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摘要 【天風證券擬收購恆泰證券29.99%股權 曾經作價90億！堪稱大步子大手筆】天風證券收購恆泰證券29.99%股權的消息，成為28日晚轟動證券業的一大爆炸新聞！5月28日晚間，天風證券發布公告稱，公司已與北京慶雲洲際科技有限公司等9家交易對方簽署股權收購意向性協議，擬收購其合計持有的恆泰證券29.99%股權。值得注意的是，如果此收購達成，天風證券將成為恆泰證券單一大股東，這成為證券行業繼中信證券收購廣州證券之後，又一起重大併購案。（券商中國）

　　轟動！天風證券擬收購恆泰證券29.99%股權，曾經作價90億，堪稱大步子大手筆！券業併購大戲正接踵而至

　　天風證券收購恆泰證券29.99%股權的消息，成為28日晚轟動證券業的一大爆炸新聞！

　　出售還在繼續。繼2018年4月3日近三成恆泰證券股份轉讓給中信國安終止之後，近日又物色到了新的買家——天風證券。

　　5月28日晚間，天風證券發布公告稱，公司已與北京慶雲洲際科技有限公司等9家交易對方簽署股權收購意向性協議，擬收購其合計持有的恆泰證券29.99%股權。值得注意的是，如果此收購達成，天風證券將成為恆泰證券單一大股東，這成為證券行業繼中信證券收購廣州證券之後，又一起重大併購案。

　　早於2018年1月2日，恆投證券曾公告稱，公司的9名股東擬將所持有29.94%的股份出售給中信國安集團，作價90億元，雙方已經簽訂框架協議，但不久后的4月宣告終止。

　　恆泰證券大股東將易主天風

　　5月28日晚間，天風證券發布公告稱，該公司已與北京慶雲洲際科技有限公司、北京匯金嘉業投資有限公司、北京鴻智慧通實業有限公司、濟南博傑納榮信息科技有限公司、中昌恆遠控股有限公司、上海怡達科技投資有限責任公司、濰坊科虞科技有限公司、北京華誠宏泰實業有限公司、北京匯富通國際投資有限公司簽署股權收購意向性協議，擬收購這些公司合計持有的恆泰證券29.99%股權。

　　天風證券表示，此次簽署意向性協議不構成關聯交易，具體的收購金額等內容尚需進一步協商確定，且該交易尚需各方交易主體履行內部審批程序，並經中國證監會等主管機構審批通過後方可實施。

　　恆泰證券是一家註冊地位於內蒙古呼和浩特市的證券公司，該公司2015年10月在香港聯交所上市，簡稱恆投證券。資料显示，截至2019年3月31日，恆泰證券未經審計總資產330.87億元、凈資產101.81億元。2018年，恆泰證券營業收入9.14億元、虧損6.55億元；今年一季度恆泰證券營業收入13.26億元、凈利潤6.27億元。

　　天風證券是一家總部位於武漢的全牌照的全國性綜合類券商，在研究所、投行併購重組、固定收益等業務領域近幾年異軍突起。去年10月，天風證券成功登陸A股市場，最新的註冊資本為51.8億元，總資產逾530億元。該公司2018年營業收入32.77億元，凈利潤3.03億元。

　　如果此次股權轉讓成功，天風證券將一躍成為恆泰證券單一大股東。資料显示，截至2018年底，恆泰證券前五大股東分別為華資實業、北京慶雲洲際科技有限公司、北京金融街西環置業有限公司、北京匯金嘉業投資有限公司、北京金融街投資(集團)有限公司，持股比例分別為11.83%、8.71%、8.12%、7.92%和6.35%。

　　特別需要關注的是，在此次與天風證券簽署股權轉讓意向之前，同樣是上述9家公司持有的恆泰證券股份，去年元旦后已與A股上市公司中信國安意向轉讓過一次，彼時作價90億元，不過4月初最終以終止悄然結束，原因不明。

　　從2017年下半年開始出售旗下金融資產是業內公開的秘密，繼保險資產華夏人壽賣給中天金融之後，恆泰證券和新華信託等都在物色買家。

　　一個半月前，剛拋出80億配股計劃

　　值得一提的是，在此之前的4月15日，天風證券剛拋出了一個80億元的配股計劃。不過，此次配股募資用途主要是用於增加公司資本金，擴展相關業務，擴大公司業務規模，優化公司業務結構，提升公司的市場競爭力和抗風險能力，促進本公司戰略發展目標及股東利益最大化的實現。

　　具體而言，包括不超過25億元募集資金用於子公司增資及優化布局；不超過15億元募集資金用於加強財富管理業務投入，主要分為擴大資產管理業務規模和對新增經紀業務網點的投入；不超過15億元募集資金用於適度增加證券自營規模；不超過10億元募集資金用於加大研究業務的投入；不超過5億元募集資金用於加大IT技術平台建設的投入；不超過10億元募集資金用於補充營運資金。

　　按照資本市場專款專用原則，該次配股和此刻併購之間應該並無直接關係。

　　證券行業洗牌時代再度到來

　　儘管29.99%的股權對天風證券而言，僅僅是恆泰證券單一大股東，離真正控股還相距甚遠，但天風證券後續會否繼續增持恆泰證券股份，儘管天風證券並未明確表態，但市場依然值得期待。

　　在業界看來，天風證券與恆泰證券在網點布局上頗有互補之處。天風證券目前擁有營業網點98家，主要分別在廣東、上海、湖北、四川、江浙、江蘇等地。

　　恆泰證券現有證券營業部144家，則主要分佈於內蒙、吉林、北京等地。兩家在營業網點布局上，正好錯位互補，這一點，與此前中信證券收購廣州證券頗有相似之處。

　　業內人士分析，根據過往的經驗，中信證券、中金公司和華泰證券等券商都是通過收購躋身行業前列。在此形勢下，天風證券登陸資本市場遂順勢而為啟動資本運作，通過收購增強自身規模以及抗風險能力，進入行業第一方陣。

　　也有行業分析師提出，此次收購完成后，天風證券在年末有望交上一份更漂亮的成績單。中長期看，我國成為世界第二大經濟體之後，需要一個與之匹配的資本市場，提升直接融資比例是大勢所趨。在此趨勢中，券商將成為未來融資體系中的新服務中樞，增量市場空間被全面打開。

　　這些年，在嚴監管和“扶優限劣”政策引導下，加之市場環境的不甚景氣，一批沒有找准自身定位的中小券商無論展業還是自身盈利，都日益艱難。2018年全行業131家證券公司，就有25家出現虧損，最高虧損多達20多億元，無論出於股東層面的資產保值需要還是生存需要，投身頭部券商或實力資本懷抱，都是最為明智的選擇。

　　與此相對應的，證券行業馬太效應日益明顯，頭部券商各項業務佔有的市場份額越來越大，無論執業能力、市場口碑，還是資本市場實力，與那些位居行業尾部的中小券商差距越來越大，頭部券商出於網點快速布局需求或業務觸角快速延伸需求，也需要通過併購來達成。

　　而廣州證券主動投身頭部券商中信證券、聯訊證券從海航集團轉投廣州開發區金融控股集團有限公司旗下，也都是上述原因引發的結果。

　　除此之外，中國金融對外開放步伐愈來愈快，外資券商也正在加速搶灘國內市場。外資券商的進入，首當其沖的就是資本實力、執業能力弱小的中小券商。

　　華創證券非銀研究團隊就認為，國內證券行業洗牌時代再度到來，未來證券行業將面臨更全面的競爭，市場若持續低迷，中小券商業務單一、競爭力差，出現虧損或將成為常態。可以預見券商行業未來併購整合將變得頻繁，對盈利性的需求料將超過對牌照的盲目信仰。

（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF372)

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摘要 【從“逢新必漲”到“跌落神壇”只需一個月 5月份75%可轉債首日破發】據21世紀經濟報道記者統計，5月以來，共有8隻可轉債上市，上交所3隻，深交所5隻，其中6隻上市首日破發，破發率達到75%。截至5月28日，只有兩隻可轉債避免了於首日開盤破發的局面，一隻是5月8日上市的核能轉債，另一隻則是17日上市的一心轉債。（21世紀經濟報道）

　　二季度，A股市場進入調整，可轉債也一改年初的威風，從逢新必漲到首日破發只有一個月時間。

　　據21世紀經濟報道記者統計，5月以來，共有8隻可轉債上市，上交所3隻，深交所5隻，其中6隻上市首日破發，破發率達到75%。截至5月28日，只有兩隻可轉債避免了於首日開盤破發的局面，一隻是5月8日上市的核能轉債，另一隻則是17日上市的一心轉債。

　　4月轉債僅1隻首日破發

　　本月一心轉債的表現最好，發行首日一度衝上120.50元，收盤報116.7元。不過扎心的是，如此亮眼的表現，換來的卻是大股東減持，其中5月17日其控股股東、實際控制人阮鴻獻通過大宗交易方式減持其持有的一心轉債約60.3萬張，占發行總量的10%，約為阮鴻獻持有一心轉債總量的1/3。隨後在5月22日，阮鴻獻又通過大宗交易方式減持了一心轉債60.3萬張。阮鴻獻兩次減持，累計佔總發行量的20%。減持后，阮鴻獻目前仍持有一心轉債71.5萬張，占發行總量的11.86%。隨着阮鴻獻的減持，一心轉債震蕩下行，截至5月28日收盤報113.6元。

　　5月份首日表現最差的是永鼎轉債。5月8日低開之後繼續向下，一度觸及93.8元的低點，隨後止跌回升，但全日均在百元之下波動，最終報收95.56元。雖然上市首日表現不佳，但曾有券商樂觀預計，“永鼎轉債上市首日獲得的轉股溢價率在10%-14%區間內，價格為108-112元”，顯然和現實有一定距離。

　　5月市場對可轉債的熱情與4月相比大相徑庭。

　　4月共上市26隻可轉債，僅有一隻首日破發，破發日期為4月最後一天。有13隻可轉債首日漲幅超過10%，其中伊利轉債表現最高，首日上漲30.57%。

　　4月30日有3隻可轉債新券上市交易。其中，鼎勝轉債開盤即破發，成為本輪轉債打新潮以來首只破發的轉債。不僅如此，此前被業界看好的高評級招路轉債也險些遭遇滑鐵盧，該券開盤即破發，收盤才勉強保住面值。

　　行情變化太快，就像龍捲風。短短一個月時間，可轉債經歷了從“無腦套利”到“首日破發”的切換，穩賺不賠的神話破滅。

　　“今年開年A股行情來勢洶洶，可轉債也跟着水漲船高。此前我都是逢新必打，但是4月之後情況急轉直下，今年中了差不多10隻可轉債，目前已有兩隻破發，現在已經不敢打可轉債了。”投資人林榮告訴21世紀經濟報道記者。

　　近一個月來，中證轉債指數的調整，也已預示着可轉債市場熱度正在冷卻。今年中證轉債指數從280點附近開始拉升，4月8日創下345.88的高位之後，就出現一路下行的趨勢。其中5月6日，A股三大指數遭受重挫，中證轉債指數也出現猛烈調整。當日，中證轉債指數以317.31點開盤，指數最低跌至311.14點，全天跌幅達到2.87%，創下2016年以來最大跌幅，截至目前已經跌至315.34點。

　　轉債募集規模下降

　　轉債市場退燒，發行人不得不縮減募集規模。

　　東方時尚5月14日晚間公告，根據目前市場環境、政策的變化，擬將公司公開發行可轉債的規模從不超7.1億元調減為不超4.28億元，不再實施回購股份項目，並相應調減補充流動資金規模，發行可轉債方案的其他條款不變。

　　5月21日，重慶建工發布了《公開發行A股可轉換債券申請文件反饋意見的回復》公告，還將此次可轉債發行規模由之前的24億元下調至22億元。

　　可轉債的中籤率也開始上升。5月9日大業股份可轉債網上發行12.226萬手，占本次發行總量的24.45%，網上中籤率為0.034627%。4月16日雅化轉債網上中籤率為 0.06%。而在今年3月，部分轉債的中籤率在萬分之一以下，如中鼎轉2的中籤率為0.0083%，絕味轉債為0.006%。

　　不過隨着市場的調整，券商又開始看好可轉債的機會了。天風證券研究指出，短期來看調整或仍會繼續，但幅度可能不宜太過悲觀，中長期趨勢依舊向好，在這個過程中需要掌握好倉位的買和賣。回調過程建議保持倉位運作，結構上需要“防禦+精選”的策略。銀行轉債是現階段配置重點，行業方面則更看好光伏、消費。

　　東北證券分析師劉辰涵發布的報告显示，受股票市場下跌影響，轉債市場繼續調整。近期轉債新券發行放緩，市場情緒逐漸歸於平靜。不過對於轉債而言便宜是最好的安全邊際。在市場調整的背景下，建議投資者蟄伏待機。若出現優質個券大幅調整下跌，建議積极參与。考慮到轉債的β屬性，在當前階段推薦食品飲料行業的相關轉債。另外銀行類轉債估值、價格也具有一定的吸引力。後續市場結構性機會偏多，擇券較為重要，一季度的普漲行情難現。經過近期調整，轉債市場從絕對價格來看，已具備一定的吸引力。

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（文章來源：21世紀經濟報道）

(責任編輯：DF387)

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摘要 【深大通與子公司原股東的“羅生門”：不被認可的7.83億商譽減值】一邊是上市公司追討巨額補償，另一邊是冉十科技原股東質疑上市公司7.83億元計提商譽減值金額不合理……深大通與冉十科技原股東的“內鬥”，讓一場四年前的併購重新被推到了台前。（每日經濟新聞）

　　一邊是上市公司追討巨額補償，另一邊是冉十科技原股東質疑上市公司7.83億元計提商譽減值金額不合理……深大通與冉十科技原股東的“內鬥”，讓一場四年前的併購重新被推到了台前。而事情要從2015年，深大通溢價收購兩家互聯網傳媒類公司冉十科技、視科傳媒說起……

　　本以為將自己的公司以10.5億元的高價出售能大賺一筆，卻沒想到四年後背上了巨額補償……近日，這樣“糟心”的事情就落在了冉十科技原股東身上。而收購冉十科技的，則是上市公司深大通(000038，SZ)。

　　一邊是上市公司追討巨額補償，另一邊是冉十科技原股東質疑上市公司7.83億元計提商譽減值金額不合理……深大通與冉十科技原股東的“內鬥”，也讓這場四年前的併購重新被推到了台前。

　　計提巨額商譽VS累計業績承諾完成率超98%

　　事情要從四年前說起。2015年，深大通分別斥資10.5億元、17億元溢價收購兩家互聯網傳媒類公司冉十科技、視科傳媒。當時，冉十科技的評估增值率高達2586.63%。自此，深大通的主營業務逐步由房地產業務轉型至傳媒業務。

　　得益於併購了這兩家子公司，深大通的業績開始快速增長。2015年，深大通歸屬於上司公司股東的凈利潤為593.39萬元，而到了2016年，已達2.33億元，2017年更是攀升至3.58億元。

　　然而，就在業績承諾期的最後一年(即2018年)，深大通對上述兩家子公司共計提了超21億元的商譽減值準備。其中，對視科傳媒計提商譽減值準備13.40億元，對冉十科技計提商譽減值準備7.83億元。再加上對視科傳媒應收賬款計提單項全額減值，深大通2018年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為虧損23.50億元，同比減少756.46%。

　　深大通在2018年年報中解釋稱：“冉十科技和視科傳媒2017年至2018年連續兩年未完成業績承諾，商譽存在明顯減值跡象。”

　　但《每日經濟新聞》記者了解到，冉十科技2018年實現凈利潤1.17億元，業績承諾完成率為85.66%，四年累計業績承諾完成率達到了98.11%。

　　[注]實現凈利潤系指在計提超額業績獎勵前，扣除非經常性損益及公司提供財務資助資金相關財務費用后歸屬於母公司股東的凈利潤。

　　從冉十科技整體業績承諾完成情況來看，深大通為何會對冉十科技計提如此大比例的商譽減值呢？(注：計提商譽減值準備7.83億元，減值金額占其商譽原值的85%。)

　　在會計師事務所出具的保留意見審計報告中，同樣提到了這個問題。會計師事務所表示，“我們對深大通公司提供的商譽減值測試相關資料執行了溝通討論、分析、複核等必要的審計程序，但由於我們無法就冉十科技盈利預測數據及其假設的合理性獲取充分適當的審計證據，因此我們無法判斷商譽減值測試結論的適當性，也無法確定是否有必要對這些金額進行調整。”

　　而深交所也在年報問詢函中，要求深大通說明“編製盈利預測所依據的毛利率假設與最近3年的歷史財務報表差異較大”的具體情況，列示相關毛利率假設與歷史財務報表的對比情況。並要求上市公司說明對冉十科技商譽減值的具體測算過程。

　　其實在4月30日，深大通董事會就進一步披露了計提商譽減值的原因。深大通董事會表示，“本次冉十科技的商譽減值測試是以冉十科技2019年經營預算(2019年凈利潤為8400萬元，但前提是母公司提供3.4億資金支持，簽字確認時間為2019年2月27日)為基礎，這是目前唯一一版經冉十科技經委會和深大通經委會等全部管理層(含曹林芳配偶曹建發及冉十原股東)共同簽字認同的。”

　　按照深大通董事會提供的說法，在初步評估結果出來以後，曹建發(深大通原董事)等對結果不滿意，又在短短几日內連續單方提出了在不需要3.4億元資金支持的前提下，將2019年預測利潤提高為1.15億元、1.25億元、1.25億元兼高增長率等三版盈利預測，希望實現冉十科技商譽不減值。因該數據沒有跟公司管理層做溝通，也沒有任何業績承諾等保障措施，加上業績承諾期結束后，公司對原管理團隊也沒有強制約束措施，因此曹建發提出的盈利預測未取得冉十科技經委會和上市公司管理層的批准。

　　最終，深大通結合2019年共同確認的盈利預測、團隊表現、行業情況和一季度實際業績表現等因素，對冉十科技計提了7.83億商譽減值。

　　高溢價背後的巨額補償

　　事實上，冉十科技被收購時的業績並不亮眼。2013年、2014年、以及2015年1月~4月，公司營收分別為1357.85萬元、7686.18萬元、7806.67萬元，凈利潤分別為6.78萬元、1562.55萬元、1856.77萬元。在此背景下，深大通卻給出了10.5億元的收購估值，評估增值率高達2586.63%。

　　對於冉十科技原股東而言，這無疑是一場創富神話。然而，這場創富神話在四年後變了味。

　　深大通指出，“冉十科技原股東在對賭期之後承擔以下補償責任：一是應收賬款補償，對2018年12月31日之前的所有應收賬款金額承擔補償和擔保責任(截至2018年12月31日，應收賬款餘額3.77億元)；二是業績承諾補償，冉十科技原股東曹林芳、李勇、莫清雅應補償金額為2178萬元；三是資產減值補償，年度報告出具后30個工作日內對冉十科技完成資產減值測試並對資產減值部分進行補償(年報商譽減值7.83億元，最終補償額度以減值測試報告為準)。”

　　在深大通提及的上述補償中，資產減值補償及應收賬款補償可以說是佔據了很大的比例，業績承諾補償僅為2178萬元。值得注意的是，儘管減值測試報告還未出來，深大通仍“貼心”地提示冉十科技被計提商譽減值7.83億元。

　　一位在某上市公司長期負責投資業務的人士告訴《每日經濟新聞》記者：“如果併購時對方應收賬款、存貨等餘額較大，對於這些項目，會考慮要求對方進行承諾。有可能當時被併購方應收賬款、存貨確實比較大，風險比較高。”

　　至於資產減值補償，該人士表示：“我覺得‘資產減值損失’的內容太廣了，可能對方沒有考慮到這個方面。不能說‘資產減值損失’，應該具體到科目，比如存貨、應收賬款等。商譽減值的確不應該讓被併購方來承擔。可能是當初對賭協議簽得不嚴謹。”

　　對於這樁看似“穩賺”的併購，上述人士指出，“說是穩賺，但很多被併購方老闆都沒有補償能力，就是買個空頭支票。簽對賭協議容易，真正到執行的時候十有八九都會扯皮。”事實上，按照深大通方面的說法，“目前曹林芳、李勇、莫清雅三人共剩餘股票2759.03萬股，已不足以支付補償。”

　　上海明倫律師事務所王智斌律師則向《每日經濟新聞》記者表示，“通常而言，原股東僅需對被收購資產的業績作出一定期限的‘質保’，也就是業績承諾。應收賬款的回收情況直接決定了標的資產的業績，換言之，應收賬款回收不利的後果已經在業績承諾中得以體現，沒有必要再做額外的承諾和補償。商譽減值問題也通常是由於標的資產業績不理想導致的，收購方的損失還是源於標的資產業績不達標，原股東進行業績承諾亦可覆蓋該部分損失。”

　　雙方各執一詞

　　面對如此巨額的商譽減值，冉十科技原股東顯然是不認可的。深大通原董事曹建發、小股東李勇，向媒體實名舉報了與深大通相關的兩隻併購基金在穿透底層資產後，可能存在虛構貿易、套取資金的情況。

　　曹建發是冉十科技原股東曹林芳的配偶，李勇也同為冉十科技原股東。據媒體報道，曹建發、李勇等人指控上市公司以及審計機構未做業務訪談以及採用他們提供的底層數據便計提商譽“不合邏輯”。

　　對於上述舉報，5月13日，深交所下發了關注函。深大通在回復關注函時表示，“關注函中提到的兩隻基金，在現有基金結構中，上市公司沒有任何資金參与，故不存在佔用上市公司資金、不存在曹建發等提出的套取上市公司資金的情況。關於差額補足及遠期回購義務，上市公司均按照相關規定履行了法定程序，召開了董事會、股東大會進行表決，在表決過程中，時任董事曹建發均投了贊成票，控股股東關聯董事均已迴避表決，審議程序合法合規，並及時履行了信息披露義務，不存在違規套取上市公司信用的情況。”

　　在收到深交所關注函的同一天，深大通也披露了冉十科技原股東曹林芳、李勇、莫清雅的股份被司法凍結的公告。公告显示，深大通已於近日對冉十科技原股東提起訴訟保全，有關部門依法凍結了曹林芳、李勇、莫清雅所持有的深大通全部股份。截至5月13日，曹林芳、李勇、莫清雅三人分別持有的2613.89萬股、86.40萬股、58.74萬股深大通股票。

　　在這份公告中，深大通還披露了更多的細節，“曹建發、李勇、莫清雅作為冉十科技管理層，在公司和中介機構的多次要求下，仍全程拒不參与商譽減值評估機構現場訪談。2019年以來，曹林芳、曹建髮長期滯留國外，在評估過程中，曹建發唯一參与的一次電話會議訪談，也基本不正面回答問題，以恐嚇威脅為主。”

　　深大通指出，“部分管理層繼續加大對經營團隊的封閉和控制，導致冉十科技對賭期后業務大幅下滑，截至5月31日，在冉十科技70人左右的團隊中，曹建發從其本村中帶出的親屬仍有9人，佔據冉十科技核心業務管理崗位，把持冉十科技所有業務的核心資源。同時，對公司提出的任何招聘及完善管理計劃均持對抗態度，嚴重影響了公司的內部治理與業務管理。截至2019年3月31日，冉十科技應收賬款已由2018年12月31日的3.77億元上升至4億元以上，2019年第一季度虧損304萬元。”

　　《每日經濟新聞》記者注意到，司法凍結的委託日期為5月10日。而就在5月8號和9號，深大通發生了三筆大宗交易，賣方均為長江證券黃石武漢路證券營業部。其中，5月8日發生了兩筆大宗交易，分別成交65.34萬股和102.12萬股，成交價格均為12.24元/股，成交額則分別為799.76萬元、1249.95萬元；5月9日發生的一筆大宗交易成交158.83萬股，成交價格為13.12元/股，成交額為2083.85萬元。

　　對此，深大通強調，“在明知已產生巨額補償義務的情況下，曹林芳、曹建發曾突擊質押全部股票，近期又緊急解除部分股票質押並以大宗交易的方式分別於5月8日、5月9日突擊減持326.29萬股股份，以此來逃避補償義務。”以此推算，曹林芳、曹建發在這兩日套現了4133.56萬元。

　　除了與冉十科技原股東的糾紛外，深大通還因“暴力抗法”成為了近期資本市場焦點。據《證券時報》報道，5月22日，證監會稽查人員前往深大通送達《立案調查通知書》時，公司相關人員拒絕接收，並對稽查人員進行人身和言語上的攻擊，甚至還驚動了警方。如今，深大通及實控人被證監會立案調查，董事長袁娜引咎辭職並配合調查。

　　而針對計提商譽減值的情況，記者多次向深大通發送了採訪函，但截至發稿，仍未獲回復。5月24日上午，《每日經濟新聞》記者實地走訪了深大通位於深圳的辦公地。當記者到達現場時，辦公室空無一人，只看到前台附近有散落的紙張。隨後記者多次按門鈴，也都無人回應。5月28日，記者再次致電深大通，但一直無人接聽電話。此外，記者也試圖與曹建發方面取得聯繫，但也聯繫未果。

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（文章來源：每日經濟新聞）

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摘要 【股市震蕩引發強烈避險需求 近一個月146億元資金湧入ETF】與去年下半年極其相似，今年5月份股市出現回調時，眾多資金表現出了明顯的避險傾向，公募ETF產品成為了這些資金的避風港。《證券日報》記者注意到，從4月29日截至5月28日，在近一個月的時間內ETF產品的總規模再度走高，合計有146億元資金在此期間凈流入公募ETF市場。（證券日報）

　　與去年下半年極其相似，今年5月份股市出現回調時，眾多資金表現出了明顯的避險傾向，公募ETF產品成為了這些資金的避風港。《證券日報》記者注意到，從4月29日截至5月28日，在近一個月的時間內ETF產品的總規模再度走高，合計有146億元資金在此期間凈流入公募ETF市場。

　　頭部ETF產品具備天然的規模優勢，再次成為資金加持的重點對象，易方達創業板ETF、易方達滬深300發起式ETF、南方中證500ETF在此期間均獲得了超過20億元資金凈申購。值得一提的是，各路資金陸續流入南方中證500ETF，也使得該基金超越華夏中證50ETF成為了公募市場上規模最大的股票型ETF。

　　146億元資金湧入ETF

　　頭部產品仍最受資金青睞

　　5月份以來，A股市場主要指數在多重因素影響下出現了短期快速回調，公募ETF產品的規模變化再次引發市場關注，“某ETF產品單日凈申購資金10餘億元”、“某ETF產品份額和規模齊創新高”等消息不斷刷屏，與去年下半年極其相似，部分避險資金在股指段在回調時快速湧入了ETF產品。

　　《證券日報》記者梳理髮現，從4月29日至5月28日測近一個月時間內共有19個交易日，滬指從3086.4點回落至2909.91點，累計下跌了5.72%。在此期間，ETF產品的總規模再度走高，按照場內流通份額的變化及當日ETF產品的凈值測算，在近一個月，凈流入ETF產品的資金已經有146.02億元。

　　易方達創業板ETF、易方達滬深300發起式ETF、南方中證500ETF等頭部產品依然是資金搶購的重點對象。在近一個月的時間里，易方達創業板ETF的場內流通份額驟增近23億份，按照該基金的單位凈值測算，凈流入該ETF的資金已經有39.42億元；另外，易方達滬深300發起式ETF、南方中證500ETF在此期間也分別獲得25.26億元、22.84億元的凈申購。

　　一家獨大格局被打破

　　權益ETF迎來“雙雄”格局

　　已經具備一定規模的頭部ETF產品，資金在場內操作和博弈的空間較大，這也使得公募基金ETF市場長時間上演着“強者恆強”的局面。

　　《證券日報》記者梳理髮現，截至5月28日，公募基金市場上202隻ETF產品的總規模有3371.41億元，而規模排名前十的ETF產品合計規模有2070.43億元，佔比在60%以上；近一個月凈流入ETF的146.02億元資金，規模排名前十的產品分得了92.1億元，分走了ETF規模凈增長的六成。

　　此前，本報記者也從一家大型公募FOF配置負責人處了解到，對於旗下的FOF產品而言，他也會從兩個角度對ETF產品進行篩選，為FOF產品挑選最優的投資子基金，兩個角度分別是“規模要高”、“費率要低”，因為規模較高的ETF產品會比較穩定，很少會出現資金的快速撤離引發基金凈值波動的情況。

　　老牌公募基金旗下的頭部ETF產品持續受到資金追捧，頭部ETF產品的內部格局也在發生着巨大變化。由於跟蹤指數的不同、管理費率之間的差距以及不同產品在震蕩行情下單位凈值的變化差別，部分頭部ETF產品吸金能力尤為顯著，實現了基金份額和基金單位凈值的同步增長，基金規模突飛猛進。

　　最受關注的莫過於南方中證500ETF的快速崛起，使華夏上證50ETF長期以來的“一家獨大”局面快速被改寫，頭把交椅的位置由以上兩個ETF輪流坐，權益ETF迎來了“雙雄爭霸”的新格局。

　　從今年以來截至5月28日兩隻ETF產品的規模變化來看，華夏上證50ETF的基金規模從458億元變化至452.26億元，而南方中證500ETF的基金規模從335億元快速增至464.02億元，後者在5月份終於實現了對前者的反超。

　　南方中證500ETF規模暫時超越華夏上證50ETF的主要原因，是今年以來資金的偏好從上證50指數向中證500指數漂移，尤其是在市場低位時，中證500指數有更多的反彈空間。另外，有不少基金公司在近期布局跟蹤滬深300指數和中證500的指數產品，看重的就是這兩個指數兼備價值和成長屬性，成分股的估值水平低、盈收穩定。

（文章來源：證券日報）

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摘要 【從BAT變成ATM：美團擠掉百度上位 但王興真能突圍嗎？】5月17日上午，在百度公布了2019年一季度未經審計的財務報告之後，百度股價開盤暴跌逾15%，隨後擴大至16%，市值最低時僅450億美元，美團點評盤中漲逾3%，市值3552億港元(約合452億美元)。而兩者之間市值的差值，在5月23日晚間，美團點評的一季度業績發布之後，持續擴大。（中國經營報）

　　四年前，馬雲曾經說，中國互聯網三強的格局將從BAT變成ATM。

　　今天，M到底是誰，也許有了答案。

　　5月17日上午，在百度公布了2019年一季度未經審計的財務報告之後，百度股價開盤暴跌逾15%，隨後擴大至16%，市值最低時僅450億美元，美團點評盤中漲逾3%，市值3552億港元(約合452億美元)。而兩者之間市值的差值，在5月23日晚間，美團點評的一季度業績發布之後，持續擴大。

　　根據數據显示，截至5月24日美休市，百度市值400.66億美元，5月27日，美團點評市值3474.21億港元，約合443億美元，兩者之間差距超40億美元。可以說，單從市值上來說，美團點評已經暫時超越百度，成為中國互聯網的第三極。

　　那麼，美團點評真能穩坐互聯網前三嗎？

　　美團看似喜人的Q1財報

　　美團點評(股票代碼：3690.HK，以下簡稱“美團”)同百度市值差距的拉大就在於其2019年的一季度財報的發布。

　　根據美團2019年第一季度財報，總營收191.7億元人民幣，同比增長70.1%；毛利潤50.7億元，同比增長57.8%；經營虧損13億元，同比增長24.3%，但經營虧損率大幅收窄至6.8%；經調整EBITDA為4.6億元，首次扭虧為盈。

圖片來源：美團點評2019Q1財報

　　在美團財報發布當天，美團收盤價上漲4.9%，從這裏可以看出，資本市場和投資人對美團這一季度交出的答卷還算是滿意的。

　　從財報披露的數據來看，美團目前業務組成分為三部分，分別為餐飲外賣、到店/酒店及旅遊、新業務及其他。

圖片來源：美團點評2019Q1財報

　　餐飲外賣仍是美團的核心業務，收入保持增長，但是整體增速放緩。本季度美團餐飲外賣收入達到107.1億元，同比增長51.7%，對比同行業餓了么的52.7億元營收，美團目前看來優勢明顯。

　　根據財報解釋，收入增長的原因在於，本季度餐飲外賣訂單量由2018年同期的12億筆增至17億筆，同比增長35.8%。同時，每筆餐飲外賣業務訂單平均價值同比增長2.1%，餐飲外賣變現率由12.9%同比上升至14.2%。

　　據互聯網第三方研究機構DCCI今年2月發布的《網絡外賣服務市場發展研究報告》數據統計，美團外賣目前的市場份額已經可以佔據到64.1%，超一半。另外，根據國內移動互聯網大數據監測平台Trustdata之前發布《2019年Q1移動互聯網行業分析報告》中統計，美團外賣商家版APP平均每個商家的日均啟動次數達到8.9次，這些数字都在表明美團在餐飲外賣這個市場里，已經佔據相對高的話語權。

數據來源：DCCI

　　但是在佔據如此高的市場份額的背後，意味着，美團在餐飲外賣這個市場接下來開拓的過程中，可能並不是那麼容易。

　　根據美團歷年披露的數據來看，美團外賣收入增速放緩明顯。從餐飲外賣收入的折線圖可以看出，美團餐飲外賣整體增速已經放緩，環比下降了3.2%。美團首席財務官CFO陳少輝給出的解釋是，二三季度外賣訂單量比較大，一四季度屬於淡季，一季度正逢春節，對於很多騎手來說都是重要的節日，所以會回老家與家人團聚，遞送能力自然會受到影響。

　　但是拋開這個原因，僅僅同2018年第一季度餐飲外賣收入的增速對比來看，今年第一季度美團餐飲外賣業務明顯增速放緩，總收入甚至略低，這說明美團餐飲外賣業務已經接近於一個增長的臨界點。

數據來源：美團歷年財報

　　另外，從整體競爭環境來看，自從2018年10月12日阿里本地生活服務公司宣布正式成立、口碑和餓了么合併之後，長時間位居餐飲外賣市場“老二”的餓了么來勢洶洶。今年春節，餓了么和口碑還推出了“暖冬計劃”，推出以“全套数字化升級方案”和“切實降低服務費率”為核心的商家扶持政策，以減少營收的方式來同美團爭取市場份額。

　　餓了么“投入無上限”的策略，背後依託於阿里巴巴的生態，勢必會對美團餐飲外賣業務造成一定的影響。

　　但是，美團CEO王興本人對於競對？的這個做法並不擔心。他在電話會議中表示，“對於競爭對手使用補貼吸引對價格比較敏感的用戶，我們並不擔心，並且這種方式也是不可持續的，一旦這些市場活動結束，訂單就會消失。我們認為向消費者和商家提供高質量的服務和保持高的運營效率才是保持市場領先的正確做法。”

　　王興的這番表述其實從某種程度上也透露出，在餐飲業務這塊，美團接下來不會通過貼補來擴大市場份額，而是試圖通過良性的服務與運營來進行，而這並不是一個一蹴而就的事情。相對來說，可能需要更多的時間。

　　相比於美團的主營業務餐飲外賣，到店/酒店及旅遊依然是美團毛利最大的業務板塊，可以說是目前互聯網公司中新業務中探索最成功的案例之一。

　　根據美團這一季度財報表述，到店/酒店及旅游業務目前展現出了強大的變現能力，總交易金額從去年同期403億元增至464億元，同比增長15.1%。由於在線營銷服務收入的貢獻，變現率從7.8%提升至9.7%。總營收從去年同期的31.38億增長到2019年第一季度？的44.92億元。另外值得一提的是，到店/酒店及旅游業務毛利率高達88.3%。

　　2012年6月，美團首次接入了酒店團購業務，而在此之前，攜程、藝龍、同程等巨頭都已深耕行業達十數年。面對這些對手，美團也是首先瞄準了中小城市等“長尾市場”，和今天拼多多的策略有些類似，然後於2016年開始發力高檔酒店。

　　根據Trustdata數據显示，2018年，美團的酒店間夜數(即每夜住宿房間數)已經超過了攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。但是，在美團發布一季度財報的當天，5月23日，馬蜂窩宣布完成由騰訊領投2.5億美元新一輪融資。手握美團、攜程、同程藝龍股份的騰訊，又布局旅遊內容生態，形成完整的“內容+交易”閉環，不知道美團自己又會作何感想？

圖片來源：Trustdata

　　2019年第一季度，美團新業務及其他現狀還是不容樂觀。這一季度中，新業務及其他交易金額164億元，營業收入39.8億元，毛虧損率達-11.1%，去年同期為-7.3%。但是考慮去年4月，美團收購摩拜單車，毛虧損率已經是大幅收窄。2018年後三個季度此塊業務的毛虧損率分別為-76.4%、-37.4%和-23.3%。

　　在過去這個季度中，美團關掉了低線城市的小象生鮮超市，重組摩拜的海外業務。在今年4月，美團打車正式在上海、南京啟用全新的“聚合模式”，用戶可以在美團一鍵呼叫多個不同平台的車輛，進一步提高用戶滿意度並增強用戶黏性。目前，該模式已經在全國17個城市上線，2019年還將推廣至更多城市。

　　從美團這一季度的三部分業務來看，表面數據確實向好，無論是營收的增長，還是虧損的控制，都有了相對較好的表現，但實際上，在“看似喜人”的數據背後，卻蘊藏着更多的風險和挑戰。

　　美團到底在做什麼？

　　美團並不是一家外賣公司。

　　從美團目前整體營收組成來看，餐飲外賣、到店/酒店及旅遊、新業務及其他三部分分別佔總營收的55.8%、23.4%和20.8%，餐飲外賣在美團整體營收組成中佔比超過50%。但是從三部分業務的毛利來看，到店/酒店及旅游業務部分近40億元的毛利遠超其餐飲外賣業務和仍處於虧損的新業務。

圖片來源：美團2019Q1財報

　　從這個角度看，美團目前並不是靠餐飲外賣來賺錢。而這塊業務在未來是否可以為美團賺錢，取決於美團和背靠阿里巴巴的餓了么之間的“戰爭”。

　　那麼餐飲外賣業務目前的作用是什麼呢？

　　引流。

　　阿里巴巴的引流方式，是通過電商產業鏈條的構建，布局整個互聯網生態，即從支付到消費再到文娛，從而將用戶聚集在一起；騰訊則是依託微信社交的強弱關係鏈，連接用戶，從而拓展文娛、電商、支付等領域。那麼，對於美團來說，就是試圖通過用戶的餐飲購買行為來獲客，再試圖打造更豐富的消費場景來組建美團的商業帝國。

　　因為“吃”是任何一個人都繞不開的話題。

　　王興認為，粗放式增長勢必轉向精耕細作，“互聯網+”和“國際化”將成為新的關鍵詞。2018年10月30日，美團在上市后首次進行架構調整。王興在內部信中披露，美團將戰略聚焦“Food+Platform”，圍繞“吃”這一核心，組建用戶平台，以及到店、到家兩大事業群。

　　在本次調整中，前台業務體繫上，將原本的大零售事業群拆分，組合為新的到家事業群，原本穩定的酒店旅遊事業群被丟到到店事業群之下，出行事業部被整合到此次新成立的LBS平台，包含了LBS服務、網約車、無人配送等部門。

　　美團這次架構調整無疑都是在向外界透露一個信號，美團不停留服務消費方面，也不斷的去做科技投入，做研發，“我們幫助人們吃得更好，生活更好。”王興這樣提出了美團的新使命。

　　而這也賦予了美團新的想象空間。

　　這樣也就可以理解美團為何要接手摩拜這樣一個“爛攤子”，同樣是為了獲取流量。5月23日，王興在美團點評2019年一季度財報電話會議上表示，長期來看，共享單車會幫助公司增加用戶，這也是美團收購摩拜的原因。未來計劃，摩拜單車改名美團單車，最新版美團APP已經加入共享單車功能，美團也會成為摩拜的唯一入口。

　　根據美團這季度財報披露，2018年美團年度交易用戶突破4億，較2017年凈增近1億用戶，年度活躍商家增長至580萬。但是僅僅這樣還不夠，對比微信的10億日活，美團無論是在數量，還是在用戶的忠誠度上，都還有很長的路要走。

　　等待着美團的是什麼？

　　無數的對手。

　　美團投資人、今日資本“風投女王”徐新曾說，“王興做的很多業務，都不是第一個，但他總能後來居上，把前人PK掉。”

　　這其實也是對美團業務的真實描述。餐飲外賣業務，有對手餓了么、口碑，如今背後站着的是阿里巴巴；到店/酒店及旅游業務，有對手攜程；出行業務美團打車，有對手滴滴出行。所以對於美團和王興來說，“無邊界的擴張”策略已經為其樹敵無數，未來的路也必然會更加難走。

　　但美團聯合創始人高級副總裁王慧文曾多次談到美團在拓寬邊界時所遵循的邏輯，其中一個重要標準就是看“跟我們已有業務之間的關係”。那麼，基於這樣的原則，美團同其他互聯網巨頭相互碰撞也就不足為奇，其中滴滴出行創始人程維還是王興私交多年的好友。

　　王興在很多場合都提到的一句話是，“既往不念，縱情向前”。同時，這也是美團公司內部的標語和文化。那麼現在對美團來說，最大的難題就在於如何在其本人提出的“互聯網下半場”當中殺出一條新的道路。

　　美團，能突圍嗎？

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（文章來源：中國經營報）

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摘要 【經濟日報刊文國產大豆當自強：種植面積增加1000萬畝】我國採取政策、科技、投入等綜合措施振興國產大豆，擴大種植面積，提高單產水平，改善產品品質，延伸產業鏈條，努力增加大豆有效供給。（經濟日報）

　　今年種植面積增加1000萬畝，2020年將達到1.4億畝——

　　國產大豆當自強

　　我國採取政策、科技、投入等綜合措施振興國產大豆，擴大種植面積，提高單產水平，改善產品品質，延伸產業鏈條，努力增加大豆有效供給

　　振興國產大豆產業，必須培育壯大一批國產大豆加工龍頭企業，鼓勵大豆加工企業與大豆主產縣簽訂生產訂單

　　近年來，隨着居民消費結構升級，大豆需求快速增加，國內產需缺口不斷擴大。為了积極應對複雜國際貿易環境，我國採取政策、科技、投入等綜合措施振興國產大豆，擴大種植面積，提高單產水平，改善產品品質，延伸產業鏈條，努力增加大豆有效供給，提升國產大豆自給水平。

　　東北大豆產區、黃淮海產區和長江流域產區是我國大豆傳統種植區域。根據農業農村部日前發布的《大豆振興計劃實施方案》，今年我國將擴大東北、黃淮海和西南地區大豆種植面積，2019年大豆種植面積增加1000萬畝，力爭到2020年大豆面積達到1.4億畝，大豆自給水平提高1個百分點，2022年達到1.5億畝。在大豆振興計劃等政策支持下，預計今年我國大豆播種面積將連續4年增加。國家糧油信息中心預計，2019年我國大豆播種面積為1.3275億畝，同比增長5.4%，其中黑龍江大豆播種面積為5730萬畝，同比增長7.0%。

　　提高大豆單產水平和品質，是提高农民種植收益從而調動农民種植大豆积極性的根本舉措。根據我國大豆振興計劃，到2020年，全國大豆平均畝產達到135公斤，到2022年，全國大豆平均畝產達到140公斤，逐步縮小與世界大豆主產國的單產差距。到2020年，我國食用大豆蛋白質含量、榨油大豆脂肪含量力爭分別提高1個百分點。專家認為，要加快推廣具有苗頭性的高產優質品種，集成配套綠色高效技術模式，同時加快生物技術在育種上的應用，提升大豆良種繁育能力，釋放大豆良種的增產潛能。

　　在耕地資源有限的情況下，我國還可以利用成熟的糧豆間作套種技術提高大豆產量。據一位權威專家估算，我國每年玉米種植面積6億多畝，如果全國三分之一玉米地實行糧豆套種，一畝地多產250斤大豆，全國每年大豆產量就會增加500億斤，相當於2500萬噸。吉林省公主嶺市山前村萬欣农民專業合作社理事長薛耀輝說，多年來當地探索玉米大豆間作套種技術，在不影響玉米產量的前提下，還能增加大豆產量，大豆根瘤菌還能養護耕地，一舉多得。

　　大豆生產者補貼和輪作補助等手段，有助於調動农民擴種大豆积極性。山東禹王蛋白公司總經理李順秀認為，應該統籌用好東北地區玉米大豆生產者補貼政策，合理確定玉米大豆補貼標準，完善輪作休耕補助政策，平衡作物間比較收益。同時，在黃淮海地區和長江流域也應該實行大豆種植補貼和輪作補貼，確保大豆種植面積和產量。

　　“應該立足我國資源稟賦和生產實際，形成進口大豆與國產大豆錯位競爭、相互補充的格局。”李順秀說，適應居民飲食消費習慣，發揮我國優質高蛋白大豆、菜用大豆優勢，可以滿足市場多元化需求。國家亟待加大對高蛋白大豆新品種培育的補貼力度，強化農業部門、農科院、重點高校院所等科研機構對高蛋白大豆良種的培育，研發出適應不同積溫帶、產量高、不炸莢、抗倒伏、蛋白質高的優質大豆品種。

　　“賣豆難”是我國豆農經常面臨的一個困境。國產大豆加工企業是實現國產大豆產業振興的重要引擎。經過幾十年發展，我國大豆產業已經形成了油脂、蛋白、食品加工大豆加工體系，但大部分國產大豆加工企業小、散、弱，處於虧損或者虧損邊緣，經營異常艱難，沒有能力對國產大豆起到支撐作用。李順秀認為，要振興國產大豆產業，必須培育壯大一批國產大豆加工龍頭企業，鼓勵大豆加工企業與大豆主產縣簽訂生產訂單，根據企業要求，推動規模化、標準化種植，促進產銷銜接，實現優質優價，從根本上解決大豆產業發展遇到的瓶頸問題。

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（文章來源：經濟日報）

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摘要 【借款8萬三年要還近16萬 宜人貸被質疑變相高利貸】4月以來，各大投訴平台陸續接到了多起用戶投訴宜人貸違規套路貸的情況。中新經緯客戶端在聚投訴等多家平台看到，多位宜人貸用戶反映，平台存在砍頭息、高利貸等情況。（中新經緯）

　　4月以來，各大投訴平台陸續接到了多起用戶投訴宜人貸違規套路貸的情況。中新經緯客戶端在聚投訴等多家平台看到，多位宜人貸用戶反映，平台存在砍頭息、高利貸等情況。

　　自從315晚會曝光“714高炮”平台收取高額砍頭息、利率奇高等問題后，互金行業便成為受眾關注的焦點。中新經緯客戶端發現，作為在美國紐交所成功上市的中國互聯網金融第一股，宜人貸在砍頭息、年化利率業務上卻一直踩雷不斷。

　　用戶不知情被變相收取砍頭息

　　家在雲南省曲靖市的孫女士兩年前因生意上資金周轉需要，去銀行貸款后便多次接到了自稱“宜人貸客服”的電話。該客服稱，註冊宜人貸用戶后，貸款手續和時間即便捷又高效，貸款立即到賬且利息低，還可以提前還款，沒有手續費。

　　於是，孫女士在宜人貸平台借了8.8萬元，分期36個月還款。而就在孫女士並未看到貸款合同也並未簽字的情況下，借款已經打到了她的賬戶。然而，在宜人貸app上显示的還款金額卻變成了11.43萬元，比實際借款金額多出了1.03萬元的“信息服務費”和1.6萬元的“前期服務保證金”。除此之外，每月月供還要另繳納279.34元的“分期服務保證金”款項，合計三年內總還款金額高達15.74萬元。

孫女士借款金額來源：受訪者

　　發現上述情況后，孫女士立即向客服提出終止合同要求，卻被客服告知，如果想終止合同必須一次性結清11.98萬元。

　　短短两天時間，8.8萬借款已變成近16萬欠款，這讓孫女士非常懊惱。她告訴中新經緯客戶端，在此後長達一個多月的時間里，雖然一直試圖和對方客服協商提前歸還本金和合理的違約費，但均未有進展。“他們始終以需要上報等理由進行拖延，說退回本金一定要支付違約金，一天的逾期費用在786.55元，交不上還會被爆通訊錄。”孫女士說。

　　其實，孫女士在宜人貸的經歷並非個例。多位宜人貸用戶向中新經緯客戶端反映，在宜人貸APP上借錢的實際金額和合同金額不一致，不少借款人在借款時並不知道服務費等附加費用的存在。

　　據某投訴平台“用戶5523456499”說，2018年4月28日在宜人貸申請了五萬元借款，期限12個月。當時，貸款顧問明確表示只有利息沒有其他費用，並且可以提前還款，哪知借款5萬元剛一到賬就被扣掉了“信息費”和“保險費”合計7000元，總還款金額變成57000元。

　　據互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室共同發布的《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》明確規定，不得撮合或變相撮合不符合法律有關利率規定的借貸業務；禁止從借貸本金中先行扣除利息、手續費、管理費、保證金以及設定高額逾期利息、滯納金、罰息等。而這部分被扣除的費用也被業內稱為“砍頭息”。

　　北京中聞律師事務所律師李亞在接受中新經緯客戶端採訪時表示，按照《合同法》規定，預先在本金中扣除利息的，人民法院應當將實際出借的金額認定為本金。而實際情況下，有商家為躲避法律監管，會採用一些包裝方法，以更為隱蔽複雜的方式收取“砍頭息”。

　　實際借款利率遠超合同利率

　　孫女士告訴中新經緯客戶端除了合同還款金額與實際借款金額不符外，隱藏的借款利率也已超出了紅線。中新經緯客戶端通過某銀行專業貸款計算器測算后發現，按照孫女士8.8萬本金、36期等額本息計算，其實際還款年利率已達到42.65%，遠超36%的民間借貸利率上限，並非借款合同上寫的12%的年利率。

貸款計算器結果截圖

　　對此，中新經緯客戶端撥通了宜人貸的客服電話，對方稱，宜人貸的年化利率在9%-12%之間，屬於合法借貸，這其中包含了服務費等款項，按照公積金1萬元借款計算，一個月的還款利息僅為3元。

　　在聚投訴平台上，宜人貸官方也給出了上述問題的回應，稱公司不屬於高利貸，年綜合費率未超過36%的標準。通過線下營業部申請借款時，根據借款人個人申請信息進行審核，得出的年綜合費率包含所有費用，借款操作時，線下營業部工作人員已進行告知(年綜合費率、月還款金額、合同金額、到手金額、期限)，是經過借款人本人自行確認借款。借款人承擔的借款利率在11%-12%左右，符合法律規定。此外，平台提供了信息搜集、信息公布、資信評估、信息交互、借貸撮合、貸后管理等一系列服務，因此平台會收取一定的服務費用。

　　顯然，宜人貸將費用計算方式分作借款利率與年綜合費用率兩部分，最終導致孫女士實際年化利率高達42.65%。

宜人貸借款協議來源：受訪者

　　根據最高人民法院頒布的《關於審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》，借貸雙方約定的利率未超過年利率24%，出借人有權請求借款人按照約定的利率支付利息，但如果約定利率超過年利率36%，則超過年利率36%部分的利息應當被認定無效，借款人有權請求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息。

　　李亞對中新經緯客戶端補充道，如果借款年化利率超過24%，除去借款人主動償還的情況，超出的金額實際上法律也不予支持。

　　用戶維權難

　　中新經緯客戶端在聚投訴官網獲悉，截至5月27日，宜人貸投訴量達3210件，內容涉及套路合同、砍頭息、高利貸、延期服務、暴力催收、侵犯個人隱私等等，但解決率僅為9.16%。

宜人貸協議來源：受訪者

　　多位宜人貸用戶均向中新經緯客戶端反映了自己維權難的經歷。孫女士向中新經緯客戶端出示了借款申請時所簽訂的《宜人貸借款協議》及《宜人貸信息諮詢與服務協議》，上述協議的第7條就法律適用及管轄均約定：“各方一致同意，如發生爭議，不論爭議金額大小，均提交北京仲裁委員會適用北京仲裁委員會仲裁規則項下的簡易程序進行仲裁。”這使得一旦發生糾紛，借款人只能提交平台指定的仲裁委員會進行仲裁，人民法院不會受理該案件。

　　孫女士告訴中新經緯客戶端，自己曾報警求助，但警方告訴她這屬於民事糾紛，如果對方有惡意催收行為，警方才可介入處理。利用法律條款規避風險，已成為不少借款人維權過程中面臨的普遍問題。

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（文章來源：中新經緯）

(責任編輯：DF407)

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