導讀
手遊行業泡沫破滅后，行業才會真正進行優勝劣汰，僅僅依靠人口紅利獲得收益的時代，也早已過去。
曾經的手游第一股掌趣科技，正在陷入持續的動蕩中。
12月12日，A股上市的掌趣科技股價下跌2.08%至6.12元，其市值為168.79億元。此前，該公司通過資本併購的手段，市值一度狂飆至540億元。但是，三年多以來，資本的狂熱逐漸退去，其市值已經不到峰值時的三分之一，跌去了近70%。
股價的一路狂瀉僅僅是表象，管理層的動蕩也在持續。日前，該公司發布了10則公告，稱董事長、總經理、監事三人同時離職，聘任原天馬時空創始人劉惠城為公司總經理，並提名董事長候選人。就在一個月前，公司副總經理兼董事會秘書李好勝也宣布辭職。
該公司2017第三季度財報显示，前任董事長姚文彬減持套現便高達23.46億元，持股比例從上市前的49.76%下降至14.06%。其上市時的第二大股東華誼兄弟套現共24.74億元，目前持股僅剩0.42%。加上其他十多位離職的高管，兩年內股東累計套現超過60億元。
對於這一現狀，劉惠城表示，未來掌趣科技將實現以產品研發為導向的戰略轉型。手遊行業具備周期性特徵，連續爆款的概率很小。因此，產品研發不能只看眼前，要回歸到企業長期價值上。
不過，在當前的競爭形勢下，技術派高管主導的轉型，依然在研發創意、用戶獲取上面臨不小的挑戰。
市值縮水
曾經的掌趣科技，與中青寶一起在A股受到了明星般的追捧。彼時的手游業正處於黃金時代。
2012年5月11日上市時，手遊行業正處於爆發前夜。文化部發布的報告显示，2012年，以互聯網和移動絡遊戲市場計算，我國網絡遊戲市場收入規模達601.2億元，同比增長28.3%。其中，互聯網遊戲536.1億元，同比增長24.7%；移動遊戲65.1億元，同比增長68.2%。掌趣科技市值達到40多億。
隨後，掌趣科技開始了一系列的收購。8.1億元收購動網先鋒、17.39億元收購玩蟹科技、8.14億元投資上游信息、香港手游開發商Animoca Brands等等。根據已披露的信息显示，單在2015年，掌趣科技在收購以及投資上就花費了約50億元。超過40次的資本動作，也讓掌趣科技的市值一路飆升。
不過，該公司的業績並未直線攀升。掌趣科技2017年上半年財報显示，截至6月30日，掌趣科技實現營業收入8.27億元，歸屬上市公司股東凈利潤2.67億元，比上年同期下降13.35%和36.17%。
雖然股價大跌，但是三年解禁期過了以後，掌趣科技大批的員工減持套現。一名遊戲行業人士告訴21世紀經濟報道記者，手裡有股權的員工都在高位套現了，內部人員流失也很快。“才兩三年，公司里的人換得差不多了，很多我都不認識，甚至詩關部這種對外的部門，也很難找到人。”
姚文彬曾公開表示，無論市場行情如何，公司都將堅持持續併購的發展策略，而併購標的的選擇首先要滿足在遊戲行業是第一集團軍的硬性條件。但是，他並未考慮到各個業務子公司之間的協同和融合。
與此同時，中青寶、拓維信息等手游公司的股價，也在過去三年實現了數倍上漲，傳統企業收購遊戲公司，成為包裝市值屢試不爽的手段。幾乎所有的遊戲業內人士都認為泡沫存在，而泡沫終有破滅的一天。
截至12月12日收盤，中青寶股價報收15.85元，總市值為41.37億元。而在2013年，該公司年內股價上漲六倍，市值突破百億。如今，中青寶的市值早已腰斬。
易觀智庫分析師薛永峰在接受21世紀經濟報道記者採訪時認為，無論是中青寶還是掌趣科技，本質還是以遊戲為主要營收。但是，遊戲行業的不確定性太大，也存在風險，需要不斷的突破，並維持研發能力，僅僅靠收購也很難改變這一特性。
泡沫破滅
掌趣科技的泡沫被刺破是在2015年末，該公司之前併購的遊戲公司大多沒有完成業績承諾。2017上半年，天馬時空凈利潤為6700萬，距離承諾的全年3.3億僅完成了20%。
為了股價止跌，掌趣科技今年一月份宣布因重組停牌。歷經5個月停牌后，掌趣科技在6月20日發布公告稱，重組終止但是騰訊公司入股。據悉，騰訊以4.9億元購入5541萬股掌趣科技，約佔後者總股本的2%。掌趣科技方面表示，掌趣將與騰訊深度開展包括自研產品合作發行、整合外部遊戲資源多方合作、全渠道發行、海外發行、IP資源獲取等多方面合作。
在此之前，騰訊一直是掌趣科技的重要合作夥伴。2014年，騰訊作為第一大客戶，為掌趣科技貢獻了36.27%的營收。2016年年底，雙方還簽訂了排他性協議，宣布掌趣科技旗下的手游《全民奇迹》續作，將由騰訊在中國區域內獨家代理髮行。
但是，即便有中國網游第一巨頭的持股，掌趣科技也並未能挽回頹勢。剛剛履新的劉惠城在發給全員的內部信中稱，手游市場正在以前所未見的方式加速演化，每年推出一款以上產品的公司，前兩年還有一萬多家，現在只剩下幾千個。“CP在減少，產品在減少，市場規模卻仍保有40%左右的高速增長。我們能不能保留現有優勢，分享行業增長的紅利，將進入到決勝階段。”
在騰訊、網易拿走了近70%的市場份額后，留給小玩家的機會並不多。中國文化娛樂行業協會報告显示，今年國內遊戲市場規模平穩提升，但增幅有所回落，不同類型遊戲市場出現冷熱不均的現象。行業整體營業收入近2200億元，同比增長超過23%。移動遊戲以全年約1100多億元的營業收入，佔據了網絡遊戲市場的半壁江山。
分析人士認為，巨頭垄斷的背景下，中小企業更加需要加強內容的競爭力。此外，手遊行業泡沫破滅后，行業才會真正進行優勝劣汰，僅僅依靠人口紅利獲得收益的時代，也早已過去。對於國內遊戲市場來說，或許到了價值回歸的時候。
（責任編輯：馬先震）
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