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4月24日，21世紀經濟報道記者報道，螞蟻金服旗下的網絡互助計劃“”再現理賠風波，一位父親在網絡上的自述引發關注，主要爭論點在於“嬰兒肝炎綜合征”屬不屬於健康告知中肝炎的要求。

當日下午，21世紀經濟報道記者注意到，“相互寶”對健康告知進行了修改，將肝炎進行了進一步明確的規定。

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（06060.HK）近日披露了2018年業績報告。這是這家中國第一股上市后的第一個完整年度財報。

年報显示，2018年眾安在線實現保費收入112.6億元，同比增長88.4%，成為中國首家保費過百億的互聯網財險公司。但其凈虧損額度也進一步擴大至17.97億元，比2017年多了八成多。

承保虧損增加、科技投入加大、投資收益低迷，成為其虧損的幾個主因。截至4月4日，眾安在線收於29.8港元，較59.7港元的發行價已腰斬，與股價頂峰時的97.8港元相比，則已跳水近七成。同日眾安在線的總市值僅為438.00億港元（約合375億元人民幣），而早在2015年6月的A輪投資中，其估值就已超過500億元人民幣。

一路走來，一路爭議。眾安在線一度是資本市場的神話，一級市場投資人瘋搶，上市之後也曾風光一時。與此同時，眾安在線也面臨着眾多質疑，包括費用成本高企、產品輸出有限以及盈利模式亟待明確等等。

眾安在線講述的“科技+”故事，以及持續進行的業務調整，能否解答外界質疑、延續早期神話？儘管眾安在線有眾多戰略布局，但局面迄今依然不明朗。

科技給眾安在線帶來了高估值，也是承載公司未來無限可能的根基。雖然身為一家持牌的財險公司，但眾安在線始終標榜自身的科技屬性，這從其股票簡稱為“眾安在線”而非“眾安保險”就可見一斑。但尷尬的是，迄今眾安在線的科技輸出仍處於起步階段，尚需巨額投入，也還沒能形成明顯收入。

越虧越多

2018年眾安在線凈虧損缺口再度擴大，同比增長超過八成。

成立之初，眾安在線表現可謂驚艷。2013年成立當年只小幅虧損0.3億元；2014年第一個完整經營年度，就實現盈利0.27億元，此後連續實現盈利，2015年和2016年的凈利潤分別為0.44億元和0.09億元。

這為眾安在線的成功上市提供了幫助。2017年9月28日，眾安在線完成H股首次發行。但盈利卻沒能持續。2017年開始，眾安在線凈利潤掉頭向下、大幅下滑，全年虧損額達到9.96億元，2018年還在持續惡化。市場聲音也傾向於認為，眾安在線短期內盈利無望。

為何會虧損？首先是因為承保虧損增加。年報显示，2018年眾安在線承保虧損人民幣18.4億元，同比增長20%。

對此，眾安在線將部分原因歸結為行業性的低迷，2018年中國保險業實現原保費收入3.8萬億元，同比增幅創7年來新低。在此情況下，眾安在線的保費收入仍然實現了增長。全年保費增速較2017年提升14個百分點，2018 年已賺保費同比增長90.7%，

但為何承保仍然虧損？一個原因是成本高企。年報显示，眾安在線的綜合成本率從2017年的133.1%下降至2018年的120.9%。“費用率有所下降，但整體還是處於高位。”一位財險公司的高管對本刊記者表示，綜合成本率包括賠付率和費用率，是衡量財險盈利能力強弱的主要指標。綜合成本率越低，說明財險公司盈利能力越強。

費用率居高不下的背後，是互聯網保險公司獲客擺脫不了對場景的依賴。上述財險公司高管解釋稱，眾安在線與流量平台的合作，大部分保費都被平台方攫取。這就是行內所謂的“買路錢”。

為了應對虧損難題，眾安在線2018年持續在調整業務結構，比如將一些承保虧損業務調整出去，增加健康險、消費金融等的投入。但從結果看，短時間內效果並不明顯。這也在業界的意料之內。

投資收益低迷也加劇了虧損。年報显示，眾安在線2018年總投資收益為4.988億元，同比減少3.320億元。其總投資收益率和凈投資收益率分別下降2.6%和4.2%。

對此，眾安在年報里解釋稱：這主要是受到A股市場低迷的影響，權益二級市場的投資收益顯著低於2017年水平。而2018年是眾安在線投資布局的主要年份。

儘管公司於2017年第三季度就完成IPO，但所籌得融資款2017年末才到賬，這些新增資金於2018年上半年逐步完成投資配置，而2018年上半年尚未配置的資金則大多投資於流動性資產中。這都導致實際收益率偏低。

科技投入則是另一個出血點。2018年全年，眾安在線的研發成本占保費規模比例為7.6%。市場認為，科研投入無可厚非，但是不宜過於分散，特別是區塊鏈等領域初期投入巨大，由此帶來高額的成本，不利於後期扭虧。

眾安在線聯席CEO陳勁認為，科技投入帶來的回報已見成效。比如眾安在線科技輸出有所推進，目前已經與300多個生態夥伴在科技方面開展合作。

但這並沒有帶來財務上的正向效應，2018年，眾安在線科技輸出實現營業收入1.124 億元，凈虧損4.531 億元（其中包含眾安國際凈虧損1.129億元），凈虧損同比擴大3.443億元。

虛擬金融牌照價值

雖然還缺乏足夠的自我造血能力，但這並不能阻止眾安在線繼續擴張的腳步。

3月27日，香港首批虛擬銀行牌照落地。眾安在線旗下眾安虛擬金融被香港金管局授予銀行牌照，牌照於當日生效。這種牌照允許眾安在線經營虛擬銀行業務，其首批由用戶參與設計的金融產品預計將在未來6至9個月內上線。

這與眾安將業務重心轉向消費金融密切相關。金管局將虛擬牌照的業務範疇劃定為“”和“普及金融”。2018年的財報显示，眾安在線拓展了各類互聯網場景的平台合作，其中也包括各類互聯網金融平台，旨在為平台提供消費金融解決方案。其合作夥伴包括了51信用卡和趣店等。

業內人士也指出，目前金融科技企業所能獲取的牌照極為有限，虛擬銀行牌照的價值不言而喻。市場對虛擬銀行牌照也有所期望，希望可以通過科技運用在銀行業務中，縮減流程、降低成本等，從而將節省下來的成本回饋儲戶。受此消息影響，3月28日眾安在線上漲7.84％。

但長期來看，虛擬銀行牌照的作用究竟多大？對解決眾安的現有問題又有多大作用？虛擬銀行牌照的加持，能助力眾安在消費金融道路上走得更遠么？

按照規定，虛擬銀行牌照初期只進行香港業務，集中資源服務香港客戶為先，若想擴展海外業務，須與當局再商討。眾所周知，香港“銀行多過米鋪”，金融行業發展成熟、競爭激烈，但是人口增長卻相對飽和。虛擬銀行的前期業務拓展面對不小壓力。

眾安在線在給本刊的採訪回復中表示，獲牌之後，眾安虛擬金融將展開對香港市場的深入了解與分析，旨在將來為香港提供最切合用戶需求的產品及服務。眾安虛擬金融將進一步完善後台系統搭建，對基礎設施展開測試，並將完成前端建設，為開業后提供安全、快捷、人性化的服務進行準備。

前述財險公司高管表示，即便後續監管放開，可以面向內地客戶，虛擬銀行的盈利能力也存疑。

香港金管局表示，虛擬銀行牌照目前不設上限，除了首批的三張牌照之外，正在積極處理其餘的申請，包括騰訊旗下財付通，平安旗下金融壹賬通、螞蟻金服等等。互聯網巨頭悉數到場，未來的虛擬銀行又是一場拼殺的紅海，眾安在線又將獲利幾多？

線下難題

眾安面臨的更為底層的考問，是互聯網做保險的可行性問題。作為一家互聯網公司，眾安在線遭遇越來越多來自線下的“現實問題”。

互聯網保險的底層邏輯，是希望改變傳統保險公司高昂的代理人傭金成本，使得龐大的管理體系扁平化，最大限度地節省成本。

眾安在線成立之初，就號稱全國不設立任何分支機構，完全通過互聯網進行承保和理賠服務，業務流程全程在線。但線下服務的匱乏也導致了問題不斷。去年年中，銀保監會結合年度保險消費投訴處理考評情況，分別對投訴處理考評排名靠後的保險公司進行監管談話，眾安在線赫然在列。

據悉，問題主要集中在保險消費投訴數量過高、投訴處理制度落實不到位、銷售糾紛和理賠糾紛投訴較多、侵害消費者權益的違法違規行為比較突出等方面。

銀保監會公布的显示，2018年，針對眾安在線的互聯網保險消費投訴量最多，有2144件，同比增長70.16%。在財產保險公司合同糾紛投訴量居前10位的保險公司中，眾安在線也名列其中，名下有2135件投訴，同比也增長了69.85%。

本刊記者查閱門戶網站的投訴專欄，關於眾安在線其他產品的投訴帖也不在少數，投訴內容主要是“各種理由不理賠”“理賠拖延時間”“服務態度惡劣”等。

與傳統險企相比，互聯網保險公司也被期望能從用戶需求出發設計產品。但現實中，眾安推出的一些高頻、小額、碎片化的產品，並沒有直接解決用戶痛點，反而被市場冠以“噱頭”之譏，還給自己帶來了大量投訴。

“保險的核心是保障，即便是互聯網保險公司也需要練好內功，做好服務和理賠。”前述財險公司高管說。

眾安在線在給本刊的採訪回復中表示，“相信隨着產品、流程的迭代和打磨，以及技術科技的成熟及更廣泛的，我們可以為客戶提供更好的服務及體驗。”

年報中，眾安在線也提到，2018年服務逾4億用戶，80后、90后等新生代人群佔比超過51%。海量的用戶是險企引以為傲的，也是其未來業務拓展的根基。但是從目前的情況來看，眾安在線對於客戶的開發仍停留在淺層面，單個客戶的保費貢獻僅為28元。

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4月25日消息，支付寶和微信支付，如今國內支付市場的兩大霸主，表面上一團和氣，暗中卻是在掰着手腕。

據《電商報》了解，微信支付與同程藝龍於昨日宣布達成戰略合作，用戶通過微信支付分在同程藝龍預定酒店，可獲得“先住后付”、“入住免押”等權益。這是繼充電寶之後，微信支付分落地的又一消費場景。

據介紹，用戶若需體驗這項服務，可從微信支付中的“酒店”、“火車票機票”入口和“同程藝龍酒店機票火車”小程序等渠道預訂標有“閃住”標籤的酒店，系統會自動提醒開通微信支付分評估，當用戶分值達到600分以上，即可免押金入住酒店，同時享受一系列優先權益。

當然，並不止於酒店住宿，微信支付團隊方面稱，後續微信支付分將覆蓋更多場景，現在也有很多新場景商戶已經在合作中。另外，在今年3月舉行的微信支付合作夥伴大會上，也明確傳遞出微信支付分將加快推廣的信息。

顯而易見，在信用分的應用落地上，微信支付方面變得逐漸賣力了起來，這也很容易讓人聯想起其老對手支付寶此前推出的芝麻信用，兩者在定位以及應用方向上顯得大同小異。

不過，在信用分的推廣時間節點上，兩者卻並未做到同步，在這方面，支付寶已經發力了很長一段時間。據《電商報》了解，早在2015年1月，彼時央行發布了允許8家機構進行個人徵信業務準備工作的通知，支付寶便開始着手推廣芝麻信用，開拓應用落地場景。

相對於微信支付分，如今的芝麻信用無疑更具有知名度。公開資料显示，如今的芝麻信用已經在信用卡、消費金融、融資租賃、酒店、租房、出行、婚戀、分類信息、學生服務、公共事業服務等上百個場景為用戶、商戶提供信用服務。

如今來看，微信支付此時發力推廣微信支付分已經算是趕了一個晚集，對面的芝麻信用風頭正勁，微信支付分卻只是初出茅廬，要追上前者的腳步顯得並不容易。

任何一件產品的推廣，流量和渠道是關鍵因素，雖然支付寶和微信在用戶規模數量方面平分秋色，但兩個平台的用戶屬性卻存在顯著的差異，微信用戶偏向於社交，而支付寶用戶傾向於消費。換言之，芝麻信用從支付寶平台上獲取的流量資源更為優質，用戶轉化效率會更高。

除了流量渠道差異外，在評分標準的制定上，微信支付分也是受到一定的質疑。據《電商報》了解，微信支付分是由用戶的身份特質、支付行為、守約歷史三個維度進行評估得出，而芝麻信用則是五個維度，包括了身份、履約能力、歷史、人脈行為以及行為偏好。

評分維度更多意味着信用分的評估過程更為嚴謹，這樣的分數也更能全面反映出個體用戶真實的信用水平。站在商戶的角度，無疑是更認可精確度更高的芝麻信用分。

總的來看，與芝麻信用進行比較，目前的微信支付分尚未體現出明顯的后發優勢，微信支付這次要想趕上甚至超越老對手，並不會顯得輕鬆。

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隨着P2P網貸合規檢查的正常推進，越來越多的平台主動選擇退出或被清退，1月底流出的175號文也多次提及到“退出”這一詞，可以預見在未來很長一段時間這一趨勢將會持續。

目前平台在退出過程中往往並不順暢，各種套路頻現，投資人的權益往往無法保障。本文將對各地出台的退出指引進行統計分析，並對目前網貸行業的退出機制進行探討。

一、各地出台的退出指引情況

據網貸之家研究中心不完全統計，截至目前，全國已有廈門、江西、廣東、大連、上海等12個省市發布了退出指引相關文件，從各地退出指引的下發機構來看，多為地方互聯網金融協會下發相關文件，並且多在2018年下半年出台，而2018年6~9月正是暴雷潮的高峰期，具體各地退出指引情況如下錶。

從各地已出台的退出指引內容來看：

適用對象為所有終止網貸業務、退出網貸行業的網貸機構；

內容也基本大同小異，明確了退出程序、報送清單、資產處置等；

參與主體主要包括平台方、監管部門、第三方機構等；

退出流程基本可分為提出退出申請並報備、成立退出工作小組、發布退出公告、制定退出方案、報送退出方案、執行退出方案、彙報進度、完成清償工作等九個流程；

其中退出工作小組主要是由機構股東、高級管理人員、財務人員、法務人員組成，必要時聘請律師事務所和會計師事務所等專業機構參與退出工作。

另外目前出台的退出指引基本均有提及到有背景的股東應對旗下網貸機構項目處置提供幫助，必要時可提供資金援助。

當然部分地區出台的退出指引也具有其一定的特色，如廈門金融辦和涵江區互聯網金融風險專項整治辦均要求暫不退出的機構也要設定“生前遺囑”式退出計劃；廣東互金協會要求P2P網貸平台不得通過退出公告變現拖延時間、轉移資產，損害出借人合法利益等。

二、關於網貸退出機制的探討和建議

隨着行業出清的繼續，越來越多的平台選擇清盤退出，但在清盤的過程中，退而不清成為常態，行業滋生各種亂象。

目前平台清盤退出中存在的亂象和問題主要可分為四種：

第一種是各種奇葩兌付方案，如海航旗下網貸平台前海航交所在多次兌付延期后發布以機票抵債的新兌付方案；

第二種是兌付延期、退出方案不斷變更，如溫商貸多次變更兌付方案；

第三種是假借退出公告拖延時間、轉移資產甚至跑路，如好車貸在發布良性清盤方案三天後實控人跑路，草根投資在發布展期公告2個月後實控人自首；

第四種是借雷潮收割投資人等，如此前有自媒體爆料宜聚網實控人截留回款，聯合第三方收割投資人。

在P2P網貸平台退出過程中，所涉及的利益主體主要有平台方、投資人以及借款人，部分還會涉及到擔保機構，其中投資人是整個退出過程中所受影響最大的群體。另外參與到平台退出過程中的一般還包括監管部門、律所、會計事務所、資產管理公司等。筆者將從監管、平台、投資人權益保障等方面對網貸退出機制進行探討。

1、儘快出台全國性退出指引

目前各地出台的退出指引多為地方互聯網金融協會發布的，適用範圍比較狹隘，僅限於協會會員單位，並且協會為自律組織，在強制執行力和約束力方面也有所欠缺。

從內容方面看，雖然地方性退出指引基本構建出了退出過程的整體框架，如明確了退出程序、參與主體、報送資料清單等，但仍有很多細節尚待明確和完善，如如何確定退出方案是否合理、如何做到退出過程透明公開化等。

故目前網貸行業亟需監管層儘快出台統一的全國性退出指引，規範網貸行業退出機制，引導網貸平台無風險退出，實現軟着陸。

2、建立全國退出平台進度登記平台

自2018年6月網貸行業雷潮開始，不少平台發布公告稱將良性退出，其中大部分採取分期兌付的方式進行退出，但在實際中真正按期兌付、做到良性退出的平台卻寥寥無幾，不少平台是借退出公告拖延時間、套路投資人、消磨投資人的耐心和維權的鬥志，並且在退出過程中投資人往往是無法監督平台資產處置和催收情況，只能被動地依賴於平台的信息披露。

建議可根據是否立案進行分類管理，對於已立案平台，目前有部分地區的經偵會定期更新立案平台案情進展，但一般只在微信公眾號通報，較為分散，未形成體系化，建議可開通統一披露渠道或平台，進行系統化整合，方便投資人查詢和了解最新進展，而對於已退出未立案的平台，可由地方相關監管部門或中國互金協會建立地方性或全國性退出平台進展登記平台，實時或定期更新平台退出進度，另外可開通投資人反饋和投訴渠道，由投資人監督和反饋平台實際退出進度。

3、可參照企業破產法進一步保障投資人的權益

在目前網貸平台退出過程中，投資人往往無法得知平台的資產真實情況，對於平台給出的退出方案合理性也無從判斷。

雖然平台退出與企業破產概念不同，但其實企業破產法有很多內容是可以借鑒，如企業破產法在債權人權益相關章節，表示依法申報債權的債權人為債權人會議的成員，有權參加債權人會議，享有表決權，並且債權人會議享有核查債權、監督管理人、申請更換管理人、審查管理人的費用和報酬等職權，債權人委員會有監督債務人財產的管理和處分、監督破產財產分配等職權。

另外企業破產法要求管理人由人民法院指定，管理人可以由有關部門、機構的人員組成的清算組或者依法設立的律師事務所、會計師事務所、破產清算事務所等社會中介機構擔任。

建議監管層和平台可參照企業破產法進一步保障投資人的權益，如在公開、公平的環境下推舉成立投資人委員會，並且投資人有權要求平台公開具體的債權情況並參與到清盤過程中，而平台有義務去配合投資人的要求，也可在清退小組裡引入律師事務所、會計師事務所、破產清算事務所等社會中介機構，畢竟平台作為利益主要相關者，可信度並不高，由監管部門、投資人、平台、第三方機構多方共同參與和監督可以使整個退出過程更加透明公開化。

4、加大惡意套路投資人、惡意逃廢債等相關方懲戒力度

在當前網貸行業中，退而不清和收割投資人成為常態，如隨着雷潮的爆發，行業出現平台聯合第三方機構共同收割投資人現象，以較低的價格收購投資人的債權，各種套路頻現，甚至形成黑產。

而這種現象存在的最主要原因是違法成本低和利用了投資人急於拿回血汗錢的心理，從目前立案的網貸平台來看，多以非法吸收公眾存款立案，量刑其實相比其涉案金額來說也較輕，建議監管層可以加大惡意收割投資人、套路投資人等平台和第三方機構懲戒力度。

另外惡意逃廢債也是阻礙平台實現良性退出的重要因素，建議將拒不履行的惡意逃廢債者納入徵信黑名單，進一步完善聯合懲戒機制，從而對借款人產生一定的震懾力。

5、平台可引入多種資產處置方式保障投資人權益

在目前宣布退出的平台中不乏自融平台，根據自融程度可分為完全自融、部分自融、真實資產三類，其中完全自融平台回款比例是完全依據其平台和股東的資產處置情況，特別是沒有實力背景的平台未來能夠持續執行退出方案的可能性較小，筆者將不討論此類平台的退出。

其實平台能否良性退出很大程度取決於回款和資產處置情況。目前各地退出指引所提及的資產處置方式主要包括自行清收或委託外部清收、出借人自行催收、債轉股、通過併購重組等方式籌措資金、通過債權轉讓、債權託管等方式取得資產管理公司等金融機構的流動性支持等。

對於自融比例較小、資產真實的平台可根據資產質量引入多種資產處置方式，如逾期較多的平台可採用外部、平台和投資人共同催收方式，另外有催收經驗和條件的投資人也可參與到平台催收之中，此前有平台的投資人就通過自行催收收回的欠款已近億元，畢竟推進平台良性退出是需要平台、投資人等多方共同努力。

三、總結

隨着行業出清的繼續，未來會有越來越多的平台主動或被動離開網貸行業，而如何推動平台有序、無風險退出勢必將成為未來網貸行業發展重要的一環。

另外目前網貸平台在退出過程中，退而不清成為常態，如何引導平台無風險退出、如何避免大規模風險事件發生和最大限度保障投資人資金安全；如何實現退出過程透明化、如何實現平台退出方案執行的持續監督等問題也將會是監管者和行業從業者所要思考和有待解決的關鍵問題。

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