去中心化社交協議 代幣 $CYBER 價格在四天內飆漲 354%，又在烏龍提案一小時內瞬間打對折。韓國交易所 Upbit 為何存在驚人溢價？兩大造市商 DWF Labs 與 Wintermute 做了什麼？投資者又該如何避免損失？本文將一一解析。
內容目錄
$CYBER 溢價原因與團隊處理方式
前情提要：
低流通量易於市場操縱
據 官方資料顯示，$CYBER 的初始流通量僅有約 1,103 萬枚，分別分配至以太坊、Optimism 及 BNBChain 網路。
$CYBER 在最初上線幣安 Launchpool 時仍未受到太多關注，而自從韓國最大交易所 Upbit 於 8月22日開放 CYBER 交易開始，熱潮才逐漸誕生。
起因於 Upbit 僅支援以太坊網路存提款，在該網路流通量不足的情況下，造成 Upbit 與其他 CEX 間的驚人溢價。
據悉，$CYBER 在四天內一路溢價至 120%，價格更一度觸及 ；然而幣安最高僅有 。
可想而知，兩平台存在大量套利空間，套利者陸續從各交易所購買 $CYBER ，並將其轉入 Upbit，使其一度持有高達 394.7 萬枚 $CYBER，甚至佔總流通量。
投票鬧劇：解鎖近全部代幣
9 月 2 日，CyberConnect 團隊出於當前代幣所發行的三鏈缺乏跨鏈橋，間接導致各交易所間的大量溢價；因而緊急提交限期 12 小時內結束投票的，旨在透過解鎖部分代幣來平衡流動性。
然而，仔細一看會發現，該提案竟將解鎖 1,088 萬枚 $CYBER，對於當前流通量僅有 1,103 萬枚來說 ，將釋放極為大量的流動性。
想當然地，隨著投資者們的恐慌拋售，$CYBER 的價格一小時內在 Upbit 上大跌 66%，在幣安上則有 25% 的跌幅。
出乎意料的是，CyberConnect 團隊在該提案投票結束不久後，隨即，表示解鎖量應為 108 萬枚代幣，聲稱提案將因資料明顯錯誤而被拒絕執行，並在後續。
不過，$CYBER 的價格卻早已如同投資者們的退場般，一去則不復返。
治理風險：籌碼過於集中
此外，低流通量導致籌碼集中，過於中心化的問題依然反應在該提案的投票中。
從投票結果來看，有一名 0xEdb 開頭地址的用戶透過 5.4 萬枚 CYBER 投下了贊成票，隻身一人就佔了總投票數 6.2 萬的 87%。
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兩大造市商出動
DWF Labs
8 月 22 日，DWF Labs 在幣安以 4.5 美元均價增持了 (約 76.5 萬美元)。
接著，DWF Labs 於 9 月 1 日，透過 開頭地址，將代幣從幣安轉入 Bithumb，並在 7 筆交易中以平均 8.6 美元（約 146.2 萬美元）的價格拋售。
該多筆訂單若全數在當時出售完成，將獲得 ，盈利率超過 91%。
Wintermute
據 監控， 在 8 月 15 日、20 日及 21 日都收到了 CyberConnect 團隊錢包及場外 OTC 所獲得的 51.8 萬枚 $CYBER (約佔初始供應量的 4.6%)，並且皆存入幣安，以增加流動性。
其中 8 月 20 日，幣安正好開放了 CYBER/USDT 的合約交易功能。
據悉，Wintermute 的持倉均價約在 4 至 4.5 美元，並似乎在 8 月 31 日便分批拋售，推估。
如何透過合約數據降低損失
據數據觀察員分析，多個訊號的正確判別將能幫助投資者減少損失。
警訊一：合約持倉量大幅上升
筆者解釋，熊市市場流動性差，做市商拉盤需消耗大量資金，所以他們通常會在注入流動性前先開啟合約倉位，以提高整體收益。
因此，合約持倉量的大幅增加 (位置 2)，是做市商進場操盤的訊號之一。
而在幣價首波拉升並自然回調後 (位置 3)，後續的合約持倉量仍為持平且無明顯下降，說明做市商資金仍在市場中。
警訊二：價格橫盤、持倉緩降
大戶持倉由空轉多 (位置 5)，並與多空持倉人數比方向一致，同時持倉量也仍在增加，可視為市場方向共識，將推動更高價格產生。
然而，後續價格進入盤整 (位置 6)，持倉量微幅下降，可視為獲利了結的位置。
警訊三：力道轉換
在最後一波的價格拉升中，主動買賣量從原先多方強勢漸轉為賣方 (位置 7 至 9)，代表做市商資金出現明顯撤退，將是最後離場位置。
衍伸閱讀
暴漲354%後的$CYBER：Upbit溢價、烏龍提案、市場操縱，投資者應如何應對？