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 ■本報記者 矯 月

　　步森股份新任實際控制人剛剛上位不久就迎來了劉鈞及其一致行動人的挑戰。在3月1日的公告中，劉鈞及其一致行動人直言“謀求公司控制權，回報中小股東”。

　　面對來自劉鈞及其一致行動人對步森股份控制權的謀划，步森股份新任實際控制人趙春霞回復《證券日報》記者稱：“希望大家遵守契約精神，以已經簽訂的協議為準。”

　　步森股份控股權遭窺視

　　說起步森股份的股權之爭，就要從劉鈞及其一致行動人收購公司前實際控股股東睿鷙資產股份談起。

　　2018年1月17日，劉鈞及其一致行動人北京芒果淘諮詢有限公司（以下簡稱“芒果淘”）、西安青科創投資有限公司（以下簡稱“青科創”）與睿鷙資產原普通合伙人北京星河贏用科技有限公司（以下簡稱“星河贏用”）、有限合伙人拉薩市星灼企業管理有限公司（以下簡稱“星灼企業”）簽署了份額轉讓協議。

　　其中，芒果淘以1000萬元現金收購星河贏用持有的睿鷙資產860萬出資額(出資份額比例1.03%)，青科創以17300萬元現金收購星灼企業持有的睿鷙資產82740萬元出資額（出資份額比例98.97%），本次交易完成后，劉鈞及其一致行動人間接持有公司13.86%的股份。本次交易前，劉鈞直接持有公司股份2.2萬股，本次交易完成后，劉鈞及其一致行動人將持有公司1942.20萬股，占公司總股本的13.87%。

　　對於此次收購，劉鈞及其一致行動人給出的增持理由為“對公司未來發展的信心以及對公司價值的認可”，同時，劉鈞及其一致行動人還直言“未來12個月將通過法律法規允許的方式（包含但不限於競價交易和大宗交易）繼續增持公司股份”的消息。

　　同時，劉鈞及其一致行動人還在回復中直言要“謀求公司控制權”。

　　值得注意的是，趙春霞旗下安見科技受讓股份的價格為47.6元/股，股份轉讓價款為10.6億元。而青科創則僅以1.73億元現金就收購了星灼企業持有的睿鷙資產82740萬元出資額。

　　對此，劉鈞及其一致行動人答覆稱：“青科創受讓該等份額前，睿鷙資產所持有上市公司的全部1940萬股已完全處於質押狀態，不計算利息的情況下，上述質押產生的債務總額為4.5011億元。”

　　根據芒果淘和青科創給出的說明显示：“本次交易的作價依據系根據協議簽署日前一交易日二級市場的收盤價（32.64元/股）乘以星河贏用及星灼企業轉讓的總股數（1940萬股），並扣除睿鷙資產的總負債來確定，最終交易的價格與作價依據略有差異系各方通過商業談判一致確定的結果。”

　　實控人首亮協議捍衛

　　面對來自劉鈞及其一致行動人一方對控股權的窺視，趙春霞也直言“以簽訂的協議為準”。同時，步森股份在3月1日的公告中首次貼出了新任實際控制人與原實際控制人雙方簽訂的協議內容。

　　2017年10月23日，公司原控股股東睿鷙資產與安見科技簽訂了《股權轉讓協議》。根據該協議，安見科技將持有公司2240萬股，占公司總股本的16%；同時安見科技接受睿鷙資產持有的公司1940萬股股份（占公司總股本的13.86%）投票權委託，安見科技合計持有公司29.86%的投票權，公司控股股東變更為安見科技，實際控制人變更為趙春霞。

　　據安見科技首次向上市公司披露的安見科技與睿鷙資產在2017年10月25日簽署的《一致行動協議》显示：睿鷙資產在上市公司經營決策等方面與安見科技保持一致。

　　如“行使董事會、股東大會表決權”；“向董事會、股東大會行使提案權”；“行使監事、董事候選人提名權”；“其他應由上市公司股東行使的經營決策權”。

　　根據協議內容显示，雙方同意“保持一致行動的期限自本協議生效之日起至任何一方不再持有上市公司股份之日止”。

　　鑒於有上述協議的存在，因此，步森股份表示：“本次一致行動協議的簽署不會導致公司控股股東、實際控制人發生變更。”

　　同時，公司還稱：“公司控股股東重慶安見漢時科技有限公司實際支配表決權的公司股份總數占公司股份總數比例仍為29.86%；並將有利於進一步鞏固控股股東對上市公司的控制地位，有利於提高公司經營決策效率和持續穩定發展。”

　　雖然步森股份的實際控制人尚無變化，但劉鈞及其一致行動人一方也給出謀求控制權的5個計劃，包括“通過協商及其他合法方式終止將睿鷙資產所持1940萬股表決權委託給安見科技”；“通過公開市場合法合規增持公司股份，獲得更多股份”；“通過尋找一致行動方，通過一致行動協議獲得更多表決權”；“通過徵集表決權，獲得更多表決權”；“其他能提升控制權穩定的方法”。

　　目前來看，由於安見科技手持上述協議在手，仍處於上風，至於劉鈞及其一致行動人在此後會否通過上述手段謀求控制權仍需觀察。

　　雖然步森股份的股權之爭最後贏家還未確定，但公司投資者卻先嘗到了甜頭。《證券日報》記者發現，3月1日公司公告劉鈞及其一致行動人上述回答后，步森股份的股價即出現漲停。

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 　中國經濟網北京3月19日訊 3月16日，濱江集團發布2017年年報，公司經營活動產生的現金流量凈額34.30億元，同比下降73.88%。同日，公司還公告擬向中國銀行間市場交易商協會申請註冊發行短期融資券，規模不超過65億元人民幣。

　　年報显示，報告期內公司實現營業收入137.74億元，比上年同期下降29.19%；實現利潤總額29.27億元，比上年同期增長3.94%，實現歸屬於上市公司所有者的凈利潤17.11億元，比上年增長22.35%。

　　截至2017年12月31日，濱江集團總資產合計602.44億元，負債合計438.84億元，資產負債率為72.84%，同比增加4.60%。

　　報告期內，公司資信狀況良好，公司共申請銀行授信總額度274億元，授信額度已使用24.47億元，剩餘信用額度249.53億元。報告期內，公司償還銀行貸款44.68億元，其中按時償還44.68億元，銀行貸款展期0萬元，減免0萬元。

　　截至2017年12月31日，公司經營活動產生的現金流量凈額34.30億元，同比下降73.88%，公司稱，主要系本期經營活動現金流出較上期增加較多所致。

　　3月16日濱江集團發布公告稱，公司擬向中國銀行間市場交易商協會申請註冊發行短期融資券。本次擬註冊短期融資券的規模不超過65億元人民幣；在註冊有效期內，公司將根據實際資金需求情況，可選擇一次或分期發行短期融資券。本次擬註冊和發行短期融資券的期限不超過1年（含1年）。發行短期融資券的利率按照市場情況確定。主要用途包括但不限於補充公司流動資金、償還流動資金貸款和其他符合規定的用途，以滿足公司運營的資金需求，降低融資風險。

　　濱江集團進軍上海兩年地王項目仍未開盤。2015年底，濱江集團聯合平安不動產以34.65億奪上海寶山區大場鎮祁連社區一地塊，樓板價每平方米28755元，溢價率91.7%，成為彼時的“地王”。隨後，濱江集團將這一項目命名為濱江公園壹號，計劃2016年下半年推出。然而，距離原定開盤時間一年過去了，濱江公園壹號依然沒有拿到預售證，2017年初便完成落位選房的用戶依然沒有盼來開盤的消息。記者曾多次就開盤時間與公園壹號銷售人員聯繫，其答覆的節點均未能如期開盤。作為濱江進入上海的第一個樓盤，拿地兩年後依然沒能進入市場，濱江集團的首個上海“地王”項目何時解套直接關乎濱江集團上海主戰場的局勢變化。

　　2018年2月，濱江集團40億攬杭州宅地，樓麵價超2.9萬創板塊新高。2018年2月5日上午，在杭州的一場土拍活動中，位於蕭山區的一宗總建築面積約13.45萬平方米的低密度宅地，在經過68輪報價、31輪競自持競拍后，被杭州濱江盛元房地產開發有限公司以總價40.12億元競得。競得方杭州濱江盛元房地產開發有限公司為杭州濱江集糰子公司。在成功拿下上述地塊后，2018年以來，濱江集團已在大本營杭州先後斬獲4宗地塊，總支出64.4億元，新增規劃建築面積42.6萬平方米。

　　出讓公告显示，杭州濱江集糰子公司拿下的上述地塊、蕭政儲出（2018）5號地塊佔地面積13.32萬平方米，容積率為1.01，規劃建築面積為13.45萬平方米，起始總價為23.6億元，起始樓麵價為17542元/平方米，最高總價為40.12億元、封頂樓麵價為29821元/平方米。濱江集團29821元/平方米的樓麵價，刷新板塊新高。

　　濱江集團重點布局的城市成為調控的“重災區”。2017年年報显示，濱江集團主要經營區域為杭州、上海、深圳，進入城市相對有限，分佈面較窄。2017年，除了大本營杭州外，上海和深圳的銷售金融均出現了下降，上海地區的下降幅度更是高達近40%。

　　此外，截至2017年末，杭州商品住宅庫存去化周期為3.3個月，上海的商品住宅庫存去化周期為10.3個月，深圳的商品住宅庫存去化周期更是超過1年，長達13.1個月之久。

　　造成這一現象的主要原因是上海和深圳的房地產市場均受到嚴格的調控。

　　對於這一調控的影響，易居集團CEO丁祖昱曾統計，上海2017年大量樓盤未拿到預售證，積壓的樓盤總值超過6400億元。濱江進軍上海的首個項目濱江公園壹號也深陷其中，原定2016年下半年開盤的項目截至目前仍未有任何推出的跡象。而深圳樓市更加“慘淡”，房價一度領跌全國。

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 　6月18日晚間，華誼兄弟發布公告稱，公司實際控制人王中軍擬在6月19日起的未來12個月內（即2018年6月19日至2019年6月18日），以自籌資金增持不低於1億元公司股票，並承諾在增持期間及在增持完成后6個月內不轉讓所持有的公司股份。

　　關於增持目的，公司表示，基於對公司未來持續穩定發展的堅定信心及對公司內在價值的認可，同時為了提升投資者信心，切實維護中小股東利益和資本市場穩定，擬實施本次增持計劃。

　　近期，受到各種傳聞影響，華誼兄弟股價持續下滑。Wind數據显示，截至公告前最後一個交易日（6月15日），華誼兄弟收盤價為6.46元/股，最近5日股價下滑8.76%，年初以來累計下滑了25.75%。

　　6月12日，華誼兄弟剛剛推出第二期股權激勵計劃，疊加增持效應，有分析師認為，王中軍在傳達出正面積極的信號，給予公司未來肯定、積極的判斷，同時安撫市場恐慌情緒，提振信心。

　　根據王中軍公開信显示，自2014年以來，王中軍、王中磊均沒有減持過公司股份，而且還累計增持公司股票，金額合計6.4億元。

　　6月18日當晚，華誼兄弟董秘高輝在接受《證券日報》記者採訪時表示，從某種意義上來說，對於華誼來說，此次危機亦是一種機會，因為上市公司都是很守規矩的，但是肯定有一些新進入者存在不規範的行為，如果這次暴露出的行業弊病得以改善，那麼在統一的標尺下做事，提高行業整體的規範性，對華誼反而是利好的。

　　“如果從歷史的角度去看，這點風波只是暫時的，行業內的人也都懂華誼的，因此不會影響到經營業務層面。”高輝表示，實際上，2015年股價波動較大后，王中軍、王中磊就已多次增持公司股份，而最近這次增持計劃是從年初開始籌劃的，直到最近覺得應該出來表個態度。

　　“我覺得這也是一個機會，總比更高的價格增持合適吧。雖然我們也不願意抄底，誰不想市值維持在一個穩定的位置上呢。”高輝如是說。

　　有分析人士在接受《證券日報》記者採訪時表示，近期電影行業遭受輿論衝擊，造成相關公司股價短暫下跌。但長遠來看，業務布局完善、核心競爭力突出的公司基本面是不會受到任何影響的，隨着主營業務的不斷髮力和作品說話，資本市場表現會追隨公司價值重新回歸正常上升通道。上市公司實際控制人在此時增持公司股票，其實就是在用實際行動向公眾傳達這個信息。

　　6月15日，華誼兄弟發布了第六季“H計劃”片單，公布了包含馮小剛、徐克、管虎、是枝裕和、瀧田洋二郎等國內外知名導演的20部作品，其中包括《陰陽師》、《找到你》、《八佰》、《江湖兒女》等片。

　　與此同時，包括華誼兄弟電影世界（蘇州）在內的多個實景娛樂項目也將在年內陸續開業。上述分析指出，由於華誼的實景娛樂項目大部分還未開業，因此收入主要出自品牌授權這一欄目，隨着園區陸續開業，可以成為上市公司的利潤。

　　“今年蘇州的（實景娛樂）肯定開業，一切都已整裝待發，就等着驗收了。”高輝表示：“五年之後再看，實景娛樂的收入佔總收入的比例將超過50%，未來華誼的商業模式與迪士尼是一樣的，電影票房與線下非票業務相互補充。”

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 　新華社北京7月6日電（記者譚謨曉）銀保監會官網6日發布《個人稅收遞延型商業養老保險資金運用管理暫行辦法》，旨在規範稅延養老保險資金運用行為，實現資金的安全穩健運作和長期保值增值，促進稅延養老保險試點持續健康發展。

　　稅延養老保險試點5月啟動，產品以“收益穩健、長期鎖定、終身領取、精算平衡”為設計原則，在資金投資運作的安全性、收益性和流動性等方面有特殊的管理要求。

　　辦法明確，稅延養老保險資金是老百姓的養老錢，享受國家稅收優惠政策，保險機構責任重大，投資運作需要更加審慎穩健，要實現資金的長期保值增值，必須在大類資產配置、長期投資、價值投資和多元化投資等方面具備更強的投資能力。

　　辦法要求，保險機構要針對不同稅延養老保險產品設立單獨的投資賬戶，優先選擇具有長期資金管理經驗、資產配置體系完善、投資經驗豐富、風險管控機制健全的投資管理人。投資管理人應當切實履行主動管理職責，不得進行轉委託。

　　辦法明確，稅延養老保險資金投資資產劃分為流動性資產、固定收益類資產、權益類資產、不動產類資產和其他金融資產等五大類資產。鼓勵稅延養老保險資金投向符合國家戰略和產業政策要求的領域。

　　銀保監會有關部門負責人表示，投資管理能力和風險管理能力是實現稅延養老保險資金安全穩健運作和長期保值增值的重要前提和根本保證。保險機構應建立稅延養老保險資金運用的組織架構、管理制度和內控流程，建立風險管理機制，重點關注資產負債錯配風險、投資策略偏離風險、流動性風險等，保護好參保人利益。

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 　新華社北京7月24日電(張弛、陳煒偉)國家發展改革委24日發布消息說，2013年以來，我國社會物流總費用與國內生產總值的比率連續5年保持下降，今年上半年進一步降至14.5%。

　　國家發改委、交通運輸部當日召開全國物流降成本工作電視電話會議。國家發改委副主任張勇介紹，國家發改委會同相關部門認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，統籌降低“物流企業成本”和“企業物流成本”，從深化“放管服”改革、加大減稅清費力度、加強重點領域和薄弱環節建設、深化產業聯動融合和信息互聯互通等方面出台了60多項具體舉措。在國家有關部門和各地的共同努力下，物流降本增效工作階段性成效顯著。 　　張勇表示，要推動物流降本增效工作再上新台階。針對部分領域、部分地區存在的政策細化實化不足、落實進度緩慢等問題開展自查，及時研究解決政策落地過程中存在的問題。同時，在“放管服”改革上下功夫，繼續推動降低制度性交易成本。要爭取在加快多式聯運發展、解決用地難和融資貴、改善行業營商環境等方面取得突破。此外，各地區要建立或完善跨部門的物流降本增效工作協調機制，在行業運行監測、重大問題研究等方面加強合作和成果共享。

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 　拼多多搶食電商市場的速度刺激着電商巨頭們的神經，他們在對拼多多嗤之以鼻的同時大舉上線拼團業務。蘇寧在“8·18”期間高調上線“蘇寧拼購”，淘寶與支付寶打通拼團功能，京東、唯品會等同樣推出拼團業務。一時間，電商巨頭們因拼團蜂擁至同一個賽道，但並不意味着可以藉此“梅開二度”。由於核心客群、運營思維、商業架構等多維度的差異因素，短期內為電商巨頭帶來可觀收益的拼團或許終將因水土不服而流產。

　　巨頭搶灘拼團業務

　　拼多多將本是促銷手段的拼團作用發揮得淋漓盡致，促使商業巨頭們對拼團表現出了熱忱，大有群雄逐鹿的氣勢。電商巨頭與新貴們紛紛搶灘上線拼團業務，蘇寧今年“8·18”大促一改往年以家電為主題，而是力推主打正品拼團概念的“蘇寧拼購”，蘇寧易購總裁侯恩龍親自站台直接將8月8日定為“拼購日”。早在7月末，蘇寧將樂拼購改名蘇寧拼購，且單獨上線為獨立於蘇寧易購主站的App。

　　蘇寧將拼團業務高調獨立時，競爭者自然也不甘示弱。8月7日，淘寶聯合支付寶在支付寶界面底端悄然上線拼團功能“五折拼團”，分時段給用戶推薦不同的拼團商品。北京商報記者點擊進入后發現，拼團商品類目涵蓋從日用品、食品到服飾等近12個品類，拼團價大多介於5-30元之間，少數商品定價超過百元。低價策略與拼多多可謂如出一轍。淘寶上線“淘寶特價版”時，行業已有淘寶向拼多多開火的言論。

　　拼多多帶來的效應讓上線拼團業務的電商企業不斷浮出水面。北京商報記者從網易嚴選方面了解到，早在一年前網易就在PC端上線了“網易一起拼”頁面與微信端打通，涵蓋網易嚴選、網易智造以及春風等自營品牌。如今網易嚴選在主站和小程序上同樣開通了拼團功能。

　　此外，唯品會將拼團設定為首頁，京東與淘寶前後腳上線拼購業務。而除了電商巨頭，在微信上搜索“拼購”或“拼團”后，各種相關小程序瞬間刷屏。

　　實際上，對於電商企業來講，拼團並不屬於新物種，而是慣用的促銷方式。在早期的百團大戰時，團購就是初級版的拼團。聚划算一度成為爭相效仿的對象。當電商巨頭們受困於流量紅利窘境時，拼多多以“低價+拼團”的模式依託微信不斷裂變，成為電商的“第三極”。

　　太和智庫研究員唐興通對北京商報記者直言，拼多多的崛起讓電商巨頭們爭相跟風，打出有品質的低價牌和拼團，但當前的競爭更像是一場短暫的流量狂歡，傳統的電商企業在團隊管理、運營模式以及供應鏈管理方面與拼多多不具可比性，跟風之下尚未規劃出清晰的發展路線。

　　低成本攫取流量

　　拼團讓電商企業再度聚焦到同一個競爭賽道，企業尚未清楚競爭點時，已着手搶奪新興社群市場的話語權。拼多多等扎堆在微信端的企業，採用拼團方式攫取騰訊富餘的流量；已具有行業話語權且在電商行業中佔據舉足輕重位置的電商巨頭們則自行搭建拼團業務，甚至調動體系內資源進行推動，試圖“梅開二度”。歸根到底，電商企業還是瞄準了互聯網向社群化方向發展的趨勢，在後流量時代重新尋找流量新的裂變點。

　　儘管拼團一直是電商普遍採用的促銷方式，但消費者對拼團行業的認知仍處於早期並不成熟的階段。“拼團並不一定代表低價，但消費者還是形成了拼團商品價格更低的刻板印象。”唐興通稱。電商正是藉此刻板印象短期內高調推出拼團業務，再用自身的信譽進行背書，聚焦更多的用戶群。

　　“獲取流量的成本較低是商業巨頭們擠進拼團賽道的主要原因。”閃電降價CEO張正平在接受北京商報記者採訪時直言，傳統電商流量紅利消失，獲客成本越來越高昂，採用拼團模式的社交電商獲客成本則更低，同時社交傳播不受廣告傳播產生的眾多制約。在唐興通看來，拼團搭建起的社群正在成為互聯網發展的新方向，電商企業藉此獲取流量的成本更低，有一定的增量市場可待挖掘。

　　作為參與電商拼團業務的製造商和品牌商來講，電商巨頭扎堆布局拼團業務為銷售產品提供了新渠道。一位生產筷子的製造商對北京商報記者稱，企業生產的筷子以不同的品牌甚至無品牌形象進駐到眾多帶有拼購業務的電商平台，每月總銷量增速至少在30%以上甚至更高。“對於難以形成品牌形象的製造商來講，薄利多銷還是核心，多家平台商對產品規格、要求等有極小的差別，而按照平台要求生產商品還可獲得較高的毛利。”日百、生鮮等高頻商品是當前拼團的主要品類，生產該品類的工廠正尋求更多的銷售渠道，但並無建立品牌的需求。

　　電商巨頭跟風追隨時的確在短期內憑藉拼團獲得了可觀的收益。據了解，蘇寧將8月8日定為“拼購日”當天，訂單量已超過500萬單。一位不願具名的電商創始人對北京商報記者稱，電商巨頭們自帶品牌認知，上線拼團業務時並未受到山寨假貨等質疑，相反能夠獲得較高的交易量和成交額。

　　“拼團的確存在着巨大的市場空間。”張正平表示。他稱，公司已經上線以拼團業務為主的電商App淘集集，其用戶數、銷售量、銷售額等數據的增長是公司目前多個電商中表現最為強勁的。

　　跟風難以達到預期

　　電商巨頭馬不停蹄地湧入拼團賽道，但能否借拼團“梅開二度”仍舊是未知數。張正平解釋稱，對於拼多多自身以及上線拼團業務的“跟風者”來講，拼團只是工具並非核心，社交方式、貨品選擇、用戶人群以及運營思維等多維度因素影響着電商巨頭的拼團效果能否達到預期。

　　“阿里、京東等電商巨頭的核心用戶與拼多多核心用戶並不重合，拼多多高黏性用戶一直都不是前者重視的用戶，而前者多年形成的忠實用戶群中只有少數願意花費時間進行拼團比價。”張正平直言。核心用戶並不重疊，而模式又難以高度複製，拼團或將無法為電商巨頭帶來可觀的想象空間。拼多多創始人黃崢此前公開表示，自從拼多多出現，模仿者一直都有，但時機已經不同，而拼多多模式難以複製。

　　如今拼團引發的追捧，如同當年唯品會特賣業務引發的浪潮。唯品會憑藉特賣迅速走紅，天貓在2015年上線儷人購。在儷人購與唯品會的博弈中，唯品會流血上市，儷人購最終淡出視野解散。在張正平看來，特賣引發的電商競爭如今正在拼團賽道上演，結果或許相同。

　　用戶人群等差異性成為阻礙時，電商企業間組織架構差異同樣為掣肘因素。唐興通稱，拼團僅僅是電商巨頭爭奪市場的單一工具而非全部業務，並不會傾注全部人力與資本孵化拼團項目，阿里、京東、蘇寧以及網易等電商業務與拼多多存在眾多差異，背後受制於資本和市場的因素不盡相同，平台的基因更有較大差異。“適用於拼多多的拼團或許會在電商巨頭的平台中出現水土不服。”

　　唐興通進一步解釋稱，拼團模式規模效應有限，供應鏈效率並未顯著提升，無法做到指導供應鏈反向定製。不同賽道中，經營用戶才是電商長線發展的出路。

　　北京商報記者 王曉然 趙述評

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