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摘要 【獐子島短期債26億凈資產不足4億 高管降薪承諾改口】近年來，獐子島養殖的扇貝每隔一段時間就要“跑路”，導致公司經營業績難看。2014年至2018年5年間，公司合計虧損達20.46億元。與之相對的是，2012年之前，未見公司披露扇貝“跑路”消息，且經營業績總體穩定，凈利潤呈上升之勢。（長江商報）

　　獐子島的扇貝間歇性“跑路”的背後，或是公司在藉此進行利潤調節。

　　獐子島成立至今已有61年，擁有亞洲最大的現代海洋牧場，主營海參、扇貝、鮑魚等珍品養殖，被譽為“黃海深處的一面紅旗”。2006年，公司登陸深交所，成為A股水產第一股。2014年，獐子島業績變臉巨虧11.89億元，公司的說法是海洋牧場絕收，市場戲謔地稱其是“扇貝跑路”。

　　近年來，獐子島養殖的扇貝每隔一段時間就要“跑路”，導致公司經營業績難看。2014年至2018年5年間，公司合計虧損達20.46億元。與之相對的是，2012年之前，未見公司披露扇貝“跑路”消息，且經營業績總體穩定，凈利潤呈上升之勢。

　　備受質疑的是，早在2014年，獐子島披露扇貝“跑路”時，就已實施風險控制措施，結果是接連被打臉。彼時，公司高管主動降薪，然而今年，公司改口稱實施新的薪酬激勵方案。

　　值得一提的是，降薪期間，雖然公司董事長、總經理吳厚剛薪酬為零，但其2011年以來通過二級市場減持已累計經套現4.07億元。

　　針對接連被非標的年報，深交所發函頻頻問詢，質疑其財務數據真實性。

　　長江商報記者發現，獐子島最主要的流動資產就是播種在海底水域的蝦夷扇貝等存貨，而扇貝“跑路”次年，公司往往能實現扭虧為盈。市場質疑，公司藉助扇貝來調節利潤，以保公司不被退市或ST。

　　不管真相究竟如何，獐子島的經營壓力擺在眼前，其短期債務達25.69億元，而貨幣資金只有3.21億元，資產負債率達88.93%，賬面凈資產不足4億元，公司持續經營能力受到嚴重挑戰。

　　5年虧逾20億未被ST

　　獐子島的扇貝又“跑路”了。

　　今年一季度，獐子島經營業績再次變臉，其實現營業收入5.59億元，同比下降21.48%，對應的凈利潤(歸屬於上市公司股東的凈利潤，下同)為虧損4314.14萬元，同比大降379.40%，扣除非經常性損益的凈利潤(扣非凈利潤)為虧損4523.38萬元，同比下降245.31%。

　　2018年，獐子島實現的營業收入為27.98億元，同比下降12.72%，凈列潤為3210.92萬元，同比增長104.40%。

　　去年營收下降凈利潤大幅增長，今年前三個月就盈轉虧，為何？答案是“扇貝跑路”！

　　獐子島在今年一季報中解釋，公司蝦夷扇貝受災，產銷量及效益下降，導致公司營業利潤、利潤總額分別虧損4622.24萬元、4617.44萬元，同比下降429.19%、420.28%。

　　“扇貝跑路”導致獐子島虧損早已不是首次了。

　　獐子島主營蝦夷扇貝、海參、鮑魚海海珍品的育苗、養殖、加工和銷售，2006年至2011年，其經營業績雖然不是很亮麗，但整體上呈現上升之勢。2006年，其凈利潤為1.67億元，2011年達到4.98億元，扣非凈利潤為5.57億元。從2012年開始，公司就進入業績衰敗期。2012年、2013年，其凈利潤分別為1.06億元、0.97億元，同比分別下降78.78%、8.27%。

　　根據目前已經公開的信息，2014年，獐子島遭遇黑天鵝，迎來歷史上首次“扇貝跑路”。當時，公司說法是，北黃海遭遇異常冷水團，公司105.64萬畝海洋牧場遭遇滅頂之災，受此影響，公司前三季業績“大變臉”，由上半年的盈利4845萬元轉而變為虧損約8.12億元。當年，公司因此虧損11.89億元。市場戲謔的稱其是“扇貝跑路”。2015年，公司再次巨虧2.43億元，面臨被ST風險。

　　神奇的是，2016年，獐子島順利扭虧為盈，凈利潤為0.80億元，同比增長132.76%。

　　不過，好景不長，僅過一年，公司的扇貝再次跑路，導致2017年虧損7.23億元。2018年，又成功實現扭虧為盈。

　　綜上所述，2014年至今年一季度，5年多時間，獐子島的扇貝三次“跑路”，直接導致公司2016年、2018年勉強盈利。5年間(不含今年一季度)，公司合計虧損20.43億元。在這5年間，3年巨虧、2年勉強盈利，而在2014年至2017年，扣非凈利潤持續虧損，2018年扣非凈利潤也只有576.35萬元，十分勉強保住了未虧損的顏面。

　　長江商報記者發現，上述5年間，“扇貝跑路”具有離奇的間歇性，且十分精準，而在“扇貝跑路”次年，公司均能神奇般扭虧為盈。2015年，公司原本盈利344.46萬元，只因公司與會計師對於遞延所得稅資產沖銷、訴訟案件預計負債、長期投資形成的商譽減值、消耗性生物資產的攤銷方法及其可變現凈值的確定依據等問題存在不同理解，公司當年“被迫”虧損。

　　一私募人士私下稱，獐子島養殖的扇貝、海參等存貨資產，養殖面積太廣，又處於海底，第三方基本上難以對其進行審核檢測，基本上由公司自行說了算，是否存在虛報無從查證。在其看來，近五年扇貝頻繁“跑路”，可能是公司藉此進行利潤調節，從而規避公司被ST甚至是退市。“為何2014年以前從未發生扇貝跑路情形？”這名私募人士說。

　　降薪改口董事長套現4億

　　與獐子島扇貝接連“跑路”、經營業績異常慘淡對應的是，公司董事長、總經理吳厚剛已經套現逾4億元。

　　近年來，市場一直在質疑獐子島，扇貝為何頻繁“跑路”？有沒有措施防止這一風險發生？公司究竟採取了有效措施沒有？

　　回溯公告，2014年，獐子島扇貝首次“跑路”時，公司下了很大決心，似乎在积極應對。其中，管理層總裁辦公會12名成員自願降薪，董事長、總經理吳厚剛薪酬降為1元，其他高管有的降薪50%，有的降薪26%。這些高管還承諾，上述降薪方案直到公司凈利潤恢復至受災前五年(2009年—2013年)的平均水平為止，這5年凈利潤平均值為2.66億元)。

　　在應對扇貝“跑路”風險方面，獐子島也採取了一系列措施，包括提高海洋牧場風險識別和預警能力，實施風險控制措施，提高海洋牧場透明度等。

　　顯然，直到2018年，獐子島的凈利潤遠遠未恢復到2.66億元的平均水平。但是，上述降薪的高管不幹了。

　　根據公司公告，從今年1月1日起，終止降薪方案，實施新的薪酬激勵方案。理由是，2018年初，公司海洋牧場再一次受到重創，導致損失巨大。面對外部諸多不確定因素，公司需要建立更科學薪酬績效體系，更市場化的人才管理機制來穩定各項業務、激發人財物方面潛能。說白了，一句話，降薪未起到作用，高管积極性不高。

　　針對獐子島終止此前的降薪方案，深交所也看不過眼，發函質疑“是否具有合理性、是否存在損害公司及中小股東利益情形？”

　　其實，獐子島高管名義上降薪應對市場對公司扇貝“跑路”質疑，實際上，降薪對這些高管的收入影響十分有限。對於2014年至2018年高管年薪，除了吳厚剛為1元、鄒建從31萬元逐步降至去年6萬元外，董事、常務總裁梁峻、副總裁、董秘孫福君、首席財務官勾榮等人並無明顯變化。

　　實際上，降薪對吳厚剛基本沒有影響，相反，通過在二級市場減持，吳厚剛早已賺得盆滿缽滿。

　　2011年6月27日，吳厚剛首次實施套現，減持1272萬股，減持均價為23.96元，套現3.05億元。2016年9月27日、10月31日，其相繼減持350.05萬股、626.35萬股，合計套現1.02億元。兩輪減持，吳厚剛共計套現4.07億元。

　　短期債務是貨幣資金8倍

　　經營業績慘淡的獐子島還面臨着較大的財務風險。

　　獐子島原本是一家集體所有制企業，目前，其控股股東為長海縣獐子島投資發展中心，持股比為30.76%。從其前十大股東看，大多是長海縣當地企業持股。截至今年一季度末，包括控股股東在內的4名股東高比例質押股權，面臨爆倉風險。

　　具體為，控股股東長海縣獐子島投資發展中心持有公司2.19億股，僅剩89股未質押，第三大股東長海縣獐子島褡褳經濟發展中心持有5128.68萬股，其中5100萬股被質押，質押率為99.44%。第四大股東長海縣獐子島大耗經濟發展中心股權質押率為78.02%。吳厚剛為公司第五大股東，持有公司2929.20萬股，全部處於質押狀態。

　　除了股東高比例質押存在爆倉風險、甚至導致公司易主外，獐子島自身也正面臨着財務風險。

　　年報显示，截至去年底，公司短期借款15.26億元、一年內到期的非流動負債10.50億元、長期借款為10.3億元，長短期債務合計為26.79億元，其中，短期債務為25.76億元，短期債務佔比高達96.16%，債務結構極為不合理。這樣的債務結構不僅嚴重影響公司持續經營能力，更讓其處於財務風險之中。

　　截至去年底，公司貨幣資金僅有3.82億元。顯然，不到4億元資金不可能覆蓋一年內需償還的25.76億元債務。唯一的途徑，就是跟金融機構溝通，對貸款進行展期或者借新還舊。畢竟，公司經營虧損，發債可能性不大，股東股權質押率偏高，參与定增的實力不足。

　　一季報显示，公司財務狀況並無改善，其短期債務為25.69億元，貨幣資金為3.21億元，短期債務是貨幣資金的8倍。並且，現金流惡化，公司經營現金流凈流出0.16億元，同比下降119.88%。

　　截至一季度末，公司資產負債率升至88.93%，凈資產只有3.37億元。

　　值得一提的是，2015年4月，公司實施的員工持股計劃，共計購買676.6萬股，均價為12.58元。昨日，獐子島收盤價為3.52元，以此計算，員工持股計劃虧損6130萬元。

　　相關報道>>>

（文章來源：長江商報）

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摘要 【經濟日報刊文國產大豆當自強：種植面積增加1000萬畝】我國採取政策、科技、投入等綜合措施振興國產大豆，擴大種植面積，提高單產水平，改善產品品質，延伸產業鏈條，努力增加大豆有效供給。（經濟日報）

　　今年種植面積增加1000萬畝，2020年將達到1.4億畝——

　　國產大豆當自強

　　我國採取政策、科技、投入等綜合措施振興國產大豆，擴大種植面積，提高單產水平，改善產品品質，延伸產業鏈條，努力增加大豆有效供給

　　振興國產大豆產業，必須培育壯大一批國產大豆加工龍頭企業，鼓勵大豆加工企業與大豆主產縣簽訂生產訂單

　　近年來，隨着居民消費結構升級，大豆需求快速增加，國內產需缺口不斷擴大。為了积極應對複雜國際貿易環境，我國採取政策、科技、投入等綜合措施振興國產大豆，擴大種植面積，提高單產水平，改善產品品質，延伸產業鏈條，努力增加大豆有效供給，提升國產大豆自給水平。

　　東北大豆產區、黃淮海產區和長江流域產區是我國大豆傳統種植區域。根據農業農村部日前發布的《大豆振興計劃實施方案》，今年我國將擴大東北、黃淮海和西南地區大豆種植面積，2019年大豆種植面積增加1000萬畝，力爭到2020年大豆面積達到1.4億畝，大豆自給水平提高1個百分點，2022年達到1.5億畝。在大豆振興計劃等政策支持下，預計今年我國大豆播種面積將連續4年增加。國家糧油信息中心預計，2019年我國大豆播種面積為1.3275億畝，同比增長5.4%，其中黑龍江大豆播種面積為5730萬畝，同比增長7.0%。

　　提高大豆單產水平和品質，是提高农民種植收益從而調動农民種植大豆积極性的根本舉措。根據我國大豆振興計劃，到2020年，全國大豆平均畝產達到135公斤，到2022年，全國大豆平均畝產達到140公斤，逐步縮小與世界大豆主產國的單產差距。到2020年，我國食用大豆蛋白質含量、榨油大豆脂肪含量力爭分別提高1個百分點。專家認為，要加快推廣具有苗頭性的高產優質品種，集成配套綠色高效技術模式，同時加快生物技術在育種上的應用，提升大豆良種繁育能力，釋放大豆良種的增產潛能。

　　在耕地資源有限的情況下，我國還可以利用成熟的糧豆間作套種技術提高大豆產量。據一位權威專家估算，我國每年玉米種植面積6億多畝，如果全國三分之一玉米地實行糧豆套種，一畝地多產250斤大豆，全國每年大豆產量就會增加500億斤，相當於2500萬噸。吉林省公主嶺市山前村萬欣农民專業合作社理事長薛耀輝說，多年來當地探索玉米大豆間作套種技術，在不影響玉米產量的前提下，還能增加大豆產量，大豆根瘤菌還能養護耕地，一舉多得。

　　大豆生產者補貼和輪作補助等手段，有助於調動农民擴種大豆积極性。山東禹王蛋白公司總經理李順秀認為，應該統籌用好東北地區玉米大豆生產者補貼政策，合理確定玉米大豆補貼標準，完善輪作休耕補助政策，平衡作物間比較收益。同時，在黃淮海地區和長江流域也應該實行大豆種植補貼和輪作補貼，確保大豆種植面積和產量。

　　“應該立足我國資源稟賦和生產實際，形成進口大豆與國產大豆錯位競爭、相互補充的格局。”李順秀說，適應居民飲食消費習慣，發揮我國優質高蛋白大豆、菜用大豆優勢，可以滿足市場多元化需求。國家亟待加大對高蛋白大豆新品種培育的補貼力度，強化農業部門、農科院、重點高校院所等科研機構對高蛋白大豆良種的培育，研發出適應不同積溫帶、產量高、不炸莢、抗倒伏、蛋白質高的優質大豆品種。

　　“賣豆難”是我國豆農經常面臨的一個困境。國產大豆加工企業是實現國產大豆產業振興的重要引擎。經過幾十年發展，我國大豆產業已經形成了油脂、蛋白、食品加工大豆加工體系，但大部分國產大豆加工企業小、散、弱，處於虧損或者虧損邊緣，經營異常艱難，沒有能力對國產大豆起到支撐作用。李順秀認為，要振興國產大豆產業，必須培育壯大一批國產大豆加工龍頭企業，鼓勵大豆加工企業與大豆主產縣簽訂生產訂單，根據企業要求，推動規模化、標準化種植，促進產銷銜接，實現優質優價，從根本上解決大豆產業發展遇到的瓶頸問題。

　　【延伸閱讀】

（文章來源：經濟日報）

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摘要 【風雲再起！股神板塊神秘爆發 大莊家即將出獄？】世界上總有一些人雖深陷囹圄，但江湖上從不缺少他們的身影，徐翔就是這樣一個人。算算時間，從徐翔被逮捕至今已過去三年半的時間，在這期間，股市中關於他的故事卻從未中斷。（券業觀察）

　　傳言四起

　　世界上總有一些人雖深陷囹圄，但江湖上從不缺少他們的身影，徐翔就是這樣一個人。

　　算算時間，從徐翔被逮捕至今已過去三年半的時間，在這期間，股市中關於他的故事卻從未中斷。

　　最近两天，除了稀土板塊持續飆升以外，徐翔概念股也在默默爆發，截至5月29日收盤，康強电子(002119.SZ)、文峰股份(601010.SH)、招商南油(601975.SH)等3股漲停，另外，華麗家族(600503.SH)、大恆科技(600288.SH)、寧波中百(600857.SH)等盤中也均異動拉升。

　　其中，康強电子自進入今年以來，漲幅接近300%。而據康強电子一季報显示，徐翔旗下的私募基金“澤熙6期”依然持有公司總股本5%的股份。

　　看到市場中徐翔概念股突然爆發，很多人猜測徐翔是不是快要出獄了。實際上，按照2017年法院的判決，徐翔在獄中如果沒有減刑的話，最起碼到2021年之後才能出獄。

　　坐牢也能賺錢

　　在眾多徐翔概念股中，最令人嘆服的是徐翔對招商南油的操作。

　　招商南油原來的名字是長航油運，曾經是A股歷史上第一家退市的央企，也是A股史上首家重新上市的公司。

　　2014年6月，長航油運退市前，股價在7毛錢左右。徐翔突擊入股，用自己徐翔、老爸徐柏良、老媽鄭素貞、老婆應瑩的賬戶大舉買入，四人合計持有2200萬股長航油運。

　　長航油運於2019年1月8日重新上市，之後改名為招商南油。按照5月29日的收盤價，徐翔僅在這一股上的收益就高達近5倍。

　　在眾多股民尋求解套的時候，徐翔坐着牢就把錢賺了，只能說有些人天生就是賺錢的命。

　　至於其他的徐翔概念股，寧波中百和大恆科技是由徐翔直接控股的公司。

　　目前寧波中百的第一大股東是西藏澤添投資發展有限公司，持有15.78%的股份，而該投資公司的實控人正是徐翔的父親徐柏良。

　　而大恆科技的第一大股東是徐翔的母親鄭素貞，持有29.75%的股份。

　　另外，鄭素貞還持有文峰股份14.88%的股份，位列公司第三大股東。

　　華麗家族之所以成為徐翔概念股是因為在2014年，華麗家族以投資地產項目為名定向增發成功，募集了17億元，徐翔的澤熙投資藉此成為華麗家族的第二大股東。

　　小券(ID:quanyeguancha)相信很多人都聽說過徐翔的傳奇故事，從3萬元起家，在銀河證券寧波解放南路營業部打響了“寧波敢死隊”的名聲，積累了第一桶金，之後轉戰上海，創辦了澤熙投資，進軍陽光私募，成為民間公認的股神。

　　隨着資金規模的越來越大，徐翔以前的打板模式難以持續下去，只能放棄短線操作模式，尋求一些中長期的投資機會，但是時間線一旦拉長，各種風險就會接踵而來，控股上市公司自己操盤才是最穩妥的方式。

　　這大概就是澤熙後來控股上市公司的邏輯，由此徐翔從一個短線炒客變身大莊家，身居幕後，在股市中呼風喚雨，但也因此一步步走向罪惡的深淵。

　　儘管徐翔概念股集體爆發，似乎就像“小弟”為“大佬”的即將歸來而歡呼，但以當時對徐翔案件判決的嚴厲程度來看，如果沒有一個令人信服的理由，想在眾目睽睽之下提前出獄，恐怕是難上加難。

（文章來源：券業觀察）

(責任編輯：DF075)

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摘要 【“網紅”方大特鋼煤氣管道發生燃爆 “炸”出股價今年新低】5月29日16時22分，方大特鋼(600507，SH)二號高爐煤氣管道發生燃爆事故，事故造成1名員工死亡，9名員工受傷。方大特鋼隨後發布的公告稱，公司現有3座高爐，具備鐵水產能315萬噸/年，本次發生事故的二號高爐鐵水產能約125萬噸/年。事故預計對公司2019年度生產經營業績造成一定影響。（每日經濟新聞）

　　5月29日16時22分，方大特鋼(600507，SH)二號高爐煤氣管道發生燃爆事故，事故造成1名員工死亡，9名員工受傷。方大特鋼隨後發布的公告稱，公司現有3座高爐，具備鐵水產能315萬噸/年，本次發生事故的二號高爐鐵水產能約125萬噸/年。事故預計對公司2019年度生產經營業績造成一定影響。

　　5月30日，方大特鋼股價受到重挫，報收9.05元/股，下跌7.56%，創下今年新低，也是當天鋼鐵行業板塊中表現墊底的幾隻股票之一。

　　如果沒有這次事故，方大特鋼原本的“人設”堪稱資本界“網紅”，除了給員工大手筆派發年終獎以外，這家公司還帶着諸如高分紅、高薪酬等許多話題。

　　分紅比連續超80%

　　在股吧里，方大特鋼是一個讓人又愛又擔心的公司。

　　如果從股民投資的角度來說，方大特鋼在過去一年裡的表現的確足夠靚麗，2018年歸屬於上市公司股東的凈利潤達到29.27億元。更討喜的是，公司還拿出了24.6億元分紅，每10股派發現金紅利17元(含稅)。而且，這還不是方大特鋼第一次實施高分紅。2017年年報中，方大特鋼表示將向全體股東每10股派發現金紅利16元(含稅)，共計派發現金紅利約21.22億元(含稅)，分紅比例達到了83.55%。

　　出手如此大方的方大特鋼，是一家鋼鐵聯合企業，業務集採礦、煉焦、燒結、煉鐵、鍊鋼、軋材生產工藝於一體，具有年產鋼360萬噸的能力。

　　而受鋼鐵價格走高、供給側改革等因素影響，2018年可謂鋼鐵行業最好的一年。中鋼協數據显示，這一年中鋼協會員企業實現銷售收入4.11萬億元，同比增長13.04%；盈利2862.72億元，同比大幅增長41.12%；資產負債率則同比下降2.63個百分點。

　　方大特鋼的業績表現與中國鋼鐵市場的整體增長率保持一致。2018年度，方大特鋼實現產鐵346.04萬噸、鋼420.31萬噸、材425.13萬噸，同比上年均增長12%以上。但是當方大特鋼發生了高爐煤氣管道燃爆事故后，股民的愛又轉化成了恨，事故不僅造成了人員傷亡，也給公司未來的經營業績帶來了變數，這一點，方大特鋼已經在公告中闡明。未來一年，方大特鋼的利潤、分紅還能像前兩年一樣保持高位數嗎？一切都是未知數。

　　兩任董事長薪酬超研發費

　　高管的高薪水，也是方大特鋼的話題之一。

　　2018年，方大特鋼董事長謝飛鳴薪酬達到3169.67萬元，3169.67萬元是什麼概念？這一數據超過了不少A股上市公司全年的凈利潤。《每日經濟新聞》記者統計數據發現，2017年全年凈利潤低於3169.67萬元的A股上市公司就有接近600家。除現任董事長謝飛鳴之外，方大特鋼前任董事長鍾崇武2018年領取的薪酬達到了4035萬元。也就是說，僅2018年度，方大特鋼兩任董事長的薪酬就達到了7200萬元。

　　方大特鋼其餘部分董事或者高管去年的薪酬同樣驚人。譬如董事譚兆春去年薪酬為1661.74萬元、董事居琪萍去年薪酬為1565.52萬元……當然，也有些高管領的薪酬並不高，但總體來看，2018年方大特鋼為董監高發放的薪酬合計達到1.69億元。

　　方大特鋼2018年報显示，公司的營業成本構成中，管理費用最高，為16.55億元，較上年翻倍，其中職工薪酬6.39億元，股權激勵費用為7.69億元。

　　研發費用雖然較上一年增長了30%，達到了6674萬元，但整體來看還不及公司給兩任董事長發的薪酬多。此外，前些年鋼鐵行業不景氣時，很多鋼鐵企業玩起了“跨界”——比如“武鋼養豬”，而方大特鋼也開了餐館，賣起礦泉水。

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（文章來源：每日經濟新聞）

(責任編輯：DF407)

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摘要 【A股重磅！MSCI再傳大消息 將考慮將A股納入因子提升到20%以上！】MSCI表示，在2019年完成A股納入因子的提升之後，將對投資者進行新一輪的諮詢。如果納入因子提升順利實施，將會考慮將納入因子提升到20%以上。（中國基金報）

　　A股重磅！MSCI再傳大消息，將考慮將A股納入因子提升到20%以上！但面臨四方面准入問題

　　5月28日，入摩所帶來的資金直接將大盤從綠拉紅。

　　周二尾盤最後5分鐘，A股一度有超100億資金借道滬深股通快速湧入。相關MSCI指數基金為減少跟蹤誤差，為A股入摩擴容生效前最後一刻快速建倉。

　　MSCI中國區研究主管魏震近日接受媒體採訪時表示，指數調整生效日，調整所涉及的市場尾盤異動是正常現象。

　　和前兩次入摩相比，此次納入受到弱市等效應疊加，其引流的正向效應被充分放大，而外界預期，3個月後的納入因子再次提升，將持續提升外資對A股的影響力。

　　入摩引流效應明顯

　　28日為 MSCI 納入因子從 5%上升到 10%的正式實施日。當日，北上資金凈流入 55.7 億，是 2019 年 4 月以來的最高值，結束了此前連續 8 個交易日的凈流出。其中， 滬股通渠道凈買入 46.77 億元，深股通渠道凈買入 8.90 億元。

　　最為戲劇性的是，收盤前，北向資金大幅集中流入，14 時 59 分，北向資金一度凈流入高達 117 億元。受尾盤北向資金大幅流入帶動，上證綜指收盤前扭頭向上，三大股指齊齊收漲。據了解，由於指數均以個股收盤價來確定指數點位，跟蹤指數的被動資金往往會集中在最後幾分鐘交易以卡准收盤價。

　　除此以外，北上資金總成交額為 773.1 億，創 2019 年 5 月以來的新高，同時也大幅高於過去 20 個交易日的成交額均值(約 494 億)。

　　弱市更能凸顯外資流入效應

　　數據显示，以往兩次納入中，實施日前一個交易日成交額和凈流入大幅增加，但實施日當日資金流入相對平穩，對大盤的影響都沒有此次明顯。2018 年 6 月 1 日首次納入，當日北上資金成交額為 199.1 億元，凈流入 21.9 億元，當日大盤震蕩下行，收跌0.66%；前一個交易日成交額為 346.9 億，凈流入 57.5 億。

　　2018 年 9 月 3 日第二次納入，當期北上資金成交額為 164.7 億元，凈流入 2.7 億元，當日大盤低位震蕩，尾盤有所拉升，收跌0.17%；前一個交易日成交額為 317.2 億，凈流入 37.7 億。

　　中信建投分析指出，與以往兩次不同的是，本次納入前夕北上資金大幅流出，成交額也持續低迷，人民幣匯率從快速貶值轉為震蕩企穩。在北上資金流入偏弱的背景下，被動資金流入帶來的衝擊效應對市場的影響非常明顯。

　　相關成分股表現前期收益增強

　　今年新納入MSCI指數的創業板個股近期表現

　　MSCI 在 5 月 14 日公布本次納入調整名單，新增標的共 28 只，其中有 18 只為創業板成分股。這也是創業板被首次納入 MSCI 指數成分中。

　　中信建設研究發現，在納入前3個交易日，MSCI 新增成分股明顯走強。由於MSCI新增成分股是本次 MSCI 納入影響最大的板塊，其超額收益率的異常變動一定程度上說明 A 股尾盤異動可能主要是受指數調整影響。

　　從這18隻創業板的表現來看，其中表現最好的要數溫氏股份，截止今日交易時間11時，近5日的漲幅近18%，累計有12隻個股的出現了股價上漲，近10日上漲的個股有10隻。這些個股今年以來上漲最多的為同花順，上漲幅度達到124%。

　　下次提權為8月

　　納入因子提高至15%，年底前升至20%

　　從MSCI的議程來看，今年還會兩次提升A股權重的安排，最近的一次為8月，MSCI中國大盤A股的納入因子將從目前的10提升到15%。到年底前，MSCI中國中盤和大盤股票的納入因子均會提高到至20%。

　　作為2019年5月的半年度指數審議的一部份，MSCI把指數中的現有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入中國創業板中的大盤A股。今年5月28日完成了該步驟。

　　今年MSCI還將再次提升A股權重，作為2019年8月的季度指數審議的一部份，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

　　2019年11月，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股(包括符合條件的創業板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數。

　　MSCI也表示，在2019年完成A股納入因子的提升之後，將對投資者進行新一輪的諮詢。如果納入因子提升順利實施，將會考慮將納入因子提升到20%以上。

　　A股納入MSCI權重超過20%

　　還存在四方面准入問題

　　30日，MSCI明晟亞太區執行董事兼中國研究主管魏震在媒體溝通會上表示，國際機構投資者強調，未來中國仍需解決四方面准入問題，以使A股在MSCI指數中的權重超過20%。包括：提供更多對沖和衍生品選擇、A股結算周期較短、滬深港通交易假日不同，以及滬深港通的有效綜合賬戶機制。

　　魏震指出，第一，上市期貨和其他衍生品的缺乏導致投資者難以大規模納入A股或管理其風險；其次，A股結算周期較短，因此帶來一定的營運風險及跟蹤挑戰。這一風險隨着A股權重和被納入股票數量增多將變得更大。第三，境內股票痛滬深港通交易假日不同，造成投資障礙；第四，建立可行且有效的綜合交易機制對幫助交易執行和降低營運風險至關重要。

　　據悉，自MSCI宣布納入A股以來，有超過5600個新開設的滬港通/深港通賬戶，北上投資組合總值增加了840億美元。從2017年6月宣布納入前至今年2月，北向資產管理規模增加了160%。

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（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF010)

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