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摘要 【華為收入超過阿里巴巴、騰訊總和 利潤率不及騰訊一半 任正非：還是賺多了】華為在今年《財富》世界500強中排名繼續提升11位至61名，考慮到其巨大體量，提升如此之多實屬不易。對於未來的戰略投入降低了華為利潤率，但這也是任正非的明智之處。（財富中文網）

　　華為在今年中排名繼續提升11位至61名，考慮到其巨大體量，提升如此之多實屬不易。

　　按照收入而言，華為在2018年收入達到1090億美元，這一数字超過了明星公司阿里巴巴(182位)與騰訊(237位)之和，二者收入分別是561億美元和472.7億美元。

　　按照利潤而言，華為在2018年利潤為89.5億美元，阿里巴巴利潤為130.9億美元，騰訊則為119億美元。

　　但就利潤率而言，華為僅為8%，而阿里巴巴為23%，騰訊則是25%。簡單來說，華為利潤率不及互聯網公司一半。

　　不可否認，硬件製造企業的利潤率遠不及平台型互聯網公司。華為本質上來說是一家生產、銷售的硬件公司，無論其手機或運營商基站產品都擁有固定成本，而互聯網公司則更多是人力、帶寬等成本。

　　即使這樣，華為創始人任正非在今年5月接受中央電視台採訪時還是表示：“華為賺的錢太多了。”同時他認為，華為對於戰略的投入不夠。“我們戰略投入多一點，今天的困難就少一點。”

　　就大背景而言，華為過去一年一直在遭遇挑戰。中美貿易摩擦中，華為一直是焦點之一。今年5月美國商務部發布聲明， 稱將華為公司及其附屬公司列入管制“實體名單”，此後路透社5月20日報道稱，谷歌已經暫停了與華為的部分業務往來，這也意味着華為手機將面臨不能使用完整安卓操作系統的風險。不過，後來又有消息稱，谷歌、高通、思科、英特爾等公司一直在推動美國政府的“解禁”承諾，即放鬆向華為出售芯片和其他技術的限制。

　　今年6月，任正非在面對美國媒體時預測，華為在2019年有可能面臨營收下降300億美元的挑戰。不過隨後他又補充道：“我看到我們(華為營收)還在增長20%。我們只是預測會出現下降，但是現在還沒有出現下降。到底年底會出現什麼樣的狀況，我們還不肯定。但300億美元的下降，對我們來說是很小很小的事情。” 任正非強調，目前華為消費者業務在海外市場的表現已經在回升。

　　正如任正非所說，華為正在對未來投資。研發方面，華為無論從投入金額絕對值還是研發與收入佔比，兩者均高於騰訊。去年華為的研發總額高達1015億元，佔全年總收入的14%。根據普華永道在去年發布的一份報告中的統計，在2018財年(2017年7月1日至2018年6月30日)騰訊研發投入為27億美元(185億人民幣)，約佔其該財年總收入7.3%。

　　在今年的《財富》世界500強中，排名最高的兩家科技公司是蘋果(11位)、三星电子(15位)，而在研發投入方面，華為高於蘋果，略低於三星的1060億元。

　　華為表示：公司每年將10%以上的銷售收入投入研發，2018年華為從事研發的人員有8萬餘人，約佔總人數的45%。

　　根據公開信息，2018年全球研發總額超過千億元的企業全球總共四家分別是華為、三星、谷歌和大眾，這四家的研發投入分別達到1015億、1060億、1055億、1035億。

　　這或許正是任正非的明智之處：較低的利潤率換來的是人才與技術的儲備，以應對未來不確定的風險。

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（文章來源：財富中文網）

(責任編輯：DF010)

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繼續自我出清的網貸行業，即將在2019年下半年開始啟動備案試點。在網貸備案“讀秒”的情況下，一些平台主動進行調整，轉型發展別的業務模式；一些平台為了衝擊監管設定的門檻加大資金力度完成增資實繳；還有一些未通過存管“白名單”的銀行退出這波網貸備案浪潮，從野蠻生長到持續出清，再到巨頭入場，網貸行業洗牌已進入深水區。

轉型助貸、巨頭入場、增資不斷

北京商報記者此前從北京互聯網金融行業協會相關負責人處了解到，“互聯網金融行業已得到高度的認可，從細節來看，監管馬上就應該有重點動作，6月應該會有一些平台進入備案程序”。

在備案節點將至的情況下，一些平台調轉船頭轉型別的業務模式。6月17日，國內第二家成功登陸紐交所的互聯網金融平台信而富公開發布消息稱，已正式與香港奧嘉教育科技簽署合作協議，共同成立新的運營公司，並以機構資金為放款主體的助貸平台，為機構投資者提供從短期貸款到分期貸款的完整系列的助貸服務。信而富透露，正在停止網絡借貸信息中介業務活動，向新的助貸業務模式轉型。

此外，由於此前流傳的《網絡借貸信息中介機構有條件備案試點工作方案》在實繳註冊資本金方面要求區域性經營機構不低於5000萬元，全國性經營機構要求不低於5億元，平台的增資行動仍在繼續。據零壹研究院數據显示，5月以來至少有9家平台增加了註冊資本金，而目前已有至少32家平台的註冊資本達到了5億元。另有一些BATJ等互聯網巨頭入場投資網貸平台。

第一批試點備案名單可能正處於即將“出爐”的倒計時中。網貸備案進入衝刺期什麼樣的平台有望率先拿到“入場券”？蘇寧金融研究院院長助理薛洪言在接受北京商報記者採訪時表示，首批備案名單市場關注度高、潛在影響大，入選名單大概率是頭部中的頭部，既要在合規方面經得住市場的全面審查，又要在市場預料之中，不會引發市場對暫未入選平台的無端猜測。

銀行“存管大戶”退出 行業進一步出清

作為昔日與網貸平台“並肩作伴”的老戰友，網貸存管銀行的心態也發生了不小變化。近日，未通過銀行存管“白名單”的廣東華興銀行發布公告稱，為進一步加強賬戶管理，引導廣大客戶合理安排和使用賬戶資源，將於6月21日起對部分網貸資金存管賬戶進行批量清理。

廣東華興銀行公告显示，存管賬戶餘額為零，未在2018年4月30日前完成升級，且與該行已終止合作的網絡借貸平台部分網貸資金存管賬戶，將被實施清理。同時，實施清理操作后的網貸資金存管賬戶，將無法辦理任何業務。

北京商報記者了解到，廣東華興銀行曾一度成為對接網貸平台的“存管大戶”，對接的平台規模大小不一，背景資質不同，地域分佈範圍較廣。2018年3月，華興銀行已經與92家銀行對接存管業務。2018年5月底，廣東華興銀行對接並上線的資金存管平台下降至80家，但依舊是“超級存管王”。不過，到了2019年2月底，廣東華興銀行對接平台僅剩35家。

除了廣州華興銀行外，此前，貴州銀行、徽商銀行、上饒銀行、江西銀行等銀行均在網貸存管業務方面做出了調整。據中國互聯網金融協會登記披露一欄信息显示，目前已通過“存管銀行白名單”的商業銀行僅有34家，這也就意味着，未拿到“存管白名單”入場券的網貸平台極有可能不會進入備案程序。

麻袋研究院高級研究員王詩強指出，未來業務合規、股東背景強的平台將會優先考慮備案，主要包括借款人限額、三級等保、銀行存管、信息披露等幾個方面，股東背景方面則優先考慮國資系、上市系。雖然銀行退出P2P網貸資金存管業務對行業影響較小，但對於網貸平台而言，當務之急是趕緊與有資格的銀行合作，上線銀行存管業務。

除了銀行“存管大戶”退出這波浪潮外，網貸行業也在加速出清，目前山東省、四川省、雲南省、上海市、深圳市等地已先後通報了清退名單，涉及平台數量超過百家。

資深互金評論員畢研廣在接受北京商報記者採訪時表示，目前來看，受制於環境、發展方向以及監管政策的影響，未來能夠留下的P2P平台應不足百家。備案的清退，有兩個層面的意思。第一個層面是完全不合規的P2P關閉、清退，主體完全退出這個市場。第二個層面是，讓P2P轉型網絡小貸和助貸。

網貸備案難點在哪兒

P2P網貸備案之前要求的時間節點是今年6月底必須全部完成，但是從目前整體的進度來看，有不少業內人士認為完成的可能性非常低。

在畢研廣看來，備案需要花費的資金不少，成本較高。就算備案成功了，未來能否產生盈利、能否正常運營、未來整個網貸市場的價值有多大還未可知。從平台本身來講，資金池的消化是一個難題。2016年至今，網貸平台不斷壓降規模，不斷消化存量。但是，在之前的野蠻生長時期，九成以上平台都存在期限錯配和資金池的問題。

“此外，網貸行業的從業人員金融素質、專業程度並不高。未來平台合規備案成功，如何去尋找相關的專業人士，如何完善管理制度、運營平台，也是一個難題。金融的核心在於風險把控，風險把控現階段還是依靠人來做，專業的人很難找。”畢研廣說道。

王詩強也提出，P2P網貸備案由地方金融辦主導，而各地金融辦實力參差不齊，對網貸業務了解有限。再加上當前正常運營的平台較多，良莠不齊、魚龍混雜，一些平台表面上業務合規，但是實際業務複雜，風險沒有完全出清。此外，即使業務完全合規，但是大量網貸平台在借款風險控制方面能力一般，一旦啟動備案，會導致一些平台迅速做大規模，後果不堪設想。

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摘要 【圓通速遞迎阿里系霸道總裁 凈利和市值如何破繭重生?】此次減持的雲鋒新創為圓通速遞的第三大股東，減持后便會跌出前五大股東的席位，持股比例為5%。值得注意的是，雲鋒新創背後有多位“明星”股東，其中就包括馬雲，此番減持引人質疑，難道阿里系不看好圓通速遞了，背後的主因是什麼？而且，更引人矚目的是圓通速遞創始人、同時擔任董事局主席兼總裁的喻會蛟申請辭去公司總裁職務，而接掌總裁一職的則是阿里系雲鋒基金董事總經理，此前在圓通速遞擔任董事的潘水苗。（投資者網）

　　一則減持公告，將圓通速遞股份有限公司(以下簡稱“圓通速遞”，600233.SH)從“天上拽到地下”，為何？

　　對於2018年的年報，原本圓通速遞可以沉浸在一份滿意答卷的喜悅中，可公司卻收到股東上海雲鋒新創股權投資中心通知，雲鋒新創出於自身資金需要擬減持圓通股份不超過5600萬股，即減持不超過公司總股本的1.98%。

　　此次減持的雲鋒新創為圓通速遞的第三大股東，減持后便會跌出前五大股東的席位，持股比例為5%。值得注意的是，雲鋒新創背後有多位“明星”股東，其中就包括馬雲，此番減持引人質疑，難道阿里系不看好圓通速遞了，背後的主因是什麼？

　　而且，更引人矚目的是圓通速遞創始人、同時擔任董事局主席兼總裁的喻會蛟申請辭去公司總裁職務，而接掌總裁一職的則是阿里系雲鋒基金董事總經理，此前在圓通速遞擔任董事的潘水苗。

　　左減持右上任。這一出一進的操作，使圓通速遞與阿里之間的關係變得更值得玩味。新任總裁將會對圓通速遞的未來有着怎樣的規劃？《投資者網》就相關問題聯繫圓通速遞證券事務部，對方態度較為誠懇，從公司的角度給出了一些答覆。

　　為何一邊減持一邊上任？

　　圓通速遞日前發布公告稱，雲鋒新創持有圓通速遞無限售條件流通股約1.69億股，占公司總股本的5.96%，為第三大股東。這也是圓通速遞新總裁潘水苗上任后，雲峰新創首次減持圓通股票。

　　據了解，雲峰新創是圓通快遞的A輪投資方之一，也是雲峰基金旗下的投資管理公司。

　　截至2019年3月31日，上海圓通蛟龍投資發展(集團)有限公司持股51.05%，為第一大股東；杭州阿里創業投資有限公司持股11.07%，為第二大股東。此次減持的雲鋒新創為第三大股東。成功減持后，雲鋒新創將跌出前五大股東席位，並且持股比例將低於5%。

　　經過多層股權穿透，馬雲持股雲鋒新創0.39076%。不過，馬雲持股杭州阿里創業投資有限公司80%股權，進而累計持有約8.88%圓通速遞的股權。也就是說，馬雲或將因此次減持，減少持股約21.89萬股。此外，公告還披露，雲鋒新創曾於2018年7月10日至2019年1月6日，以9.9—12.75的價格區間，減持數量約1267萬股，減持比例0.45%。

　　這廂減持，那廂便派阿里系雲鋒基金董事總經理潘水苗擔任圓通速遞總裁。據了解，2012年至今，潘水苗一直任職於雲鋒基金，在其任職雲鋒基金期間，主要從事物流領域的投資工作，主投了菜鳥網絡、圓通速遞、心怡科技、運滿滿等物流領域相關項目。

　　那麼，新總裁上任后，將會對圓通速遞的未來有着怎樣的戰略規劃？

　　圓通速遞證券事務部相關人士稱：“潘水苗履職公司后，首先將致力於全面提升服務質量，改善客戶體驗，把服務質量作為公司的戰略重點；其次加大成本管控力度，提升精細化管理能力，通過逐步降低運能成本、中心操作成本及加盟商成本，實現降本增效；另外，將進一步加強公司信息科技能力建設，加大研發投入，實現公司信息系統與業務運營的協同發展，優化數據管理，提高管理效率，使信息化成為公司精細化管理的重要抓手。”

　　墊底圓通如何破繭？

　　有着阿里系“身影”的圓通速遞未來到底會如何一展宏圖？

　　對比“三通一達”其他的快遞上市公司業績來看，圓通速遞的營業收入規模雖最大，但盈利能力卻處於墊底位置。具體來看，申通的營業總收入170億元，同比增長34%；凈利潤20億元，同比增長38%；韻達2018年的營業總收入139億元，同比增長39%；凈利潤27億元，同比增長70%。中通的營業收入則為176億元，同比增長35%；凈利潤為44億元，同比增長39%。而圓通速遞的營業收入為275億元，同比增長37%；凈利潤為19億元，同比增長32%。

　　圓通速遞對於凈利潤墊底如何看？未來公司將採取怎樣的措施提升業績、超越競爭對手？

　　“各快遞公司對於營業收入及成本的會計處理模式存在差異，公司將派送服務費計入收入成本，因此公司收入成本規模較大，但僅為代收代付。至於盈利能力方面，圓通在兼顧當前利益的同時，更注重對未來的戰略性投入，比如圓通航空，這是圓通的發展戰略之一，長期來看航空公司對圓通速遞非常重要，但短期內由於航空公司還處於發展的早期階段，尚沒有達到盈虧平衡，目前還處於投入階段，會對公司的當期利潤產生一定的負面影響。”上述圓通速遞證券部相關人士說。

　　另外，據圓通月度經營數據報告，2019 年前三個月，圓通速遞快遞產品單票收入分別為3.44元、3.36元、3.26元，同比分別下降8.99%、14.15%、11.34%。這說明，圓通速遞的單票利潤正在逐漸攤薄。面對單票收入的下滑，圓通速遞該如何應對？

　　對此，圓通速遞認為，在快遞行業及公司件量保持快速增長前提下，隨着公司規模效應和降本增效成果逐步顯現，單票收入隨成本同向穩步下降。同時，公司2018年下半年進行部分結算政策調整，對單票收入下降亦有影響。

　　而在總市值方面，截至5月23日，圓通總市值約為345億元，順豐為1360億元，韻達則為615億元，中通更是高達149億美元，摺合人民幣已經突破千億元大關。值得注意的是，圓通速遞的這一市值不僅比競爭對手低很多，而且和上市后的最高市值1073億元相比，也蒸發了729億元。

　　就此，公司層面稱：“二級市場股票價格受諸多因素影響，市值波動也屬正常現象，公司目前生產經營正常，並穩步推進各項戰略規劃，未來將繼續努力深耕快遞主業，創造良好業績积極回饋投資者。”

（文章來源：投資者網）

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摘要 【券商股拉升！美股驚現三重頂 A股波動加大 中信：A股有“政策底”】今年5月的A股由一場暴跌拉開，5月的第一天，美股也從頂部開啟了回落之旅。那麼，5月的股市會以什麼樣的方式收尾呢？（中國證券報）

　　華爾街有句諺語：Sell in May and go away， but remember to come back in September(5月清倉，9月回來)，意思是5月市場開始走熊，9月行情又會有所好轉。A股也有“五窮六絕七翻身”的股諺。

　　今年5月的A股由一場暴跌拉開，5月的第一天，美股也從頂部開啟了回落之旅。那麼，5月的股市會以什麼樣的方式收尾呢？

　　業內人士稱，美股已現三重頂，資金有望重新流入包括A股在內的其他市場。

　　A股波動加大券商股發力指數拉升

　　5月的最後一個交易周拉開了序幕。

　　27日，A股早盤波動劇烈，高開低走之後，盤中熱點輪動，不過之後券商股強勢發力，股指快速拉升。

　　截至中午收盤，上證綜指、深證成指、創業板指分別上漲0.26%、0.62%、1.36%。從月線來看，滬指本月至今下跌7.08%。

5月27日早盤主要股指表現

　　板塊方面，計算機、电子元器件的漲幅居前，農林牧漁、通信、國防軍工、有色金屬等板塊亦領漲。

5月21日早盤漲幅居前板塊

　　概念方面，稀土、芯片依舊是盤中熱點。部分概念指數漲幅接近5%。

5月21日早盤漲幅居前概念

　　美股或現三重頂

　　另一邊，美股頗不平靜。上周，道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標普500指數周線分別下跌0.69%、2.29%、1.17%。其中道指更是已連續5周下跌。

　　有業內人士分析，美股或構建三重頂，美股下半年或有大幅回調的可能。

　　一家金融機構資管部負責人告訴中證君，最近全球市場的特點是避險情緒高漲，這體現在，一是10年期美債利率回落至2.32%，美債2年-5年利差收縮至16BP以下；二是全球股市的股權風險溢價普遍走高；三是避險貨幣表現強勁，比如日元、瑞郎等；四是對宏觀高度敏感的大宗商品普遍走弱，比如原油、銅、有色等。

　　相聚資本研究部副總經理余曉暢表示，美股短期走弱與經濟數據欠佳和貿易因素相關。總體來看，美股表現跟經濟的相關度很高，目前一些經濟數據表現不好，如期限利差回到非常低的水平、信用利差短期走擴、零售數據走弱，加劇了對美國後續經濟的擔憂。不過也需注意到，其他一些數據如就業數據和新房銷售數據表現不錯，所以短期來看如果沒有外部因素的影響，美股的風險並不會很大，後續仍需保持對美國經濟的跟蹤再做進一步的判斷。

　　資金會否流向A股？

　　北京一家基金公司總經理告訴中證君，美股大概率見頂，資金大概率會進入中國市場。對A股而言，這一利好的到來需要時間。

　　北京一家基金公司QDII基金經理也表示，A股“入富”等因素一定會分散資金在美股市場的押寶。

　　余曉暢則認為，美國經濟走弱勢必也將對中國經濟帶來一定壓力，這對A股是負面影響。美股調整會影響外資降低對股票的配置比例，考慮到目前A股中外資配置規模已不低，外資更可能是流出的。

　　從操作上看，進行全球市場布局的基金經理總體較為謹慎。上述QDII基金經理告訴中證君，現在還是較為保守，拿現金為主；未來應該會有一部分資金流入A股；重倉單一市場現在會非常謹慎。

　　一家外資機構董事總經理表示，當前拿現金多一些，如果外圍因素髮生較好變化，則買入美股和中國股票。

　　當前或仍是戰略配置窗口

　　對於A股後市，中信證券認為，上證綜指2800點是預警線，政策积極的預期管理下，A股有“政策底”。以底線思維看A股，當前依然是戰略配置的窗口。展望未來幾個月，市場向下空間要明顯小於向上空間，A股依然處於風險收益比較高的戰略配置區間。

　　余曉暢表示，目前國內的貨幣政策、財政政策未有顯著的變化，中短期的A股市場受外圍波動影響較多，在外圍因素沒有比較清晰的正面變化之前，市場比較難大幅上漲。相對看好偏內需型的消費以及自主可控等國產化板塊相關機會。

　　源樂晟表示，市場目前在消化外圍因素的影響，短時間內會維持弱勢震蕩的格局，滬指連續五周收陰，接下來繼續重點關注市場的主線邏輯，以及消費升級和產業升級帶動下的行業龍頭企業。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF064)

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摘要 【圖解龍虎榜：90隻股獲主力集中搶籌 機構盯上這些股】5月21日至5月27日，東方財富Choice數據显示，共有205隻個股上榜龍虎榜，其中90股呈凈買入狀態。這裏面有您關注的股嗎？

　　5月21日至5月27日，東方財富Choice數據显示，共有205隻個股上榜龍虎榜，其中90股呈凈買入狀態。這裏面有您關注的股嗎？

（文章來源：東方財富證券研究所）

(責任編輯：DF314)

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摘要 【鐵礦石行情創五年新高 國內鋼企單月利潤環比下跌57%】中國港口的鐵礦石庫存方面也出現了明顯的下降。依據公開數據，目前中國主要港口鐵礦石庫存有1.28億噸，相比三月底1.4億噸的存量，庫存消耗速度較為可觀。上周甚至出現了單周400萬噸的下降幅度。（21世紀經濟報道）

　　中國港口的鐵礦石庫存方面也出現了明顯的下降。依據公開數據，目前中國主要港口鐵礦石庫存有1.28億噸，相比三月底1.4億噸的存量，庫存消耗速度較為可觀。上周甚至出現了單周400萬噸的下降幅度。

　　鐵礦石行情風暴

　　巴西淡水河谷潰壩事故發生后， 鐵礦石供應緊張的擔憂不斷髮酵，於此同時，來自澳洲的鐵礦石也出現了較大幅度的供應下降，鐵礦石價格衝破100美元大關。內盤鐵礦石在5月27日觸及漲停。在這背後，中國港口的鐵礦石庫存出現明顯下降，國內鋼企單月利潤環比4月下跌57%。近期，國內遊資也紛紛湧入鐵礦石期貨炒作價格上漲獲利。

　　“四月份生產的螺紋鋼，大概每噸毛利還在700塊左右，五月份到現在，每噸的毛利差不多在300塊，”5月28日，一位山東地方鋼廠的人士向21世紀經濟報道記者抱怨道，“鐵礦石價格漲得太快了，利潤空間少了不少。”

　　一位國內大型鋼企人士也向記者表示，目前螺紋鋼材價格雖然在四五月份出現了一定上漲，但漲幅遠比同期鐵礦石要小得多。

　　截至目前，國內鐵礦石期貨價格高達756.5元/噸，5月27日當日更是封得漲停，價格已經飆至五年新高；國際方面，北京時間27日晚間，普氏62鐵礦石美元指數當日漲近5%，收108美元/噸，同樣創下了五年新高；28日晚間收106.1美元/噸。

　　產品方面，不同品種差異拉大，以建築用材螺紋鋼為例，出現了較大幅度的波動。後續來看，上述人士認為儘管存在一定漲價可能，但利潤空間嚴重承壓的問題不會有太大改善。

　　1月至今，鋼材市場和鋼鐵企業的行情從根本上看是由供給帶動的。“解鈴還須系鈴人，行情的根本改變，還是要靠供給端解決才行。”一位業內人士告訴記者。

　　供給持續收緊

　　時間回到今年初，一場“天災”開啟了2019年瘋狂的鐵礦漲價之路。

　　1月份在巴西發生的礦難，導致這一佔據全球近三分之一鐵礦石供給的國家，出現巨大的出口波動。國內近18家礦山停產，鐵礦石價格突破94.2美元/噸，漲幅超過24%，巴西出口鐵礦石裝貨量驟降30%-40%，成為這一輪上漲的主因。

　　但是，直到目前為止，受影響停產的礦山依然沒有明確的回復跡象，與此同時，來自澳洲的鐵礦石也出現了較大幅度的供應下降。

　　標普全球普氏分析師王楊雯告訴記者，截至今年一季度，普氏C-Flow系統統計到的礦山鐵礦石發運情況显示，除了巴西淡水河谷發運量不可避免地出現了13.4%的下降外，澳洲兩大主力礦商——力拓和必和必拓的發運量也分別同比下降了11.2%和6.5%。

　　“在產量下降的時期，礦商肯定是優先保證長期合約的供應，這導致了現貨市場的供應緊張更加明顯；市場上可流通的現貨資源有限，報價肯定是居高難下。”王楊雯說。

　　中國港口的鐵礦石庫存方面也出現了明顯的下降。依據公開數據，目前中國主要港口鐵礦石庫存有1.28億噸，儘管從絕對数字上看並不低，但相比三月底1.4億噸的存量，庫存消耗速度較為可觀。上周甚至出現了單周400萬噸的下降幅度。

　　“現有的1.28億噸庫存中，還要刨去無法在現貨市場上流通的一部分庫存；此外，部分鋼企用以生產的爐料有一定的使用慣性，可能無法隨時、隨意地替換成其它礦石品種。市場下一步要擔心的是結構性供應緊張的持續發酵。”王楊雯說。

　　國際市場得不到現貨供應，國內庫存又存在結構性供給隱憂的情況下，市場的情緒和巴西礦難剛發生時一樣，出現了較大程度的轉變。而從後續市場的走勢來看，沒有人能夠得出一個趨勢性的結論——顯然，對於未來的預測非常困難。

　　一個值得注意的信號是，今年六月底七月初是許多國際礦商的財年底，按照往年規律，在這一段時間會出現發貨量的上漲，屆時，市場上出現的供應緊張有可能得到一定程度的緩解。

　　“但這要按照港口運力、檢修情況等實際情況來判斷。”王楊雯說。

　　高成本“圍剿”鋼企

　　對於國內鋼鐵企業來說，面對的困難顯然不止是鐵礦石漲價這一部分。

　　人民幣從4月初的6.7元貶值至目前超過6.9元，也是因此，因國際鐵礦石帶來的漲價傳導至國內被匯率放大。

　　“基本上，國際鐵礦石價格每漲10美元，我們的成本就要漲100元人民幣左右。”一位國資鋼企人士告訴記者，“這還是粗略計算，要知道國內很多鋼鐵的生產要素成本都在上升。”

　　他所說的生產要素，則是焦煤和焦炭。截至記者發稿，大商所焦炭價格收報2237元/噸，從4月初至今漲幅超過20%；焦煤價格收報1383元/噸，4月初至今漲幅超過18%。

　　相比之下，鋼企產品的漲幅就顯得微不足道了。依據中鋼協的數據，今年4月末，中國鋼材價格指數為112.67點，環比上升2.98點，升幅為2.72%，較上月加大0.85個百分點；同比下降0.17點，降幅為0.15%。

　　截至目前，作為中國鋼材消費中的主力產品——螺紋鋼的價格，儘管在大幅震蕩中呈現上漲走勢，但漲幅相對鐵礦石和生產要素的上升，依然相對有限。在這種情況下，鋼企的利潤空間就承受了巨大的壓力。

　　本報記者多方採訪中，國資鋼企、民營鋼企和分析師都告訴記者同樣的事實——鋼企毛利從4月份的每噸700元左右降至目前的300元左右。

　　好在，目前鋼企下游的市場需求還比較旺盛，尤其是用於房地產、基建等領域的長材，出現了比較明顯的價格上升；庫存方面，主要港口的長材庫存也在持續走低，所有信號都表明，至今為止房地產和基建對於鋼材需求的拉動作用非常可觀。

　　也是因此，無論是國資還是民營鋼企，在目前的市場環境下基本都向記者明確表示，不會對生產和銷售作出明確的調整。“即便300元的利潤比較低，我們還是會保持目前的生產節奏。”上述民營鋼企人士告訴記者。

　　依據卓創資訊的數據，目前中國重點地區的鋼企開工率基本在95%左右，和去年全年85%左右的開工率相比，有明顯的提升。高開工率意味着高產量；高成本意味着低利潤——今年第二季度鋼企的財報，將不會像去年那樣可觀了。

　　儘管生產要素成本大幅上升，很多鋼企還是願意加足馬力生產；但後續需求的走勢，將直接影響鋼企盈利或是虧損。

　　在中國鋼材的市場需求中，長材佔據近三分之二的比例，是中國鋼材的主要市場。而這一部分市場受到房地產和基建投資的影響，一旦相關投資增速出現下降，那麼必然會影響到長材的需求。

　　上述鋼企人士向記者確認，直到今年第二季度結束，這些需求依然保持了穩步增長的態勢。

　　不過，也有市場傳言稱，一些長材需求商已經向鋼鐵企業表達了對於目前價格和未來需求的擔憂，在今年第三季度和第四季度，有可能出現需求向下的跡象。截至記者發稿，尚未能求證到這一消息的真實性。

　　從上述多位人士的表達來看，都很難對記者表述一個明確的今年下半年的需求預期，未來鋼企是否能夠通過調價提高利潤空間還有待觀察。

　　【相關報道】

（文章來源：21世紀經濟報道）

(責任編輯：DF387)

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摘要 【機構論市：市場局部熱點提供賺錢機會】短期來看，目前已經股指出現四連陽，但是市場的反彈走勢仍沒有結束，只不過四連陽之後不排除出現短暫的震蕩整固的可能性。另外，最近市場熱點此起彼伏，連板的個股開始增加，市場即使出現臨時性的震蕩整固走勢，市場的局部熱點依舊會為市場提供賺錢機會。

　　天信投顧：市場局部熱點提供賺錢機會

　　今日市場點評：

　　滬深兩市受到外圍下跌紛紛低開，不過開盤后在部分品種的帶動下形成明顯的拉升，午後更是出現加速；臨近尾盤雖有回踩，但仍以上漲走勢為主。整體來看，周三市場低開高走，雖然一路延續震蕩表現，但是已經收出四連陽，個股的活躍度繼續增強，美中不足的是成交量萎縮，交投活躍度有所下降。種業、稀土、保險等板塊漲幅居前；軟件、醫療等領跌。

　　明日市場觀察：

　　周二的收市評論中預計周三市場將以高開走勢為主，前提是要拋開外圍市場對A股的影響，我們預測認為周三會繼續出現上漲走勢。雖然周三的開始我們預計有出入，但是結果還是令人滿意。周三尾盤出現震蕩回落，並且成交量萎縮，显示市場2920點附近具備小型壓力，預計周四市場將在2900點上方震蕩整固走勢為主。

　　短期行情分析：

　　前面我們持續提醒投資者，股指大的範圍是在2800點至3050點之間運行，小的範圍是在2838點至2950點之間運行。最近兩周以來，股指的高點是在2950點，低點是在2833點，基本是在小範圍內運行。另外，最近兩周，宏觀環境很差，突發的不確定因素此起彼伏，不斷的給A股的走勢造成干擾，一定程度上也是限制了A股自身的走勢。短期來看，目前已經股指出現四連陽，但是市場的反彈走勢仍沒有結束，只不過四連陽之後不排除出現短暫的震蕩整固的可能性。另外，最近市場熱點此起彼伏，連板的個股開始增加，市場即使出現臨時性的震蕩整固走勢，市場的局部熱點依舊會為市場提供賺錢機會。

　　後市投資展望：

　　綜合分析認為，短期內市場呈現的是箱體運行狀態，上有封板，下有地板，夾層中運行。根據股指運行的這種趨勢，對應大的操作思路而言，當股指抵達或逼近箱體的蓋板，則要注意適當減倉獲利了結；當股指向下逼近或者抵達箱體的地板，則要適當加倉抄底。個股的選擇上，依舊是以國產替代的科技股和補漲的周期資源股為主。

　　湘財證券：局部熱點已演繹出小牛行情

　　今日兩市股指中幅低開，早晨整體以緩慢震蕩回升為主直至中午收盤；午後股指在金融股的帶動下出現一波快速拉升，13:43時見全日最高點后回落；盤面熱點：保險、礦物製品、半導體、元器件、有色、農林牧漁、種業、稀土永磁、次新股、芯片、智能穿戴、人造肉等板塊表現強勢；總體來說：今日市場呈現小幅上漲的行情。

　　對於近期震蕩的市場，很多投資者有一個誤區，一直在糾結大盤什麼時候見底，認為大盤真正見底，自己的交易才能放的開。其實，這個問題湘財證券樊波在近期的博文中已經說的很清楚了：因為A股絕大多數時間都是震蕩周期，所以學會在震蕩市應對是一種戰略。

　　市場沒有永遠的穩定一說，每天都在震蕩中運行，所以我們無需過度祈求大盤所謂徹底的安全，這其實只是一種心理上的自我暗示。即便在大盤指數上漲周期時，很多個股也不漲，反過來說，目前大盤震蕩周期，每天也有50隻左右的個股漲停，也誕生了一批非常不錯的牛股，製造出了超前的賺錢效應。

　　所以，市場大多數時候都是結構性行情，如果不會在這種行情下挖掘機會，如果只會在指數上升時交易，就像一個演員只會演一種角色，說明戲路太窄。鑒於此，5月6日收盤后我們近期持續主張局部熱點湧現的觀點，這種觀點在這一個月中也得到了市場的驗證。

　　總結一句話：中國股市大部分時間都是震蕩市，只要躲過主跌期，其實大部分時候都有機會，因為A股的行情早已是結構化的，還在盯指數就有些落伍了。短期來看，賺錢效應仍然不錯，激進型投資者可繼續挖掘低估值有題材的低位品種。

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(責任編輯：DF078)

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摘要 【(5/30)名博看後市：A股黑周四為何重出江湖？震蕩洗盤后再誘多反彈】只有大盤放量跌破2850點才能確認是B浪反彈結束，後期將以向下補缺為主，但最終今天大盤又是出現探底回升，所以，我們整體還是建議大家注意控制倉位，整體半倉左右，進可攻，退可守，等待趨勢明朗

　　只有大盤放量跌破2850點才能確認是B浪反彈結束，後期將以向下補缺為主，但最終今天大盤又是出現探底回升，所以，我們整體還是建議大家注意控制倉位，整體半倉左右，進可攻，退可守，等待趨勢明朗……【】

　　對照過去的經濟形勢，現在處於這種高質量發展，中低增速狀態基本沒有過去內外部參照功能，這從另外一方面，國內經濟自主性運行越來越強，和全球一些一直在調整低迷歐洲和倒退日韓，還有目前美股美國經濟新常態忽悠等局面下，結構性牛市以自己的內需和自主開發為主路徑進行運行，這外資是否會大規模的參与？也只能是國內搭台，國外過來看戲！但期望讓外資來唱主角，國內的看戲這也許不太現實。入摩按照時間過去了一個節點，股市開始自我運轉新結構新節奏就走上日程了。在外圍一遍糟糕的情況下，儘管沒有收紅，走出五連陽的，但微跌站在2900點以上，松骨峰的紅旗還是高高飄揚！等待來根巨陽……【】

　　明天，滬市大盤股指向上反彈的盤中壓力位分別是2918點和2934點、強壓力位是2956點；回落調整的拉盤中支撐位分別是2881點和2868點，強支撐位2852點。 建議：單純從技術指標分析，滬市大盤89日均線(2938)暫時成向上運行趨勢，對下方的股指構成向上牽引；日線圖上的MACD指標線運行在0軸之下構築圓弧底形態，在為反彈蓄積能量；因此，認為大盤沒有回補今天早盤低開缺口之前的調整，短線沒有必要在盤中去殺跌……【】

　　在當前A股投資者結構大變局下，市場走勢也會與之前大不相同。之前由於退市個股稀少，還有殼資源概念，一個垃圾股都還值幾十億。但當前註冊制臨近下，殼資源可以說成為過去式，這必然拖累績差股的持續下沉；而流出來的資金，自然會對績優、高成長性類品種靠近，從而讓優秀與劣質類公司形成巨大的剪刀差。因此，無論行情盤整後向上還是向下變盤，績優、高成長性品種都是我們安全避風港……【】

　　明天是上下兩難之局，今夜外圍和消息面將對明天漲跌有實質性影響。但不管是上漲或是下跌，空間都不會大，應對建議就是：沖高震蕩區上軌及5-06大缺口(2950-3000)短線減倉，向下回踩半年線、年線則可低位補倉。至於中長線行情，為時尚早，不如暫且觀望……【】

　　走勢上看，滬指受20天線下行壓制下行，今天運行至2907點處，明天位於2900點，20日線、十天線將交集， 股指面臨方向選擇。推測明天，大盤或會先下探2890-2900點區間后，震蕩向上反彈，如果金融板塊止跌反彈，有望以小陽線收復2924點……【】

　　市場又是慣有的周後期調整，還有昨兒盤中提到的A50交割效應，成為指數壓力。但真正核心是，市場只有小時k線級別，所以資金始終沒有投入，遊資就是圍繞次新和概念炒作，且快進快出，跑慢了就套住。由於之前幾天市場是一個靠尾盤和金融權重拉指數，所以很多個股滯漲明顯，但市場調整之際，個股跳水幅度卻很大，玉名認為這就是近期行情特點。熱點還是老面孔的概念股，切換很快，早盤，芯片，有色資金流出大，農業、石油天然氣接力，所以，投資者依然只能是短線思維……【】

　　明天是周五，也是5月收官。20天均線會被動的往下，可能指數直接就站上去了。按技術上看，還是傾向於會上突20天均線的。之後，在30天均線的反壓下，才會出現一次大點的下跌，再之後，恢復、再恢復、再上突，就到了六月了，指農曆傳統老黃曆上的六月……【】

（文章來源：東方財富證券研究所）

(責任編輯：DF064)

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