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摘要【白馬股再“炸雷” 18億現金不翼而飛！大股東掏空上市公司手段全揭秘】雖然眼下輔仁葯業貨幣資金消失原因不明，但上市公司動輒數十億乃至百億現金消失，在A股市場並不是什麼新鮮事。輔仁葯業之前，已有先例：2019年1月，賬面有150億元現金的*ST康得(002450.SZ)，無力兌付15 億元到期債券。4月底，ST康美(600518.SH)又將近300億元資金憑空抹掉。（第一財經）

　　直到7月22日，輔仁葯業 (600781.SH)的投資者也沒有領到公司先前承諾的6271.58萬現金分紅。按照原定計劃，現金分紅本應在這一天完成發放。

　　沒能如期分紅，公司解釋稱是“資金安排”原因。但這一說法，不僅投資者不接受，監管部門也不接受。

　　第一財經記者發現，輔仁葯業截至3月末尚擁有貨幣資金18.16億元。但7月24日晚間公告則表明，截至7月19日，其賬面貨幣資金僅有1.27億元——近17億元巨額資金“憑空”消失了。受此影響，25日開盤封住跌停，報在每股9.07元，市值蒸發6.3億元。

　　雖然眼下輔仁葯業貨幣資金消失原因不明，但上市公司動輒數十億乃至百億現金消失，在A股市場並不是什麼新鮮事。輔仁葯業之前，已有先例：2019年1月，賬面有150億元現金的*ST康得 (002450.SZ)，無力兌付15億元到期債券。4月底，ST康美 (600518.SH)又將近300億元資金憑空抹掉。

　　上市公司巨額資金頻繁消失，背後往往是大股東違規佔用的惡果。早在2006年11月，證監會就曾專門發文，要求清理大股東佔用上市公司資金。時隔十餘年，大股東違規佔用的情形非但沒有消失，反而再次捲土重來，金額也愈發巨大。

　　同以往相比，如今大股東、實際控制人佔用上市公司資金的手段，也是花樣翻新。除了傳統的直接佔用、關聯交易、違規擔保之外，高溢價對外投資併購、借道理財投資精心設計騙局、過度分紅等，已經成為佔用上市公司資金的變種，而且直接佔用、違規擔保的手段，也是新招迭出。

　　第一財經記者結合此前的多個案例調查，發現目前股東佔用資金主要有6種方式。

　　直接佔用大行其道

　　輔仁葯業突然上演這麼一出，驚動了監管部門。上交所隨後發出問詢函，要求輔仁葯業對未按期劃轉現金分紅款的原因、辦理過程，資金餘額是否存在流動性困難等做出說明，並核實控股股東、實際控制人有無資金佔用、違規擔保等情況。

　　輔仁葯業7月24日晚間回復稱，截止2019年7月19日，公司及子公司擁有的現金總額，只有1.2724億元，其中受限金額1.2346億元，未受限金額377.87萬元。原計劃以從子公司取得的分紅來支付分紅款，但由於資金壓力較大，為保證日常經營，資金安排未能及時到位。

　　又是一個巨額資金不翼而飛。

　　合併財報顯示，截至2019年3月底，輔仁葯業擁有賬面貨幣資金18.16億元，未分配利潤為29.98億元。但對於近18億元資金為何突然消失，該公司稱需進一步核實。

　　輔仁葯業巨額資金去向還有待公司做出更進一步解釋，以涉案金額而論，監管此前已經公佈明確結論的ST康美、*ST康得，則是實際控制人、大股東佔用上市公司資金更為典型的案例。

　　4月29日，長期受到質疑的ST康美，突然進行“會計差錯”調整，將2017年末的貨幣資金餘額從341.5億元調減至42.017億元，近300億元資金被憑空“抹掉”。證監會5月17日通報的調查結果顯示，這些消失的資金中，近89億元以其他預付款的形式流向了關聯方，資金被用於買賣ST康美股票。

　　作為*ST康得的大股東，康得集團僅通過下屬公司的銀行賬戶統一管理的形式，就在2014年至2018年將金額65.23億元、58.37億元、76.72億元、171.5億元、159.31億元的上市公司體系資金，歸集到集團賬戶。

　　作為曾經市值千億的白馬股，ST康美和*ST康得的大股東資金佔用、財務造假等問題所受到的關注遠超一般上市公司。

　　而除了預付款、資金歸集等手法之外，大股東通過其他手段佔用上市公司資金的案例也屢見不鮮。

　　2017年底暴露的*ST保千 (600074.SH)涉及金額多達73億元的佔用、轉移中，相當部分的資金就是實際控制人主導的資金佔用。

　　公司當時實際控制人莊敏以應收賬款、預付賬款等方式，轉移上市公司資金，到2017年底，該公司應收賬款餘額達到26.27億元，佔2016年凈資產的55.2%，且應收賬款涉及多家客戶大部分成立時間都不長，經營能力、還款能力存疑，後續應收賬款能否回收存在不確定性；預付及其他應收款15.09億元，佔2016年凈資產的34.49%，無法回收風險較大，該公司為此計提壞賬減值準備34.79億元。

　　為了隱瞞大股東佔用的事實，一些上市公司大股東還利用第三方轉賬，將直接的關聯資金佔用偽裝成非關聯佔用。

　　根據天翔環境 (300362.SZ)披露，2018年1月1日至7月17日，公司累計向成都正其機械設備製造有限公司(下稱“成都正其”)轉款21.64億元，成都正其隨後將款項轉入公司實際控制人鄧親華控製或指定的主體。同期，該公司還向另一企業轉款3100萬元，資金也被轉入成都正其，最終流入鄧親華控制的主體。

　　*ST升達 (002259.SZ)則是通過向自然人簽訂借款合同的形式，在三名自然人取得借款後，資金隨即被轉入公司控股股東升達集團的賬戶。

　　此外，還有一些上市公司控股股東，以上市公司名義借款，最終形成佔用。ST新光 (002147.SZ)6月28日披露，其控股股東未履行相應內部審批決策程序，就以公司名義對外借款並被其佔用，金額高達14.54億。

　　違規擔保又出新花樣

　　直接佔用的同時，不少上市公司的大股東，還在未經上市公司決策或履行決策卻不披露的情況下，以上市公司名義為其提供擔保，金額往往多達數十億元。

　　*ST康得就是如此。除了以資金歸集名義形成的佔用，公司也存在違規擔保的情形。監管處罰通知顯示，2016年1月至2018年9月，*ST康得子公司張家港康得新光電材料有限公司，與廈門國際銀行、中航信託共簽訂了合同，以光電材料大額專戶資金存單，為康得集團擔保。

　　還有ST新光，公司6月17日披露，截至2018年12月底，已逾期未起訴的擔保，金額合計已達36.1億元。截至6月28日，違規擔保金額仍達30.57億元。

　　*ST剛泰 (600687.SH)的違規擔保金額更為巨大。5月9月公告顯示，2016年11月至2018年6月，在未履行相應決策、信披的情況下，公司為實際控制人、控股股東及其一致行動人等借款擔保，擔保本金合計達42.77億元。

　　從事後披露來看，相當數量的違規擔保，都是由大股東主導進行，且事後隱匿不報。ST新光就在公告中稱，其控股股東及其關聯人，在未履行審批決策程序的情況下，在擔保函、保證合同等上加蓋了該公司公章，導致公司違規擔保。

　　神霧環保 (300156.SZ)也在5月23日披露稱，2015年、2017年7月至2018年1月，在未履行用印、股東大會、信披等程序的情況下，公司為控股股東神霧科技集團及其子公司借款提供擔保，累計金額約10億元。

　　在違規擔保形式上，除了傳統的連帶責任保證，新的金融工具、實際資產，成為一些違規行為的工具。如*ST康得，其子公司為康得集團提供擔保，就是以大額專戶資金存單，作為履行擔保的工具。

　　此外，升達集團2017年7月在廈門國際銀行貸款5億元，由*ST升達子公司貴州中弘達能源有限公司以定期存單質押擔保。2018年5月，升達集團違約，貴州中弘質押的5億元定期存單被用於還款。

　　關聯交易隱蔽化

　　同直接非法、違規佔用相比，一些上市公司大股東以日常交易、併購等方式，佔用上市公司資金就更加隱蔽。將關聯交易非關聯化，成為一些上市公司大股東、實際控制人佔用資金的新手段。

　　7月23公告顯示，因未按法院執行通知書指定時間付款，*ST索菱 (002766.SZ)、子公司廣東索菱電子科技有限公司(下稱“廣東索菱”)、實際控制人肖行亦，被深圳中院列入失信被執行人名單，並被出具限制消費令。

　　截至目前，該公司涉及的保理融資糾紛至少有四起。2019年3月，因向上海摩山商業保理有限公司(下稱“摩山保理”)、其關聯公司霍爾果斯商業保理，進行了保理融資5億元，而被摩山保理申請強制執行，此番被列入失信人名單，直接原因就是這筆商業保理。

　　從6月以來，已有三家商業保理公司，先後起訴要求*ST索菱、廣東索菱。根據披露，上述訴訟中，涉及的保理融資金額分別1573萬元、4000萬元、4500萬元。

　　審計機構在*ST索菱 2018年年報審計意見中表示，截至2018年12月底，*ST索菱、子公司九江妙士酷實業有限公司、廣東索菱通過保理融資，再以索菱股份名義，向中山市古鎮銳科塑料五金電器廠(下稱“古鎮銳科”)、中山市創輝達電子有限公司創(下稱“創輝達電子”)、深圳市隆蕊塑膠電子有限公司(下稱“隆蕊塑膠”)、江海區創輝達電子電器廠等公司，以預付款、其他應收款等形式付款，合計金額達10.76億元，這些資金往來應一直追溯到2017年。

　　第一財經2019年4月曾報道，上述四家公司中，註冊資金最少的只有0.8萬元，最多的也只有100萬元。*ST索菱2018年12月公告稱，未發現上述三家供應商及其股東和高管與公司存在關聯關係。

　　但該公司第二大股東調查後認為，隆蕊塑膠、古鎮銳科、創輝達電子，均與肖行亦存在關聯。其中，肖行亦之弟、索菱股份股東蕭行傑配偶的妹妹鄧轉帶、古鎮銳科出資人區焯華，均為一家有限合夥企業的出資人，鄧轉帶還是創輝達電子的股東；隆蕊塑膠2016年、2017年年報的聯繫電話、郵箱，同肖行亦名下的一人公司深圳市索菱科技有限公司相同。

　　第一財經查詢啟信寶發現，除了創輝達電子之外，中古鎮銳科、隆蕊塑膠、九江星原的工商資料中的聯繫方式、股東信息，與中山樂興所述吻合，但創輝達電子的股東中，未見鄧轉帶。

　　*ST 天馬(002122.SZ)的情況也同樣如此。根據4 月4 日公告， 2017、2018 年，公司實際控制人及關聯方，以商業實質存疑交易佔用公司資金，造成公司實際損失23.79 億元，加上潛在損失預估，形成的對控股股東和實際控制人債權金額8.04億元，合計金額達31.8億元。

　　*ST天馬 3月13日發布的公告顯示， 2017年12月26日、29日，其與深圳市東方博裕貿易有限公司(下稱“東方博裕”)簽訂13份合同，向東方博裕採購鋼材、機器設備等產品。合同簽訂後三天內，*ST天馬就預付了全部6.66億元採購款。

　　2018年2月，*ST天馬就其中的11份合同，與東方博裕簽訂補充協議，約定其中5.666億元採購款，應於2018年9月30日前交貨。當年9月5日，*ST天馬要求東方博裕解除合同、退還6.66億元資金。但截至披露日，東方博裕既未交貨，也沒有退款。

　　*ST天馬事後調查認為，東方博裕與其控股股東喀什星河創業投資有限公司(下稱“喀什星河”)、實際控制人徐茂棟雖不存在關聯關係，無法判定是否一致行動人。但喀什星河確認，上述資金流入了喀什星河及徐茂棟控制的其他商業存在主體，東方博裕與喀什星河、徐茂棟存在特殊利益關係。

　　除了日常交易，關聯收購也是大股東佔用上市公司的一大手段。2019年3月13日，*ST天馬就一口氣撤銷了五筆交易，其中四筆均與關聯交易有關。

　　根據披露，2017 年8月至12月，*ST天馬的附屬機構杭州天馬星河投資合夥企業(有限合夥)(下稱“天馬星河”)、子公司喀什耀灼創業投資有限公司(以下簡稱“喀什耀灼”)、北京星河智能科技有限公司(下稱“星河智能”)，分別以3.5億元、1 億元、1.5億元、7.5億元資金，以收購、增資、發起設立等方式，受讓、增資杭州拓米科技有限公司(下稱“杭州拓米”)、北京天瑞霞光科技發展有限公司(下稱“天瑞霞光”)、北京雪雲投​​資管理股份有限公司(下稱“北京雪雲”)45.4545%、3.23%、45%的股權，以及一家股權投資管理合夥企業約49%的出資額。

　　事後調查發現，上述股權投資合夥企業的資金，7.33億元用於收購北京星河空間科技集團有限公司(下稱“星河空間”)100%股權，1000萬元用於收購格物致誠(北京)信息技術有限公司(下稱“格物致誠”)16.37%股權。而收購這兩家公司的交易對手，均為實際控制人徐茂棟的關聯方。

　　審計機構還發現，天瑞霞光的電子郵箱後綴，與徐茂棟所控制的一家註冊在北京的公司一致，且未得到天瑞霞光、徐茂棟不存在關聯關係的合理解釋。*ST天馬由此認定，天瑞霞光及其一人股東李申果，為公司大股東以關聯交易佔用資金。

　　在3月13日的公告中，*ST天馬董事會認為，收購杭州拓米、北京雪雲時，交易對手及兩家公司本身，是否與該公司控股股東、徐茂棟存在關聯關係，雖然無法判斷，但應認定交易對手與徐茂棟等存在特殊利益關係。

　　併購、投資大抽血

　　最近幾年來，隨著外延式併購、投資的興起，對外投資、併購，也成為上市公司大股東佔用、侵佔資金新的手段。已經暫停上市的*ST保千、*ST凱迪，以及珠海中富 (000659.SZ)等都是如此。

　　2012年8月，珠海中富董事會決定以8.85億元的價格，收購Beverage Packaging Investment Limited(下稱“BPI”)持有的上市公司46家控股子公司及2家間接控股的孫公司的少數股東權益。

　　當時，交易對手BPI同受CVC Capital Partners Asia II Limited(下稱“CVC”)控制，在收購前，上述目標公司已被珠海中富控制，而且其中19家公司處於虧損狀態。經過調整後，珠海中富仍以5.9億元收購了這些目標資產。

　　收購完成後，珠海中富業績不僅未能扭轉頹勢，反而連年虧損。2015年5月28日，珠海中富的債券“12中富01”僅足額了支付當期債券3115.2萬元的利息，未足額償付本金，構成實質違約。

　　在收購前，珠海中富資金狀況尚可。數據顯示，截至2012年9月底，該公司賬面貨幣資金餘額11.49億元。而到了2015年3月底，其賬面貨幣資金僅剩4.94億元。而在一年前，完成資產出售套現後，CVC就將所持股份轉讓離場。

　　如果說珠海中富的收購還具有關聯交易性質，那麼，由*ST保千實際控制人莊敏主導，以對外投資名義進行的多達數十億元的資金佔用、轉移，就更有典型意義了。

　　2017年9月4日，在毫無徵兆的情況下，滙豐銀行深圳分行突然凍結了*ST保千的定增募集資金7272.8萬元，隨後平安銀行深圳分行迅速跟進，凍結了部分*ST保千資金及房產。2017年12月2日，*ST保千因現金流短缺， 7200萬元債券本息違約。

　　*ST保千隨後公告稱，實際控制人、原董事長莊敏存在涉嫌以違規擔保、大額應收賬款交易、大額預付賬款交易、對外投資收購資產等為由侵佔上市公司利益的行為，將對公司造成重大損失。

　　2015年3月，借殼*ST中達上市後，在莊敏主導下，*ST保千開始大規模的生態佈局，通過大量對外投資、收購，向VR、機器人、人工智能方向轉型。根據媒體報道，該公司還一度與樂視抱團，結成戰略合作夥伴。

　　2016年年報數據顯示，截至2016年底，*ST保千對外股權投資餘額達22億元，比上年增加近20億元。2017年上半年，其對外股權投資額亦達19.9億元，合計金額近42億元。

　　根據上交所2018年12月出具的紀律處分決定，莊敏在2016年至2017年間，主導公司投資深圳市樓通寶實業有限公司、深圳市安威科電子有限公司等9家公司，投資金額合計約32.75億元，占公司2016年經審計凈資產的74.86%。除其中兩家公司外，截至2018年4月28日，其他公司的經營均處於半停頓狀態，導致*ST保千計提長期股權投資減值準備約29.86億元，計提商譽減值約7.93億元。

　　理財投資新變種

　　最近幾年來，大行其道的各類的資管產品，也成為一些上市公司大股東“掏空”上市公司的新變種，而且類似例子層出不窮。

　　湖北證監局6月14日出具的行政監管措施決定書顯示，2017年12月份以來，中珠醫療 (600568.SH)通過購買信託產品、提供融資租賃、支付保證金、開具商業承兌匯票等方式，向中珠集團及其相關方提供資金。

　　6月20日披露的公告顯示，2018年4月，中珠醫療以信託理財的名義，向中珠集團控股的子公司發放兩筆3億元的貸款；中珠醫療子公司橫琴中珠融資租賃公司，與一家醫院簽訂融資租賃合同，但後者出現違約。事後查明，涉事醫院為中珠醫療二股東實際控制。此外，中珠租賃還在2018年，向非關聯公司貸款3.1億元，資金最後流入控股股東中珠集團手中。

　　相較於中珠醫療，藏格控股 (000408.SZ)實際控制人的手法就顯得更為隱蔽。根據披露，2018年12月，在未經董事會、股東大會審批的情況下，藏格控股全資孫公司上海藏祥貿易有限公司(下稱“上海藏祥”)，利用從客戶深圳永旺四海貿易有限公司(下稱“ 永旺四海”)、深圳市圳視通科技有限公司(下稱“圳視通科”)、供應商深圳興業富達供應鏈管理有限公司(下稱“興業富達 ”)等收回的應收款及退回的預付款，合計18億元，用於購買資管產品的收益權。而該資管產品的底層資產，來自上海藏祥的上述部分及供應商，資金最終流入了藏格控股大股東手中。

　　大量進行應收款投資、最終被騙的*ST華業 (600240.SH)，不僅業務過程缺乏透明，而且涉及資金規模更為驚人。

　　*ST華業 2018年9月曾披露，其投資的8.8億元應收賬款債權逾期。經過後續調查發現，逾期的應收款債權，均為轉讓方虛構，印章、票據都是重慶恆韻醫藥有限公司(下稱“恆韻醫藥”)偽造。當時，其應收賬款投資存量規模高達101.89億元，全部是從恆韻醫藥收購而來。

　　恆韻醫藥雖然不是*ST華業大股東所控制，但卻是其第二大股東李仕林名下企業。2015年初， *ST華業以21.5億元的現金對價，收購李仕林控制的重慶捷爾醫療設備有限公司。加上後續受讓部分股份，李仕林及其關聯方，最多時持有*ST華業15.33%的股份。

　　如今，*ST華業已經在徘徊在退市邊緣。截至7月24日收盤，*ST華業收於0.98元，再次跌破面值，而從6月6日以來，*ST華業已經三次跌破面值。截至3月底，該公司已資不抵債，凈資產為—1.26億元。

　　過度分紅導致失血

　　除違規佔用、擔保、收購、理財投資等之外，現金分紅作為回報投資者的一種方式，竟然也成為大股東抽血、掏空上市公司的手段。

　　早年的海南海葯 (000566.SZ)，就因過度分紅，導致業績虧損。2007年，該公司曾向包括8名高管、部分技術骨幹等在內的員工實施授予2000萬股的股票期權。其中，8名高管共獲得885萬股公司股票。

　　2018年3月，海南海葯公告稱，因實施股權激勵，依據當時的會計準則，經財務部門初步測算，計算權益工具當期應確認成本費用約7220萬元，導致2007年年報凈利潤將出現約5000萬元虧損，具體數據將在2007年年度報告中披露。正式披露的2007年年報顯示，虧損金額為3390萬元。如果不過度分紅，公司當年尚不至於虧損。

　　深受大股東資金、債務牽連，而陷入困境的* ST銀億 (000981.SZ)，則是最新的例子。

　　* ST銀億 7月11日披露，因資金周轉困難，其公司債“16銀億05”未能如期兌付，涉及本金約4億元，利息2818萬元。此前的6月21日，該公司的“16銀億05”、“15銀億01”，已先後違約，涉及本金5.22億元、2.99億元。

　　但就在2018年4月，* ST銀億以“高端製造+ 房地產 ”雙主業行業特性，以及公司目前整體及後續的盈利能力和盈利水平的名義，聲稱回報投資者，提議按40.27億股的總股本為基數，每10股現金分紅7元，合計現金分紅28.19億元。

　　然而，*ST銀億當時的盈利並不樂觀。2017年公司實現凈利潤16.01億元，但扣非後僅有5.8億元。上述分紅金額，相當於當年凈利潤的1.66倍左右，扣非凈利潤的近4.9倍。2015年、2016年，公司凈利潤也只有6.82億元、5.27億元。一次分紅，就將過去年的利潤全部分完。

　　同時，*ST銀億的資金面也並不寬裕。截至2017年底，其貨幣資金餘額41.38億元，僅短期借款就達27.62億元，一年內到期的長期借款27.44億元。2018年一季報顯示，截至2018年3月底，公司貨幣資金餘額38.77億元，短期借款23.6億元，存在明顯的償債壓力。

　　大額現金分紅中的大部分進入了大股東口袋。2017年，*ST銀億實際控制人將其持持股比例由2016年的66.13%提升至2017年底77.85%。超過21億元的現金分紅流入大股東手中。

　　在此之前，*ST銀億大股東的資金面已非常緊張。公告顯示，2018年1月23日至4月底，大股東及其一致行動人，就進行了十餘次股權質押及解押後的再質押。

　　而在大股東提升持股比例之前，*ST銀億現金分紅並不多。其中，2016年按每10股分紅0.21元，分紅總金額只有6422萬元，2015年除了年中的每10股轉增20股外，全年未進行現金分紅。

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（文章來源：第一財經）

(責任編輯：DF520)

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又一家P2P元老級平台，選擇了離開。

近日，在美上市互金公司信而富宣布，由於監管變動和P2P市場的不確定性，正在停止相關業務，向新的助貸業務模式轉型。

這是繼紅嶺創投主動清盤后的又一家“元老級”P2P平台離場。

據網貸天眼不完全統計數據显示，以2007年至2010年時間為界限，共有32家平台成立，截至目前仍在運營的平台僅剩7家。

信而富宣布退出P2P業務

日前，頭頂國內第二家成功登陸紐交所互金公司光環的P2P平台信而富，稱已正式與Hongkong Outjoy Education Technology Co., Ltd.（下稱：“OET”）簽署戰略合作協議，共同成立信而富下屬的新的運營公司，以機構資金為放款主體的助貸平台。

信而富公告中提到，由於近期的監管變動和網絡借貸信息中介市場的不確定性，信而富正在停止網絡借貸信息中介業務活動，向新的助貸業務模式轉型。

信而富方面表示，“自網絡借貸信息中介平台停止撮合新貸款以來，待償應收借款出現了高於正常水平的逾期。信而富將繼續為平台出借客戶開展催收工作。”

也就是說，信而富將退出P2P業務。

零壹研究院院長於百程對《證券日報》記者指出，“信而富作為上市公司，存在業績增長的壓力，但其P2P業務持續虧損，在當下的行業環境下，P2P業務難以做到經營上的起色，需要尋找新的業務方向。”

對於新成立的公司，信而富方面表示，該公司的業務將與信而富現有的網絡借貸信息中介平台業務獨立運營，且不會使用個人的出藉資金。新業務將藉助公司現有的借款人基礎和技術，為機構投資者提供從短期貸款到分期貸款的完整系列的助貸服務。

於百程認為，“從業務鏈條看，不管是P2P業務，還是助貸業務，二者共通的是資產端的能力，助貸業務面向的是持牌金融機構，持牌機構對於助貸機構資產端的能力、合規性，以及聲譽風險等要求更高，所以真正能開展助貸業務的網貸平台，並不算多。”

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言補充認為，“P2P是資產和資金兩端發力，助貸只需資產端單側發力。所以，P2P轉型助貸，要想走得順，必須在資產端具備核心競爭力。”

而在雙方合作協議方面，記者看到，OET將在未來六個月內向公司投資總計1億元人民幣（以美元形式），獲得公司A類普通股，鎖定期一年。投資價格是公司美國存托股票（ADS）在生效日期前30個交易日的加權平均收盤價，加上30%溢價。該筆投資將用於項目公司的運營。

同時，OET將確保助貸項目公司獲得持牌金融機構的出藉資金。助貸項目公司將提供市場營銷服務，協助借款人從持牌金融機構獲得貸款和其他相關服務。

信而富董事長兼首席執行官王征宇博士說：“相信這將幫助信而富延續其行業領導地位和品牌價值，盡全力繼續服務好現有客戶，同時將業務以有序、負責任以及符合所有監管規定和合同義務的方式過渡到機構助貸模式。”

信而富選擇退出P2P行業轉型助貸業務的消息，讓業內唏噓不已，自2010年就開始涉足P2P開始，信而富無疑是P2P行業中的元老級別的存在。

有數據显示，在2007年—2010年期間成立的P2P老平台，如今早已經折損超過3/4。

老平台折損超3/4

未來路在何方？

有資料显示，中國第一家從事網絡借貸業務的企業，是2007年6月份在上海成立的拍拍貸，由此標志著網貸行業的誕生。2007年-2010年的4年時間內，網貸行業從默默無聞到一夜暴富，度過了P2P發展的初創期。2011年之後，網貸平台開始進入發展爆發期。2016年之後，是金融監管層對於網貸行業的集中規範整治時期。

網貸天眼數據显示，以2007年至2010年時間為界限，共有32家平台上線，而目前仍在運營的平台僅剩7家，分別是：人人貸、拍拍貸、麥子金服財富、挖財財米、信而富、隨手記和貸幫。

其餘的25家元老級平台中，有13家平台失聯（跑路）；7家提現困難；2家警方介入、2家平台主動清盤，其中包括紅嶺創投和365易貸；還有1家暫停運營。

如今，信而富已宣布退出P2P業務轉型助貸，而另一個曾被網貸行業稱為“帶頭大哥”的紅嶺創投，也在今年4月17日的官網掛出了清盤兌付安排（徵求意見稿），宣布清盤退出，如今已進行第九次兌付，合計兌付6億元以上。

在網貸之家研究員劉美茹看來，“老平台”退出的原因主要無外乎幾點，一是資產質量不佳，逾期率過高，無法繼續正常運營；二是盈利能力不佳，合規備案難度較大，主動選擇停業，退出行業；三是存在自融，進而提現困難。

在過去五、六年的時間里，P2P是整個互金行業最耀眼的明星。如今的網貸行業，行業規模和平台數量持續縮水，仍前景不明。

據網貸之家發布的《P2P網貸行業2019年5月報》显示，截至2019年5月底，P2P網貸行業正常運營平台數量下降至914家，相比4月底減少了21家。截至2019年5月底，累計停業及問題平台數量達到了5703家，P2P網貸行業累計平台數量達到6617家（含停業及問題平台）。

網貸天眼研究院負責人李鵬飛對記者表示，“未來，金融科技能力將成為網貸平台核心競爭力關鍵，行業將形成細分，專註於某一類用戶或者某一類資產等垂直細分型網貸平台將增多，平台間的競爭也將從拼高收益、規模化向提升用戶體驗，以及產品和服務的精細化、差異化方向發展。”

劉美茹補充認為，“當前備案在即，網貸平台要想持續發展，重中之重是要通過備案，備案過後，平台間競爭則主要集中在資產端質量、獲客能力等方面。網貸行業未來主要的發展領域應該是個人信貸，而個人信貸業務拼的則是流量、場景和技術，或在這三者之一具備領先的競爭優勢。”

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摘要 【港股恒生指數收漲0.83% 金誠控股復牌大跌42%】5月2日，港股恒生指數小幅低開0.2%，隨後震蕩拉升走高，截止收盤，香港恒生指上漲245.07點，漲幅0.83%，報29944.18點，國企指數收盤上漲14.47點，漲幅0.13%，報11556.72點，恒生紅籌指數收盤上漲30.91點，漲幅0.67%，報4619.49點。

　　5月2日，港股恒生指數小幅低開0.2%，隨後震蕩拉升走高，午後恆指漲幅進一步擴大。截止收盤，香港恒生指上漲245.07點，漲幅0.83%，報29944.18點，國企指數收盤上漲14.47點，漲幅0.13%，報11556.72點，恒生紅籌指數收盤上漲30.91點，漲幅0.67%，報4619.49點。

　　異動股方面，金誠控股復牌大跌42.68%，報0.090港元。

　　消息面上，4月30日金誠控股復牌大跌66.6%后暫停交易。金誠控股29日曾披露內幕消息稱，公司控股股東、執行董事兼主席韋傑先生以及本公司執行董事徐黎雲女士正就其涉嫌非法吸收公眾存款遭杭州市公安局調查。自4月28日起，未能與韋先生和徐女士取得聯絡。韋先生及徐女士的持續失聯將會對本集團日常運營及財務狀況造成重大不利影響。

　　新股方面，連成科技集團首日掛牌股價高開73.58%，隨後沖高回落，截止收盤，報0.73港元，上漲37.74%。連成科技上市前夕，其暗盤收報0.94港元，較招股價0.53港元，漲77.36%。每手4000股，不計手續費，每手賺1640港元。連成科技成立於2006年，是香港的一家金融交易解決方案供應商，主要從事開發及提供金融交易解決方案。

　　展望後市，耀才證券表示，由於南下資金依然暫停，加上長假期后內地亦將陸續公布經濟數據，預期港股交投仍會較疏落，並繼續於29000-30000點水平上落。

　　興證全球策略分析師張憶東表示，短期調整是買入核心資產的良機。A股和港股估值仍處歷史合理範疇；外資配置中國資產的長期趨勢確定；大類資產收益比較來看機構資金配置優質股票資產的動能強。

　　操作策略上，廣發香港表示，汽車銷量和房地產銷量增速存在較強的相關性，地產成交回暖疊加流動性寬鬆、經濟預期企穩等因素，市場對於汽車行業銷量回暖的信心進一步鞏固；而從估值來看，港股中資汽車股仍具備較強的相對優勢。

　　二季度報增配消費、保險。建議利用波動優化配置：1)增配地產、汽車等可選消費；繼續配置食品、紡服龍頭；關注受益於經濟Beta的博彩；2)戰略推薦保險，關注折價的H股券商；3)繼續配置高股息。

　　【延伸閱讀】

　　

　　高盛集團最新發布報告稱，今年迄今與內地上市股票差距異常之大的香港上市中資股市將上演一波追趕行情。

　　分析指出，投資者已經在增持上海股票，部分反映了今年的強勁上漲，2019年迄今趨勢或將因此扭轉。而與之相比，香港的頭寸依然不高。

　　高盛預計在內地上市的A股將呈現區間波動，而從歷史看，當A股出現這一走勢時，H股一般都會有良好表現。

　　智通財經APP了解到，高盛曾在本月初發表報告稱，年初至四月初A股市場上升29%(CSI 300指數回報)，接近該行牛市看法(+25%)。此外，期內A股日均成交量5,850億元人民幣，遠高於該行基本預期的3,520億元人民幣及牛市預期的4,140億元人民幣，主要受惠於機構投資者(本地及海外)及散戶投資者的強勁資金流入。該行將其覆蓋的11隻中資券商股H股及A股目標價分別平均上調37%及33%，以反映更看好A股市場發展。

　　而今下調盈利預測的高峰期已經過去，信貸環境显示中國經濟會進一步復蘇，相對於A股而言，H股對宏觀和微觀基本面的反應會更強烈。

　　

　　

　　

（文章來源：東方財富證券研究所）

(責任編輯：DF064)

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摘要 【總理關注水果漲價 為啥？來看看官方提供的一份漲價名單】據“全國農產品批發市場價格信息系統”的監測显示，在上周(5月19日-5月25日)部分水果種類的漲價幅度超過了30%。從統計局數據來看，步入4月份，基本上全國各省市鮮果類居民消費價格指數都出現上漲，浙江雖然4月份指數與3月份持平，但較前兩個月也有明顯上升。（上海證券報）

　　水果漲價的問題已經引起國務院總理李克強的關注。

　　最近水果到底貴了多少？

　　數據來源：農業農村部

　　這是農業農村部發布的國內鮮活農產品批發市場重點監測數據。其重點監測的水果主要是富士蘋果、巨峰葡萄、鴨梨、菠蘿、香蕉、西瓜、蜜桔等市場上最常見的水果。

　　從圖表中可以明顯感覺到，自4月份以來，水果價格有明顯的上漲。不到兩個月時間內，農業農村部重點監測的7種水果平均價格漲幅超過30%。

　　圖片來源：全國農產品批發市場價格信息系統

　　再來看最新的數據，據“全國農產品批發市場價格信息系統”的監測显示，在上周(5月19日-5月25日)部分水果種類的漲價幅度超過了30%。

　　數據來源：國家統計局

　　這是國家統計局發布的各地鮮果類居民消費價格指數變化情況。

　　從統計局數據來看，步入4月份，基本上全國各省市鮮果類居民消費價格指數都出現上漲，浙江雖然4月份指數與3月份持平，但較前兩個月也有明顯上升。

　　還會再漲嗎？

　　國金證券宏觀經濟分析師邊泉水分析認為，水果價格上漲符合季節性規律，漲幅過大主要是由於去年秋季蘋果減產，庫存不足。

　　在農業農村部重點監測的7種水果中，5月至8月西瓜和巨峰葡萄集中上市，9月至10月鴨梨、富士蘋果和蜜桔集中上市，其他季節消費的這些水果以存庫和進口為主。

　　邊泉水分析稱，由於水果集中上市時間存在季節性，水果的價格也呈現季節性，具體表現為6月至10月份7種重點水果平均批發價一般是下降的，其他月份平均批發價一般是上漲的。

　　價格還會繼續漲嗎？

　　國家統計局新聞發言人劉愛華5月中旬在國新辦新聞發布會上曾給出明確答案：

　　從目前來看，鮮菜、鮮果受到的短期衝擊不具持續性。鮮菜、鮮果價格明顯受到極端天氣因素的影響，這些季節性的短期衝擊不具有持續性。從這些方面來看，食品價格是有平穩的基礎的。

　　北京市最大的農產品交易市場——新發地農產品批發市場的相關人員也分析了原因並對價格走勢進行了預測：

　　由於今年春節過後的天氣狀況並不理想，不時地出現一些波動，交替出現幾次快速升溫和快速降溫的天氣過程，對蔬菜的正常生長帶來一定的影響，以至於菜價走勢也是扭扭捏捏，價格下降幾天然後再反彈幾天，季節性下降的走勢並不連貫。直到最近2周，菜價基本上表現出了連續下降的態勢。

　　總體上看，後期蔬菜供應鏈銜接得仍然比較脆弱，天氣條件稍有變化都可能很快地傳導到菜價上來，仍然還有小幅波動的可能。

　　但是，無論怎樣波動，菜價進入季節性下降區間的基本面沒有改變，還是會有一定的下降區間。

　　相關報道>>>

　　

　　

　　

　　

（文章來源：上海證券報）

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摘要 【拼多多回應“差評”：將起訴差評並索賠1000萬元】5月26日凌晨，營銷機構“差評”發布一條題為《拼多多店鋪淪為博彩網站洗錢平台，單店日洗錢50萬！》的資訊。拼多多公司表示，此為徹頭徹尾的虛假不實文章，對拼多多公司造成極大商譽損失，將對該營銷機構發起法律訴訟，索賠1000萬元人民幣，訴訟所得將全部捐助給打擊禁限售和網絡灰黑產的公益事業。（金融投資報）

　　5月26日凌晨，營銷機構“差評”發布一條題為《拼多多店鋪淪為博彩網站洗錢平台，單店日洗錢50萬！》的資訊。

　　拼多多公司表示，此為徹頭徹尾的虛假不實文章，對拼多多公司造成極大商譽損失，將對該營銷機構發起法律訴訟，索賠1000萬元人民幣，訴訟所得將全部捐助給打擊禁限售和網絡灰黑產的公益事業。

　　拼多多公司風控相關負責人表示，這篇營銷機構發布的文章通過極盡誇張地撰寫和陳述一些道聽途說和未經任何核實所謂“事實”，無視拼多多聯合微信支付、支付寶等支付平台在政府有關部門指導下打擊網絡灰黑產的工作，對拼多多公司的聲譽進行惡意誇張貶損。對此，拼多多希望最終法律能夠還公司一個清白。

　　上述負責人表示，涉嫌博彩洗錢類違法交易主要希望突破的是支付通道，所以會在目前所有電商平台“布碼”，希望混跡正常交易之中。而對於所有電商平台來說，判斷難點在於需將其從正常電商交易中進行剝離甄別，主要甄別依據來自於支付機構的風控數據。

　　所以，拼多多作為一家沒有自身支付通道，純依靠第三方支付通道的電商平台，只要收到微信支付或支付寶發來的所有風控可疑類交易提示，拼多多平台均會在第一時間凍結店鋪、下架商品並且向有關部門報送相關線索。

　　後台記錄显示，差評文章中提及的所有店鋪均在差評文章發布之前被風控系統屏蔽。

　　例如：teq鵬網商封禁時間為3月18日，“梅加瓦蒂會讓”封禁時間為4月17日，“成紅的店鋪”封禁時間為5月21日，“文文大號潮牌”封禁時間為5月24日。

　　上述負責人表示，僅2019年至今向執法機關報送的包括此類性質的禁限售商品線索共計18958個，涉及1719家店鋪。

　　上述負責人解釋，許多參与涉嫌非法行為的個人用戶在事前非常清楚自身行為，但在事後往往會圍聚在微博或者黑貓投訴等平台 “維權”，以未收到“貨品”為由希望退款退貨。這時平台會要求這一類“消費者”舉證，如果“消費者”能夠舉證在平台下單和有訂單信息，平台將會予以退款。

　　但如果這一類“消費者”不能提供訂單信息，平台則判斷他不是平台用戶，在平台沒有發生交易，平台會向其提供店鋪信息並剔除相關交易流水，協助其直接向支付機構發起信息查詢。

　　上述負責人表示，事實上這部分非正常消費群體每日會圍聚在第三方平台進行“維權”，訴說自己“沒有收到貨，要求退款”，也希望各大維權平台和媒體能對此現象予以甄別。但就“差評”所發布的資訊來看，對拼多多公司構成詆毀和商譽貶損內容包括但不限於如下3點：

　　1、“ 預估這塊業務在拼多多的日 GMV( 成交額 )，達到五億元…… ”

　　風控負責人表示：這種表達近乎於玩笑，但充滿了惡意。

　　相當於拼多多公司每年共有1825億GMV來自這樣的“業務”，佔到公司披露的GMV的1/3。而拼多多公司是一家經審計機構審計，日均實物訂單量超過3000萬單的大型電商平台，已披露的前12個月的GMV為5574億元。

　　如下圖所示，抽取螞蟻金服轉發至拼多多公司的風控關注郵件，單日此類商家通過支付寶二維碼發生可疑性交易的金額從2019年4月12日至2019年4月17日呈現逐次下降趨勢，從最高日的94萬元/日下降至60萬元/日。與差評文中所言——“預估這塊業務在拼多多的日 GMV( 成交額 )，達到五億元……”，實際情況相差六七百倍。

　　2、“實際上，隨着網絡支付技術的發達，線上洗錢方式也花樣百出……感謝下沉，感謝擴張，拼多多店鋪解決了這諸多麻煩……換言之，拼多多，成了博彩網站收款的支付通道……簡言之，博彩網站的非法賭資經過拼多多這麼一道，被洗白了。”

　　風控負責人表示：差評這位寫手將拼多多作為了“線上洗錢”的主流渠道和博彩網站收款的“支付通道”，既犯了常識性錯誤(拼多多不涉及任何支付通道行為)又對平台進行了“觀點先行”之後的精心惡意中傷。

　　拼多多任何店鋪均為實名制開店，任何涉嫌非法行為均可被溯源，沒有一個可以被“洗白”；上述螞蟻金服與拼多多日常溝通的郵件截圖也显示，日均數十萬元不等的可疑關注類待查資金彷彿就被寫成了所有非法博彩網站收款的全部。如果是這樣，這一類灰黑產業早已經不復存在。

　　3、“簡單點說，買家的資金不是直接到商家賬戶，而是確認收貨或 15 天系統自動確認收貨后才會到達商家賬戶。在這個時間里，有很多事可以做。……電商平台的自我監管和監測就成了對於社會重要，但是對於平台來說，不那麼必要的環節。”

　　風控負責人表示：差評這位寫手並不太了解實物交易和虛擬交易規則的區別，但臆想拼多多平台對於這樣的行為不聞不問，坐視情況惡化。事實上，僅2019年至今，拼多多向執法機關報送的包括此類性質的禁限售商品線索共計18958個，涉及1719家店鋪。但這位寫手的表達，雖然我們理解為對於平台善意的提醒，但客觀上來說，會讓消費者和大眾懷疑平台管理能力與決心，質疑平台的正向品牌心智。

　　拼多多風控負責人表示，除了上述三點以外，事實上，自上周起公司不斷接到媒體關於此類問題的問詢，其中有嚴肅媒體好心提醒公司，近段時間以來，拼多多確實被黑的太慘，因為背後不停有人在到處找渠道爆料，希望專門能夠在大眾輿論場中植入拼多多各種聽起來能夠顯得非常誇張的負面輿情。

　　關於此事背後推手的截屏如下：

　　雖然我們還不能認定差評與上述事件有直接因果關係，但對於上述證據，待該案被法院受理並且開庭之後，公司會向法庭一併呈遞。對於異常集中助推此類不實報道的營銷號，我們也將保存證據，採取法律手段維護自身權益。

　　差評一般喜歡在10萬+的爆款後邊來一句slogan——“泥沙俱下時，善惡自見分曉”，希望差評不要因為自身的不專業而成為泥沙，也不要出賣善良去換取流量和其他。

（文章來源：金融投資報）

(責任編輯：DF120)

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【借錢借款相關精選資訊】

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摘要 【震撼！券商中期策略四方面剖析A股 2900點關口背後竟是顛覆性的牛市邏輯！】A股從去年年底的極度悲觀，到今年年初的小陽春，再到4月之後的中級調整，如今滬指在2900點關口，又到了關鍵方向選擇的時點。距離6月底還有一個多月時間，但近期各家券商的中期策略會已開始緊鑼密鼓地推出，華泰證券、國金證券等都已經召開了中期策略會。（每日經濟新聞）

　　A股從去年年底的極度悲觀，到今年年初的小陽春，再到4月之後的中級調整，如今滬指在2900點關口，又到了關鍵方向選擇的時點。

　　距離6月底還有一個多月時間，但近期各家券商的中期策略會已開始緊鑼密鼓地推出，華泰證券、國金證券等都已經召開了中期策略會。

　　火山君整理了華泰證券、國金證券、新時代證券、財通證券、華創證券這6家券商的中期策略，發現絕大部分策略分析師認為，A股前期下跌已經包含了較為悲觀的預期，後市宜以時間換空間。

　　論調整：並非轉熊而是休整

　　在進行中期策略闡述時，許多券商首先復盤了今年上半年以來的市場走勢。大部分分析師認為，目前的調整並非市場轉熊的特徵，而是必要的休整。

　　新時代證券指出，新的牛市需要新的邏輯，新邏輯醞釀需要時間。目前來看，一季度市場上漲的邏輯一直在用上一輪牛市的邏輯，是修復2018年熊市的擔心。從基金持股比例中位數來看，股票型及偏股混合型基金的持股比例在去年四季度處在一個極值。一季度加倉迅猛，基本達到了歷史高點區域。伴隨股市快速上漲，估值一定程度修復，股權風險溢價已經快速回落至合理分位。

　　從歷史對比的角度，新時代證券進一步認為，目前大概率是2005年式的休整——2005年牛市第一階段中，政策(股權分置改革、匯改)、利率環境(下行)、經濟預期(領先指標見底)，所有的大邏輯都很好。2005年6月到9月，股市進入第一波上漲了，但是隨後利率下行趨勢放緩、上市公司財報不好等因素出現，市場出現了季度級別的調整，之後隨着經濟進一步改善，進入2006年股市出現更猛烈的上漲。

　　此外，新時代證券特彆強調，投資者擔心貿易爭端會對經濟產生較大的影響，但從日本的經驗來看，貿易衝突是個長期的過程，在此期間股市的上漲和下跌並沒有受到較大的影響。貿易爭端的影響目前已經大多反映在估值中。

　　華泰證券也認為，當前相比去年底，市場有四點核心變化：中美經濟周期差實質性收窄、國內政策定調的核心矛盾發生轉變、股票估值從底部回歸至歷史中樞、股票供給壓力增大。

　　但華泰證券同時指出，總體來看，這四大變化仍然有利於A股市場：首先，全球存量經濟時代和中美經濟周期差收窄之下，跨境資金大概率將選擇流入供給側結構性調整空間較大的中國；其次，國內政策重點從逆周期調節轉為結構性調整和體制性改革，益於經濟中長期質量，改善股市風險溢價；第三，相比債市、房市，股市仍有性價比，且驅動力的趨勢更為確定；第四，增量供給和增量資金角力下，股票供給壓力影響市場節奏但大概率不影響市場方向。

　　論估值：A股仍具有性價比

　　經過了前期快速上漲又下跌后，A股估值目前是高是低？這是投資者關注的話題。

　　對此，華泰證券的看法是，與年初相比，A股市場的一大重要變化是：A股從最便宜的資產過渡到了性價比相對平衡的資產。

　　從PE(TTM)估值的歷史分位數角度，全部A股2019年1月4日處於2005年以來的12%分位，5月9日處於31%分位；上證50在2019年1月4日處於2005年以來的16%分位，5月9日處於27%分位。與年初相比，A股已經不算“便宜”，但仍低於歷史估值中樞。

　　從股債相對估值來看，“上證綜指股息率/十年期國債”2019年1月4日為85%，高於滾動三年歷史中位數的59%；“上證50股息率/十年期國債”2019年1月4日為110%，高於滾動三年歷史中位數的91%，說明年初時候股票性價比明顯高於債券。2019年5月9日，“上證綜指股息率/十年期國債”和“上證50股息率/十年期國債”分別為70%、95%，高於滾動三年歷史中位數(分別為59%、89%)，雖然與年初相比差值已經收窄，但總體而言股票仍具有性價比。

　　而華創證券所用的指標與華泰證券略有不同，但得出的結論類似，認為股票估值遠未泡沫化。

　　具體而言，從過去5年大盤/小盤歷史估值表現來看，上證綜指、創業板指及中小板指的估值中位數/當前估值水平分別為：14.62/14.17、50.04/57.5及32.95/26.84倍，創業板指估值已經略高於過去5年中位數水平。在2019年的“估值擴張”中，中盤股的估值修復程度最大，其中以“創50”為代表的優質成長龍頭成為估值修復主力。但從歷史估值水平來看，遠未到達泡沫化。

　　而如果和全球橫向對比，代表優質資產的上證50滾動市盈率僅為10倍左右，而道指在20倍左右，納斯達克則高於30倍。

　　另外，從投資回報角度來看，上證50板塊的平均分紅回報率顯著高於理財收益率、國債收益率及租金回報率，說明A股仍具性價比。

　　論後市：牛市邏輯與以往不同

　　基於以上原因，市場對於A股市場後市並不悲觀。但火山君覺得要特別注意的是，許多分析師認為，未來A股即使走牛，其邏輯也與過往牛市有明顯不同。

　　雖然目前市場主流觀點認為，今年上市公司盈利增速仍然面臨壓力，但國金證券提出了一個大膽的設想：企業盈利指標ROE到四季度有可能會企穩——因為關鍵是總需求降不了那麼多，再有是減稅降費會對企業盈利產生积極作用，如果減稅降費2.4萬億元能完全實現了，將有助於提振ROE.ROE下降十幾年了，如果企穩，這是拐點性的歷史事件，將極大影響投資者的風險偏好。另外，以減稅降費為代表的第二次改革開放能夠推動，A股有可能會成為一個緩慢的靠業績支撐、更加健康的市場。

　　新時代證券亦指出，A股現在的體量已經足夠大，板塊構成已經非常全面，不管是成長板塊還是傳統板塊，大多數行業已經被投資者研究得很充分了，所以很難由某一新的板塊主導牛市，這一輪牛市需要更多的盈利驅動。未來的牛市相比2014~2015年會更依賴盈利。

　　而從時間節點上，新時代證券認為，從歷史數據來看，個人投資者集中入場前，一般指數已經穩定了半年到1年——2005年中~2007年的牛市中，個人投資者入場是在2006年二季度；2014~2015年的牛市，個人投資者入場是在2014年四季度。因此下半年可能是個人投資者入場更猛烈的時候，而頭部私募和公募可能是新一輪增量資金的主力。

　　論配置：科技與成長是首推方向

　　值得一提的是，對於板塊和品種選擇上，幾乎所有券商都將“科技”“成長”作為首推方向。

　　華泰證券指出，歷史上A股每輪牛市所處的經濟與流動性周期位置雖然均有不同，但每輪必定對應經濟結構的調整轉型。如2006~2007、2009、2016~2017年三次都體現出需求端三架馬車拉動力的切換：從出口到投資再到消費；新興產業崛起與傳統產業新生，則體現在2014~2015、2016~2017年兩次牛市中體現。本輪若有牛市，則大概率反映經濟向技術密集型轉型，對應科技股主導；市場風格若非科技股主導，則難言牛市。

　　因此，在配置上，建議重點關注受益於宏觀流動性改善的大金融，以及技術周期與經濟周期疊加之下的科技成長股，特別是通信設備、半導體、計算機應用；主題投資重點關注華為產業鏈、國企改革、長三角一體化主題。

　　財通證券還特別提到，科創板推出將對主板起到估值牽引作用——歷史上中小板和創業板出台時間前後，新增的市場估值略高於主板市場估值；兩個新增板塊的估值水平均經過6個月左右的提升期，同時帶動存量市場的估值向上。

　　有鑒於此，綜合考慮宏觀經濟、行業盈利以及市場風格等因素，消費和科技成長應該超配，周期、地產以及銀行等適當低配。主題投資方面，建議關注自貿區建設、長三角一體化、北斗系統和醫療信息化。

（文章來源：每日經濟新聞）

(責任編輯：DF142)

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摘要 【巴菲特2019年慈善午餐開拍！3名中國人曾上榜 其中一位公司爆雷巨虧75億】巴菲特從2000年起還通過拍賣與自己共進午餐的方式來為慈善機構籌款，此前19年已經籌款近3000萬美元，其中曾有三个中國人天價拍下，分別是創立“小霸王”和“ 步步高 ”的段永平，私募大佬趙丹陽和天神娛樂前董事長朱曄。（證券時報網）

　　北京時間5月27日上午10:30，第20屆巴菲特的慈善午餐正式開拍，半天時間不到，價格已從起拍價的2.5萬美元攀升至11萬美元(人民幣近77萬元)。

　　巴菲特從2000年起還通過拍賣與自己共進午餐的方式來為慈善機構籌款，此前19年已經籌款近3000萬美元，其中曾有三个中國人天價拍下，分別是創立“小霸王”和“ 步步高 ”的段永平，私募大佬趙丹陽和天神娛樂前董事長朱曄。

　　巴菲特慈善午餐又開拍

　　目前身家高達832億美元的股神沃倫·巴菲特是全球著名的慈善家，目前已向慈善機構的捐贈上百億美元。此外，巴菲特從2000年起還通過拍賣與自己共進午餐的方式來為慈善機構籌款，他2019年的慈善午餐目前已經開拍，今年是他第20次拍賣慈善午餐，目前出價已經超過了11萬美元。

　　巴菲特今年的慈善午餐是在eBay上進行拍賣。

　　從eBay上的信息來看，他今年的慈善午餐是在太平洋時間5月26日晚上7:30(北京時間5月27日上午10:30)正式開拍，一直持續到5月31日晚上7:30(北京時間6月1日上午10:30)，共有5天的時間。

　　價格方面，巴菲特今年慈善午餐的起拍價仍是2.5萬美元，目前已有兩人出價競拍，價格已攀升到了111211.11美元(摺合人民幣約767910.55元)。（最新進展>>）

　　eBay上的信息显示，今年巴菲特慈善午餐的最終獲勝者，還是最多可以攜帶7人，與巴菲特在紐約的Smith & Wollensky牛排餐廳共進午餐，具體的時間則由雙方約定。

　　19年已籌得近3000萬美金

　　但可以預見的是，巴菲特慈善午餐的最終拍賣價格遠不止11萬美元，也不會只有兩人參與競拍，去年他的慈善午餐是經過了136輪競拍，最終的成交價高達330.01萬美元；而在此前一年，6位競拍者也進行了41輪競價，最終的成交價為267.9001萬美元，均超過了起拍價的100倍。

　　截至2018年，“與巴菲特共進午餐”的慈善拍賣活動共籌集了近3000萬美元資金(超2億人民幣)，所籌集的資金，此前是都捐贈給了舊金山灣區的慈善機構葛萊德基金會，今年也將捐贈給這一基金會，用於幫助窮人和其他需要幫助的人。

　　其中曾有三个中國人天價拍下，分別是：

　　2006年創立“小霸王”和“ 步步高 ”的段永平，以62.01萬美元拍下；

　　2008年， “中國私募教父”，赤子之心的趙丹陽，以211萬美元拍下；

　　2015年，天神娛樂董事長朱曄以234.57萬美元拍下。

　　1、段永平：帶上拼多多黃錚去吃飯

　　段永平曾以創立“小霸王”和“ 步步高 ”兩個知名品牌而聞名全國。

　　2001年，為了家庭和自己的愛情，段永平退居幕後並移民美國。剛到美國沒多久對自己該干什麼一片茫然的段永平開始研究股票投資。在當年互聯網股災中成功抄底網易，不到兩年時間就收穫了50多倍的回報。

　　2006年，一位匿名為“快即是慢”的玩家以62.01萬美元的價格成功拍下於巴菲特共餐的機會，這位玩家就是段永平。

　　段永平曾經說過在巴菲特身上學到了很多東西。

　　值得一提的是，當年在與巴菲特共進午餐時，段永平帶着一個80后的年輕人，現在是拼多多創始人黃錚。當年黃錚剛26歲，這也是黃崢初涉商業圈的啟蒙經歷。

　　2006年黃崢還在谷歌工作，段永平給他打了一個電話邀請他吃午飯，黃崢也立刻答應了。到了吃飯地點，他備受驚嚇，因為他看到了巴菲特。

　　黃崢在採訪中說過，這次午餐讓他意識到，簡單和常識的重要性。

　　因此，拼多多4年時間就做到了電商行業“小巨頭”的位置，業內認為主要原因還是在於“有貴人相助”，段永平讓他贏在了起跑線上。

　　2、趙丹陽：隨後大賺1.56億港元

　　趙丹陽是廈門大學工程學本科畢業生。1994年出國從事投資、貿易。兩年後回國進入國內證券行業，從事投資，隨後又加入國泰君安，負責管理客戶委託的資產。

　　趙丹陽素有“私募教父”之稱，於2003年創辦了赤子之心資產管理有限公司，2004年創辦了深國投赤子之心(中國)集合資金信託，這是首家以信託為平台的私募產品。

　　2008年，趙丹陽花了211萬美元拍下巴菲特的午宴，這是巴菲特的慈善午餐首次超過百萬，也幾乎是過去8位所有共進午餐者的“餐價”總和。

　　當天，趙丹陽與巴菲特見面時還帶上了自己的兒子。

　　據報道稱，與趙丹陽見面后，巴菲特的第一句話就是：“你今年收益如何？”趙丹陽說：“今年收益47%。”巴菲特說：“你比我強。”然後，掏出自己的錢包要讓趙丹陽幫他賺錢。

　　趙丹陽對媒體說，他向巴菲特推薦了港股物美商業的股票，巴菲特說他回去看看。而趙丹陽在午餐會之前就已經持有了物美商業的股票，與巴菲特午餐后，其持有的6595.05萬股物美商業不足一周已大賺1.56億港元。

　　為見巴菲特所花費的211萬美元(約1635萬港元)似乎是小錢了。

　　不過也正是因此，個股成為往後巴菲特午餐的禁忌。

　　3、朱曄：巨虧75億

　　2015年，天神娛樂董事長朱曄以234.57萬美元拍下，在當年大約是1460萬人民幣，對剛借殼上市的天神娛樂來說，絕對堪稱“天價”，相當於公司利潤的15%都花在了一頓午飯。

　　天神娛樂在2014年借殼上市，作為一個做遊戲起家的公司，創始人朱曄大學所修的專業就是計算機及其應用。2015年借殼上市之後，朱曄就斥巨資拍下了巴菲特的慈善午餐。

　　短期里，天神娛樂的股價因為這頓飯從66元直接飆升到125.2元的最高價，漲幅接近了90%，以這個結果來看，包括朱曄在內的股東們得了一個名利雙收。

　　然而，2017年5月起，天神娛樂就崩了，股價一周內出現了幅度接近70%的暴跌，2018年，天神娛樂虧損了75個億，被稱為2018年A股市場的最大雷區。朱曄也因涉嫌違反證券法律法規，被證監會立案調查。

　　隨後朱曄辭去了董事長的職位。

　　據悉，在和巴菲特共進午餐的時間，朱曄就向巴菲特請教了如何炒股的問題，結果巴菲特回了一句不知道。

（文章來源：證券時報網）

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