.49%和1.67%。2019年上半年,其研發投入佔比略有升高,達2.04%。愛瑪科技在招股書中直言,其研發費用佔比,低於可比上市公司。的確,主要競爭對手之一的雅迪股份在2017年、2018年的研發費用分別是1.83億元、3.05億元,占營業收入的比重為2.32%和3.07%。

數據來源:愛瑪科技財報

愛瑪科技目前的專利信息464個,軟件著作權8個,作品著作權21個,電池是愛瑪產品的靈魂所在。但在這些發明專業中,外觀設計專利高達380個,佔總專利數的80%,愛瑪科技的知識產權布局均在外觀涉及專利上。

上述的營銷與研發投入數據對比可以看出,愛瑪科技在重度做營銷的道路上,創新研發並沒有緊隨其上,導致產品頻頻出現質量問題,成為愛瑪科技上市的“絆腳石”。隨着此次愛瑪科技上市后,研發也將成為其最大的“軟肋”。

/04/

幾大風險留存

將在資本市場中被放大

從工信部公布的電動自行車產量變化數據來看,2014-2017年,我國電動自行車產量緩慢增長,但2020年上半年,受政策催化,我國電動自行車產量實現1170萬輛,較2019年同期增長10.3%。

但與蓬勃市場相對的是,據不完全了解,目前電動車企業超過5000多家,但上市的電動車製造商只有5家,這不乏讓行業內探討,為何電動自行車企業上市公司那麼少?

節點財經分析,主要原因有以下幾個方面。同時,這也是愛瑪科技上市后所要面臨的問題及承擔的風險。

一、電動車科技含量低,“概念股”難形成。知識產權是一個企業的核心競爭力,但電動車作為組裝品,很多核心零部件都來自供應商,比如電機、控制器、電池等,無論企業名聲多威望,也改變不了組裝的事實。技術含量低、抄襲嚴重、競爭尤其慘烈,這也是愛瑪科技除了財務問題之外的又一上市攔路虎。

中國自行車協會副理事長兼秘書長郭文玉在接受採訪時表示,目前國內電動自行車企業亟需加速轉型升級,提升國際知名度和影響力。

二、隨着近幾年關於電動車政策不斷出台、整頓,如果電動車行業政府補助發生較大的變化,那麼對受政府補助的電動車企業將在盈利上帶來非常不利的影響。

愛瑪科技2017-2019年上半年,公司計入當期損益的政府補助為7787.07萬元、2856.04萬元、658.09萬元,佔據當期利潤總額的比重高達20.35%、5.13%、2.61%。以其2017年業績計算,愛瑪科技同期凈利潤暴跌至2.63億元,相比2016年4.47億元的凈利潤幾近腰斬。如果刨除政府補貼款項,愛瑪科技2017年凈利潤暴跌幅度更為驚人。

數據來源:愛瑪科技財報

三、目前市場對電動車輿論導向一直是“打壓”為主。按目前已經出台的一系列關於電動車行業政策可以看出,國家對電動自行車的車速、車重等都有了更高的要求。如果不符合新標準,都會受到嚴厲查處,愛瑪科技已經在質量抽檢中被點名。同時愛瑪科技招股書風險因素中也提到,部分城市在特定時間、特定區域禁止禁止電動摩托車通行,那麼這一方面的銷售一定會受到影響。

以上問題,現在看或大或小,但資本市場更像是一面“放大鏡”,這些方面也會在愛瑪科技上市后被無形放大,成為重大軟肋。

【本文作者節點財經,由合作夥伴微信公眾號:節點財經授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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現在,炒MCN概念已經不靈了

作者 | 王雪寧全世界都在追求爆款,股市也不例外。

12月7日,元隆雅圖發布公告稱,擬2.7億元收購有花果傳媒60%股權,有花果傳媒的創始人為張馨心,她更為人知的身份是網紅“原來是西門大嫂”,2012年,其因一組生活照在豆瓣走紅,隨後開啟了自己的網紅生涯,並於2016年成立了MCN公司有花果傳媒。

張馨心走紅照

根據測算,作為有花果的最大股東(持股45.8%),張馨心或將從本次股權轉讓中獲得1.24億元的現金入賬。而對於有花果的價值,元隆雅圖給出了52倍溢價。

元隆雅圖只是A股市場希冀搭上網紅風口的眾多公司中的一家。

今年上半年,A股市場出現了許多MCN概念股。原本在股市沒有太多關注度的它們,因為搭上網紅和電商的“順風車”股價暴漲。一級市場圍繞MCN的資本動作也從未停歇,例如近期快手投資小象互娛,大禹網絡成功融資。

資本的熱情似乎足以證明MCN是一門好生意,但硬幣的另一面是,曾經蹭MCN概念炒作股價的公司早已跌落雲端,不久前,頭頂“網紅第一股”的如涵宣布退市,市場盛滿張大奕征服不了華爾街的質疑。

追捧與落魄之間,MCN究竟發展如何?

出來混的,最終要還

今年上半年,MCN曾成為股市的“點金聖手”。

2019年下半年,在李子柒、李佳琦、薇婭的帶貨奇迹和超高利潤之下,網紅經濟再度“起飛”。此時,經營欠佳的鞋業公司星期六在投資了一家據說與李子柒相關的MCN遙望網絡后,於2019年年底近10個交易日內錄得8個漲停,區間漲幅超過130%。在其示範效應下,網紅帶貨概念被全面激活,成為了A股市場最強風口。

資本的嗅覺始終是敏銳的,幾年前跟風搭車文娛概念推高股價的故事再度上演。

進入2020年,最早與電商MCN發生關聯的上市公司是新文化,今年1月15日,新文化公告稱,擬與美腕(上海)網絡科技有限公司達成戰略合作。公告發布后,蹭上李佳琦熱度的新文化連獲5個漲停板,股價由5.26元沖至8.58元的高點。而與淘寶第一女主播薇婭所在的謙尋文化“牽手”的夢潔股份,也藉著其熱度漲了一波股價,連收7個漲停板。

2月,一家主營業務與網紅毫無關聯的上市公司三五互聯發布公告,宣布欲收購擁有700多個網紅IP和5億粉絲的MCN上海婉銳。計劃披露后,三五互聯連續8天漲停,2月11日披露預案后2月12日再度漲停。

想要搭上“網紅”這趟快車的,不僅僅是星期六、三五互聯、元隆雅圖,營銷、影視傳媒、電商甚至日化等領域的多家公司,紛紛以投資參股、合作等方式開始布局網紅業務,包括做軟件服務的中昌數據、久其軟件;紡織服裝行業的萬里馬、天創時尚、栢堡龍;家電行業的小熊電器;以及商業百貨領域的海寧皮城等等。

雖然蹭熱點一時爽,但風險依然存在:以投機為目的而併購和投資MCN的上市公司,為自己埋下的是大額商譽減值的隱患。畢竟,出來混,遲早都是要還的。從結果來看,風口帶來的資本紅利確實沒有維持太久。

今年上半年靠MCN概念股價躥升的星期六,如今市值已被腰斬,深交所多次下發關注函,旗下遙望網絡上半年盈利也僅達到全年業績承諾的14.81%。

遙望網絡合作明星&紅人

在今年5月因蹭上薇婭概念股價暴漲后,夢潔股份董事張愛純之子周瑜通過集中競價交易減持7.69萬股。5月15日至21日,夢潔股份副總經理成艷及其配偶張戩累計減持了14.04萬股。然而夢潔此後不如人意的業績刺破了MCN概念帶來的泡沫,股價很快經歷連續下挫,如今已經由5月21日最高點9.80元下跌至不足5元(截至12月8日收盤)。

7月28日,三五互聯確認,公司跨界收購網紅公司上海婉銳的計劃告吹。兩天後,上海婉銳創始人姜韜(夫子姜)公開發文,控訴與三五互聯在收購過程中的種種不愉快,直指上海婉銳被三五互聯“割韭菜”,這是“三五互聯鋌而走險炒高股價,幫助大股東解套”而發起的收購事件。被稱為“MCN第一併購案”的收購最終一地雞毛。

更讓MCN行業坐立難安的,是“網紅第一股”如涵控股的最新動態:其於今年11月發出了退市私有化的公告,旗下頭部網紅張大奕的網紅生命周期似乎也逐漸行至尾聲,如涵的境遇显示出,中國的MCN機構在到達頂端之後,又開始出現走下坡路的趨勢。

從寵兒到棄子,MCN只花了半年時間。

究其原因,雖然網紅經濟概念在市場上一度爆火,但炒作並沒有實質的業績支撐, 熱度消褪后,股價也就隨之回到原點。過程中,許多公司也秉着“賺一把就走”的想法,企業本身很難說具備可持續發展的商業模式,這從三五互聯與上海婉銳此後爆發的衝突可見一斑。

而對MCN行業而言,更值得探究的問題是,在直播帶貨為MCN注入強心劑后,MCN是否真正迎來了柳暗花明?

大起大落MCN

過去幾年,MCN在資本市場大起大落。

MCN早已不是什麼新鮮事物。早在2009年,MCN(全稱Multi-Channel Network)就已經從國外的Youtube上衍生而出。它指的是將一定數量的網絡紅人聚集起來,通過規範化、持續性輸出內容進而實現商業變現的一種行業模式。簡單來說,MCN就是內容創作者和內容平台之間的橋樑。

2013年,MCN開始在國內“發芽”生長,並於2016年迎來爆髮式增長。此後電商變現模式出現、短視頻快速發展,從2017年至今,MCN迎來發展加速期。

公開資料显示,如今,國內MCN機構數量已經超過兩萬家,90%以上的頭部網紅都已經簽給MCN公司,或成立了自己的MCN公司,MCN已經逐漸成為網紅和主播不可或缺的合作夥伴。隨着MCN行業紅利逐漸顯現,預計今年中國MCN市場規模將會達到245億元。

但是,一旦出現了一個成功案例,就會有越來越多的模仿者出現。隨着MCN機構數量的不斷增加,以及內容飽和度提升,MCN的競爭趨於白熱化,其商業模式缺陷也逐漸被放大。2019年上半年,如涵上市前的持續虧損,以及上市首日破發,都為資本市場帶來了陰霾。

不只是如涵,彼時所有孵化運營網紅的MCN在業界看來都不是什麼好生意——對單一頭部網紅依賴度過高、無法複製網紅、不能規模化持續盈利都是其無法改變的劣勢。資本市場的態度亦是如此,對投資方而言,難規模化、難上市就意味着投資后難以退出、獲得高回報。

李佳琦與薇婭的爆火為行業帶來轉機。

2018年雙十一,薇婭兩小時引導銷售額2.67億,一天內銷售額達3.3億;“口紅一哥”李佳琦在15分鐘里賣出15000支口紅,每次直播超過200萬人觀看,2019年雙十一銷售額破10億。

電商直播的成熟和發展意味着,MCN有了更直接、更穩定的變現路徑。此時的網紅,早已不是僅依靠短視頻夾帶廣告來賺錢的“意見領袖”,而是按秒入賬的“賺錢機器”——要知道,北京銷售額第一的商場SKP日均銷售額也不過四千萬出頭(按2019年全年銷售額計算)。

淘寶兩位頭部主播直接帶火了A股的MCN概念,但從結果來看,概念炒作終究不是正道,無法帶來持續利好。

未來依舊未知

對MCN機構而言,一時爆炒很快墜落,更是放大了自身短板。從內部來看,MCN的問題主要出現在內容源頭即網絡紅人的身上。

MCN與網絡紅人的合作方式通常包括自己孵化和簽約成熟KOL兩種。其中籤約成熟KOL的最大弊端是MCN的管控力難以達到預期,這一問題與早期直播平台爭搶頭部主播的情況類似,即有議價能力的KOL會為了更高的分成跳向其他MCN。如果MCN僅依賴於頭部的一兩位紅人,紅人一旦出走對MCN來說就是“滅頂之災”。

於是,為显示自身具備可持續性、可規模化盈利的能力,MCN往往更強調粘性更強的自孵化模式。但事實上,自孵化是個從0到1再到100的過程,全程需要的專業團隊支撐,這意味着在能夠進行商業變現前,MCN就需要付出相當高昂的人力和運營成本。同時,紅人並非可完美複製的標準化產品,付出高成本打造能否走紅難以預估,人效比不高,但試錯成本極高。

除了創作者的不確定性,MCN同樣要面對內容的不確定性。

隨着行業競爭更加白熱化,平台、用戶對於內容質量的要求會逐步提升,這就會對創作者的創作能力提出更高要求。與此同時,競爭者劇增也帶來了較嚴重的內容同質化問題,這導致KOL的流量價值逐漸下降。

雖然存在種種問題,但隨着網紅產業鏈日趨成熟,MCN的生存空間也在改善。

如今,根據不同平台內容類型,MCN可分為短視頻MCN、電商MCN以及直播MCN等不同類別。同時在商業變現上,MCN的模式也更加多元:面向B端時有廣告營銷、IP授權、流量分成、商業合作等方式,面向C端時有直播打賞、內容電商、知識付費、衍生品銷售等等。

精細化的分工與更加豐富的變現方式為MCN們的發展提供了更大的想象空間,但能吃到行業發展紅利的MCN大多仍是踩準時代機遇的頭部玩家。

11月,MCN“白兔視頻”完成了數千萬人民幣 A 輪融資,投資方為眾麟資本、野草創投等機構;胡海泉創辦的MCN公司聚匠星辰也完成了Pre-A輪融資;12月初,大禹網絡宣布完成了數億元的A輪融資。

白兔視頻旗下KOL駱王宇

整體來看,能夠獲得資本青睞的MCN無論在紅人儲備還是商業表現上都具有一定競爭優勢。不過顯然,機遇大部分只留給了頭部或有獨特資源加持的玩家。MCN的草莽時代似乎已經終結。

新趨勢下,MCN自身也在謀求差異化競爭。

部分玩家選擇抱團取暖:今年3月13日,遊戲直播領域MCN小象互娛和大鵝文化正式宣告合併。這兩家MCN同屬於遊戲直播領域的第一梯隊,創始人都曾在YY任職,其背後都有騰訊興趣內容基金的投資。“合併同類項”的選擇幫助兩家公司增強網紅儲備,提升競爭力,不久前,快手宣布投資合併之後的小象互娛便是證明。

起落之間,MCN通過不斷進化自身能力,突破了一些瓶頸,實現翻紅。

當下,直播帶貨的風潮已經沒有年初那麼猛烈,在逐步成熟的行業內,將KOL聚合起來的MCN在紅利期結束后,能否持續做成一筆“好生意”依然未知。

【本文作者王雪寧,由合作夥伴微信公眾號:資本偵探授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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落飲完成數百萬美元天使輪融資

()12月9日消息,低度茶果酒品牌落飲近日完成數百萬美元天使輪融資,本輪融資由XVC領投,天圖投資跟投,啟晨資本擔任獨家財務顧問。本輪融資將主要用於完善團隊、渠道擴張、品牌投入等。

落飲將一二線城市20-35歲的年輕女性作為核心目標用戶,產品定位於50-70元價格帶。今年10月,「落飲」正式上線,上線第一個月即實現數百萬元營收。

落飲創始人兼CEO金鑫表示,落飲目標用戶的定位是基於前期產品的市場反饋。上線初期,團隊並沒有明顯的用戶群傾向,但在復盤前2萬單的售賣數據后,團隊發現品牌約87%的用戶都是女性,同時在市場推廣中,女性用戶的轉化率明顯高於男性用戶,大致為5-6倍。由此,團隊將年輕女性用戶作為目標用戶,並將品牌整體升級為以國風為主調性的茶果酒品牌。

團隊方面,創始人兼CEO金鑫曾任西裝品牌Less More的CMO、遊戲公司極致互娛聯合創始人;聯合創始人徐彥鈞曾任職於天津四季酒店、北京璞瑄酒店,在團隊中負責研發及生產,另有光良酒業負責供應鏈及線下渠道擴張。

本輪融資領投方 XVC 合伙人胡博宇表示:“XVC經過對於日本低度酒行業的研究,發現低度酒市場在日本的滲透率非常高,年出貨量超過1000萬箱(2.4億瓶)的品牌/系列就有接近10個。金鑫是連續創業者,他的團隊具備很強的思考和學習能力、產品定義和創新能力,並且有接地氣的實戰能力。因此XVC在天使輪投資了落飲的團隊,也期待他們能夠在中國低度酒行業內能夠開創新的天地。”

天圖投資合伙人李康林表示,以抖音、小紅書為代表的新內容渠道極大程度上降低了新品類的用戶教育門檻和新品牌的起量難度,這是新品類、品牌們迎頭趕上的機會,低度酒是其中的代表品類之一。落飲團隊既有充分的行業經驗,也在早期就通過綁定優質供應鏈來保證持續的產品創新。天圖持續看好“獨酌悅己”新場景背後的低度酒市場的崛起、看好落飲團隊長久的創業實戰能力。

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汽車缺「芯」,哪些公司將迎來財富風口?

因芯片供應短缺,導致大眾暫停旗下新車生產的新聞刷屏朋友圈。

11月以來,受歐洲疫情反覆下相關供應商復工困難,疊加年內新能源汽車銷量暴增的雙重影響,車用功率半導體供需失衡局面加劇。在供不應求的背景下,汽車芯片供應商率先開啟漲價模式。

隨着“新四化”(電動化、智能化、網聯化、共享化)的持續推進,智能網聯汽車成為全球汽車產業發展的下一個目標。在此背景下,汽車电子在整車中的佔比不斷上升(從不足10%提升至50%左右),相關領域投資機會愈發明朗。

從市場表現來看,2019年後,隨着智能汽車板塊內優質公司的日益增多,各板塊的核心汽車电子龍頭均迎來不錯漲幅。其中,智能座艙相關的德賽西威、華陽集團漲幅分別達到了331%和189%;而主要追蹤智能汽車投資機會(汽車电子公司佔主)的中證智能汽車指數幅高也達到了138%。

相關公司及指數表現

數據來源:wind,36氪整理

什麼是智能汽車

智能汽車是指通過搭載先進傳感器、控制器、執行器等裝置,運用信息通信、互聯網、大數據、雲計算、人工智能等新技術,具有部分或完全自動駕駛功能,由單純交通工具向智能移動空間轉變的新一代汽車。

從構成上來看,智能汽車主要包含無人駕駛(智能化的終極目標)、智能座艙和車際互聯通信(V2X)三個部分,而每個部分的發展都給汽車电子帶來新的增量空間。

智能汽車趨勢下帶來的汽車电子價值量提升

數據來源:東方證券,36氪整理

投資機會梳理

1、智能座艙

2015年以來,座艙產品進入智能化時代。以大尺寸中控液晶顯屏、全液晶儀錶盤、抬頭显示(HUD)、流媒體后視鏡、多樣化人機交互為核心的的智能座艙成為市場主流。

未來,隨着芯片和算法性能的不斷提升,智能座艙產品將進一步升級,一芯多屏、多屏互融、立體式虛擬呈現將會成為下個階段的重點。

據機構預測,2020年,我國智能座艙市場規模為567億元。隨着5G逐步落地主機廠紛紛推出搭載智能座艙產品的新車型,智能座艙產品滲透率加速提升,預計2025年市場規模有望達到1030億元,年均複合增速(CAGR)約為12.68%。其中,車載信息娛樂系統和液晶儀錶盤將成為最大的細分市場。

智能座艙市場規模預測

數據來源:華西證券,36氪整理

產業鏈劃分和主要參与者

現有智能座艙產業鏈分上-中-下游三大環節,相比傳統电子座艙,智能座艙增加了Tier0.5級供應商的角色。如圖4所示,智能座艙的上游主要是Tier2級供應商,負責基礎軟件和硬件的供應;中游主要是Tier1級供應商,通過整合上游各類軟硬件,組裝成智能座艙產品,提供給下游集成廠商;下游是指Tier0.5級供應商,是整個智能座艙解決方案的集成商。

智能座艙產業鏈梳理

數據來源:東吳證券,36氪整理

投資機會梳理

智能座艙領域汽車电子投資主線:1)傳統Tier1級供應商,通過提高自身軟件實力、藉助成本優勢,向產業鏈上下游滲透,獲取單車價值量上升的企業;2)軟件定義汽車趨勢明確下,給Tier2中芯片、專屬操作系統、中間軟件層供應商帶來的單車價值量提升;3)智能座艙與ADAS技術融合趨勢下,Tier2中高精度地圖供應商價值量日益上升。

2、自動駕駛

2020年11月11日,《智能網聯汽車技術路線圖2.0》發布,根據該規劃目標,2020-2035年,我國自動駕駛將迎來快速發展階段。

該規劃目標共有三個關鍵時點(1)到2025年,部分自動駕駛(L2)、有條件自動駕駛(L3)級別的智能汽車市場份額超過50%,高度自動駕駛(L4/L5)級別智能汽車實現限定區域和特定場景商業化應用;(2)到2030年,部分自動駕駛和有條件自動駕駛級別智能汽車市場份額超過70%,高度自動駕駛級別智能汽車市場份額達到20%,並在高速公路廣泛應用,在部分城市道路規模化應用;(3)到2035年,中國方案智能汽車技術和產業體系全面建成,產業生態健全完善,智能化水平顯著提升,高度自動駕駛幾倍智能汽車大規模應用。

自動駕駛技術對應級別

數據來源:華西證券,36氪整理

從升級路徑看,目前我國正處於L3級別(有條件自動駕駛)導入期,2025年後有望進入L4級別。根據東吳證券測算,2020年國內自動駕駛市場規模將達到844億元,2025年進一步提升至2250億元,年均複合增長率(CAGR)高達21.3%,其中,芯片、傳感器、軟件算法將貢獻主要增量市場。

產業鏈劃分和主要參与者

無人駕駛系統重在解決無人車的“我在哪?、“我去哪?”、“如何去?”三大核心問題。整個系統主要由三個部分構成,分別是感知層、決策層和控制層。其中,感知模塊重在解決“我在哪?”的問題;決策和控制模塊則主要解決“我去哪?”以及“如何去?”的問題。

感知層包括環境信息感知、車輛信息感知,主要由各種傳感器組成(攝像頭、激光雷達、毫米波雷達、超聲波雷達等);決策層涉及算法、應用軟件與芯片,主要是通過計算對應傳感器測量的數據,最後給控制層發出指令;控制層對應動力、制動、轉向、燈光四個方面。

自動駕駛產業鏈梳理

數據來源:東吳證券,36氪整理

投資機會梳理

自動駕駛領域汽車电子投資主線:

1)隨着ADAS技術升級以及滲透率的提高,傳感器融合將是未來的主流方案,傳感器用量將隨着自動駕駛級別提升而快速上升,建議關注相關傳感器生產商的增量機會;與此同時,隨着固態化技術的不斷髮展,激光雷達成本有望下降,大規模商用成為可能,建議關注低成本時代,國內有望彎道超車的企業;

我國自動駕駛相關傳感器

數據來源:36氪整理

2)隨着自動駕駛技術不斷升級,汽車數據處理量大幅增加,對芯片性能要求不斷提升,終端AI芯片將迎來加速發展階段,建議關注相關投資機會;

AI芯片主要競爭者

數據來源:東吳證券,36氪整理

3)全球定位系統和慣性導航隨着自動駕等級的提升,精度要求同樣提高,關注高精定位和高精地圖相關投資機會。

3、車聯網

我國車聯網起步於2009年,經歷了起步階段(支持遠程通話)、手機互聯網階段(與汽車共享手機應用)、汽車IVI階段(車載娛樂,圍繞中控屏展開)和5G+V2X階段。未來,隨着5G與V2X技術的發展成熟,車聯網產業成長空間將被打開。

我國車聯網發展歷程

數據來源:蓋世汽車,36氪整理

根據賽迪顧問數據,2016年中國車聯網市場規模366.4億元,到2018年上升至486億元,近三年增速穩定在14%左右。在政策和5G的推廣驅動下,預計2021年,車聯網市場規模有望突破1000億元。

車聯網市場規模預測

數據來源:華西證券,36氪整理

產業鏈梳理及參与者

車聯網產業鏈包括車載和道路信息化。從車載端來看,車聯網產業鏈四大環節分別為:通信芯片、通信模組、終端設備、V2X協議棧及V2X應用軟件。

從路側端來看,形成了數據交互終端、智能交通解決方案等領域。其中,數據交互終端主要依靠路側單元(RSU)、感知單元以及計算決策單元所實現。

車聯網相關產業鏈梳理

數據來源:方正證券,36氪整理

投資機會梳理

車聯網相關汽車电子投資主線:

1)C-V2X技術標準落地+強政策刺激,驅動車聯網產業鏈加速推進,產業鏈多項突破有望加速智能網聯車滲透率的提升。車載端相關的芯片及模組廠商將率先受益;此外,導航及高精地圖作為基礎應用也迎來發展窗口期;

C-V2X產業鏈

圖片來源:華西證券,36氪整理

2)在5G和人工智能賦能下,車聯網產業鏈按照“車載終端-路測單元-平台-應用”的產業鏈順序依次發展。隨着國家對車聯網行業政策支持加大,目前以政府引導的路側單元建設為主力,開啟車路協同建設。試點示範區井噴,帶動高速公路&城市交叉路口RSU(路側通信網關)部署將受益;

RSU設備供應商

數據來源:華西證券,36氪整理

3)OBU產品質量逐年提升、技術進步疊加RSU路測部署加快,有望提升汽車車載終端從後端市場向前端市場進化,對相關企業進一步產業升級技術改造形成良性循環。

OBU設備供應商

數據來源:華西證券,36氪整理

【本文作者丁卯,由合作夥伴36氪授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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新一輪白酒上市潮

12月8日,大豪科技披露重組預案,紅星二鍋頭、北冰洋等知名品牌的上市進程,邁出關鍵一步。

數據显示,白酒經營主體紅星股份2019年營業收入26.38億元,凈利潤4.91億元,在A股白酒板塊能排到第11名,今年前三季度,下降了3位。

目前,市場關注的焦點,除了可能涉及內幕交易,還離不開紅星二鍋頭的直接競爭對手牛欄山。

牛欄山母公司順鑫農業幾乎是A股18家白酒上市公司中唯一的混業經營企業,非白酒業務拖累了公司整體業績,影響了二級市場估值。順鑫農業的投資者們傷痛猶在,大豪科技如何抉擇?

紅星二鍋頭上市

12月8日,大豪科技(603025.SH)披露併購重組預案,擬以發行股份及支付現金的形式,收購北京一輕資產經營管理有限責任公司(簡稱“資產管理公司”)資產包。該資產包的核心為紅星二鍋頭的經營公司紅星股份100%股權。

市場反映強烈,12月8日公司股票復牌,一字漲停。

大豪科技的產品,主要配套於縫製及針紡机械設備,是縫製、針紡机械設備的核心零部件。公司是國內縫製設備電控領域的龍頭企業,主導產品刺繡機電控系統2019年國內市場佔有率超過80%、襪機控制系統國內市場佔有率85%左右,特種工業縫紉機電控系統在國內市場佔有率50%左右。2019年,該公司營業收入、凈利潤分別為9.73億元、2.55億元。

啟信寶显示,大豪科技和資產管理公司,控股股東均為北京一輕控股,實際控制人均為北京國資。所以,此次併購重組,實際上是同一控制下企業合併,操作相對更為簡單。

近幾年白酒行業業績回暖,白酒股市值普漲,刺激之下,新一輪白酒企業上市潮,正在醞釀之中。

畢竟,2015年口子窖和迎駕貢酒、2016年金徽酒上市之後,這4年A股擴容,但整個市場最火熱的白酒板塊,上市公司只減未增。

西鳳酒衝擊上市屢敗屢戰,今年更是有百億郎酒、茅台鎮白酒老二國台酒業謀求A股IPO,國台前幾天還更新了招股書。

連一些不夠格單獨上市的小酒企,也在跟上市公司眉來眼去,貴州聖窖酒業與園城黃金,江西章貢酒業從天音控股倒向ST岩石,綜藝股份背後的綜藝集團,先後收下維維股份剝離出來的貴州醇和枝江酒業,等等。

市場的反應無一例外——漲停,更是加深了酒企們對二級市場的信心。

從交易形式及進展來看,紅星二鍋頭或將拔得頭籌,率先上市。

混業經營影響估值?

紅星二鍋頭上市,是此次大豪科技併購重組最大的亮點之一。

白酒企業紅星股份形成了以“紅星”為主,“古鐘”和“六曲香”為輔的品牌架構,旗下包括“紅星二鍋頭”清香系列、“紅星百年”兼香系列兩大主力產品線。

公司構建了北京、天津、山西三地協同生產的全國化經營格局,產品已遍布全國31個省、自治區、直轄市,並出口到美國、韓國、加拿大、澳大利亞等60個國家。

2018年、2019年及2020年前三季度,紅星股份營業收入分別為24.54億元、26.38億元、18.24億元,凈利潤分別為3.29億元、4.91億元、2.54億元。

按照2019年的業績來排名,公司位列白酒板塊第11名;若根據2020年前三季度業績,公司排名第14,較去年全年下降3個名次。

不過,紅星股份只是此次資產重組的標的之一。

交易完成后,大豪科技將直接持有資產管理公司100%的股權,直接和間接持有紅星股份100%股權。

資產管理公司旗下,除了紅星股份股權,還包括一輕食品、一輕研究院、星海鋼琴商城、首都酒業、龍徽釀酒等公司,涉及的業務板塊包括“北冰洋”品牌系列飲料、“義利”品牌系列食品、“星海”品牌系列鋼琴等,基本上囊括了北京一輕控股旗下的消費類資產。

該公司2019年和2020年1-9月的模擬合併營業收入分別為54.34億元、34.28億元,模擬合併凈利潤分別為9.10億元、5.94億元。

這種資產打包上市的手法,與順鑫農業頗為相似——18家白酒上市公司,真正採取混業經營的,只有這一家。

併購重組完成后,新的大豪科技旗下業務將包括白酒、食品飲料、電控系統、鋼琴等。順鑫農業旗下除了牛欄山白酒業務,還有豬肉、房地產等。

紅星股份注入上市公司之後,在整體營業收入和凈利潤中的比例可能還不到一半。順鑫農業旗下白酒業務去年已經收入破百億,占公司營業收入的7成,其實更像一家白酒上市公司。

非白酒業務,可能會影響上市公司整體業績和市場對公司的估值。

順鑫農業旗下豬肉業務集中在屠宰環節,基本不掙錢,該公司旗下房地產公司最近每年都要虧幾個億,成為白酒板塊未解之謎之一。今年前三季度,公司凈利潤下滑34.78%。

在今年普遍翻倍的白酒行情中,順鑫農業的投資者應該是最窩火的一批,一年下來才漲了十幾個點,堪稱白酒股最差戰績。

大豪科技如何在將來規避這樣的風險?

【本文作者楊偉,由合作夥伴微信公眾號:斑馬消費授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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嬰幼兒洗護品牌“戴可思Dexter”已完成數千萬元B輪融資

()12月9日消息,據36氪報道,嬰幼兒洗護品牌——戴可思Dexter已完成數千萬元B輪融資,本輪資方為祥峰投資 中國基金,資金將主要用於團隊建設、產品研發及供應鏈建設以及市場投放。

這是戴可思今年完成的第三輪融資。2020年6月,戴可思獲挑戰者資本和拉芳家化數千萬元A+輪融資,3月完成拉芳家化及無錫高新區種子基金千萬級人民幣A輪融資。此前,戴可思曾獲得由彥祖文化及化妝品產業投資人的數百萬元天使輪融資。

戴可思品牌正式創立於2017年6月,品牌定位為專為中國家庭定製的嬰童洗護品牌。圍繞不同季節的嬰幼兒肌膚護理、清潔和驅蚊等場景,戴可思希望為寶媽們提供專業、溫和、安全的洗護解決方案。

目前戴可思的主要渠道在天貓、京東、抖音小店和公眾號等電商渠道,此外,戴可思也已經開始進駐孩子王等核心KA渠道,同時和多個線下母嬰大省的核心代理商達成合作,加快線下體系建設。營銷策略上,除了和丁香醫生、年糕媽媽、小小包麻麻等KOL以及辛選、彥祖文化等頭部直播機構合作。

祥峰投資執行合伙人徐穎表示,隨着新媽媽對國貨品牌信賴度的提升,戴可思作為新興母嬰護理品牌也飛速崛起。團隊對產品研發的重視以及對品質的把控尤其打動我們,我們也堅信這是做母嬰品牌最需要具備的產品初心和核心競爭力。很高興祥峰能夠在早期助力企業成長。

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