月份: 2023 年 9 月

文/ 市場分析師 陳昱亨

圖 / Pixabay

美國標普500企業二季財報截至上週五(2023/8/11)為止共公布456家，財報季公布即將步入尾聲。根據refinitiv.com統計，標普500企業盈餘優於預期比率78.7%，約略等於過去幾年來約80%比率，企業營收優於預期之比率則為62.9%。各產業方面，企業盈餘優於華爾街分析師的最高產業以健康護理及資訊科技二產業比率最高，分別為分別為91.7%及92.2%;

最差二產業則為不動產和公用事業，分別為64.5%及63.3%。最新美國企業Q2盈餘成長率和營收成長率-3.8%及+0.4%，這比率相較企業財報公布7/8市場所預期的-6.4%及-0.8%，顯示實際公布結果皆較於公布前預期表現優異。這與過往華爾街分析師在財報公布前通常會調降財報盈餘與營收的預期，讓實際公布結果高於預期，此次，似乎也符合之前的慣性。

企業財報公布期步入尾聲，公布結束後，也進入預計股票回購開放窗口期，根據華爾街統計約有91%的S&P500成份股企業都將選擇股票回購，目前估計以資訊科技、非必須消費及通訊服務類股佔股票回購金額比重達47%最高，由於這些企業多數為科技巨頭，因此，後續預期將由股票回購來支撐美股指數，亦即焦點應聚焦在大型科技股，羅素2000等中小型股恐怕受益股票回購的機會不大。

不過，最後須留意，美國M2貨幣供給自去年11月起創28年來首次年增率轉爲負值後未再轉正紀錄。6 月年增率為-12.4%，5月-13.1%，已連3個月降幅超過 10%。由於美國貨幣供應出現1930年代來最大幅度收縮，讓推升整體股市上漲力道預料將出現折扣。

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資料來源 : Mises Institute、資料統計至2023/6/30止

註: 筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA），以上為市場資訊說明，筆者當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自資料來源網站或筆者相信可靠之來源，有關本文提及之市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。對其內容完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，筆者並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身需求及投資風險，就投資結果自行承擔結果。

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《圖說》臺中市警一分局大誠分駐所志工分隊長蔡翠碧為體恤員警辛勞號召志工伙伴大展廚藝，各自準備一道拿手佳餚，在十五日中午舉辦「一人一菜」聯誼餐敘，分局長吳燕山（左五）受邀與會，菜餚猛啖使人大快朵頤、味口大開；蔡翠碧表示，這次餐敘無非是要讓員警充飽體力後，賡續為維護治交安打拼付出；所長陳宏模指出，衷心感謝志工們對分駐所支持與協助，使同仁們士氣高昂不墜，大大提升警政效率，志工可說是警方最佳股肱與後盾。（民眾網許順德翻攝）

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【民眾網編輯方笙楠新北報導】近期青少年遭詐騙集團吸收作為「車手」或黑幫「打手」的案例漸增，為防止青少年淪為犯罪集團的犯案工具，淡水分局及少輔會利用暑假，安排與正德國民中學及竹圍高級中學柔道隊近百名學生進行柔道及擒拿術交流活動，分局長陳保緒曾獲大專盃柔道冠軍，更找出封存30年的中警柔道服親自下場與學生們對練，傳授實戰經驗及技巧；偵查隊隊員展演「擒拿術」教導青少年遭遇危險時，要如何爭取時間及保護自身安全，現場播放警方自導自演的「反詐騙」短片，向青年學子們傳達新型態的詐騙手法及話術，更提出最近黑幫利用青少年血氣方剛、涉世未深，吸收作為打手做案，淪為砲灰的例子，提醒學生切勿受騙上當。

暑假期間青少年接觸網路的機會增多，詐騙集團看準機會，以一頁式假求職、假交友等廣告誘導青少年加入詐騙集團組織，傳授『教戰守則』騙取被害人的金錢，通常此類廣告均標榜「高薪、輕鬆賺」等字眼引起青少年，加上同儕之慫恿及金錢的誘惑下，或是是父母親疏於管教、家庭功能失能，常使得青少年掉入詐騙集團的圈套，成為詐騙的幫助犯。

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淡水分局表示，多數青少年都不知道犯罪後所要承擔的刑責，為提升暑假期間年輕學生防制犯罪及法律知識，警方與少輔會特別前進校園以輕鬆、趣味的方式將「識詐、反詐、防黑」等宣導主題帶入活動中，盼能讓青少年認識詐騙及黑幫手法保護自身之安全；全民反詐工作是持續性及深入性的工作，警方除針對詐騙集團查緝以及向上溯源刨除黑幫外，更要帶領民眾共同認識詐騙，唯有如此才能降低民眾遇害的可能性。

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《圖說》新北消第一大隊依滅火器性能檢查及藥劑更換充填作業專業廠商認可及管理要點規範落實性能檢查。〈第一大隊提供〉

【民眾網葉柏成新北報導】新北市消防局第一救災救護大隊長羅凱文表示，滅火器為初期火災便於民眾取用之滅火利器，除了會操作滅火器拉、瞄、壓、掃口訣外，應於平時落實維護滅火器堪用狀態，降低初期火災發生危害，守護你我公共安全。該大隊每季不定期實施抽檢滅火器性能檢查及藥劑更換充填作業專業廠商，截至目前歷次抽檢查核皆符合規定。

羅凱文指出，一般火災都是從小火苗逐漸擴張，只要能在火災初期且能確保自身安全的情況下，使用滅火器撲滅火勢，就可以阻止災害的擴大；但是而滅火器可能因設置環境、使用年限等因素，而出現本體容器鏽蝕、構件故障或藥劑固化、變質等情形，因此滅火器應定期實施外觀及性能檢查，以維持正常堪用。

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《圖說》新北消第一大隊針對專業廠商作業場所、人員資格等內容逐一實地檢核。〈第一大隊提供〉

他進一步說明，第一大隊依滅火器性能檢查及藥劑更換充填作業專業廠商認可及管理要點規範，針對專業廠商作業場所、人員資格、投保證明文件、滅火藥劑、作業登記清冊資料、必要之設備及器具、操作程序等內容逐一實地檢核，並於每季不定期實施抽檢，確認是否落實於性能檢查完成後之滅火器張貼標示、滅火器瓶頸加裝各年份檢修環顏色，以顏色紅(110年)、橙(111年)、黃(112年)、綠(113年)、藍(114年)交替更換等，目前歷次抽檢查核皆符合規定。

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《圖說》八里五福宮主委鄭戴麗香（左）連續七年捐贈普渡物資，由新北市社會局副局長吳淑芳代表接受，分贈給弱勢家戶。〈社會局提供〉

【民眾網葉柏成新北報導】位於八里地區的五福宮，於農曆七月舉辦中元普渡法會，由信眾大德提供供品奉祀，廟方也準備大批民生物資，包含白米、麵條、食用油、罐頭、泡麵等，今〈17〉日舉行捐贈儀式，將於法會結束後，將所有物資捐贈給新北市好日子愛心大平台，由社會局各社福中心實物銀行分贈給弱勢家戶，新北市社會局副局長吳淑芳代表侯友宜市長到場頒贈感謝牌。立委洪孟楷、市議員陳家琪、八里區長林俊宏及八里當地多位里長均參加捐贈儀式。

吳淑芳表示，五福宮主委鄭戴麗香為新北市前議員，平時熱心為民服務，深知新北市創設實物銀行和好日子愛心大平台的用心，因此在主持五福宮後，從106年起，一年至少2次將法會供奉物資悉數捐給社會局，迄今連續7年，累計超過市值1,233萬元。

《圖說》八里五福宮連續七年響應好日子愛心大平台，捐贈中元法會普渡物資，左四為八里區長林俊宏。〈社會局提供〉

她說，這次捐贈物資多達953箱，包含十方信眾的善心，將會由蘆洲社福中心等社工分贈給八里、淡水、蘆洲等弱勢家戶，也會透過其他社福中心實物銀行分配給各地有生活需求的家庭。

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五福宮主委鄭戴麗香表示，該宮主祀五路財神，農曆3月15日為武財神誕辰，當時捐贈市府AED貼片375片及大批民生物資，合計150萬元。這次為辦理中元普渡法會，奉財神爺指示，再將所有供奉物資捐贈給好日子愛心大平台，以轉贈給弱勢家戶，幫助真正需要的人，這次捐贈物資市值超過63萬元。

《圖說》五福宮中元普渡法會民生物資。〈社會局提供〉

她說，考量大平台實物銀行的配送，廟方在採購各項民生物資時，均要求保存期限至少在一年以上，同時由志工逐箱拆封檢查，並貼上五福宮捐贈的標籤，祈望案家在使用時，都能感應到神明的祝福。並透露，五福宮3號救護車已籌備中，將於明年武財神誕辰日捐贈給市府消防局。

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第二季以來雖遭受債務上限紛擾及聯準會（Fed）利率政策搖擺，股債漲跌互見，但具科技題材的美國和亞洲日、台、韓表現亮眼。

法人表示，Fed維持利率不變，顯示正在爭取時間以觀察更多經濟數據，可藉由多元資產布局，降低整體風險、拉高收益。

日盛目標收益組合基金研究團隊表示，總經數據顯示經濟衰退尚未迫在眉睫，Fed處於升息週期最後階段，一旦利率政策轉變，根據過去的利率週期模式，風險性資產價格將出現上漲，建議可透過組合平衡型基金布局掌握股債表態機會。

野村投信投資長周文森指出，Fed維持利率不變，但保留兩次升息空間，對投資市場好的方面是保留升息選項，壞的則是不排除仍有兩次升息可能。債券投資而言，如果經濟放緩幅度比預期大，市場情緒可能會迅速轉變，追求收益率的投資人會將開始轉向違約風險較低、殖利率較高的債券，投資級債券中相對看好短天期的債券。

非投資等級債券在利率觸頂後應有不錯的表現，現在距離利率到頂已不遠，因此看好非投資等級債券。

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新興市場經濟體在利率政策上有更多下調的彈性與空間，新興市場債券也具有投資價值。股市因Fed不至於立刻降息，可能將導致股市較為波動，但整體環境並非原先預期的最差情況，因此可以趁回檔時逢低布局。

台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭建議，股債比7比3，股票持續看好AI題材，若有拉回加碼美國科技與台股；債券基金看好防禦性佳的優先擔保債或Fallen Angel債券。

柏瑞投信投資顧問部主管帥仕偉分析，市場對總體經濟和貨幣政策走向的猜疑，增加股債資產輪動的速度，因此需要更嚴謹的機制評估利率風險、並依照不同資產的利率敏感度來配置，才能在進退有據、攻守兼備。

富邦台美雙星多重資產基金經理人薛博升建議，在黑天鵝紛飛的世代，多元配置仍有其必要性，第三季美國及台灣仍是市況動盪下相對較佳的投資市場，美股看好科技產業未來的發展潛力，台灣具選舉題材與政策利多加持，將有望更加吸引外資青睞，帶動股市另一波上漲行情。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230621000335-260208

國泰投信獲2023年度《財資》五大獎項

國際權威財經雜誌《財資》（The Asset）日前發布今年「3A─機構投資者、ETF及資產服務提供者大獎」獲獎名單，國泰投信拿下「最佳ETF供應商」等五大獎，為國內投信最大贏家，其中今年受益人數破百萬，實現多項基金里程碑的「國泰永續高股息ETF」則獲得「最佳永續ETF產品」，商品設計同獲投資人、國際機構肯定。

國泰投信總經理張雍川表示，國泰投信以「台灣第一、亞洲專家」為經營目標向前邁進，挾龐大集團通路與廣大客戶優勢，滿足投資人多元與全球化需求，未來也將持續從責任投資角度出發，悉心託管每位投資人交付的資產，以追求長期且穩健的績效為目標，期許打造為資產增益及永續發展並進的金融業典範，幫助民眾完善理財規劃，善盡資產管理業者的職責。

這次國泰投信合計拿下三大公司獎項，包含台灣區－年度資產管理、台灣區─年度ESG資產管理公司、台灣區─最佳ETF供應商；以及二大基金獎項，除了國泰永續高股息ETF，國泰數位支付服務ETF接手國泰智能電動車ETF，續獲「最佳創新ETF產品」，這也是國泰投信旗下ETF連續三年獲獎。

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國泰投信指出，近期基金規模突破2,000億元的國民ETF「國泰永續高股息ETF」拿下「最佳永續ETF產品」獎項，該ETF為國內首檔結合高股息、ESG概念的台股ETF。2020年7月掛牌時，即成為當時台灣基金史上IPO規模最大的台股ETF，迄今仍為叫好叫座的高人氣ETF。基金設計上與國際ESG潮流接軌，讓投資人在創造收益的同時，也能為環境盡一份心力。

國泰投信自2015年推出首檔ETF後，持續設計貼近市場需求的投資標的，目前旗下ETF發行檔數合計37檔，總管理ETF規模來到近5,760億元，市占率近2成，為國內第二大ETF發行商。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230621000332-260208

柏瑞利率對策多重資產基金預定經理人連伯瑋表示，預期美債這波殖利率峰值可能已過，固定收益市場先前最大逆風的利率風險，有望逐漸轉為順風，若風險情緒進一步改善，股市亦有表現機會。聯準會政策變數未除，預期市場波動仍在，對未來9個月至18個月看法維持中性偏謹慎，因此投資組合的模擬配置規劃為股少、債多，比例約4比6。

聯準會維持較高利率較長時間，整體投組存續期間偏好較短存續期，且維持高品質標的，配置上以優質價值股、浮動利率債與短期公債為主。一般多重資產策略大多僅從總經面考量，透過股債不同配置來建構投組，較缺乏個別資產對利率敏感度的分析。

對策多重資產策略擁有嚴謹的機制評估利率風險，評估八種不同資產個別的「利率敏感度」，且考量不同利率敏感度資產的分散性，再按照資產特性分成四組，依據敏感度的高低倆倆配對、進行優化調整，突破一般多重資產配置的盲點。

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連伯瑋認為，於利率走向有高有低，不同股債資產表現有強有弱，在建構投資組合時導入「利率敏感度分析」，管理投資組合利率風險，並依股債資產對利率敏感度的高低分組，以目前市場八大主流資產，才有機會突破資產配置盲點，以多維度主動管理利率變動風險、同時具備靈活資產配置能力。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐偉祥強調，現行市場訊息多空並存，包括聯準會暫緩升息、美國債務上限問題、經濟衰退前景令人關注，在不確定性猶存之下，風險性資產波動難免，建議投資布局上可採取多重資產策略，以平衡投資組合風險。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230621000331-260208

投信建議，債市布局較高評等的投資等級債為核心，遇較大回檔可加碼風險性資產比重。

瀚亞投資固定收益投資部主管周曉蘭表示，美國通膨確實有降溫跡象，但穩健的勞動市場導致服務通膨降溫緩慢，拖累核心通膨降溫速度，預估通膨數據仍左右升息幅度。

根據Fed會後點陣圖預測，今年可能還有2碼升息空間，但Fed主席鮑爾提到經濟面臨家庭與企業信貸條件收緊，對經濟活動與通膨造成壓力，不排除可能只再升一次，並重申現階段要談論降息，仍為時過早。

周曉蘭指出，信貸壓力已造成景氣走緩，甚至有可能出現短暫衰退情境，進而影響企業營運與獲利狀況，將牽動股債表現，其中美債的震盪區間會較大，未來三個月至六個月利率將處高原期，利差型債券兼具高殖利率與評價面的投資優勢，仍具一定的吸引力，但景氣走勢及財報表現分歧，建議仍以投資級債作為配置首選，能適度承受風險者，可布局非投等債。

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台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢認為，美國通膨依舊高，Fed準備在今年接下來升息兩次，使利率達到5.6％水準，但市場普遍預期Fed下半年將暫停升息，一旦釋放貨幣政策可能趨向寬鬆訊息，有利投資級債的表現。

其中以新興市場投資級債相對看好，隨Fed政策轉向時點漸近，將有利於新興市場風險性資產，帶動新興市場債市表現。

尹晟龢強調，緊縮政策近尾聲，對經濟負面效果逐漸減弱，新興市場有望逐步復甦，預期下半年Fed升息放緩後，新興市場可望迎來資金回流。且新興企業受惠原物料上揚，積極降低債務槓桿，整體已降至2008年以來低點，體質趨趨健全，投資價值浮現，看好新興企業債中受惠大陸經濟重啟相關領域，例如大陸科技業、澳門及香港等。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230621000330-260208

全球主要央行貨幣政策持續朝正常化邁進，流動性縮減不確定性降低，但卻也讓資金更易集中在特定族群，且呈現快速輪動。法人指出，多重資產策略挾雙優勢，掌握成長與創新收益的優勢，今年表現特別好。

以境外美元混合式基金為例，根據理柏統計，今年來前十強交出6.61％到逾1成不等表現，顯見採取主動式收益成長策略被視為更好參與市場方式。

安聯投信表示，過去幾個月股市回升主要是由科技股推動，Nasdaq表現明顯優於成份股較廣泛的S&P500指數，投資人開始寄望AI人工智慧長期發展，已將目光聚焦明年的成長機會，成為引領潮流下一個十年長期主題，有長期結構式成長利基支撐且有軟硬體、跨產業需求不斷交錯增溫所帶動。

以企業獲利來看，市場早已將焦點放在下半年和明年逐漸轉強的企業獲利，全球流動性縮減不確定性逐漸降低，科技業基本面上半年落底，且總經干擾淡化，回歸基本面主動選股，持續看好產業維持趨勢題材族群，布局方向上拉回就是買點，並著眼明年成長。

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安聯投信指出，投資採取主動式多重資產策略，股票部分可著眼於未來性較佳，折價幅度較大的成長股，搭配可望受惠於發債量增溫，且可望跟漲抗跌的可轉債，及收益率具吸引力，違約風險低檔的非投資級債，可在成長股起風下，以分散策略，掌握成長的同時、也能降低漲勢過度集中的波動風險。

國泰投顧認為，現階段環境下「槓鈴策略」更能放大投資機會，主要在於股債都存在不同機會，風險性資產中，美股在人工智慧的樂觀預期下帶動科技類股走強。

歐股則是展現出驚人的韌性，第一季多數企業財報優於預期；日股同樣在當前財報季上漲，同時反映日本東京證券交易所從去年上半年重新劃分市場作法下，為日股帶來結構性轉變。防禦型資產的美國短天期國庫券殖利率具有5％左右水準，不僅扮演防禦型資產角色，目前收益幾乎來到2000年初以來水準，相對過往具吸引力。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230621000328-260208