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摘要 【中金所：將對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度】為進一步促進股指期貨市場運行效率和功能發揮，中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)決定自2019年6月3日結算時起，對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度。股指期貨跨品種單向大邊保證金制度，是指對滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。（中金所網站）

　　為進一步促進股指期貨市場運行效率和功能發揮，中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)決定自2019年6月3日結算時起，對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度。

　　股指期貨跨品種單向大邊保證金制度，是指對滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。

　　此前，中金所自2014年10月27日起對股指期貨和國債期貨實施了同品種單向大邊保證金制度，並自2015年7月10日起率先對國債期貨實施了跨品種單向大邊保證金制度。

　　中金所相關負責人表示，保證金制度是期貨市場的一項基礎性風險控制制度，在有效控制市場風險的前提下，通過實施單向大邊保證金等制度安排，可以有效降低市場成本。金融期貨單向大邊保證金制度實施以來，市場運行安全平穩，取得积極效果。在同品種單向大邊保證金制度基礎上對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度，有助於降低股指期貨跨品種運行成本，進一步促進功能發揮。

　　下一步，中金所將密切關注該制度實施后的市場情況，確保股指期貨市場平穩有序運行。同時，繼續完善市場機制，兼顧風險防控和提質增效，努力打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的金融期貨市場。

　　關於股指期貨跨品種雙向持倉按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金的通知

　　各結算會員：

　　根據《中國金融期貨交易所結算細則》的規定，自2019年6月3日(周一)結算時起，對滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。

　　特此通知。

　　中國金融期貨交易所

　　2019年5月31日

　　【相關報道】

　　中金所4月22日調整股指期貨交易安排至今，已一月有餘。期貨日報記者發現，此次調整以來，滬深300、上證50、中證500三大股指期貨的交易量和持倉量均有所提高，市場流動性有所改善，量化私募開始加大相關策略布局的力度。

　　市場流動性有所提升

　　4月22日，股指期貨恢復常態化交易再進一步，市場為之振奮。股指期貨日內過度交易行為的監管標準由之前的50手調整為500手，中證500股指期貨交易保證金標準調整為12%，股指期貨平今倉手續費調整為成交額的萬分之三點四五。

　　從中金所公布的最新數據可以看出此次調整帶來的流動性變化。4月份，滬深300股指期貨日均持倉12.22萬手，同比增長189.81%，環比增長11.23%；中證500股指期貨日均持倉10.12萬手，同比增長182.76%，環比增長6.26%；上證50股指期貨日均持倉5.70萬手，同比增長124.16%，環比增長12.68%。

　　“我們觀察到的情況是，調整后股指期貨的成交量增長了15%左右。”廣東御瀾資產管理有限公司總經理崔颯對記者說，由於成交量沒有顯著提升，目前來看，此次調整帶來的流動性改善對交易型策略尤其是短線、日內交易策略，還沒有明顯的幫助。交易成本方面，交易保證金比例降低使得資金使用效率提升，但由於期指貼水現指，量化對沖成本還比較高。

　　北京中金量化科技投資有限公司創始人高健表示，在此次調整之前，受影響最大的是對沖策略和日內高頻；調整之後，交易成本降低，解放了股指期貨日內高頻交易策略，進而帶來了成交量增加。此外，大型對沖策略可能已經啟用，持倉量也有明顯上升。

　　私募加大期指策略配置

　　股指期貨交易安排調整后，量化私募有什麼新動作呢？

　　高健對記者說：“我們恢復了部分基於股指期貨的趨勢類策略。趨勢策略屬於中長期策略，由於時間太短，目前還未看到實際效果。但從交易標的來看，確實增加了新品種以及基於新品種的新策略。”

　　“根據今年的市場環境，我們在3月份上線了股指期貨交易策略，並且在CTA產品中增加了股指期貨相關策略的配置，目前以日內和套利策略為主，並逐漸適應了市場風格，凈值穩健增長。”崔颯對記者說，希望市場有持續向好的預期，市場流動性能進一步提升。對量化私募來說，市場流動性提高了，無論短線、日內還是套利，策略承載的資金量會增加，策略的表現也將有進一步提升。

　　值得注意的是，受國際經濟金融形勢和市場情緒的影響，近期股指期貨貼水較之前有所擴大，對量化策略凈值擾動增加。“股指期貨貼水擴大，增加了正在執行中的量化對沖的收益，但可能會削弱未來實施量化對沖的收益。因此我們將在策略配比上進行一些調整。”上海雷根資產管理有限公司總經理李金龍說。

　　另據記者了解，股指期貨交易受限后，部分投資者轉向用A50股指期貨對衝風險，或者用上證50ETF期權避險。但相比三大股指期貨，上述工具在使用成本、效果、便利程度等方面還有很多不足。

　　“我國證券市場上大多數有套保需求的投資者，希望對沖的標的指數通常是中證500指數，而新加坡A50股指期貨的基礎資產是A50指數，相對而言覆蓋面比較窄，投資者使用起來不太方便，且存在交叉套保風險，最終的對沖效果不一定好。”廈門大學教授韓乾表示，上證50ETF期權也有類似不便之處。另外，目前上證50ETF期權市場的容量沒有股指期貨市場大，單個合約的市場容量也不如股指期貨。

　　崔颯也認為，雖然上證50ETF期權最近的流動性比較好，但從成交規模和市場容量看，還無法與股指期貨相提並論。上證50ETF期權的交易標的是上證50ETF，份額有限，而股票指數沒有份額限制。而且從國外的經驗看，股票類期權工具的流動性不如股指期貨。(來源：期貨日報)

　　延伸閱讀>>>

（文章來源：中金所網站）

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摘要 【證監會召開系統反洗錢工作聯席會議】證監會新聞發言人高莉31日表示，證監會近日召開系統反洗錢工作聯席會議，會議要求，全系統要認識到反洗錢工作的重要意義，把反洗錢工作放在更加重要的位置。一是加強與央行的合作和信息共享，避免監管重疊。二是推動完善反洗錢監管制度體系。三是進一步完善聯席會議制度，完善反洗錢監管格局。四是通過市場准入，反洗錢檢查，督促行業機構做好反洗錢工作。五是培養反洗錢專家。

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　　為全面提升證監會反洗錢監管工作水平，充分發揮系統合力，進一步完善反洗錢監管鏈條，督促行業機構切實履行好反洗錢義務，近日，證監會在北京召開系統反洗錢工作聯席會議。證監會副主席李超出席會議並講話。

　　會議認為，做好反洗錢工作有利於推進國家治理體系和治理能力現代化，是切實防範金融風險、優化行業監管效果的重要抓手，是進一步擴大資本市場雙向開放、提升行業機構核心競爭力的必然要求。

　　會議要求，全系統要深刻認識反洗錢監管工作對維護資本市場穩定健康發展的重要意義，把反洗錢工作放在更加重要的位置，以實際舉措推進行業反洗錢工作。一是加強與人民銀行的監管合作和信息共享，避免監管重疊和監管真空，形成監管合力。二是結合金融行動特別工作組評估結果及我國反洗錢工作實際需求，推動完善反洗錢監管制度體系。三是進一步完善系統反洗錢聯席會議制度，構建統籌協調的行業反洗錢監管格局。四是通過市場准入、反洗錢檢查、處罰等加強反洗錢監管，督促行業機構切實提升反洗錢意識和工作水平。五是培養一批“干中學，學中專”的反洗錢監管專家，提升監管能力。

　　人民銀行反洗錢局，證監會相關業務部門、各證監局以及部分系統單位的有關負責同志參加了會議。

　　【相關報道】

　　今年以來，券商紛紛嚴格、細緻地落實央行相關反洗錢要求。近期，已有多家券商披露，將對身份信息存疑的客戶賬戶採取限制措施。

　　與此同時，有不少券商人士呼籲，希望行業能出台相關的行業規範，讓行業有統一標準，在實踐中有章可循，切實降低法律糾紛風險，提高反洗錢工作力度。

　　將休眠、限制 一批不合要求賬戶

　　近日，國泰君安發布《關於對身份信息存疑客戶賬戶採取休眠、限制措施的公告》，將於6月1日起分批次對在國泰君安留存的身份信息存疑客戶賬戶採取休眠、限制措施。

　　其中，針對證券資產餘額為0，同時人民幣、美元、港幣等資金餘額均不高於100元且自2016年1月1日起無交易的客戶賬戶，將採取休眠措施；針對未滿足休眠條件的身份信息存疑賬戶，將根據具體情況，採取相應限制措施，包括限制資金轉入、轉出，限制證券買入、限制撤指令及轉託管、限制辦理新業務等。

　　有業內人士對記者表示，工作信息、聯繫地址等內容未予填寫，也可能會被進行休眠處理。

　　從前年開始，中國的反洗錢工作就越來越嚴。去年9月末，央行印發《法人金融機構洗錢和恐怖融資風險管理指引(試行)》，成為各大券商今年來落實反洗錢的重要工作。

　　“各家證券公司都在根據央行反洗錢身份識別等要求開展類似工作，這段時間做得更規範、嚴格、細緻，整體上還是落實監管要求。”南方某大型券商合規負責人對記者表示。

　　券商呼籲 行業出台統一規範

　　雖然央行對反洗錢工作提出要求，但對於證券客戶的身份信息存疑情況，券商該採取什麼措施，採取到什麼程度，幾乎未有明確規定。

　　有些大型券商直接對客戶身份信息存疑的賬戶採取休眠和限制舉措，也有些券商仍在积極與身份存疑賬戶的客戶持續聯繫，要求其前來更改信息。即便是採取休眠和限制舉措的券商，具體要求也不一樣。

　　在現實操作中，相對於銀行等金融機構，券商落實反洗錢要求時，具有天然的困難。

　　“我們電話聯繫客戶，他們大多不太搭理，或者聯繫到本人也不來做身份識別。券業與銀行不同，不掌握資金的存取，銀行客戶的大額存取款一般都要去櫃檯辦理，銀行就可以做身份識別；由於券商業務性質所限，客戶幾乎不用到櫃檯辦理業務，證券業對反洗錢進行初次識別後，後續工作進展就有很大難度。”民生證券反洗錢專員對記者表示。

　　上述民生證券人士還表示，希望行業能出台相關的行業規範和行業標準，讓行業有統一標準，在實踐中有章可循，切實降低法律糾紛風險，提高反洗錢工作力度。

　　在記者採訪過程中，多家券商合規人士都表達了類似的訴求。(來源：證券時報)

（文章來源：證監會網站）

(責任編輯：DF075)

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摘要 【布隆伯格撰文呼籲美國會限制特朗普制定貿易政策的權力】當地時間5月31日，紐約市前市長、彭博新聞社創始人邁克爾·布隆伯格在彭博新聞社網站發表評論文章，批評特朗普政府的貿易政策，呼籲美國國會採取行動限制總統制定貿易政策的權力。（央視新聞）

　　當地時間5月31日，紐約市前市長、彭博新聞社創始人邁克爾·布隆伯格在彭博新聞社網站發表評論文章，批評特朗普政府的貿易政策，呼籲美國國會採取行動限制總統制定貿易政策的權力。

　　近日，特朗普政府計劃對墨西哥加征關稅，以迫使墨西哥加大力度解決非法移民問題。對此，布隆伯格援引共和党參議員查克·格拉斯利的話說，此舉是對總統貿易權力的濫用。布隆伯格還指出，美國與加拿大和墨西哥達成新的貿易協定墨跡未乾，特朗普政府就對墨西哥加征關稅，這直接違背了美國在國際條約下的承諾，並將增加加拿大、中國、歐盟和美國其他貿易夥伴對美國現政府“多變和不可靠”的疑慮。

　　布隆伯格強調，特朗普不理解貿易是互利的事情，加上他蔑視國際規則，這已經威脅到美國設計和建造的全球經濟秩序。目前全球貿易和生產前景不確定，特朗普的政策不僅帶來了投資減少的風險，而且可能造成信心的突然崩塌，使金融市場陷入動蕩並引發經濟衰退。

　　布隆伯格還表示，美國憲法將制定貿易政策的權力賦予國會。雖然近年國會通過一系列法案將部分制定貿易政策的權力授予總統，但其條件是總統只能運用這些權力來保護國家安全、促進基於規則的商業活動，而不是拆除全球貿易體系。由於這些權力正被有系統地濫用，國會有必要採取緊急行動制約總統繼續實施毀滅性貿易政策。

（文章來源：央視新聞）

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摘要 【科創板跟投制度調研：投行提高承銷費可實現風險轉嫁】企業上市為了獲得更多融資，都希望定出一個較高的發行價；券商作為保薦承銷機構，為了獲得更高的承銷費用，也希望企業發行定價越高越好。為了打破保薦機構與上市企業的利益綁定，建立投行與投資者的利益一致性，監管層在科創板設計了獨特的“跟投制度”。（第一財經）

　　企業上市為了獲得更多融資，都希望定出一個較高的發行價；券商作為保薦承銷機構，為了獲得更高的承銷費用，也希望企業發行定價越高越好。

　　為了打破保薦機構與上市企業的利益綁定，建立投行與投資者的利益一致性，監管層在科創板設計了獨特的“跟投制度”。

　　但是，行業調研及理論推演可以發現，跟投制度可能很難如願發揮作用。在沒有跟投制度時，發行人就有提高發行價的訴求，有了跟投制度后，很可能發行價的提升幅度更大。

　　一位券商高層對第一財經記者表示，目前來看跟投對券商約束力不大，券商只要提高承銷費率，就能將跟投成本轉嫁給企業，以及規避跟投可能帶來的潛在虧損，讓跟投制度設想的約束效果幾乎消失。

　　風險可轉嫁

　　4月16日，上海證券交易所(下稱“上交所”)發布《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》(下稱《指引》)，其中第三章專門對“保薦機構相關子公司跟投”做出規定。

　　根據要求，保薦機構設立另類投資子公司或者實際控制該保薦機構的證券公司依法設立另類投資子公司，以自有資金，參与發行人IPO戰略配售，並對獲配股份設定限售期。

　　具體而言，可以按照股票發行價格認購發行人首次公開發行股票數量2%至5%的股票，鎖定24個月。

　　發行規模不足10億元的，跟投比例為5%，但不超過人民幣4000萬元；發行規模10億元以上、不足20億元的，跟投比例為4%，但不超過人民幣6000萬元；發行規模20億元以上、不足50億元的，跟投比例為3%，但不超過人民幣1億元；發行規模50億元以上的，跟投比例為2%，但不超過人民幣10億元。

　　科創板註冊制實行市場化定價，企業質量把關主要由中介機構負責。投行在對企業的篩選和推薦中扮演了更加重要的角色。科創板引入“跟投制度”，希望約束投行推高發行價的動力，同時鎖定24個月的要求，也可以讓保薦機構更加註重企業長期的價值，而非僅關註上市當日賣出最貴的價格。

　　理論上看，保薦機構需要拿出真金白銀來投資。一方面，投行肯定會更加認真篩選企業，更加嚴格把握上市質量；另一方面，為了降低跟投成本及未來股價下跌帶來的風險，投行會在一定程度上降低抬高IPO定價的意願。理論上，保薦機構會更加註重定價的合理性。

　　但實際上，跟投對投行的約束，可能並不存在。有了跟投制度后，很可能“推動”發行價更大幅度提升。

　　一位資深投行人士對第一財經記者表示，投行接手一個IPO項目，一般而言，如果是大型優質項目，承銷費率一般較低；如果是小型高風險項目，那就定較高的承銷費率。跟投，對投行來說意味着兩重成本。首先，是投資需要付出的資金成本，其次，是股票在24個月鎖定期滿後下跌，給未來的退出帶來損失風險。

　　結合上述兩個現實，跟投之後投行怎麼收費“最划算”？

　　他告訴記者，對於大型優質項目，未來退出時股票下跌風險低，反而有較大盈利空間，投行跟投成本較低。關鍵是小型高風險項目，未來退出時股票下跌風險高，可能會帶來較大虧損，投行不想跟投卻還必須跟投的話，就可能會進一步提高承銷費率來對沖這種風險。

　　另一位研究人士對第一財經記者表示，結合調研和模型推演可以看到，在投行與發行人沒有合謀的情況下，強勢投行只需要提升承銷費率，就可以將跟投成本完全轉嫁給發行人。

　　在投行與發行人有合謀的情況下，發行人有抬高發行價的訴求，投行有推動抬高發行價、提高承銷費用收入的訴求，兩者利益一致，都有推高發行定價的動力。當然，過度抬高發行價會受到市場的約束，但小幅提高發行價，就存在將跟投成本從投行和發行人完全轉嫁給市場和投資者的可能。

　　在詢價過程中，無論是配售對象還是詢價機構，都處於信息劣勢。舉例而言，投行往往會事先詢問配售對象的報價意向來作為定價參考，這就導致投行處於信息優勢方，而配售對象則處於劣勢方。

　　上述人士表示，更進一步，投行還可能跟配售對象進行“利益輸送”。比如，投行可以將發行價格，剛好定在某配售對象獲配概率最大的位置。

　　在整個定價過程中，跟投的約束作用也不會那麼明顯。投行可以通過提高承銷費用，將跟投部分的資金成本覆蓋，從而將風險轉嫁出去。這一點在優質項目中不太明顯，但對於相對高風險的項目，可能會成為普遍問題。

　　有待進一步完善

　　跟投制度需要券商掏出真金白銀，對投行來說非常關注這一機制的具體實行。而對投資者來說，投行與IPO企業之間的博弈，又直接影響着定價的合理性。

　　有投行人士對記者提出過這樣的疑問：做項目的是投行，跟投的是投資公司，最終誰來做決策？如果投行想做這個項目，但投資公司認為項目太差，不想投，怎麼辦？

　　有投行人士認為，應該讓投行來跟投，誰的項目誰分享收益，也承擔風險。

　　另有業內人士向監管層建議，應該直接對承銷費率做出干預。由科創板股票發行自律委員會出面，對承銷費率給出指導區間。具體區間可以根據不同的跟投區間進行區分，以限制投行在實際發行中，對跟投風險的轉嫁行為。

　　不過對此有投行人士持不同意見。一種觀點認為，限制承銷費率，還不如直接按承銷費用規定跟投比例。比如，收1000萬承銷費，規定80%必須跟投，更加長期的綁定。因為，承銷費率，本質上是投行和企業之間的市場化行為，直接進行指導或者干預，容易造成其他方面的扭曲。

　　“比如一家特別小的公司，本身承銷費用就沒有多少，如果限制承銷費率，可能這樣的項目就做不了了。”前述投行人士對記者稱。

　　另外還有建議稱，應在詢價前披露預期和實際承銷費率。目前投行僅披露總承銷費用，不披露具體比例。儘管能夠自行算出承銷費率，但提前披露約束效果會更好。同時，嚴格監管投行與上市公司的抽屜協議。因為承銷費率提前披露，投行為了轉嫁跟投成本，依然可以私下籤訂抽屜協議，變相收取費用。

　　不過值得注意的是，跟投制度只是一種輔助機制，優化發揮詢價作用，推動定價市場化，才是科創板註冊制真正發揮作用，實現科學定價和市場穩定運行的基礎。

（文章來源：第一財經）

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摘要 【樓市告別小陽春：多地調控政策收緊 二線城市熱度下降】機構數據显示，樓市小陽春過後，全國樓市5月份出現了明顯的分化，除個別新興城市外，多數地區房價上漲動力不足，樓市熱度減弱，小陽春終結。與此同時，最近2個月，多地政策再度收緊，海南、廣州、蘇州、合肥等地繼續針對房地產加碼調控。（中國證券報）

機構數據显示，樓市小陽春過後，全國樓市5月份出現了明顯的分化，除個別新興城市外，多數地區房價上漲動力不足，樓市熱度減弱，小陽春終結。與此同時，最近2個月，多地政策再度收緊，海南、廣州、蘇州、合肥等地繼續針對房地產加碼調控。

　　熱度下降

58同城、安居客發布《5月國民安居指數報告》显示，5月份全國樓市小幅回暖，67個重點監測城市中，新房價格環比上漲0.44%，二手房環比上漲0.11%。5月份樓市“小陽春”終結，樓市熱度兩極分化，房價上漲動力偏弱。用戶找房行為方面，5月全國新房找房熱度環比下降2.4%，一線城市找房熱度環比微漲0.5%，二線城市出現較大幅度下行，降幅為4.1%。

58安居客房產研究院首席分析師張波表示，5月份樓市整體出現降溫，3月、4月的“小陽春”在5月沒有得到延續，樓市在經歷了春節后的一波小高潮后，漸漸恢復到正常水平。同時北京、上海找房熱度提升更多體現在二手房層面，預計今年二季度一線城市的市場交易量仍將好於去年三、四季度，但房價的上漲動力依然偏弱。

新房市場方面，5月份全國67個主要城市新房均價為16353元/平方米。67城中，有40個城市的新房房價環比上漲。從房價增幅來看，新興城市潛力超過一線和新一線城市，環比增長前五的城市分別是：濰坊、南京、濟寧、揚州、大連。二手房市場方面，5月份全國67個主要城市二手房掛牌均價為15202元/平方米，環比上漲0.11%。67城中有41城二手房掛牌房價環比提升。其中，北京市二手房掛牌價則相對較高，掛牌均價59820元/平方米，深圳及上海緊隨其後。全國二手房房價環比漲幅最高的城市為舟山、洛陽、廈門、吉林、杭州，其中廈門二手房掛牌均價達到45355元/平方米，超越廣州。

　　政策收緊預期強

與此同時，多地加強了對房地產的調控措施。中原地產研究中心統計數據显示，2019年5月，全國針對房地產的調控措施高達41次；2019年前5個月，累計調控次數達205次，同比增長近30%。最近2個月，多地政策再次出現明顯的收緊，特別是海南、廣州、蘇州、合肥等繼續針對房地產加碼調控。

此外，5月以來，針對房地產行業的預警、約談、問責機制再次出現。住建部再次強烈發聲，連續2個月針對多城市的房價上漲提示預警。此外，地方調控收緊預期較強。5月下旬，銀保監會公布2019年銀行機構“鞏固治亂象成果、促進合規建設”工作要點，嚴查房地產違規融資。銀監系統再次針對房地產融資等加強監管。

中原地產首席分析師張大偉認為，2018年四季度至2019年一季度，房地產調控整體平穩。信貸增量供應下，部分城市房地產市場出現“量價齊升”的小陽春行情。在此情況下，房地產調控政策從4月中旬開始出現了明顯的收緊趨勢。最近兩個月房地產調控超過百次，密度在歷史看，處於最高階段。

張大偉指出，穩定其實是雙向調節，大漲肯定不是穩定，但暴跌也同樣不是穩定。“穩地價、穩房價、穩預期”是全面調控要求，整體政策基本面依然保持比較緊的狀態。只要信貸政策不出現明顯變動，其他政策的調整對樓市影響有限。未來樓市走向如何，取決於政策層對信貸政策的調控力度。

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（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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樓市告別小陽春：多地調控政策收緊 二線城市熱度下降

摘要 【电子煙國家標準正在批准 發布時間未定】記者獲悉，《电子煙》強制性國家標準已經審查完畢，目前正處於批准狀態，按照項目計劃時間表，年內應該要發布。（第一財經）

“真煙口感，無害身體”……电子煙作為一種新型的尼古丁傳遞系統，目前正在作為一種時尚產品暢銷，电子煙市場也正飛速增長。

當越來越多的人意識到真煙對身體的危害，卻很少人意識到，电子煙其實也被世界衛生組織(WHO)等多個權威機構認定為危害並不比傳統捲煙低的產品。加上國家缺乏相關標準和電商銷售的易達性，行業魚目混雜和參差不齊的現象不可避免。

电子煙野蠻生長的狀態或將很快結束。第一財經記者獲悉，《电子煙》強制性國家標準已經審查完畢，目前正處於批准狀態，按照項目計劃時間表，年內應該要發布。

記者查詢國家標準化管理委員會官方網站也显示，於2017年10月下達的《电子煙》國家標準制定計劃，項目進度要經過網上公示、起草、徵求意見、審查、批准、發布幾個階段，目前項目狀態已進入“正在批准”階段，按標準的制訂周期24個月及12個月內將由國標委批准通過併發布，項目正式結束時間剩下4個月左右。屆時中國电子煙生產流通將依據國家標準要求執行。

其中，國家標準計劃《电子煙》、《电子煙液煙鹼、丙二醇和丙三醇的測定氣相色譜法》由TC144 (全國煙草標準化技術委員會)歸口上報及執行，主管部門為國家煙草專賣局。

距離电子煙國家標準出台的大限時間很快就到，可發布時間表目前還沒有定。國家標準化管理委員會在回應第一財經採訪時表示，為保障產品質量安全，保護消費者利益，2017年，國家煙草專賣局向國家標準化管理委員會提出了《电子煙》強制性國家標準立項申請，國家標準化管理委員會於2017年9月28日下達了《电子煙》強制性國家標準制定計劃。目前，《电子煙》強制性國家標準的相關技術指標及內容尚在研究，批准發布時間未定。

“电子煙並不安全，研究显示，电子煙的氣溶膠中發現了有毒物質與污染物，目前市面上絕對大多數电子煙都含有尼古丁，接觸尼古丁本身就會產生健康風險。电子煙的二手煙也不安全，有研究显示，相比捲煙，电子煙又新增了乙二醛等有毒物質，一些金屬等物質的濃度甚至比傳統捲煙產生的煙霧濃度還要高。” 世界衛生組織駐華代表處無煙草行動技術官員孫佳妮對第一財經記者表示。

　　电子煙有毒

其實，电子煙的危害，一直被相關機構警示過。

此前，WHO的研究報告显示：电子煙加熱溶液產生的二手氣溶膠(电子煙的二手煙)是一種新的空氣污染源。其中包括顆粒物質(包括細顆粒和超細顆粒)、1,2-丙二醇、某些揮發性有機化合物、某些重金屬和尼古丁。並非像很多營銷宣傳的那樣，僅僅是“水蒸氣”而已。

對比無煙的清新空氣，二手氣溶膠可以造成PM1.0值高出14~40倍，PM2.5值高出6~86倍不等。尼古丁含量高出10~115倍。乙醛含量高出2~8倍，甲醛含量高出20%。其產生的某些金屬含量，比如鎳和鉻，甚至比傳統捲煙產生的二手煙的含量還要高。

2018年8月，中國煙草總公司鄭州煙草研究院煙草行業化學重點實驗室發布了國內首份电子煙中化學成分風險研究進展報告，報告稱，煙鹼(尼古丁)含量標識不準確；液體和煙霧(氣溶膠)中含有醛酮類化合物(甲醛、乙二醛、丙烯醛等)；揮發性化合物(丙二醇、丙三醇等)；煙草特有亞硝胺、多環芳烴、金屬元素等方面。

“有研究已經檢測出氣溶膠含有低分子醛類化合物的甲醛、乙醛等，檢出率分別為87.5%、97.9%和8.3%，最高含量分別為1.2 mg/L、1.69 mg/L和9.45 mg/L。比傳統捲煙：乙醛含量高出2~8倍，甲醛含量高出20%。电子煙煙液中僅檢出甲醛和乙醛，氣溶膠中檢出甲醛、乙醛和丙烯醛，羰基化合物在氣溶膠中的釋放量基本上都高於它們在該电子煙煙液中的含量。”控煙專家吳宜群對第一財經表示。

眾所周知，醛酮類化合物低分子醛類化合物是一類對呼吸系統有強烈刺激作用的有害物質，特別是甲醛、乙醛、丙酮、丙烯醛、鄰甲基苯甲醛、丙醛；其中，甲醛、乙醛分別被IARC(國際癌症研究機構)列為1類、2B類致癌物。

“电子煙不安全，存在健康風險。無論电子煙的煙液/煙彈成分，還是电子煙加熱后吸入的微小顆粒氣溶膠，含有尼古丁、丙二醇、丙三醇、致癌物以及鎘、鉛等重金屬，都會對使用者及非吸煙者帶來安全隱患。”吳宜群說。

但是這種不安全性被商業組織隱去，眾多电子煙產品在互聯網上賣得極為火熱，在國內的各大電商平台上，电子煙月銷量過萬的商家比比皆是。

根據中商產業研究院的數據显示，2016 年中國电子煙產量為12.1億支，預計2018年更將達到驚人的22.29億支，全球90%的电子煙都是產自中國。

　　电子煙對青少年的影響不容忽視

這個尚未出台國家標準的產品，為何如此流行，尤其是在青少年群體中。

由於电子煙廣告宣傳的“無害、無毒”，加上有時尚、炫酷的造型，有多種誘人香味，很多青少年會主動嘗試电子煙，令人擔憂的是，电子煙可能讓原本不吸煙的年輕人最終成為傳統捲煙的消費者。多項國際隊列研究都一致證實了青少年和年輕成年人使用电子煙和隨後開始使用捲煙之間有很強的相關性。吳宜群表示。

5月30日，中國疾控中心發布《2018年中國成人煙草調查結果》，此次調查發現使用电子煙的人群主要以年輕人為主，15-24歲年齡組人群电子煙使用率為1.5%。獲得电子煙最主要的途徑是互聯網(45.4%)。值得關注的是，與2015年相比，聽說過电子煙、曾經使用過电子煙，以及現在使用的比例均有所提高。

迄今為止沒有確鑿證據表明电子煙可以幫助戒煙，电子煙只是一種捲煙的替代品。事實上，研究發現它並沒有戒煙作用，不但如此，還會帶來比煙草更多的有毒物質。過量攝入电子煙中的尼古丁，存在較大的健康風險。

“從未吸煙的青少年使用电子煙會使其開始吸煙的可能性增加至少一倍。世衛組織建議要加強电子煙的監管，阻止未成年人接觸电子煙，其中包括對电子煙廣告促銷和贊助、銷售渠道、以及各種香味的添加等進行限制。目前並沒有研究可以證明电子煙有助於成功戒煙，如果想要戒煙，建議使用證實有效的藥物治療。”孫佳妮對第一財經如此表示。

2018年8月30日，國家市場監督管理總局和國家煙草專賣局專門就电子煙發布的《關於禁止向未成年人出售电子煙的通告》指出，目前我國還沒有正式頒布电子煙的國家標準，市場上在售的各類电子煙產品質量參差不齊，部分產品可能存在質量安全隱患。通告特別要求各市場主體不得向未成年人銷售电子煙，社會要保護未成年人免受电子煙侵害。

　　有毒物質將在標準中作出限制

據孫佳妮介紹，“目前全球有32個國家全面禁止电子煙，69個國家對其實施管制。有6個國家禁止銷售、生產以及進口，並對其使用進行監管。中國的杭州已經出台立法禁止在禁煙場所使用电子煙，也有城市正計劃出台有關立法，比如香港計劃全面禁止电子煙、深圳也在計劃修法禁止在禁煙場所使用电子煙。”

地方的立法不能代替國家標準和對行業的規範。對电子煙儘快制定國家標準，讓市場不合規產品儘快退市，將是大勢所趨。2018年7月對电子煙國家標準進行投票，結果显示，通過率達78.18%。

國家標準化管理委員會對第一財經回復稱，根據《標準化法》，國務院有關行政主管部門依據職責負責強制性國家標準的項目提出、組織起草、徵求意見和技術審查。國務院標準化行政主管部門負責強制性國家標準的立項、編號和對外通報。

此次國家標準主要起草單位是上海新型煙草製品研究院、中國煙草總公司鄭州煙草研究院、雲南煙草科學研究院、中國煙草標準化研究中心、國家煙草質量監督檢驗中心、湖南中煙工業有限公司、上海煙草集團有限責任公司。

針對电子煙的有毒物質，在正在制定中的电子煙標準中，正在對电子煙的各種成分進行技術評估和限值的要求。“如果电子煙沒有毒，不可能對這些成分進行限定。”吳宜群表示。

標準的技術範圍和內容以电子煙液中煙鹼、丙二醇和丙三醇的測定為主，研究电子煙液中煙鹼、丙二醇和丙三醇的樣品前處理方法，考察不同萃取溶劑、不同振蕩時間、不同稱樣量對电子煙液中煙鹼、丙二醇和丙三醇測定的影響。

此外還包括優化电子煙液中煙鹼、丙二醇和丙三醇測定的氣相色譜儀器分析條件，優選內標物，考察不同毛細管色譜柱對目標化合物、內標物及干擾物的分離的影響。分析方法內部驗證，研究分析方法的最佳標準曲線線性範圍及相關係數以及分析方法的回收率、檢出限、定量限和精密度等參數等。

“电子煙標準將限定煙鹼的純度應不低於99%，电子煙煙液中的煙鹼濃度應不高於20mg/mL。煙草不應霉變、腐敗。允許使用的添加劑119種。17種鄰苯二甲酸酯類物質總量以及4種煙草特有亞硝胺總量都進行了限定，不過這個標準還沒有出台，各項技術指標還在研究中。”一位消息人士對第一財經透露。

據了解，此標準有強制性的條款，涉及國際貿易，根據WTO的協議，需要向WTO通報。上述消息人士表示。

（文章來源：第一財經）

(責任編輯：DF070)

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电子煙有毒！國家標準正在批准 發布時間未定

5月11日消息，那句“銀行不改變，我們就改變銀行”，言猶在耳，在嘗到餘額寶的厲害之後，銀行自然對“發唄”產生了警覺。

據《電商報》了解，近日，支付寶悄然上線了面向B端商戶的“發唄”，作為一款免費發錢工具，商戶經營者可以通過“發唄”向員工、靈活用工人員發放報酬、福利、傭金、報銷款等。

應該說，與此前發布刷臉支付機具“蜻蜓”類似，支付寶這次推出的“發唄”，依舊屬於對B端的深耕布局，賦能B端商戶，保持自身在移動支付市場的影響力。

不過，這次“發唄”的推出明顯多了一些爭議，“0費用給員工發錢”的表述傳播力十足，以至於有聲音認為支付寶這是搶了銀行代發工資的業務，繼餘額寶之後，再一次動了原本屬於銀行的奶酪。

隨後，有支付機構人士稱“發唄已下架”，而目前，在支付寶頁面搜索“發唄”，也已經找不到這項功能。對此，支付寶方面在回復《21世紀經濟報道》時表示，“發唄”只是原先“向多人轉賬”功能的升級。目前發唄正在測試邀請階段，還沒有具體的上線時間表。

至於發唄的推出究竟會給銀行造成多大的影響，有銀行業工作人員表示不必過於擔憂。原因在於，這項功能面向的客戶群體存在明顯的區別，當日最高可發的金額與銀行不屬於一個量級，這無法滿足大型正規企業發放工資的需求。

據《電商報》了解，在此前披露的發唄服務協議显示，用戶當日最高可發放的金額被限制在20萬元以內，針對單個收款人每筆最高發5萬元，這意味着該功能本質上還是屬於轉賬功能，只能適用於小型商戶，例如家庭個體戶、小餐館等。

一定程度上，這項功能也很好解決了小型商家在經營過程中存在的痛點。這種支付工資的方式屬於線上支付，商戶經營者通過手機就可以簡單完成，不用再去銀行進行一系列複雜繁瑣的操作，有效避免銀行節假日不上班，銀行轉賬慢等問題。

需要指出的是，儘管支付寶發唄服務的對象只是這部分不顯眼的小微商戶群體，但這部分群體卻有着十分龐大的數量級。據支付寶·天下碼商此前發布《碼商：2018中國小微商家發展報告》显示，目前全國小微商戶數量6200萬戶，它們貢獻了全國就業比重的80%，佔GDP的比重超過了60%。

當然，“發工資”會涉及到繳稅的問題，商戶若使用發唄存在逃稅漏稅的可能性。從發唄此前的宣傳上看，還並未扣除任何的費用。有業內人士指出，在正式公開上線之前，發唄還需要對規則作進一步完善。

另外，《電商報》還注意到，“發唄”這一名稱已被其他公司註冊，在此情況下，支付寶若繼續使用發唄對這項新功能進行命名，則存在侵犯商標權的法律風險。

正所謂“好飯不怕晚”，這項功能具有普惠性但卻存在一定風險，因此支付寶在正式推出之前，或許要對其進行一番精雕細琢。

網站內容來源http://www.dsb.cn/

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賦能B端不止步 支付寶擬推“發唄”