月份: 2019 年 8 月

摘要 【百年“嘉陵”摩托駛離A股 重慶摩托車行業路在何方？】7月19日，重慶璧山區下起了大雨，中國嘉陵工業股份有限公司(集團)在位於此處的集團園區內，召開了2019年第一次臨時股東大會，會上審議通過了變更公司經營範圍及公司名稱等幾項議案。同時，截至6月底，*ST嘉陵旗下全部置入及置出資產已交割完畢。這意味着自1995年上市的中國嘉陵，在經歷了24年的資本市場磨礪后最終揮手退場。（證券日報）

　　百年嘉陵終賣殼，重慶摩托去何處？

　　7月19日，重慶璧山區下起了大雨，中國嘉陵工業股份有限公司(集團)在位於此處的集團園區內，召開了2019年第一次臨時股東大會，會上審議通過了變更公司經營範圍及公司名稱等幾項議案。同時，截至6月底，*ST嘉陵旗下全部置入及置出資產已交割完畢。這意味着自1995年上市的中國嘉陵，在經歷了24年的資本市場磨礪后最終揮手退場。

　　40年前的1979年，中國嘉陵造出了我國歷史上首款民用摩托車嘉陵CJ50。同年國慶，5輛該型號的摩托車在天安門廣場繞場騎行為國慶獻禮，引發全國轟動。隨後，嘉陵於1995年登陸上交所，成為國內首家主營摩托車的上市企業。而今，中國嘉陵這家擁有諸多輝煌紀錄的百年馳名企業，其上市公司名下資產與摩托車再無瓜葛，“嘉陵”摩托正式駛離A股。

　　最好的時代

　　與黑暗中的摸索

　　2008年至2011年，是中國摩托車也是重慶摩托車行業最好的時代。

　　《證券日報》記者統計整理了重慶市統計年鑒、中國汽車協會摩托車分會統計數據以及相關上市公司年報數據，2008年，全行業完成摩托車產銷2750.11萬輛、2750.20萬輛，為歷史最高水平。同時，摩托車出口首次躍上千萬輛級規模，達1029.60萬輛。

　　彼時，重慶本地的摩托車企業，也在行業中佔據領先地位。數據显示，2008年的摩托車行業銷售量前十強企業排名中，隆鑫、力帆、重慶建設股份、嘉陵、宗申分列第2名、第3名、第4名、第5名、第6名；出口量前十排名中，隆鑫、力帆、宗申、嘉陵、重慶建設股份分列第1名、第2名、第5名、第7名、第10名，均佔據半壁江山。

　　此後因金融危機，行業整體產銷在一段時間內有所下降，但在2011年，全行業摩托車產銷數量達2700.52萬輛、2692.77萬輛，重回2700萬輛左右的歷史最高水平。同時，由於國內市場需求萎縮，企業加大了出口力度，摩托車出口實現快速增長，全年出口摩托車1074.47萬輛，創歷史最好紀錄，出口金額51.06億美元，同比增長35.24%。

　　就在這一年，隆鑫、力帆、宗申包攬了該年度全國摩托車企業出口量前三名。同時，整個重慶的摩托車產量也創造了歷史最高水平，僅規模以上工業企業摩托車產量就達到879.59萬輛，佔全國產量的32.57%。出口量也創造歷史最高紀錄，達455.4萬輛，佔全國出口量的42.38%。在業界看來，那時候說“中國摩托看重慶”，毫不誇張。

　　與之相伴而來的，是力帆股份於2010年11月25日實現A股上市，發行2億股，募資29億元；隆鑫通用於2012年8月10日在A股上市，發行8000萬股，募資5.26億元。

　　然而行業的拐點卻突然到來，2012年至2016年，行業整體產銷連續5年下降，此後在2017年有過短暫的小幅回升，但在2018年又再次下降。2018年，全國全行業摩托車產銷1557.75萬輛、1557.05萬輛，與2005年1776.72萬輛、1774.51萬輛的產銷數據相比，14年間，行業不進反退。

　　“禁限摩”鋪開

　　內地市場受限

　　隆鑫通用相關負責人向《證券日報》記者表示：“重慶摩托車行業發展歷程中遇到的困難主要有三，一是產品結構較為單一，市場結構以出口市場為主，未能適應國內市場需求變化；二是企業創新能力不足、基礎研究積累不夠，影響了企業轉型升級發展；三是國內城市禁摩令對國內市場的影響。”

　　宗申產業集團董事長左宗申也曾在中國汽車工業協會摩托車分會第六屆一次會員代表大會上講到，國內愈演愈烈的城市禁限摩仍然是阻礙摩托車行業發展的最大障礙，這個障礙繞不得，也繞不過。

　　中國最早的禁限摩，還要追溯到1985年的北京，此後於2004年，北京對摩托車的限行時間及範圍進行了擴大，這也帶起了全國各大市區擴大“禁限摩”範圍的行動，在2007年前後，開始興起全面“禁摩”的風潮。

　　往前追溯，僅在2006年就有廣東東莞、深圳、山東濟南等地出台禁限摩政策；2007年廣州開始全面“禁摩”；上海在2008年1月1日起不再為摩托車辦理登記註冊，也就是上牌；成都自2009年5月1日起，禁止不符合規定的摩托車在三環路以內的道路上行駛。據不完全統計，截至2018年，全國已有近200多個城市加入禁限摩的隊伍。

　　禁摩成了國內摩托車市場的桎梏。據《證券日報》記者統計，國內摩托車銷量於2009年達到頂點，為1918.41萬輛，隨後便一路下滑至2018年的826.13萬輛，相比10年前降幅高達56.94%。與之形成對比的則是，2009年摩托車出口量僅為628.6萬輛，但在2011年突破了千萬輛。

　　左宗申曾表示，中國汽車工業協會摩托車分會理事會將聯合國家多個部委共同開展如何解決城市禁限摩托車的研究，先期以幾個城市為樣本並作為解禁試點，以後逐步推廣，同時展開各種論壇及一系列宣傳活動，擴大社會影響力、推動各項改革。

　　隆鑫通用相關負責人也對《證券日報》記者表示，建議取消禁限摩，對摩托車的管理可借鑒和學習重慶的模式，讓摩托車有合法上路的權利，緩解大城市的交通壓力，減少汽車污染排放。

　　7月1日國四標準實施

　　摩托車行業路在何方？

　　目前，重慶有摩托車整車企業37家，零部件企業450餘家，具有年產1000萬輛整車和2000萬台發動機的綜合生產能力。

　　雖然重慶摩托車產業受禁摩令、錯失轉型升級機遇等因素影響，產銷不斷下滑，但隨着7月1日摩托車國四排放標準在終端正式實施，行業普遍認為摩托車行業開始進入一個新時代，是對摩托車企業資金、技術和實力的全方位檢驗。

　　中國嘉陵相關人士對《證券日報》記者表示：“越來越嚴的上牌政策，加上國四的實施，摩托車行業技術變革是必然的趨勢。”

　　“電噴是國四唯一的技術解決方案。全面切換國四標準后，電噴技術的穩定性直接決定摩托車企業的未來走向。”力帆摩托車研究院院長李曉靈認為，國四標準對摩托車的排放標準提出了更高的要求，要求新車型全面導入電噴(FI)技術，同時要求搭載車載診斷系統(OBD)，重新設計車架、油箱、儀錶、空濾器、消聲器。

　　據了解，力帆是國內唯一一家擁有自主電噴技術的摩托車企業。從1998年成立電噴公司至今，經過20年的技術沉澱，擁有電噴自主專利70餘項，其中核心專利4項。

　　宗申在聚焦摩托車本身動力技術研發的同時，大力發展摩托車相關智能化產品，據了解，其已與中國移動、中國聯通共同合作開發出與摩托車結合的智能APP，開啟摩托車行業中的車聯網先河。

　　隆鑫則從2005年開始，獲得了和寶馬合作的機會，從摩托車單缸發動機代工開始合作至今已有十幾年。公司相關負責人認為：“國四排放標準在終端正式實施，將使得技術創新、產品升級成為行業未來發展的驅動力量，摩托車產品需求將向‘休閑運動’、‘環保出行’方向轉化，大排量化和電動化都將成為行業新的發展方向。隆鑫通過和寶馬的長期戰略合作，在中大排量摩托車的研發和生產方面已初見成效。”

　　記者注意到，重慶市政府在一季度經濟數據中首次將摩托車產業放入支柱產業，並將摩托車產業的轉型升級列入了政府工作報告。業界有聲音認為，以此可以看出目前重慶市政府對於摩托車產業的升級抱有很大希望。

　　與此同時，隆鑫、力帆、宗申等重慶民營摩托車企業，在保持摩托車生產的同時，也在不斷拓展其他領域的發展。

　　比如力帆選擇了發力乘用車， 2006年9月份其拿到民營汽車生產牌照。同時，力帆旗下共享汽車品牌盼達用車發展迅速，截至目前註冊用戶數已突破350萬。

　　隆鑫負責人則介紹到，目前隆鑫實施的是“一體兩翼”發展戰略，堅持“技術引領、成本領先、全球嫁動”的經營思路，通過加大自主創新，积極開展與全球領先企業合作，积極推進從傳統製造向先進製造的發展。积極推進信息化建設，打造智慧工廠。公司已成為 BMW、TORO、CUMMINS 等世界 500 強企業的重要供方。

　　宗申在2012年就開始進行產融網戰略布局，“產融網絕不是割裂的三大產業，而是互聯互通、深度融合的一種產業關係，這種深度融合的關係構成一個‘泛交通机械生態’，我們內部其實更願意將其稱之為‘泛交通机械生態戰略’。”宗申集團戰略投資中心總監馬浩東表示，宗申集團從2015年開始籌備，於2017年正式成立了工業互聯網平台忽米網。

　　業內認為，無論未來禁摩政策改變與否，民營企業一直都在尋找適合自己的發展道路，即使過程會有曲折。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF372)

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摘要 【首批科創板承銷券商亮收成！20家券商嘗鮮科創板 承銷入賬19億】作為科創板制度受益最為直接的機構，在首批25家企業即將上市之際，證券公司究竟盈利幾何？站在科創板開市的節點，券商中國記者梳理了各家券商參与25家首批科創板上市企業發行的收入情況，為參与科創板的各家保薦券商算一筆“明細賬”。（券商中國）

　　作為科創板制度受益最為直接的機構，在首批25家企業即將上市之際，證券公司究竟盈利幾何？

　　早在科創板面世之際，即有多家券商發布研報稱，科創板將成為2019年資本市場改革中可兌現的最大紅利，直接為券商帶來增量業務，對券商業績有正向貢獻。甚至有券商大膽預測稱，科創板每年可為券商帶來53億元的增量業務。

　　站在科創板開市的節點，券商中國記者梳理了各家券商參与25家首批科創板上市企業發行的收入情況，為參与科創板的各家保薦券商算一筆“明細賬”。

　　平均承銷保薦費率5.1%

　　券商中國記者據數據統計，25家首批科創板企業共支付了承銷保薦費用18.82億元，平均每家企業的承銷保薦費7528.54萬元；對比370.18億元的募資總額，相當於平均每家企業的承銷保薦費率為5.1%。

　　從費率角度來看，與此前IPO發行類似，大多數企業的承銷費率與募資總額呈現負相關的關係，融資規模越大，則承銷保薦費率相對越低。其中，費率最高的達到了10.05%，最低卻僅有1.27%，而在25家企業中，共有18家的承銷保薦費率集中在6%-9%之間，佔比高達72%。

　　具體來看，中國通號、南微醫學兩家企業的承銷保薦費用比較接近，以1.49億元和1.41億元分列前兩位，但其承銷保薦費率卻相差甚遠，分別為1.42%和8.04%；此外，嘉元科技、樂鑫科技的承銷保薦費分別為1.14億元和1.08億元，也超過了億元大關。

　　與此同時，25家企業中承銷保薦費最低的是瀾起科技，僅為3559.84萬元，費率同樣最低，僅為1.27%；安集科技、沃爾德、福光股份、西部超導四家企業的承銷保薦費用同樣不超過5000萬元，但費率在4.74%至7.60%不等。

　　由此可見，承銷保薦費率與募資總額並非完全遵循負相關原則。

　　值得注意的是，航天宏圖和杭可科技還將保薦費和承銷費分別作了公示。航天宏圖的保薦費和承銷費分別為283.02萬元和5740.51萬元，比例約為1:20；而杭可科技的保薦費和承銷費分別為471.70萬元和7426.80萬元，比例約為1:16。

　　20家券商嘗鮮科創板

　　從保薦機構來看，據數據，25家首批科創板企業的承銷、保薦工作共涉及20家券商。其中，19家企業的承銷保薦工作由一家券商獨家完成；南微醫學、中微公司、中國通號、瀾起科技4家由一家券商獨家保薦，但引入了其他主承銷商；心脈醫療、虹軟科技則由兩家券商聯合保薦並承銷。

　　由於目前尚未有資料显示聯合保薦和聯合承銷的分配比例，因此券商中國記者僅根據19個由一家券商獨家完成承銷保薦的案例，來粗略梳理各家券商的收費情況(其餘6家企業未納入統計)。

　　數據显示，中信建投目前來看是試水科創板的最大贏家，共獨家完成了5個企業的承銷和保薦工作，涉及費用3.06億元；華泰聯合則憑藉獨家保薦並承銷3個企業的成績攬入2.46億元；同時，中信建投還與華泰聯合聯手保薦並承銷了虹軟科技，共分5300萬元的費用。

　　此外，國信證券、中信證券、東興證券、招商證券也在首批科創板上市企業中收穫了過億元的承銷保薦費用，分別為1.39億元、1.37億元、1.14億元和1.08億元。高盛高華、中銀國際、摩根士丹利華鑫等券商目前雖尚未有科創板保薦項目上市，但也通過承銷業務嘗鮮科創板。

　　承銷商包銷認購1141.13萬元

　　科創板企業上市發行採用“餘額包銷”制。但目前來看，除中國通號外，首批25個項目中承銷商認購余股的數量大多不超過3萬股，認購金額也均不超過百萬元。

　　具體來看，中國通號由於網上棄購股份較多，此次承銷商需認購37.98萬股，共計認購金額為222.18萬元。其次是南微醫學，雖然承銷商認購余股數量不多，但由於發行價較高，認購金額也達到了90.99萬元。

　　事實上，在首批25個項目中，共有16個項目的承銷商認購余股金額不超過40萬元，佔比為64%，天宜上佳、華興源創、西部超導、交控科技四個項目的承銷商認購余股金額甚至僅為十多萬元，显示出投資者對科創板首批上市企業的熱情和信心。

　　近14億真金白銀跟投

　　在科創板落地的各項新制度中，券商“保薦+跟投”制度最為令人矚目，蟄伏許久的券商另類子公司迎來大量業務機會。而隨着25家科創板上市企業發行信息披露完畢，各家券商的跟投細節也浮出水面。

　　根據《科創板發行與承銷實施辦法》，科創板試行保薦機構相關子公司跟投制度。發行人的保薦機構依法設立的相關子公司或者實際控制該保薦機構的證券公司依法設立的其他相關子公司，參与發行戰略配售，並對獲配股份設定限售期。

　　而在業務指引中規定，保薦機構的另類投資子公司對發行人的跟投比例為2%-5%，跟投比例根據企業的發行規模分四檔進行確認，跟投金額從不超過4000萬元至10億元不等。

　　券商中國記者根據此次25家科創板上市企業的跟投情況統計來看，共有15家券商旗下子公司作為戰略投資者參与跟投，獲配金額自2600萬元至2.11億元不等，合計跟投規模約為13.74億元。

　　從獲配金額上來看，由於中國通號“巨無霸”體量的存在，中金公司雖僅有兩家企業入選首批25家上市企業，但跟投數量仍是第一位，合計獲配金額達到2.43億元；緊隨其後的是中信建投，共有6家企業入選，跟投金額達到2.26億元。此外，華泰聯合證券和中信證券跟投金額分別為1.84億元和1.80億元，名列前茅。

　　聯合保薦如何跟投？虹軟科技和心脈醫療兩家企業在發行中給出答案。其中，虹軟科技保薦券商為中信建投和華泰聯合證券，募資總額為13.28億元，跟投比例為4%。而根據發行結果來看，中信建投投資和華興創新投資分別獲配184萬股，獲配金額為5313.92萬元，相當於兩家券商合計跟投比例達到8%。

　　類似地，心脈醫療兩家保薦券商華菁證券和國泰君安子公司也各自獲配跟投86.52萬股，各自出資4000萬元，合計跟投比例達到9.6%。

　　另外，早在券商跟投制度出爐之時，境內98家保薦券商中共有59家設立另類投資子公司，近四成券商沒有跟投資格。今年3月以來，浙商證券、南京證券等多家券商公告稱，擬設立全資子公司從事另類投資業務。

　　在此次首批跟投的另類子公司中，南京證券旗下藍天投資得以亮相。天眼查數據显示，藍天投資註冊資本為5億元，成立於今年6月17日，董事長為南京證券副總裁秦雁。類似地，華菁證券跟投方為華菁證券投資，成立於今年6月19日，註冊資本為2.5億元，執行董事為華菁證券總經理劉威。伴隨着保薦流程一同成立，兩家券商子公司時間可算是“剛剛好”。

　　保薦券商子公司跟投，既是權利，也是責任。一方面，在網上網下火熱參与科創板打新之時，另類子公司可直接獲得大量新股；另一方面，作為戰略投資者，跟投所獲股份具有24個月的鎖定期，在渡過科創板初期的股價波動后，解禁之時是盆贏缽滿還是血本無歸尚不可知。

　　據投行人士介紹，就跟投制度而言，最大的意義在於保薦機構“賺一筆就走”的模式在科創板行不通了。真金白銀的出資，倒逼券商更加審慎對待自己經手保薦的企業。券商保薦跟投機制不僅考驗其資本實力、承銷能力，還考驗其保薦項目選擇能力、發行定價的能力，以及內部協調機制。

　　新股配售經紀傭金多為0.5%

　　早在《科創板股票發行與承銷業務指引》首次亮相之際，配售經紀傭金就曾引發市場熱議：機構網下“打新”也要開始收取傭金了嗎？

　　在今年6月自律委的倡導建議中，首次建議對戰略投資者和網下投資者收取的經紀傭金費率由承銷商在0.08%至0.5%的區間內自主確定，推動形成行業慣例，避免惡性競爭。彼時，業內人士介紹稱，海外新股配售傭金費率一般在1%左右的水平，目前確定的0.08%-0.5%的傭金標準相對較低。

　　就傭金費率而言，各家主承銷商不約而同地選擇了最高檔0.5%。不過，與動輒千萬甚至過億的承銷保薦費相比，新股配售經紀傭金仍算是“蚊子腿上肉”。從25家企業的新股配售傭金情況來看，高者如中國通號可達885萬元，低者如瀾起科技、安集科技等則不足200萬元。不過，對於券商而言，新股配售經紀傭金的意義並不完全在於資金入袋。

　　據某接近監管人士指出，引入新股配售經紀傭金的制度，有助於引導主承銷商在定價中兼顧發行人與投資者利益，平衡發行人和投資者的關係，加大對投資者的報價約束，促進一級市場投資者向更為專業化的方向發展。

　　此外，新股配售經紀傭金也有助於承銷商形成服務投資者的理念、培養長期客戶、促進銷售能力；有利於主承銷商在科創板IPO的定價過程中平衡發行人及投資者雙方的利益，同時對整個券商投行業務轉型和培養定價銷售能力具有重要意義。

　　【交易細則】

　　【投資攻略】

（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF142)

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摘要 【廣葯集團”舉報門”發酵 國產偉哥”真實利潤率”成謎】廣葯集團的舉報門事件持續發酵，目前孰是孰非尚未有定論。7月21日，康業元投資相關負責人向北京商報記者表示，公司會陸續公布證據，未來將积極配合證監會等相關職能部門的調查。廣葯集團相關負責人則未給予更多回應。（北京商報）

　　廣葯集團的舉報門事件持續發酵，目前孰是孰非尚未有定論。7月21日，康業元投資相關負責人向北京商報記者表示，公司會陸續公布證據，未來將积極配合證監會等相關職能部門的調查。廣葯集團相關負責人則未給予更多回應。

　　康業元投資認為，根據廣葯及金戈產品原料供應商處的信息，金戈在2015年應實現營收、毛利均超6億元，但廣葯集團旗下上市公司白雲山的財報显示，其產品的營收、毛利均為2億元左右。雙方說法的不一，讓國產偉哥金戈的“真實利潤”成為業內關注的焦點。

　　金戈“利潤”成謎

　　白雲山科技旗下金戈產品利益長期“分配不均”是雙方矛盾的集中點。隨着舉報門事件的不斷髮酵，金戈的真實利潤也成為業內關注的焦點。

　　《公開信》內容显示，依據廣葯集團旗下上市公司白雲山2015年財報，金戈產品的生產量為1589萬片，銷售量為1495萬片，營業收入為2.3378億元，營業成本為1818萬元，毛利潤為2.156億元，毛利率為92.2235%，出廠開票單價為每片15.68元。

　　但根據康業元投資從廣葯及金戈產品原料供應商處獲得的準確信息，2015年白雲山原材料採購量對應的金戈產品生產量應不少於4073萬片，營業收入應不低於6.38億元，結合白雲山披露的92.2235%的毛利率，毛利潤應不少於5.88億元。

　　此外，康業元投資方面稱，金戈產品中主要成分的葯料成本進貨價僅為每公斤1800元，但白雲山內部記賬成本為每公斤1萬元。2014年4月-2016年10月，白雲山共進貨7600公斤。僅此一項廣葯集團虛增成本就達6232萬元。

　　對此，廣葯集團相關負責人表示，經核實，白雲山製藥總廠、白雲山化學製藥廠以及白雲山科技一直依法依規進行經營，不存在虛增成本、偷稅漏稅、隱瞞收入、信息披露不實、侵害股東利益等情況。

　　廣葯陷舉報門

　　導致金戈真實利潤成為焦點的是康業元對廣葯集團的連續舉報。康業元投資接連發布《公開信》、《針對廣葯集團李楚源違法違紀的實名舉報信》、《嚴正聲明》以及《關於組建廣州白雲山醫藥科技》，控告廣葯集團董事長李楚源涉嫌違反《證券法》、《公司法》等相關規定，披露信息不實，隱瞞利潤及收入、財務數據造假、偷稅漏稅，直接侵害上市公司股民以及中小股東利益，間接侵犯合作夥伴權益。

　　康業元投資與廣葯集團的連接橋樑為雙方成立的合資公司廣州白雲山醫藥科技發展有限公司(以下簡稱“白雲山科技”)。根據康業元投資的說法，康業元投資是白雲山科技股東之一，成立之初用國家一類新葯枸櫞酸西地那非片(金戈)臨床批件及國家四類新葯阿奇黴素粉針劑新葯證書作價入股白雲山科技並持股49%，並擁有金戈產品產權、經營權以及收益權的49%。廣葯集團則以白雲山商標使用權等資產入股持股51%。

　　康業元投資方面表示，從2014年10月金戈上市以來，其生產權、經營權、收益權都從白雲山科技剝離，並未按公司法進行股東權益分配。廣葯集團以大股東身份強權向康業元投資提出不合理的金戈利益分配方案。在國家實行兩票制的大環境下，為逃避追查稅收問題，廣葯集團未經康業元投資同意，擅自做主將白雲山科技的產品轉給山東瑞陽製藥。

　　對此，廣葯集團相關負責人向北京商報記者發來聲明显示，公開信內容與事實嚴重不符，廣葯集團已經向公安機關報案並獲受理。此外，關於金戈的相關問題，白雲山科技及相關方一直积極主動與康業元投資進行溝通協商，但未達成一致意見。

　　7月21日，康業元投資相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示，截至目前，公司未收到任何廣葯集團對公司五年沒分紅的合理解釋。公司會陸續公布證據，未來將积極配合證監會、紀檢監察部門、稅務等相關職能部門的調查。廣葯集團相關負責人則表示，目前公司的回應以此前的聲明以及上市公司的澄清公告為準。

　　巨大市場

　　在金戈利潤真假難辨之時，偉哥產品背後的巨大市場也成為關注焦點。一位不願具名的業內人士表示，從目前來看，康業元投資舉報廣葯集團誰是誰非尚未有結論，但可以看出來的是，這種藥物市場空間較大，作為首個國產偉哥，相較於一些國外產品，金戈價格較低，在國內擁有一定的市場並獲得不錯的收益，這也是此次舉報門發生的一個重要原因。

　　資料显示，枸櫞酸西地那非也叫“偉哥”，由英文Viagra音譯而來，該葯目前適應症範圍只限於患有男性勃起功能障礙的患者。Viagra原是由美國輝瑞製藥公司研製生產的一種治療心絞痛的藥物，該葯在臨床試驗中被發現對治療陽痿有特殊效果，美國食品和藥品管理局於1997年3月27日正式批准該葯作為治療陽痿的專用藥物。全球醫藥健康諮詢公司IMS Health的數據显示，2013年中國27個主要城市中，輝瑞旗下的萬艾可市場份額為58.8%，禮來的希愛力是34.6%，拜耳的艾力達佔到6.6%。

　　2014年，金戈的上市打破了“偉哥”長期被國外垄斷的局面，成為國產偉哥第一家。白雲山製藥總廠廠長黃海文此前在接受媒體採訪時表示，金戈憑藉藥店渠道優勢、品牌優勢和“首仿葯”性價比優勢，自2014年上市以來銷售量從1495萬片到2018年4774萬片，四年間翻了三倍。同時，米內網數據显示，自2016年起金戈銷量遠超原研品，連續三年銷量最高，2018年年銷量佔比高達66.85%，是原研品的兩倍多，打破了外資企業連續13年的市場垄斷。

　　東興證券的一份研究報告數據指出，以目前枸櫞酸西地那非售價計算，終端將超過80億元，疊加非ED疾病人群用藥，未來我國終端市場將突破百億規模。

（文章來源：北京商報）

(責任編輯：DF395)

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摘要 【周末影響一周市場的10大消息(新股+點評)】新華社：有關中國企業進行新的美國農產品採購；周末重磅！金融業開放“新11條”來了，銀行證券保險業都有大舉措！這一重要限制時點提前到明年。（券商中國）

　　1、新華社：有關中國企業進行新的美國農產品採購

　　據新華社報道，記者從有關方面獲悉，中美雙方正在落實兩國元首大阪峰會期間會晤達成的重要共識。近期，美方宣布對110項中國輸美工業品豁免加征關稅，並表示願意推動美國企業為相關中國企業繼續供貨。有關方面表示，已有有關中國企業根據國內市場需要，向美國出口商就採購農產品詢價，並根據國務院關稅稅則委員會相關規定，申請排除對擬採購的這部分自美進口農產品加征的關稅。國務院關稅稅則委員會將組織專家對企業提出的排除申請進行評審。據了解，為滿足中國消費者需要，有關中國企業有意繼續自美進口部分符合國內市場需求的農產品。中方有關部門表示，希望美方與中方相向而行，切實落實美方有關承諾。

　　2、周末重磅！金融業開放“新11條”來了，銀行證券保險業都有大舉措！這一重要限制時點提前到明年

　　7月20日，國務院金融穩定發展委員會辦公室公布了11條最新的金融業對外開放措施，更大程度、更大便利地歡迎外資參与中國金融市場。

　　最新的金融業對外開放措施涵蓋信用評級、理財公司、養老金管理公司、貨幣經紀公司等金融機構類別，以及涉及放寬外資持股比例限制和准入門檻、縮短外資持股比例限制過渡期時間等方面。

　　3、科創板首發25股上市在即！哪只會漲最猛？哪些是遊資最愛？

　　7月22日，科創板鳴鑼開市，首批25隻科創板股票正式掛牌交易，中國資本市場即將迎來全球矚目的時刻。科創板就要來了，按交易規則來說，操縱的難度還是比較大的，但可能難以阻止一些遊資的搶籌行為。因為，從發行價格和成長性兩個維度來看，一些公司還是存在投資價值。

　　點評：25家首批上市的科創板企業當中，遊資又究竟盯上了誰呢？從券商中國記者了解的情況來看，大資金選擇的方向，首先是便宜，股價便宜、估值便宜；其次是成長性；第三是有核心技術。另外，有私募人士向記者透露，近期卓勝微這隻創業板新股就是未來科創板炒作的標杆和方向。卓勝微發行價35.29元，上市之後最高漲至239元，漲幅達577%。卓勝微之所以能夠成為標杆，那就是因為他的核心技術、成長潛力和行業屬性。

　　4、MSCI暫計劃11月前公布對科創板的意見，與下一步納入因子討論無關

　　7月19日，MSCI官網显示，將會在11月半年度指數評估前繼續觀察中國科創板，並提供進一步合格性評估。對此，MSCI方面回應第一財經記者稱：“科創版的意見暫時計劃11月之前公布，跟下一步納入因子的討論無關。”

　　點評：MSCI今年的“三步走”擴大納入計劃並不包含科創板，至於下一步(明年以後)會否將科創板歸入擴大納入因子的考量之中，目前MSCI尚無明確計劃，多數海外投資者也對科創板持觀望態度。摩根士丹利近期上調了對科創板下半年的融資規模和上市企業家數的預測，預計總融資額為164億美元，上市企業家數為162家，較此前的預測近乎翻倍。

　　5、A股為何又見“內資迷茫，外資掃貨”，北上資金4天買入108億，誰會踩對節奏

　　市場又在重演一種情形：市場處於低迷狀態，內資以賣為主，外資以買為主。上周北上資金連續4天凈買入，總計金額接近108億元。特別值得注意的是，就在7月18日全球市場低迷的時候，北上資金並未像此前一樣流出，反而連續第三天加大了買入力度，全天凈買入18.45億元。7月19日，北上資金凈買入A股61.9億元，其中買入額度達200.41億元，買賣總額為338.93億元，接近A股兩市總成交金額的10%。

　　點評：在內資比較迷茫的時候，為何外資會如此看好A股呢？首先，外圍多頭氣氛似乎在轉濃。由於美聯儲降息預期越來越明確，在一定程度上穩定了全球投資者的預期。其次，由於美元指數掉頭向下，人民幣則存在一定的升值預期。第三，近期中國將會有重磅會議舉行。市場預期，國內在經濟政策上存在邊際放鬆的可能性。

　　6、本周近萬億元資金到期

　　本周將有4600億元逆回購資金到期，周二還有5020億元MLF資金到期。因此，本周會有9620億元資金到期。上周央行累計開展逆回購操作4600億元，開展MLF操作2000億元，期間有1885億元MLF到期，故上周公開市場操作累計實現凈投放4715億元，創下近半年來最大規模單周凈投放。

　　點評：央行在公開市場操作公告表述中，已無對沖稅期相關表述，表明稅期因素逐漸消退。機構指出，貨幣市場短期趨緊，央行連續開展OMO呵護，預計稅期過後將有所緩和。利率債方面，超預期的經濟金融數據對市場衝擊有限，寬鬆預期支撐，利率上行空間有限。當前數據空窗期，市場情緒不高，預計短期內將在當前點位附近博弈。

　　7、48家公司本周披露半年報

　　根據滬深交易所定期報告預披露時間安排，本周將有48家公司披露中期業績情況。23家公司已經進行了業績預告，具體來看，11家預增，4家略增，2家扭虧，2家預減，2家略減，永安林業續虧，龍泉股份首虧。

　　益生股份預告上半年凈利潤9億元至9.05億元，增長幅度為26.78倍至26.93倍。，公司表示，2019年半年度行業供給緊縮的現象依舊持續，公司主營產品父母代肉種雞雛雞及商品代肉雛雞價格較去年同期大幅上漲。

　　智動力上半年原模切業務收入規模大幅增長，新產品結構件業務也帶來增量，加上1月份完成對廣東阿特斯的收購控股，此外，非經常性損益對公司凈利潤的影響約3564萬元，因此，公司預計中期凈利潤7654.91萬元至7776.91萬元，增長幅度為17.71倍至18倍。

　　龍泉股份表示因金屬管件業務本期執行訂單較上年同期減少，預計上半年凈利潤虧損2500萬元至4000萬元，下降幅度為416.44%至606.3%。

　　8、中國養豬第一股連續10天跌破面值，或將被終止上市

　　7月18日晚間，*ST雛鷹公告稱，公司股票已連續10個交易日(7月5日-18日)收盤價均低於股票面值(即1元)。根據《深圳證券交易所股票上市交易規則》的有關規定，如果連續20個交易日(不包含停牌日)的收盤價均低於1元，公司股票將被終止上市。

　　公司表示，公司董事會高度重視並密切關註上述情況。截至目前，公司生產經營正常開展。公司管理層正在與相關債權人积極推動債務重組相關事項，努力解決公司債務問題，為後續公司的持續經營提供有力保障。

　　點評：在A股市場，“面值退市”已不是首例，去年11月8日晚間，深交所公告稱，根據《股票上市規則》規定以及上市委員會的審核意見，深交所做出中弘股份股票終止上市的決定。*ST雛鷹已連續10天跌破面值，存在較大退市風險，投資者迎警惕風險。

　　9、證監會核發2家企業IPO批文

　　7月21日，證監會按法定程序核准了兩家企業的首發申請，分別是南通海星电子股份有限公司，北大青鳥環宇消防設備股份有限公司。上述企業及其承銷商將分別與交易所協商確定發行日程，並陸續刊登招股文件。

　　10、本周283.71億市值限售股解禁，合計解禁47億股

　　數據显示，本周(7月22日-7月26日)共有42家公司限售股陸續解禁，合計解禁量47.10億股，按7月19日收盤價計算，解禁市值為283.71億元。

　　從解禁市值來看，解禁市值居前三位的是：海航基礎(110.22億元)、華天科技(28.50億元)、招商輪船(24.47億元)；

　　從解禁股份佔比來看，佔總股本比例前三位的是：海航基礎(57.56%)、華鋒股份(44.43%)、凱文教育(37.62%)。

（文章來源：券商中國）

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摘要 四大證券報頭版賀科創板開市：前途似海，來日方長；科創板將書寫中國資本市場歷史新篇章。

　　科創板，恰似青春少年，雖尚青澀，卻無遲疑；耳聰目明，豪氣干雲；腳踏當下，心向遠方，前程不可限量。我們不禁聯想起梁啟超先生對少年人的冀望：少年人常思將來，生希望心。惟希望也，故進取。少年人如春前之草，如長江之初發源。

　　科創板在設計之初，就明確了其科技創新助推器和制度改革試驗田的基本定位。從科技創新助推器來說，科創板要支持有發展潛力、市場認可度高的科創企業發展壯大，助推經濟轉型升級。當前國際經濟環境發生了很多新的變化，更需要我們提高自主創新能力，把科技創新主動權抓在自己手裡。通過科創板包容性制度設計，推動更多高新技術企業對接直接融資市場，接受市場的洗禮和選拔，同時催生若干支持科技創新型企業的資本巨頭，是我們的目標。

　　日月之行，若出其中；星漢燦爛，若出其里。科創板富於包容性的舞台，離不開規則設計者銳意革新的“運行法則”，更離不開市場參与主體各守其位、各盡其責的合力呵護，既是規則的更迭，博弈的重構，更是理念的重塑。

　　一位奔跑在一線的上交所員工掛在嘴邊的一句話是：“恨不得把時間掰開來用。”一個拉杆箱，一個雙肩包，再加上一個裝滿科創板宣講材料的黑色手提公文包，就是這些日子他輾轉南北時的忠實伴侶。

　　科創板急行軍的這些天，許許多多擬上市公司老總過的也是沒日沒夜、加班加點的日子。投行保薦人、會計師、律師、資產評估師等中介人員，在一輪接着一輪的問詢回復中，感受了多少酸甜苦辣，只有他們自己才真正懂得。

　　【交易細則】

　　【投資攻略】

（文章來源：東方財富研究中心）

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摘要 【大族激光究竟是白馬還是白骨精？市值蒸發90億后 公司回應來了】大白馬大族激光的“雷”有點讓市場及投資者措手不及。先是業績下滑，后又陷入投資造假、長期拖欠薪酬等質疑。自7月13日披露業績預告至今，大族激光股價連續下跌，市值蒸發90.59億元。深陷輿論漩渦的大族激光7月16日就傳聞做出澄清，核心信息點包括業績下滑60%-65%主要系行業周期性下滑、歐洲研發中心項目無造假情形、部分職工薪酬發放有滯后性。（中國證券報）

　　大白馬大族激光的“雷”有點讓市場及投資者措手不及。先是業績下滑，后又陷入投資造假、長期拖欠薪酬等質疑。

　　自7月13日披露業績預告至今，大族激光股價連續下跌，市值蒸發90.59億元。

　　深陷輿論漩渦的大族激光7月16日就傳聞做出澄清，核心信息點包括業績下滑60%-65%主要系行業周期性下滑、歐洲研發中心項目無造假情形、部分職工薪酬發放有滯后性。

　　爆雷+質疑

　　5個交易日市值蒸發90億元

　　“是真沒想到連大族激光都能爆出這樣的雷，還有哪些公司能夠值得信任？” 一位投資者向中國證券報記者感慨道。

　　上周是大族激光投資者的“至暗時刻”。

　　先是業績爆雷。7月13日大族激光發布2019年中期業績預告，歸屬於上市公司股東凈利潤同比下降60%-65%。受此消息影響，7月15日開盤不久，大族激光股價就被打到跌停板上。

　　市場還沒緩過氣，7月16日一則質疑公司歐洲研發中心投資造假、應付職工薪酬餘額較高可能存在資金鏈緊張的文章，又在網絡廣泛流傳，再度對股價產生衝擊。隨後四個交易日，大族激光股價連續陰跌。自7月13日披露業績預告至今，大族激光股價累計跌幅23.54%，市值蒸發90.59億元。

　　長期以來，大族激光作為行業龍頭，是備受機構追捧的優質白馬股。

　　一季報中，公司前十大股東以機構為主。其中，香港中央結算有限公司(陸股通)持股比例排名第一，達18.20%；證金、匯金分別位列第四、第五大股東，持股比例分別為2.19%和1.92%。此外，還有外資UBS AG、加拿大年金計劃投資委員會-自有資金(交易所)、中郵核心成長混合型基金、全國社保基金六零一組合、富達基金(香港)-客戶資金。

　　這隻明星大白馬還曾一度被外資買爆。

　　3月5日港交所發布公告稱，由於大族激光總境外持股比例超過28%，從2019年3月5日起深港通將暫停接受該股票買盤，4月2日才獲得“解禁”。

　　業績下滑60%-65%

　　主要系行業周期性下滑

　　爆雷的開端是公司業績預減公告的發布。

　　7月13日大族激光發布2019年中期業績預告，預計盈利35,650.93萬元–40,743.92萬元，同比下降 60%-65%，扣除上年同期處置股權的影響後下降51%-57%。

　　對於業績下滑的原因，大族激光解釋道：

　　一、預告期內，受制於消費电子行業周期性下滑及部分行業客戶資本開支趨向謹慎的影響，預計營業收入較上年同期下降約7%，由於產品結構及市場競爭的影響，公司綜合毛利率預計較上年同期下降5-6個百分點；

　　二、預告期內，受匯率波動影響公司匯兌收益較上年同期減少約3500萬元；

　　三、上年同期，公司部分處置了深圳市明信測試設備有限公司及PRIMA的股權，合計對上年同期歸屬於上市公司股東的凈利潤影響約1.87億元。

　　回應質疑

　　歐洲研發中心項目無造假

　　7月16日一則質疑公司研發中心造假、應付職工薪酬餘額較高可能存在資金鏈緊張的文章廣泛流傳。大族激光在回復深交所問詢函中，也對此作出澄清。

　　質疑主要分為兩方面：

　　一是針對立項8年的“歐洲研發運營中心”項目，預算從5000萬元增加至10.5億元且工程進度緩慢。

　　二是該項目真實性存疑。文章引用中國商務部官網轉自瑞士《盧塞恩報》一則新聞報道，大族激光董事長高雲峰在2012年購買了瑞士EberliSarnenAG 建築公司28%的股份，並委託該公司改建同為高雲峰資產的位於瑞士的五星級酒店，酒店預計2019年完成，計劃投資1億瑞郎(約等於6.95億人民幣)。

　　文章認為，該五星級酒店項目跟“歐洲研發運營中心”項目在時間上和投資金額上高度吻合，進而懷疑“歐洲研發運營中心”項目並不是真實存在，或僅僅以“歐洲研發中心”作為幌子，資金被大股東挪用去建酒店了。

　　對於市場關注的項目用途存疑、資金挪用等問題，大族激光在問詢函中回復稱，2007年在國內業務穩步發展的基礎上，公司開始逐步探索國際化合作和業務拓展，參与了多個國際併購項目的競標。歐洲作為激光技術的發源地，聚集了大量激光人才和業務夥伴，2010年公司計劃在歐洲瑞士設立研發運營中心，2011年公司設立了Han‘s EuropeAG(以下簡稱“大族歐洲股份公司”，公司全資子公司Han’s Investment Holding AG持有100%股份)，以便於公司發展海外業務和境外併購。

　　根據披露，歐洲研發運營中心土地面積8500平方米，規劃建築面積2.67萬平方米。為提高物業使用效率，滿足未來會議、接待、培訓需求，項目包括酒店住宿、會議功能。

　　公司強調，歐洲研發運營中心的建設是為了公司發展海外業務和境外併購，資金均用於該項目建設，並無任何挪用或關聯方佔用的情形。

　　對於工程進度緩慢，公司解釋稱，項目始於2010年，期間由於報建審批流程長、項目擴建及不可預見問題導致的方案調整等原因，工期及預算均大幅增加。項目2016年正式動工，預計2020年投入使用。

　　值得注意的是，大族激光也提及，為確保公司研發生產工作按期進行，公司在國內深圳、上海、蘇州等城市擴建了46萬平方米研發和生產中心，另有50萬平方米研發和生產中心正在建設中。在美國硅谷購置了1.5萬平方米物業用於美國研發中心用途。

　　應付職工薪酬餘額過高？

　　部分薪酬發放有滯后性現金流充足

　　文章同時質疑公司應付職工薪酬餘額過高，長期拖欠職工薪酬。文章指出，2017年和2018年年末，大族激光賬面上的應付職工薪酬餘額分別高達11億、10.97億，而大族激光同期的職工薪酬總額剛剛超過20億，大族激光拖欠員工工資的時間長達半年之久。

　　大族激光指出，應付職工薪酬餘額主要分為三類：第一類為非ROE考核單位薪酬；第二類為ROE考核單位薪酬；第三類為營銷中心薪酬(包含提成)。

　　第一類主要為公司行政、人事、財務等管理職能部門，以及部分子公司相關人員的工資及年終獎，公司根據管理職能部門薪酬政策計提當月工資及年終獎，年末餘額於春節前發放。

　　第二類主要為各事業部產品線薪酬。各事業部產品線均作為獨立的利潤中心，主要考核指標為當年凈資產收益率(ROE)，並根據年度各事業部產品線實際ROE，按照權責發生制的原則，計提各事業部產品線當年應付職工薪酬薪資包，事業部會綜合考慮未來經營業績預期以及內部薪酬考核情況發放，留存部分在以後年度發放。

　　第三類主要為公司營銷中心銷售人員業績提成，業績提成的計算主要與當年實現的營業收入相關，並根據銷售折扣、銷售回款速度進行一定的係數調整，根據權責發生制原則在公司確認銷售收入的同時計提相應的業績提成。公司根據營銷考核辦法，在實際收齊銷售貨款后，與銷售人員進行銷售提成結算併發放，因未收齊全款不予結算提成，期末會有較大預計的提成。

　　簡單來說，管理部門考核薪酬一般於春節前發放；各事業部考核薪酬根據未來經營業績預期以及內部薪酬考核情況在以後年度發放；營銷中心薪酬即為銷售提成，公司在實際收齊銷售貨款后，與銷售人員進行銷售提成結算併發放，有一定滯后性。

　　公司表示，2017年度公司業績較上年營業收入增長66.12%，扣非凈利潤較上年增長129.36%，事業部考核薪酬以及營銷中心提成薪酬增幅較大。2017年計提薪酬總額超出當年支付給職工的現金4.56億元，2018年當年計提薪酬總額與支付給職工的現金基本匹配，應付職工薪酬年末餘額變化不大。公司每年經營活動產生的現金流均為正流入，期末貨幣資金餘額均高於期末應付職工薪酬餘額，現金流較為充足。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF407)

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