作者: admin

3月以來，美股金融科技公司相繼披露年報。值得關注的是，拍拍貸、樂信、趣店、360金融等公司的營收和凈利潤同比均出現大增。從財報數據來看，去年四季度，上述幾家金融科技企業發力助貸業務，助貸業務的增長支撐起了全年業績。不過，分析人士指出，受助貸監管收緊以及新競爭者湧入等影響，對實力較弱的美股上市公司業績將形成壓力。

業績大增

3月20日，美股上市金融科技公司360金融發布的業績報显示，2018財年，360金融實現業績大增。2018財年，360金融凈收入為44.5億元，同比2017年7.88億元增長464%；凈利潤為11.9億元，同比2017年1.65億元增長624%；非美國會計準則下凈利潤為18億元，同比2017年1.65億元增長992%。

另外，3月20日，金融科技解決方案提供商品鈦發布的2018年財報显示，扭虧為盈，凈利潤1.3億元。北京商報記者關注到，不僅是360金融、品鈦，拍拍貸、樂信等公司的營收和凈利潤同比均出現大增。

具體來看，3月14日晚間，拍拍貸發布的財報數據显示，拍拍貸已實現2018年連續四季度盈利，2018年全年總營收達42.876億元，同比增長10.1%，全年實現凈利潤24.695億元，較2017年全年增長了128%。

樂信與拍拍貸同一天披露的2018年四季度及全年未經審計的財務業績显示，樂信營收自上市以來連續五個季度呈現兩位數以上的增長，高於此前已調高的預期。

2018年全年，樂信錄得營收76億元，同比2017年55.8億元增長36%；經營毛利30.1億元，同比2017年13.2億元增長128%；非美國會計準則下（Non-GAAP）息稅前利潤22.5億元，同比2017年6.3億元增長259%；凈利潤19.8億元，同比2017年2.4億元增長723%。

轉型助貸

去年上半年，現金貸等零售信貸監管收緊，對美股上市企業業績形成壓力，不過，去年四季度，上述幾家金融科技企業發力助貸業務，助貸業務的增長支撐起了全年業績。

趣店財報显示，截止到2018年底，趣店與持牌金融機構合作資金餘額從2017年四季度的112億元大幅增長至190億元，實現了近70%的大幅同比增長。

拍拍貸聯席CEO章峰介紹，拍拍貸四季度的助貸業務有了很大進展，2018年四季度的借款撮合額為176.17億元，較三季度環比增長19.2%，較2017年同期增長0.3%；全年撮合借款金額達614.98億元。金融科技收入成為樂信增長最快的部分。2018年全年，樂信通過為各類金融機構服務而獲得的金融科技收入已達20.8億元，比2017年大幅增長448%。

分析人士指出，消費金融再次迎來快速發展期，助貸機構作為消費金融產業鏈上重要一環，分享了行業高增長的紅利，業績普遍回暖。廣州互聯網金融協會會長方頌表示，在監管精神的指導下，這些互金企業紛紛向助貸轉型，助貸強勁的市場需求為高增長貢獻了力量。

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言表示，上市金融科技企業普遍於2018年加大向助貸機構的轉型，向持牌機構輸出流量和科技服務，分享了持牌機構零售金融快速增長的紅利，一掃上半年現金貸新規后的低迷，全年實現快速增長。

增長承壓

不過值得關注的是，今年以來，銀行助貸業務監管收緊，對於美股上市公司資金來源、業績或形成壓力。此外，在分析人士看來，隨着越來越多競爭者湧入，實力較弱的上市平台業績增速可能會出現斷崖式下降。

在方頌看來，助貸機構面臨的風險包括：監管風險，目前並無牌照制管理，如果行業出現什麼問題，一個文件下來就可能業務大幅萎縮。助貸行業相對容易監管，因為其資金大都來自銀行、信託等大型金融機構，對於監管而言只要管住大型金融機構就間接管住了助貸機構。雖然助貸機構一般只負責推薦客戶，不承擔風控，但助貸機構仍要做好風控工作，風控仍是其生命線，如果追求短期利益，或者風控跟不上，就會導致推薦項目不良率高企，最終失去合作夥伴，失去市場。

談及助貸業務監管收緊帶來的影響，360金融CEO徐軍表示，去年四季度的放款，有78%的資金是來源於合作的金融機構。在金融機構當中，依然還有相當多的授信空間沒有使用。而針對監管政策影響的壓力測試結論显示，360金融今年有信心完成增長目標。據徐軍預計，到2019年凈收入將達80億-85億元。

在薛洪言看來，助貸監管着眼於跨區域經營問題，對助貸機構而言，若客戶以全國性銀行為主，則影響不大，若以區域銀行為主，短期內業績會受較大影響。不過中長期來看，區域性銀行可以推介區域性客戶，只要持牌機構的消費金融業務在行業層面仍保持快速增長，上市金融科技平台就仍是受益者。

北京商報記者關注到，趣店、360金融均在探索開放平台，謀求新的業績增長點。薛洪言指出，這波增長紅利主要來自於持牌機構消費金融業務的放量增長，結合目前政策環境看，持牌機構仍在力推零售轉型，消費金融業務仍處於快速增長期，上市互金平台作為一個整體，仍將是紅利的重要分享者，業績增長可期。“不過具體到單個機構，也會出現分化，隨着更多的互聯網流量巨頭，如今日頭條等入局消費金融，銀行有了更多選擇，會不斷提高合作準入門檻，實力較弱的上市平台會發現要搭乘這輛快車正變得越來越難，反映在業績上，增速可能會出現斷崖式下降。”

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互聯網金融公司去年一直在低迷期？沒有的事兒！

美股金融科技公司年報讓人大跌眼鏡，趣店、拍拍貸、樂信等公司的營收和凈利潤同比均出現大增，這背後，持牌金融機構不但沒有“斷供”，甚至加大了輸血力度。

3月19日，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言對21世紀經濟報道表示，2018年下半年以來，貨幣流動性趨於寬鬆，持牌機構發力普惠金融，消費金融再次迎來快速發展期，助貸機構作為消費金融產業鏈上重要一環，分享了行業高增長的紅利，業績普遍回暖。

凈利潤最高增逾700%

近期多家在美股上市的中國金融科技公司發布了2018年度業績，經過2018年的爆雷潮和理財客戶信心下降，這些所謂“頭部公司”的業績並未多受影響。

從營收來看，趣店營收為77億元人民幣，同比大增61%；樂信營收為76億元，緊隨其後，同比大增36%；拍拍貸營收43億元，同比增10%；小贏科技作為一匹黑馬，營收達到35億元，同比大增98%；融360營收為20億元，同比增39%。

凈利潤方面，趣店以27億元的凈利潤坐上頭把交椅，同比增20%。但它的增速在同行的對比中並不驚人——拍拍貸凈利潤25億元，同比大增128%；小贏科技凈利潤8.8億元，同比大增159%；樂信凈利潤19.8億元，同比增速更是狂飆到了723%。

巧合的是，這些公司的業績大爆發集中在第四季度，可見年中“六月飄雪”般的行業塌方之後大幅反彈。

例如，樂信第四季度促成借款金額210億，同比2017年四季度的164億增長27.9%，環比三季度的137億增長53%。拍拍貸第四季度的撮合額為176.17億元，較第三季度環比增長19.2%，較2017年同期增長0.3%。趣店在第四季度的業績實現了史上最佳，總收入為18.03億元，同比增長20.9%，凈利潤達到7.68億，同比增幅為42.1%。此外，2018年12月，趣店在自己的微信公眾號上確立了2019年扣非凈利35億元的經營目標。

不過也有業績並不如人意的。融360和信而富（截至2018年第三季度）還在虧損期。

凈利狂飆的奧秘

業績狂飆突進的原因有些出乎意料——助貸業務的攀升，而這正是監管層多次發文規範的重點領域。雖然互金公司面對個人客戶的理財端收縮，但放貸資金主要來源已經轉為信託等同業資金，形成了補缺。

截至2018年末，趣店與持牌金融機構合作資金餘額從2017年第四季度的112億元大幅增長至190億元，實現了近70%的大幅同比增長。助貸收入和其他收入從2017年第四季度的人民幣1.495億元大幅增加到人民幣5.791億元。趣店有關人士表示，2018年新增19家機構資金合作夥伴，共與99家持牌金融機構保持良好的合作關係。

無獨有偶。2018年全年，樂信通過為各類金融機構服務而獲得的金融科技收入已達20.8億，比2017年大幅增長448%。樂信方面稱，第四季度進一步擴大了金融合作夥伴數量，加大了合作範圍與力度，將近70%的新增借款來自金融機構。

3月14日，拍拍貸聯席CEO章峰介紹，拍拍貸第四季度通過撮合機構資金合作方促成的借款金額佔總撮合額的比例，從2018年第三季度的14.3%上升至第四季度的20.4%。

21世紀經濟報道記者查詢了中信信託的產品列表，显示發行了4款為小贏理財以及薩摩耶金服融資的信託產品。

近期，各地監管部門已經對助貸和聯合貸款多次發出警示。比如早在2017年年末，上海監管部門就對銀行業金融機構與第三方合作信貸提出要求，不允許將客戶風險評估、貸前初步審核、貸款檔案建檔和保管、貸款本息代收代付、不良資產催收等職責委託外包給合作平台完成。

今年3月初，上海又對“聯合貸”釋放監管信號，不得新增違規合作項目，逐步壓縮存量業務規模。而比鄰的浙江監管部門，今年1月發文禁止轄內城商行和民營銀行異化為第三方純粹的資金提供方而不進行風控，另外限制了經營地域，開展互聯網聯合貸款業務，轄內城商行、民營銀行法人原則上只能經營本行有分支機構的地域的客戶，轄內城商行分行原則上只能經營省內的客戶。

助貸紅利仍將持續

助貸趨嚴，為何擋不住金融機構源源不斷提供資金的熱情？

3月19日，一位互金從業者告訴21世紀經濟報道記者，城農商行助貸受限制更多，但是股份制銀行、信託和消費金融公司政策風險不大，保險機構對互金機構的資產也懷有興趣。特別是信託，好的資產不容易找，因此押注在互金上。這也是部分互金機構說2018年資金成本下降，議價能力增強的原因。

“所謂的頭部平台根本不缺合作方。”上述人士補充道，金融機構目前看好的是平均借款金額1萬元以下的小額短期個人貸款，可選的標的也不多，所以這些主做消費金融領域的互金平台突然多了很多金融機構“小夥伴”。

21世紀經濟報道了解到，部分保險公司也中意這塊資產，合作了一些助貸機構，為其提供資金以及保險增信，但是礙於償付能力和信保業務敞口限制，沒有大規模做。

19日，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言對21世紀經濟報道表示，2018年下半年以來，貨幣流動性趨於寬鬆，持牌機構發力普惠金融，消費金融再次迎來快速發展期，助貸機構作為消費金融產業鏈上重要一環，分享了行業高增長的紅利，業績普遍回暖。目前，監管層開始關注助貸和聯合貸款，側重點是持牌機構藉助貸變相跨區域經營的問題，寬鬆政策趨勢依舊，消費金融的行業紅利仍具有持續性。

此外，美股上市的幾家互金機構業績向好，也與行業競爭對手減少有關。薛洪言稱，市場趨於集中，兩極分化比較嚴重，這一波紅利是持牌機構擴張帶來的，持牌機構一般只與“頭部”助貸平台合作，上市的企業都是頭部。

即便業績大增，美股投資者也沒有特別認可中概股互金公司。截至發稿前，趣店股價為5.51美元，僅為發行價五分之一；拍拍貸股價為4.58美元，僅為發行價三分之一；小贏科技股價為6.18美元，較發行價跌去三分之一；簡普科技（融360）股價為5.29美元，較發行價跌去三分之一；信而富股價為1.23美元，僅為發行價的五分之一；唯有樂信股價為10.49美元，高於發行價16.6%。

“政策是一方面，還有就是行業自身仍處於快速變動中，模式不斷進化、迭代，機構間也在洗牌分化，新的巨頭還不斷湧入，未來的不確定性比較大。”薛洪言如此解釋道。

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今年的央視3·15晚會曝光了“714高炮”高息現金貸現象。“714高炮”是網友對一類小額網貸所起的簡稱：貸款周期一般為7天或者14天，“高炮”是指其高額的“砍頭息”及“逾期費用”。此類網貸雖然看似方便，很有誘惑力，但會導致借債人陷入債務陷阱。3月16日北京市互聯網金融行業協會發布公告表示高度重視，已經成立專項處置小組，將展開一輪全市範圍的摸排檢查行動。

“714高炮”這一類的現金貸，以較低的利率吸引缺乏其他融資渠道的借款人，而其真實的利率通常隱蔽在附加款項中，缺乏經驗和金融知識的借款人在輕信后就會中招，再加上隨之而來的暴力催收行為，有可能徹底毀滅借款人的正常生活。“砍頭息”相當於直接削減了貸款的本金，再要求貸款人按本金和利息來償還債務，往往大大超出原貸款所承諾的利率；此外再加上逾期罰金，債務會像滾雪球一樣增大。這既表明一般的借款人需要加強金融常識的學習以避免上當受騙，也對監管者提出了更高的要求。

在實踐中，如果現金貸平台採用“砍頭息”方式，就應該認定真實的利率與其所聲明的利率不符，從而構成虛假宣傳或者欺詐。而現金貸平台收取的貸前諮詢費、貸后管理費、信息服務費等名目，監管機構應該設定徵收此類費用的正常上限，超出上限者就應該認定為變相的利息徵收，從而也認定為對利率的虛假宣傳或欺詐。而且要注意的是，監管部門不能只下令嚴禁而不規定相應的處罰措施，還應根據此類行為的嚴重程度出台懲罰細則。監管也不能僅靠短期監管，而應建立穩健的常態機制，形成相應的溝通渠道，鼓勵金融消費者舉報欺詐、暴力催收等行為，發揮普通借款人參與治理的積極作用。

除了對違規行為的糾正和處罰之外，監管部門還應採取措施鼓勵並促進現金貸行業形成自律性的內部規則，逐漸形成良好的行業風氣。現金貸滿足了部分存在旺盛需求的借款人，例如在校大學生及城市較貧困人口等，而且此類借款人往往經驗與知識不足，這種巨大的需求以及從中牟利的空間往往刺激現金貸平台一心追求高額利潤，忽略風險控制與壞賬防範，於是造成一邊是少數人騙貸，另一邊是不少人被債務雪球壓倒的行業亂象。由於一些現金貸平台不重視對借款人的審核和信用評級，違約率和壞賬率比較高，而這反過來又導致貸款利率朝着畸高的方向狂奔，形成一種不良循環。

為了打破這種不良循環，監管部門應當鼓勵現金貸從業者形成長遠的視野和思維，走基業長青之路，不要採取短視的涸澤而漁行為。監管部門應當引導現金貸企業加強風控平台建設，通過對借款人的嚴格資質審核和信用評估，使借款資金能夠流入生產性而非純粹消費性的行為，鼓勵借款人對資金的創造性利用而非投機，這樣才符合金融的積極經濟功能，也才能實現現金貸行業的初衷之一，即促進普惠金融的發展，增強金融機會面向更多社會公眾的可獲得性。

目前我國民間借貸規定的年化利率上限為36%，對此有不少爭議。有論者認為這個標準過低，企業在合規的情況下無法滿足民眾的短期借貸需求，這就必然導致企業繞過監管，導致高利貸等情況滋生。也有論者認為應該實行差異化的利率管理，區分借款人的金融認識能力、資金運營能力、創造收益能力等，針對性地實行不同的利率上限。這些問題都值得進一步探討，但可以肯定的是，利率高低並不是唯一的影響因素，不能只把目光聚焦在利率上面；貸款機制是否完善，借款人的維權渠道是否暢通，監管機構堵與疏的雙重功能是否充分發揮等，也都是重要的決定因素。

還要注意到，一些弱勢群體借款人的發聲能力不足，固然可以靠央視等機構的揭發而出現一輪對高利貸的管制，但未必能長久，所以讓監管機制“長出牙齒”，進一步明確懲罰機制以威懾現金貸企業，促使其進行機制改革，也許才是更妥當的路徑。

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3月21日消息，近日，中國人民銀行發布了《2018年支付體系運行總體情況》和《2018年第四季度支付體系運行總體情況》。資料显示，2018年全年，全國銀行業金融機構共辦理非現金支付業務2203.12億筆，金額3768.67萬億元，同比分別增長36.94%和0.23%。

另外，《證券日報》記者還注意到，央行發布的數據显示，截至2018年年末，已經有424家商業銀行和115家支付機構接入網聯平台。

移動支付金額達277萬億元

較之5年前增長超27倍

從央行公布的《2018年支付體系運行總體情況》中，《證券日報》記者發現，移動支付業務量快速增長。

數據显示，2018年，銀行業金融機構共處理电子支付業務1751.92億筆，金額2539.7萬億元。其中，網上支付業務570.13億筆，金額2126.3萬億元，同比分別增長17.36%和2.47%；移動支付業務605.31億筆，金額277.39萬億元，同比分別增長61.19%和36.69%；電話支付業務1.58億筆，金額7.68萬億元，同比分別下降0.99%和12.54%。

值得注意的是，國內移動支付市場從2013年開始進入爆髮式增長階段。在2013年基於移動互聯網的新型移動支付，手機錢包客戶端、應用內支付、手機刷卡器、二維碼支付、NFC近場支付等新型的移動支付方式發展迅速。

“從支付結構上看，目前移動化趨勢明顯。在2013年前後，網絡支付佔主導地位，移動支付處於起步階段；到了2018年，移動支付開始佔據主導地位。”蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言對《證券日報》記者表示。

翻閱央行發布的《2013 年支付體系運行總體情況》數據也可以發現，2013年全年，移動支付業務16.74億筆，金額9.64萬億元，同比分別增長212.86%和317.56%。而時隔5年後，2018年移動支付業務已達605.31億筆，金額高達277.39萬億元。與2013年相比，交易金額已經增長超過27倍。

另外，在2013年，網上支付業務共成交236.74億筆，成交金額為1060.78萬億元。而到了2018年，網上支付業務已達增加超1倍，達570.13億筆，金額也達到2126.3萬億元，較之2013年增長1倍有餘。

“隨着消費者對無現金支付習慣的不斷深入，這個增速還會繼續保持3至5年，直至把現金消費的場景壓縮到極限。”中國支付網創始人劉剛對《證券日報》記者表示。

同時，央行強調稱，2018年網聯平台運行平穩。截至2018年年末，共有424家商業銀行和115家支付機構接入網聯平台。2018年，網聯平台處理業務1284.77億筆，金額57.91萬億元；日均處理業務3.52億筆，金額1586.48億元。

非銀行支付機構

交易金額超200萬億元

央行數據显示，2018年，全國銀行業金融機構共辦理非現金支付業務2203億筆，金額達3768.67萬億，同比分別增長36.94%和0.23%。而非銀行支付機構發生網絡支付業務5306.10億筆，金額208.07萬億元，同比分別增長85.05%和45.23%。

其中，非銀行支付機構主要指的是第三方網絡支付機構。其中，支付寶、微信支付（理財通、QQ支付）是兩大巨頭，這兩家所佔市場比例超過了90%。

記者注意到，從央行的數據統計來看，這個支付數據不包括紅包業務，而實體商戶條碼支付也已經調整到了銀行卡收單。

央行解釋稱，非銀行支付機構處理網絡支付業務量包含支付機構發起的涉及銀行賬戶的網絡支付業務量，以及支付賬戶的網絡支付業務量，但不包含紅包類等娛樂性產品的業務量。同時，自 2018 年 4 月 1 日起，人民銀行發布的《條碼支付業務規範（試行）》正式實施，自 去年第二季度起，實體商戶條碼支付業務數據由網絡支付調整至銀行卡收單進行統計。

同時，央行表示，受理市場環境不斷完善。截至2018年年末，銀行卡跨行支付系統聯網商戶2733萬戶，聯網POS機具3414.82萬台，ATM機具111.08萬台，較上年年末分別增加140.4萬戶、295.96萬台和15.03萬台。全國每萬人對應的POS機具數量245.66台，同比增長8.91%，每萬人對應的ATM數量7.99台，同比增長15.03%。

《證券日報》記者注意到，銀行卡信貸規模適度增長，逾期半年未償信貸總額佔比下降。截至2018年年末，銀行卡授信總額為15.40萬億元，同比增長23.40%；銀行卡應償信貸餘額為6.85萬億元，同比增長23.33%。銀行卡卡均授信額度2.24萬元，授信使用率44.51%。信用卡逾期半年未償信貸總額788.61億元，占信用卡應償信貸餘額的1.16%，佔比較上年年末略有下降。

同時，小額批量支付系統業務金額穩中有升，2018年，小額批量支付系統處理業務21.83億筆，金額35.53萬億元，筆數同比下降13.64%，金額同比增長7.21%。

網上支付跨行清算系統業務量增速放緩，2018年，網上支付跨行清算系統共處理業務120.98億筆，金額89.05萬億元，同比分別增長42.93%和44.29%。日均處理業務3314.48萬筆，金額2439.85億元。

“目前，廣義的網絡支付滲透率已經很高，增長空間有限；移動支付仍處於快速增長通道，一方面是金融機構普遍加速移動互聯網轉型，業務從PC端向移動端的轉移仍在持續，還有則是移動掃碼對於傳統POS收單業務的替代在加速。從空間上看，移動支付對網絡支付的滲透率仍不足10%，未來三五年內仍能保持快速增長。”薛洪言對《證券日報》記者表示。

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3月21日消息，美股上市公司360金融昨日發布了未經審計的2018年第四季度及全年財報，而在隨後舉行的電話會議中，360金融總裁吳海生表示，由於360和騰訊的關係“不是特別順暢”，因此仍未打通一些頭部渠道，希望2019年能夠進一步覆蓋。

據360金融此前披露的招股書显示，累計有22.7%的借款用戶來自360集團這一內部渠道，主要獲客渠道來自外部的第三方渠道夥伴，覆蓋主流APP商店、網絡直播平台、搜索引擎等。

同時，360金融CFO吳疆也表示，2018年公司在獲客和增強用戶忠誠度方面進行了大量投資。

據《電商報》了解，360金融目前主營助貸業務，旗下產品包括360借條、360小微貸和360分期。其中360借條為其核心產品，主要為用戶提供消費貸款。

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3月21日消息，中國互金協會今日發布消息稱，為進一步督促會員機構加強自律管理，主動糾正經營中的違規行為。要求各相關機構即日起就高息現金貸等違規業務開展自查，並於3月底前向協會提交自查報告，對自查發現的問題立即整改，同時必須對合作機構進行排查，如發現涉及違規業務的，應暫停與其合作，敦促其立即整改，並及時將有關情況向監管部門和協會反饋。

中國互金協會表示，下一步將通過統計監測、舉報信息受理等平台對會員機構相關業務開展情況持續監測。對於不遵守國家金融法規和行業自律管理要求、拒不改正的會員機構，一經發現，將取消其會員資格，涉及網貸機構的，將及時提請監管部門審核。

本周二，中國互金協會曾在京組織召開專題座談會，重申監管政策及行業自律相關要求。其中，度小滿金融、字節跳動、玖富、積木盒子、融360、百融金服、用錢寶等機構高管參加座談。

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3月21日消息，北京時間昨日晚間，老虎證券正式登陸納斯達克，股票代碼“TIGR”，開盤價為8.1美元，較8美元的發行價上漲1.25%，首次公開發行（含超額配售權）和同時私募配售的整體募資規模1.27億美元。

老虎證券開盤后大漲。根據雅虎財經的數據，截至北京時間22:47，老虎證券股價為9.48美元，上漲1.48美元，漲幅達18.5%。

此前老虎證券已宣布，將通過此次IPO發行1300萬股ADS，每股定價8美元。按此價格加上含期權總股數估算，老虎證券市值約為12億美元。

2月23日，老虎證券正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股書，擬在納斯達克掛牌，計劃交易代碼為“TIGR”。

根據最新版本招股書，老虎證券本次發行的定價區間為每股5美元至7美元，對應2020年16.8-23.8倍的市盈率。花旗環球金融有限公司、德意志銀行、尚乘環球市場有限公司、招商證券（香港）和Top Capital Partners為老虎證券此次IPO的承銷商。

此次公開發行前，小米持有老虎證券14.1%的股份，美國最大的互聯網券商盈透證券作為機構股東占股7.7%。更新的招股書显示，雙方均有意向在此次IPO中增持，盈透證券或為老虎證券開拓國際市場提供支持。

更新后的招股書同時披露了募資用途，公司計劃將40%的募資款用於包括產品及技術研發在內的日常運營，15%用於在多地設立實體並申請牌照以擴大客戶群，15%用於滿足監管規定的資本充足率要求，30%用於投資或購買技術及潛在收購。

此前的招股書显示，老虎證券2018年總收入為3356.0萬美元，同比增長98%。2016-2017年收入分別為547.6萬美元、1694.9萬美元。2018年，公司基於非美國通用會計準則（Non-GAAP）的年凈虧損為1008.9萬美元。

截止2018年12月31日，老虎證券擁有註冊用戶158萬，開戶客戶50.2萬，入金客戶8.2萬。目前，公司收入主要來自交易傭金、融資服務費、投資收益、利息和其他收入。2018年，交易傭金收入為2604.3萬美元，佔比約77.6%，融資服務費收入為644.2萬美元，佔比約19.2%。

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3月21日消息，近期，《證券日報》記者梳理了金融機構各類理財產品的收益情況。整體來看，信託理財、P2P理財收益率較高（風險也較高），銀行理財、保險理財、寶寶類理財收益率較低。

從銀行理財來看，普益標準發布的報告表示，今年2月份全國銀行理財收益水平環比下降4BP至4.03%，降幅較上月收窄。全國理財價格指數和平均收益總體保持下滑趨勢。

從各類產品的發行量（申購量）佔比來看，封閉式預期收益型產品發行量佔比環比下降1.50個百分點至71.57%，仍佔據理財產品發行絕對主導地位；開放式預期收益型產品申購量佔比環比上升1.11個百分點至22.57%；凈值產品申購量佔比環比小幅回升0.40個百分點至5.86%。

從P2P理財來看，據第一網貸發布的《2019年2月份全國P2P網貸行業快報》显示，2月份全國P2P網貸平均綜合年利率8.90%，創近1年新低，環比下降0.15個百分點，同比下降0.5個百分點。

從地區來看，各地P2P平均綜合年利率相差較大。2月份，平均綜合年利率最低前三名分別是甘肅省的5.80%、山西省的6.49%、吉林省的7.07%，較上月分別下降0.19%、下降0.46%、上升0.08%。

從機構來看，2月份700家網貸平台平均綜合年利率在10%以下，佔比61.24%；433家網貸平台平均綜合年利率在10%與18%間，佔比37.88%；6家網貸平台平均綜合年利率在18%與24%之間，佔比0.52%；4家網貸平台平均綜合年利率在24%以上，佔比0.35%的。

信託理財方面，普益標準發布的報告显示，2月份信託產品除了銷售量下降外，信託產品收益率出現分化。當月投資於金融機構、工商領域的信託產品收益率略有上升，投資於基礎設施、房地產領域的產品收益率略有下降。

具體而言，房地產領域1年期至2（不含）年期產品平均最高預期收益率環比回落0.31個百分點至8.40%，2年期至3（不含）年期產品平均最高預期收益率環比回落0.2個百分點至8.90%，3年期及以上產品平均最高預期收益率環比上升0.47個百分點至9.36%。

從保險產品來看，近期各險企披露的萬能險等產品年化結算利率普遍在4.5%左右，與銀行理財產品年化收益率基本持平。

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在嚴監管態勢下，金融科技行業格局初步顯現。日前，由交通銀行金融科技研究室推出的金融科技雙月報中提到，從行業格局看，金融科技行業格局呈現整合加速趨勢。同時，金融科技公司逐漸分為兩類：生態平台型以及技術領先型。

從行業新入局者看，數量大幅減少。金融科技雙月報中提到，從2016年開始，新註冊的公司數量呈現斷崖式下降。到2017年，新成立的金融科技公司為370家，僅為2015年的1/12。二是併購數量快速上升。2018年全球金融科技領域有14宗總額分別超過10億美元的併購，這類特大併購和收購交易是融資規模創歷史新高的主要推手。

自2018年以來，金融科技行業掀起了一波“去金融化”潮流。在交通銀行金融科技研究團隊看來，伴隨行業整改、風險出清、優勝劣汰，市場最終會選擇那些具備專業技術服務能力，真正為金融機構創造價值的金融科技公司。金融機構的主動管理角色會越來越強，金融科技公司的作用將逐漸後端化。當C端用戶流量紅利殆盡，金融科技公司的定位將轉向“技術+場景+流量”輸出，通過服務B端、賦能銀行業而生存。

目前來看，包括騰訊金融科技、京東金融等金融科技機構已開始發力B端。“從服務對象看，未來市場重心由C端向B端轉變。如果說To C業務是燒錢拼流量賺快錢，那麼To B業務核心在於燒錢拼技術慢工出細活兒。To B業務門檻更高，業務變現相對漫長。”交通銀行金融科技研究團隊提到。

交通銀行金融科技研究團隊認為，未來，金融科技公司將分化為兩類：一類是生態平台型，背靠互聯網巨頭提供綜合性的助貸業務，不僅提供技術服務，同時輸出流量和場景，典型代表是螞蟻金服、騰訊、度小滿金融等；另一類是技術領先型，通過技術連接金融機構與用戶，它們自身不掌握流量和場景，但可以通過技術幫助金融機構接入場景，尤其是互聯網巨頭尚未覆蓋到的長尾流量和細分場景，比如中騰信。

從金融機構角度看，場景與流量是銀行稀缺且亟待補充的資源。考慮到用戶行為軌跡數據對授信更有參考價值，目前金融機構更青睞於具有消費屬性的流量平台，如井噴流量平台抖音、垂直類流量平台健身類App、專註城鎮市場的拼多多等。而無場景要求的現金貸，用戶轉化率較差。

商業銀行將進一步“主動開放”。開放銀行建設不斷深化，行業生態間出現更多開放與連接。不過，交通銀行金融科技研究團隊提到，不同於國外開放銀行是由政府主導並推動，國內開放銀行是由競爭驅使、市場驅動，其發展存在一定的盲目性和無序性，亟須監管部門加強頂層制度設計、推動技術標準建設。

金融科技行業的嚴監管態勢不改。2019年1月，互金整治辦已向各省互金整治小組辦公室下發了《關於進一步做實P2P網絡借貸合規檢查及後續工作的通知》（以下簡稱《1號文》），啟動全國P2P平台的實時數據接入工作，並從轄區範圍和單一平台兩個角度對平台總數、業務規模等進行限制。對此，交通銀行金融科技研究團隊認為，2019年金融科技從嚴監管態勢仍不改。從去年底《175號文》到今年初《1號文》，風險化解是金融科技行業監管的重中之重，通過科技手段實現風險預警與化解。例如，要求互聯網金融平台對接實時數據、及時披露信息，網安系統、人民銀行反洗錢系統對平台數據交叉核對，全面監控平台數據。

而創新監管也已提上日程。交通銀行金融科技研究團隊提到，預計未來監管在平衡好鼓勵創新與防範風險的基礎上，將進一步完善監管制度。尤其是在開放銀行、數據共享、基礎設施建設等領域值得期待。例如，針對不同類型的銀行業金融機構，不同種類的金融業務，設置開放銀行的服務紅線，明確允許開放的信息接口類型、服務範圍等關鍵要素，推動開放銀行更好地支持製造業、服務業，尤其是小微企業、民營企業的實體經濟發展。

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從 2015 年開始，微信支付每年都會舉辦一次合作夥伴大會，舉辦地點均選擇在微信總部所在地，廣州。會議的主題是移動支付，主角則是數千家微信支付服務商。這幾乎是微信保密級別最高的外部大會。

作為這一市場的最大贏家，騰訊與阿里雙方瓜分了近九成第三方移動支付市場。從市場份額上看，移動支付的戰爭早已結束。

但必須注意的是，2018年微信支付的各項指標仍在高速增長：截至2018年三季度，微信支付月活躍用戶數突破8億，日均交易量同比增長逾50%，日均商業支付交易量同比增長200%。1月9日，支付寶對外宣布全球用戶數超過10億，這也就意味着支付寶用戶在2018年猛增了2億人。

央行發布的最新數據，2018年，移動支付業務605.31億筆，金額277.39萬億元，同比分別增長61.19%和36.69%。增幅同樣迅猛。

移動支付仍行駛在快車道上，而“走進線下”是移動支付仍然高速發展的主要動力。

騰訊Q3財報提到，微信及WeChat月活躍賬戶達到10.825億，同比增長10.5%，“此乃受惠於小程序及微信支付所提供的使用場景不斷增加”。

從這個視角看，移動支付關於線下的故事遠未抵達終局，而這也正是微信支付連續5年都將數千家支付服務商邀至廣州“關起門來”共商戰略的主要原因。鈦媒體受邀全程參與了今年的微信支付合作夥伴大會。

梳理歷年微信支付在合作夥伴大會上提出的戰略關鍵詞，或許可以一窺騰訊對於服務商戰略的演進脈絡。

2016年，微信支付開啟了“星火計劃”，投入1億元激勵服務商，幫助服務商拓展商戶資源和持續運營，這是業內首次對中小服務商進行的大規模激勵。

2017年，微信提出了賦能創新，向合作夥伴開放數十種類別、上百個項目的全新能力，以微信支付為基礎，與合作夥伴共同壯大移動支付的千億規模服務生態。

2018年，微信支付對於合作夥伴賦能體系作了升級——從產品、政策、服務商成長助力三個方面為服務商提供扶持政策 。

2019，微信支付的最新動作是發布“縱”“橫”戰略。宣稱將通過向合作夥伴開放更豐富的產品、硬件及數據營銷能力，聯動服務商，深入行業，更好地幫助企業、商家增強生產效率，降低運營成本，進一步提升用戶體驗。

微信支付“縱橫術”

“在後移動支付時代，微信支付不再只盯着支付，而是要通過数字化的工具幫助行業合作夥伴一起把消費鏈的體驗做得更好。”騰訊微信事業群副總裁耿志軍在演講中開宗明義。

這裏提到的行業合作即是指數千家微信支付服務商。

由於線下行業涉及到的領域眾多，針對每一個行業進行定製開發是一個相當浪費人力財力的過程，因此，用開放接口能力的方式賦能“服務商”，就成為騰訊連接線下的重要手段。

而如果將微信視為人與人，商戶與用戶的“連接器”，那麼服務商則更像是一個“轉化器”。通過服務商，微信支付連接到了更多的個體、企業與商戶。

面對台下超過兩千位支付服務商負責人，耿志軍公布了微信支付最新版的“縱橫戰略”：

縱向——微信支付目前共梳理出138個子行業，歸攏以後為36個大行業。希望“三十六行，行行出狀元。”

橫向——通過開放、合作以及為行業夥伴輸送数字化工具的方式，騰訊內部稱之為“工具箱”。工具箱又分為三個層面：

第一個層面是微信整個生態的能力，比如小程序；

第二個層面是微信支付基礎的產品能力，比如免密代扣；

第三則是微信支付的行業能力，這是“需要微信與合作夥伴共同打造的能力”。

耿志軍提到，掃碼點餐、車輛的無感支付等並非是微信支付的內部創意，而是由服務商首先發起、再與微信支付產品團隊合作形成的解決方案，並且收效頗佳。這讓騰訊意識到，不能再單向度的僅將自身設計的行業解決方案向服務商推銷，相反則更應該傾聽服務商自身對行業的理解，共同打磨最好的行業解決方案。

總而言之，縱向不斷拓寬服務行業廣度，橫向則致力於提升服務深度，通過不斷的產品和每個行業結合，形成了騰訊支付版的縱橫術。

從支付邁向經營

戰略更迭之下，戰術必然有所調整，而這一點的變化藏在“縱橫戰略”的ppt的最右下角的“智慧經營”之中。

具體而言，即從支付服務商轉型至經營服務商。微信支付為經營服務商做了一個新的定義：

以微信支付為基礎能力，結合微信的整體生態，在各個行業中為用戶提升場景的生活體驗，為企業增強生產效率降低運營成本，這就是我們經營服務商的希望和我們微信支付在2019年想做的事情。

在這一定義下，支付服務將不僅僅是收單服務，而將需要覆蓋商戶更本質的經營服務。

比方說——用戶沒有到店的時候，如何幫助商戶拉客到店，用戶到店以後又如何提升用戶的轉化效率；當用戶離開店以後，如何幫助商戶拉復購，乃至更長的周期內我們如何幫助商戶建立商戶的黏性。

這些都是從收單到經營要解決的新命題。

對了適應這一改變，微信支付對所有服務商能力進行升級和重組。微信支付團隊告訴鈦媒體：

未來微信支付的產品能力不僅僅是圍繞收單這個單一維度提供，而將延伸至收單、經營、SAAS和拓展四個方面，尤其是經營類相關的產品能力。我們希望把產品能力更聚焦更加專業化，向經營服務商提供更好的能力，讓更專業的人做更專業的事情，為商戶在經營上提供更加有品質的服務。

事實上，支付服務商這一市場同樣已經面臨一個發展節點。

微信支付團隊認為，做中長尾市場和商圈的服務商需要更密集的人力投入，做競爭壁壘比較高的行業如醫療、校園、教育等需要更強的專業度，需要真正扎進去才能了解這個行業的痛點做出更好的解決方案。

掛滿“低垂果實”的行業和服務已經悉數覆蓋，移動支付面臨的是更加陡峭的行業壁壘和更縱深的服務廣度。

在這一背景下，微信支付對於服務商的服務思路也進行了更迭——從“開放”變更為“共創”。

微信支付團隊表示，在行業共創的模式之下，微信支付將與合作夥伴一起去探索更多的機會，一起去打磨產品，一起去提供更好的解決方案，去論證效果，一輪又一輪地迭代。

換句話說，微信支付與服務商雙方從各自為戰、各取所需的“盟友”更進一步成為同一個戰壕內的“戰友”。

優惠券的彎道超車

調整賽道之後，大量從收單到經營要解決的新命題待解。

在缺乏用戶觸點的情況下，商戶難以利用微信拉客到店、提升轉換率、復購率。在線上，一個用戶來到你的網店即使沒有成交，但是他去了其他地方你可以推薦；但在線下，一個用戶如果他最終不去購買，你幾乎對他一無所知。

歸根結底，微信支付和服務商要回答的問題是——如何利用線上的優勢去與線下互補。

微信支付團隊的回答是——券，微信支付優惠券。“通過一張券連接用戶和他未來的消費行為之後，這樣我們才能跟蹤和記錄。”

關於如何發出優惠券，微信支付又摸索出了兩種姿勢：

首先是“支付有禮”——通過支付有禮商戶可以在支付完成頁給用戶發一張券或者是發一個禮包，並且支持通過階梯送以及指定商品的滿額送等各種能力。

微信支付團隊表示，該功能在內側時表現出了良好效果，並且該功能會向所有的服務商無門檻開放。

“一家零售KA客戶拉客戶原本使用紙質券，紙質券轉化效果後面會越差，因為用戶會忘記。但是在內測支付有禮時，它整個核銷的高點並不是在交易周末日常的高峰，而是在券過期前三天，這就是微信支付優惠券連接的價值和觸點的意義。通過微信支付的觸達能力把用戶勾住，最終變成商戶的成交。”

除了支付后的發券流量，微信支付也推出了“店外附近發券”營銷應用，店外發券是基於LBS圈店，在店周邊投放優惠券的一款產品，通過券拉客到店或引流到商戶的線上小程序商城。可以實現圈定一個地理範圍，在店周圍的若干公里內投放優惠券。

總而言之，不需要店外發傳單，不需要往用戶的購物袋裡面加塞兩張券，不需要再擔心這個用戶把券丟棄在道路某一個角落，微信支付卡包幫你存儲以及提醒用戶用券。

微信支付團隊告訴鈦媒體，合作方仆蜂蓮花在3·8節前通過微信支付店外發券產品向店周邊投放“168減20的微信支付代金券”。最後，這張券到店核銷率高達16%，仆蜂蓮花38大促當天的增長營收中有50%客流是由“這張160減20的券”拉進店而貢獻的。

在這個視角看，掃碼領券是一個合適的用戶觸點和連接機會，在這一頁面上，商戶則可以因地制宜——零售商可以放上精選產品，社區超市則可以擺上大白菜的1分券，快銷品可以附上爆款券，不一而足。先提升流量，繼而商戶可以深度運營。

以小切入點推動甚至倒逼行業的發展，這正是騰訊支付一貫以來的特點所在，而優惠券或許就是騰訊利用線上優勢互補線下商戶的最大機會。

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