盡管前日上證綜指連破4000點與3900點兩大整數關口後昨日市場即展開報復性反彈，顯示出市場做多動能仍然比較充沛，但基金經理面對目前散戶主導且整體估值偏高的市場普遍持有謹慎情緒，積極調倉增持防禦性品種以應對可能出現的調整。
短期面臨調整壓力
“大傢應該留意市場中的三個階段特征：狂熱、狂野、狂躁。我判斷市場目前處於狂熱和狂野之間，已經出現瞭過熱的苗頭，因此雖然長期充滿信心，短期是有調整壓力的。”泰達荷銀基金經理魏延軍向記者表示。
盡管上證180、上證50、深證100和滬深300指數的市盈率尚處24-29倍之間，但A股整體的靜態市盈率仍然高達44倍，使得市場面臨一定調整壓力。尤其是在目前散戶主導市場的背景下，散戶的“羊群心理”使市場中的不理性程度加劇。基金經理面對目前“看不懂”的市場普遍懷有謹慎情緒，一位處於建倉期的基金經理就表示：“我們現在把安全放在首位，寧肯少賺錢，也要不賠錢、少賠錢。”
“看空不做空台東信用卡換現金”
然而，即使預感市場即將出現調整，在投資比例限制和業績排名壓力的作用下基金經理很難通過降低倉位化解市場系統性風險。
中信證券((60信用卡換現金0030行情,股吧))5月11日基金倉位測算結果顯示，上周五125隻開放式基金平均倉位為7屏東當舖二胎2.5%，33隻基金主動減倉5%以上，29隻基金主動增倉超過台北汽車借款免留車5%。
盡管整體估值偏高，但目前市場上仍存在結構性機會，這使基金經理不敢大幅做空。“我倒是想減倉，可萬一減瞭之後大盤不跌，凈值肯定跑不過人傢，所以隻好所謂的‘看空不做空’。”一位基金經理坦言。
另一方面，雖然判斷市場面臨調整壓力，但絕大多數基金經理不認為調整將是行情的終結。“目前中國的經濟屏東軍公教借款環境依然良好，經濟增長強勁，企業贏利狀況良好，而且全球股市都在低通脹背景下創出新高。在這種情況下國內股市出現調整會使市場朝著更健康、更合理的方向發展，同時也給基金等機構投資者提供瞭難得的調倉機會。”
[1] [2] [下一頁]
參考資料:http://money.hexun.com/2007-05-17/101385014.html