月份: 2019 年 8 月

摘要 【沒錢買飼料餓死豬 *ST雛鷹跌破面值提示退市風險】7月18日晚間，*ST雛鷹公告稱，公司股票已連續10個交易日(7月5日-18日)收盤價均低於股票面值(即1元)。如果連續20個交易日(不包含停牌日)的收盤價均低於1元，公司股票將被終止上市。（中國證券報）

　　接連發生“欠債肉償”、“巨虧38億把豬餓死”，在A股市場早就出名的*ST雛鷹提示了退市風險。

　　7月18日晚間，*ST雛鷹公告稱，公司股票已連續10個交易日(7月5日-18日)收盤價均低於股票面值(即1元)。如果連續20個交易日(不包含停牌日)的收盤價均低於1元，公司股票將被終止上市。

　　*ST雛鷹始創於1988年，2010年9月上市，被業界稱為“中國養豬第一股”。其核心業務包括生豬養殖、糧食貿易、互聯網三大板塊。2018年11月，*ST雛鷹發行的“18雛鷹農牧SCP001”未能足額償付構成實質違約。這犹如推倒了多米諾骨牌，目前*ST雛鷹已陷入多重困境。

　　股價“跌破面值”

　　*ST雛鷹指出，根據《深圳證券交易所股票上市交易規則》的有關規定，公司股票可能將被終止上市。

　　根據深交所規定，連續20個交易日(不含公司股票全天停牌的交易日)的每日股票收盤價均低於股票面值，深交所有權決定終止公司股票上市交易。公司表示，公司董事會高度重視並密切關註上述情況。截至目前，公司生產經營正常開展。公司管理層正在與相關債權人积極推動債務重組相關事項，努力解決公司債務問題。

　　4月25日，*ST雛鷹因2018年年報“非標”被實行退市風險警示。隨後，公司股票價格18個交易日17個跌停，股價一路下跌至0.95元/股，並一直在1元/股附近徘徊。

　　7月5日以來，*ST雛鷹股價連續10個交易日低於1元。7月18日，公司股價下跌1.06%，收於0.93元/股。*ST雛鷹後續10個交易日的市場表現受到高度關注。

　　在退市制度實施日趨嚴格的背景下，A股市場“仙股”和“准仙股”不斷出現，越來越多個股面臨“跌破面值”退市的風險。

　　2018年12月，中弘股份成為A股首家“跌破面值”退市的公司。今年6月，*ST華業因連續14個交易日股價低於1元/股，距離退市僅“一步之遙”。6月27日，*ST華業股價重新站上1元/股；7月18日，公司股價收於1.02元/股。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，A股市場越來越崇尚價值投資，基本面好的股票受到追捧，績差股越來越邊緣化。隨着退市制度的嚴格實施和註冊制的推行，績差股被市場拋棄是必然趨勢。此前已經出現中弘股份“跌破面值”退市的案例，“仙股”將更加無人問津。

　　深陷債務違約困局

　　2018年11月，*ST雛鷹因A股首例“欠債肉償”引發市場關注。2018年11月6日，*ST雛鷹發行的“18雛鷹農牧SCP001”違約，應償本息共計5.28億元。

　　隨後，公司向投資者提出兩種解決方案。其中一個方案為使用存貨償付部分資金，包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等。這被市場人士稱為A股公司的違約“肉償”事件。

　　公司2018年11月8日公告，計劃對公司現有債務調整支付方式，本金主要以貨幣資金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生態肉禮盒等產品支付。公司已與小部分債權人達成初步意向，涉及本息總金額2.71億元。

　　然而，這隻是*ST雛鷹債務違約之路的開始。2018年12月，“18雛鷹農牧SCP002”違約，不能按時償付，本息共計10.55億元。6月27日，*ST雛鷹公告稱，2014年發行的總額8億元的“14雛鷹債”已於6月26日期滿。因公司資金周轉困難，無法償還。截至2019年一季度末，*ST雛鷹總資產196.4億元，總負債182億元，資產負債率高達92.68%。

　　除了債券頻繁違約，公司大股東、實際控制人侯建芳深陷股票質押糾紛。2019年2月22日，侯建芳質押於中投證券的24924萬股(含補充質押)公司股票構成違約。中投證券就上述股份質押違約情況對其提起訴訟。事實上，早在2018年7月，侯建芳質押於中信建投的4573萬股股票即已構成違約，中信建投證券擬將上述股份中的1524.54萬股股票執行平倉操作。截至目前，公司實控人侯建芳所持公司40.2%股份已全部被多輪輪候凍結。

　　此外，公司董事、總裁李花質押給國都證券的股份觸及平倉線。今年3月6日，公司公告稱，李花質押於國都證券的股份觸及平倉線，持有的10萬股公司股票已於3月4日被平倉處理，成交均價為2.49元/股。

　　“成也槓桿，敗也槓桿”

　　“肉償事件”發生兩個多月後，*ST雛鷹因業績巨虧，引發“沒錢買飼料餓死豬”的質疑。

　　1月30日晚，*ST雛鷹大幅下修2018年年度業績預告，預計2018年歸母凈利潤虧損29億-33億元。此前，公司在2018年三季報中預計，2018年公司凈利潤虧損15億-17億元。

　　對於2018年巨額虧損的原因，*ST雛鷹的解釋是，經營業績下滑、商譽減值準備及資產減值準備等因素，並在公告中提到“由於資金緊張，飼料供應不及時，公司生豬養殖死亡率高於預期。”

　　2018年6月開始，公司出現資金流動性緊張，對經營業績產生較大影響。且第四季度生豬市場受非洲豬瘟影響，銷售價格低於預期。公司較前次業績預測減少了3.91億元利潤。

　　資產減值方面，公司指出，由於2018年末公司生豬養殖成本高於生豬銷售價格，公司擬對2018年末存欄的生豬及庫存商品計提存貨跌價準備。公司對各項投資進行計提資產減值準備。前述兩項資產減值準備，分別導致公司利潤較前次業績預測減少約3.84億元、3.46億元。

　　1月31日，深交所向公司發出關注函，要求說明銷售生豬單價大幅下滑、集中計提各類資產減值準備的原因和合理性，並說明是否存在業績“洗大澡”的情形。

　　4月25日，*ST雛鷹披露的2018年年報显示，其2018年營業收入為35.56億元，同比下降37.60%；歸母凈利潤虧損38.64億元，同比下降8650.78%。2019年一季度，*ST雛鷹繼續虧損，實現營業收入3.96億元，同比下降65.10%；歸母凈利潤虧損11.03億元，同比下降977.53%。

　　*ST雛鷹如今深陷債務困境，或許和公司近年來的經營策略及大舉擴張有關。*ST雛鷹通過成立新融農牧電商平台、在金融領域布局產業基金、參与銀行股份改制以構建全產業鏈布局，並稱之為“產融結合”。在此期間，*ST雛鷹嘗試收購多家公司，導致投入大量資金。*ST雛鷹董事長侯建芳近日接受媒體採訪時表示，“盲目擴張肯定是沒什麼說的，自己確實太過度自信了。我這30年成也槓桿，敗也槓桿。”

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（文章來源：中國證券報）

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摘要 【茅台增速放緩：1.4萬噸直營量未落地 調結構成新增長極？】在對茅台酒出廠價“按兵不動”和直營量未大幅放量下，貴州茅台找到了一條新的增長通道——結構上調。7月17日，貴州茅台(600519.SH)半年報揭開了該公司跑贏全國多數工業企業增速的“新秘笈”；1-6月，貴州茅台實現營業收入394.8億元，同比增長18%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為199.5億元，同比增長26%。（21世紀經濟報道）

　　在對茅台酒出廠價“按兵不動”和直營量未大幅放量下，貴州茅台找到了一條新的增長通道——結構上調。

　　7月17日，貴州茅台(600519.SH)半年報揭開了該公司跑贏全國多數工業企業增速的“新秘笈”；1-6月，貴州茅台實現營業收入394.8億元，同比增長18%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為199.5億元，同比增長26%。

　　貴州茅台的營收增速還超過了該公司年初制定的14%的增長目標。半年報显示，主要業績指標延續的雙位數增長，依靠的是銷售結構變化和批發渠道的茅台酒銷量增長。

　　但在去年上半年，貴州茅台的營收和凈利潤同比增長40%左右的高速賽道映照下，貴州茅台的業績增速依舊出現放緩跡象。

　　按照茅台集團董事長李保芳去年底在全國經銷商會上的承諾，今年茅台酒將按3.1萬噸左右的總量投放，除經銷商的經銷合同總量為1.7萬噸外，1.4萬噸將擴大直銷渠道，推進營銷扁平化。但佔全年投放量近一半的直營渠道銷量，並沒有按李保芳的時間表如期投放市場。

　　同時，21世紀經濟報道記者從半年報獲悉，貴州茅台大力發展的系列酒增長速度也在放緩。按照茅台集團總經理李靜仁在7月15日茅台集團半年工作會上的要求，系列酒今年將完成銷售額100億元、利潤26億元的目標。這隻佔到了茅台集團千億銷售目標的1/10。

　　結構上調能否確保茅台集團千億目標的順利實現？下半年，茅台酒的直銷量是否將大幅釋放以加大貴州茅台的增長速度？21世紀經濟報道記者連日來走訪茅台集團和採訪經銷商后獲悉，在飛天茅台“缺貨”的市場行情下，結構調整后的高端茅台酒消費群體尚需進一步培育。飛天茅台酒的銷售增量，依然是緩解市場之渴最大的一支“興奮劑”。

　　結構調整打開增長新通道

　　營業收入延續雙位數增長的原因，首次被廠家歸結為“銷售結構變化及茅台酒銷量增加”。

　　回看貴州茅台去年的半年報和年報，中期近40%和全年近30%的業績增長均來自於銷量增加和主導產品茅台酒的價格上調。去年，茅台公司上調茅台酒產品價格，平均上調幅度18%左右。上調后，53度500毫升飛天茅台的出廠價為969元。

　　提價不僅增加了營業收入，還增強了茅台的盈利能力。去年，茅台酒的毛利率高達93.74%，同比增加了0.92個百分點。在主打產品飛天茅台提價和銷量的擴大下，貴州茅台的凈利潤實現了30%的增長，超過營收的增長速度。

　　今年，銷售結構變化成為了貴州茅台業績增長的新動能。在營業收入增大的同時，變得更強的是盈利能力。

　　早在一季報公布后，太平洋證券就認為，貴州茅台的業績超預期，產品升級是主因。報告期內，茅台酒真實發貨量接近7000噸，產品結構和噸酒價有所提升，去年底精品茅台放量。

　　在結構調整的持續發力下，貴州茅台今年上半年的凈利潤和營收增速的差距進一步拉大，從一季度的8個點拉大至10個點。去年上半年，貴州茅台的凈利潤增速僅比營收增速快2個百分點，今年上半年，運用結構調整新手段帶來的凈利潤增速足足比營收增速快出10個百分點。

　　精品茅台正成為貴州茅台新的增長發動機。“30年茅台酒9700元，公斤裝的茅台3800元，這些都是今天賣出去的。”5月初，在重慶冉家壩余松支路店五糧液名酒店，店主盤點着出貨單對21世紀經濟報道記者說。早在3月的全國春季糖酒會上，不少茅台經銷商主動談及精品茅台所佔據的3000元價位市場份額正在擴大。以精品茅台、個性化茅台、陳年茅台為代表的茅台超高端產品，正在改變以53度飛天茅台為主導的強勢市場格局。

　　53度飛天茅台被稱為普通茅台，在茅台酒廠內部被簡稱為“白瓶”。結構高於普通茅台的統稱“非標”產品，包括生肖酒、精品茅台、陳年茅台、各種茅台紀念酒等。

　　那麼，非標產品到底為貴州茅台貢獻了多少營收和利潤？貴州茅台並沒有公布過其高端產品的具體產銷量。但據國泰君安食品飲料團隊訾猛、馬錚從經銷商的反饋獲悉，今年，廠家對非標產品全年的貨款260億元已收。

　　由此可見，在茅台酒的大家族裡，53度500毫升飛天茅台依然是主力隊員。在李保芳多次表明，茅台酒價格“慎之又慎，不能輕易漲價”的情況下，非標產品能否發展為貴州茅台主要的利潤加速器？

　　21世紀經濟報道記者從市場上獲悉，和普通茅台酒的大面積“缺貨”相比，貴州茅台開發的高端和超高端產品供應量小且沒有那麼缺貨，部分實際成交價還低於廠家的指導零售價。

　　5月初，在位於重慶渝北區龍山街道的重慶茅台銷售有限公司自營店，店員告訴21世紀經濟報道記者，雖然53度500毫升的飛天茅台和五星茅台都沒貨，售價1699元的豬年生肖酒也缺貨，但精品茅台酒有貨，賣價3199元。

　　到7月中旬，21世紀經濟報道記者從茅台鎮和位於華東的茅台酒經銷商處獲悉，前段時間精品茅台價格有所下滑，成交價最低到過2500元，但這段時間有所回升至2850元左右。“出廠價倒不受影響，但從終端成交來看，高端消費群體還需要進一步培養。”有茅台酒經銷商對21世紀經濟報道記者說。

　　21世紀經濟報道記者還注意到，在飛天茅台酒消費仍佔大頭的行情下，非標的出現成了一把雙刃劍。在提升貴州茅台的營收和利潤同時，其也減少了茅台酒總計劃量中飛天茅台的量，市場上供需矛盾進一步加劇。進入7月以來，各地的飛天茅台批發價依然在2000元以上。

　　茅台酒直營量“靴子未落地”

　　按照供需理論，要達到市場的均衡關係到供給和需求，任何一方價格和數量的變動都會影響到平衡，且對於大多數自由市場來說，過剩和短缺都是暫時的。

　　在普通茅台酒出廠價遇到漲價“天花板”和供給量嚴重短缺時，直營放量便成了燃眉之急。除了以調結構替代普通茅台價格上調后的利潤空間，貴州茅台的增長還得靠銷量。

　　系列酒一直被認為是貴州茅台另一個增長極。但半年報的數據显示，系列酒實現營收46億多元，同比增長僅有個位數。按照茅台高層今年的計劃，系列酒全年營收目標100億元，僅比去年增長20億元，增速明顯放緩。據21世紀經濟報道記者了解，系列酒市場價格已出現倒掛現象。對廠家來說，目前，系列酒實現高質量發展比提速更重要。

　　銷售的增長還得靠茅台酒。但上半年，李保芳大刀闊斧要繼續理順和完善茅台酒的營銷體系，加大直營量供應的改革進行得並不順利。

　　半年報显示，上半年貴州茅台的酒只有16億元是通過直銷渠道賣出去的。在近400億元的銷售總盤子中，佔比僅4%。21世紀經濟報道記者算了一下，即使把16億元的營收全部歸結為茅台酒中出廠價最低的飛天茅台，最多也就780噸的銷量，這和去年底李保芳說的今年有1.4萬噸將擴大直銷渠道，以推進營銷扁平化相比，連零頭都算不上。

　　直銷渠道並未擴量事出有因。今年5月初，茅台集團成立了營銷公司后，擬分銷包括茅台酒在內的茅台集團的酒類產品，但具體運作方式遇阻。兩個多月過去了，貴州茅台對上海證券交易所關於集團銷售上市公司的茅台酒配額是否形成金額較大的關聯交易，以及茅台酒各類渠道的具體投放計劃等事項要求均未回復。

　　事實上，貴州茅台手握大筆“收回來”的茅台酒銷量及計劃。

　　半年報显示，上半年，貴州茅台共計593家經銷商被淘汰，剔除報告期內減少醬香系列酒經銷商494家，共有99家茅台酒經銷商“消失”了。加上去年年報披露的數據，共有536茅台酒經銷商被取締。

　　早在5月股東大會上，李保芳就對外披露，砍掉違規的專賣店經銷商有3500噸銷量計劃，收回批條子的經銷商2500噸計劃，共計6000噸茅台酒。

　　在收回茅台酒銷量計劃的同時，新的銷售體系布局正在進行。

　　今年4月，貴州茅台委託貴州省招標有限公司進行了茅台酒首批全國商超、賣場公開招商，在全國和貴州當地招商3家，在商場和賣場供貨400噸和200噸飛天茅台酒。李保芳表示，今年，該公司在全國33個省會城市設立的自營店的茅台酒銷量從500噸將增至1600噸。

　　21世紀經濟報道記者查詢后發現，在茅台酒的貴州經銷網點中，貴州省機場集團有限公司酒業分公司新成為茅台酒銷售的機場高鐵渠道，其在貴州龍洞堡機場、茅台機場、貴州銅仁鳳凰機場、貴州興義機場、貴州遵義機場、貴州六盤水月照機場成立專賣店。自營店也有所增加。仁懷市華赤酒業銷售有限公司就在該市中樞鎮和茅台鎮上的茅台國際大酒店內開了兩家自營店。

　　“初步考慮，從面上和量上，擴大各省直銷；與大型商超合作；與知名電商合作；投向國內重點市場的機場、高鐵站經銷點。”李保芳曾在去年年底說，推進營銷扁平化，改變渠道單一現狀，讓渠道公開、透明，以減少尋租空間和中間環節，平衡利益分配，平抑終端價格。

　　但大規模的直營放量上半年並沒有落地。

　　改革正進入深水區，是進還是退？21世紀經濟報道記者最近已捕捉到明確信號。

　　7月15日，在茅台集團上半年生產經營情況彙報會上，李靜仁指出要繼續理順和完善茅台酒的營銷體系，推動集團和貴州茅台營銷體系錯位發展，互為補充。

　　7月18日，貴州茅台酒銷售有限公司發布貴州茅台酒全國綜合類電商公開招商公告。公告显示，此次招標總供貨量為飛天53%vol500ml貴州茅台酒(帶杯)400噸，擬選擇3家服務商，服務商供貨量按照綜合排名先後順序分別為170噸、130噸和100噸。

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（文章來源：21世紀經濟報道）

(責任編輯：DF372)

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摘要 【券商收緊科創板兩融風控：分階段設限 T+0強平或僅是個案】經澎湃新聞記者向多家券商了解，的確有不少券商針對科創板修改了兩融業務合同規定，或要求客戶簽署科創板專用的補充協議，但大部分券商都沒有T+0平倉的限定。從券商角度來看，各家券商可以制定自己的科創板兩融業務風險管理指標，通常會包括客戶准入標準、標的證券範圍、擔保證券折算率、保證金比例、持倉集中度這幾個方面的內容，在多家大型券商的官網上，都可以找到相關指標的具體要求，其中的一個共同點在於，不止一家券商是按照科創板股票的上市時間長短來劃分指標參數的。（澎湃新聞）

　　科創板開市在即，融資融券業務如何限定成為市場關注的焦點問題之一。

　　由於科創企業具有投入大、迭代快、不確定性較大等特點，投資科創板的風險也較其他板塊更大，而融資融券業務由於帶了槓桿，則進一步放大了交易風險。有傳言稱，某券商收緊了科創板兩融業務規定，擔保比例低於110%時，券商可盤中強制平倉。

　　近日，經澎湃新聞記者向多家券商了解，的確有不少券商針對科創板修改了兩融業務合同規定，或要求客戶簽署科創板專用的補充協議，但大部分券商都沒有T+0平倉的限定。

　　至於T+0強平是否合規？某券商行業分析師向澎湃新聞記者表示，相信券商在這方面擁有一定主動權。

　　這位分析師說，此前已有消息稱，滬深交易所正在抓緊修訂《融資融券交易實施細則》，擬取消“平倉線”不得低於130%的統一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例等，目前科創板的兩融業務規則尚未出爐，也沒有明確規定券商不可以T+0強平。

　　由於科創板股票在上市前5個交易日不設漲跌幅限制，而且上市首日就可以作為融資融券標的，因此，潛在的波動性勢必會遠超主板。

　　據澎湃新聞記者了解到，目前，已經開通科創板交易權限且開通兩融業務的投資者數量達到93.38萬人，監管層在兩融風險管理方面也對券商提出了更高的要求。

　　有市場人士透露，也有部分券商在科創板股票上市首5日不開展兩融業務。

　　從券商角度來看，各家券商可以制定自己的科創板兩融業務風險管理指標，通常會包括客戶准入標準、標的證券範圍、擔保證券折算率、保證金比例、持倉集中度這幾個方面的內容，在多家大型券商的官網上，都可以找到相關指標的具體要求，其中的一個共同點在於，不止一家券商是按照科創板股票的上市時間長短來劃分指標參數的。

　　例如，國泰君安7月17日公示了科創板融資融券業務重要業務參數，平倉線為130%。

　　維持擔保比例在130%到150%之間時，科創板股票單一證券集中度上限為15%，科創板股票板塊集中度上限為20%。

　　維持擔保比例在150%到200%之間時，科創板股票單一證券集中度上限為25%，科創板股票板塊集中度上限為30%。

　　維持擔保比例在200%以上時，科創板股票單一證券集中度上限為30%，科創板股票板塊集中度上限為50%。

　　在可充抵保證金證券折算率和保證金比例的規定上，國泰君安按照交易階段劃分。

　　前5個交易日為初期，折算率不高於30%，融資保證金比例為1.4，融券保證金比例為1.5。

　　第6個交易日到第60個交易日算平穩期，折算率不高於40%，融資保證金比例為1.2，融券保證金比例為1.3。

　　60個交易日以後，折算率不高於50%，融資保證金比例為1，融券保證金比例為1.2。

　　海通證券的兩融業務交易階段劃分則更加複雜，共分為四個階段，分別是上市首日、上市第2-5個交易日、上市第6-60個交易日、上市第61個交易日及之後。

　　第一階段是上市首日，最低底線達到180%，即單客戶買入科創板股票后的維持擔保比例不足180%時，就將禁止買入或融資買入科創板股票。

　　擔保比例在180%到200%之間的，科創板股票集中度不得高於5%；擔保比例在200%到220%之間的，科創板股票集中度不得高於10%；擔保比例在220%到260%之間的，科創板股票集中度不得高於15%；擔保比例不低於260%的，科創板股票集中度不得高於30%。

　　而海通證券的公告显示，無論是哪個階段，科創板股票集中度最高都是不得超過30%。

　　在科創板融資保證金比例的規定上，海通證券要求，科創板股票上市前5個交易日的，融資保證金比例不得低於150%，上市第6至第60個交易日不得低於130%。

　　此外，還有券商採取動態調整的指標限制機制。

　　華泰證券在7月18日發布公告說明稱：“為穩妥有序地開展科創板股票融資融券交易，公司決定針對科創板股票，採用融資融券保證金比例與該標的作為可充抵保證金證券的折算率聯動調整機制，同時對於上市不足五個交易日的科創板股票，其作為可充抵保證金證券的折算率和融資融券保證金比例在交易時間內隨股價變動幅度進行動態調整。”

　　在這份公告中，華泰證券舉例說明，假設科創板股票A前一日收盤價為20元/股，當日基準折算率為40%，該股票作為可充抵保證金證券的折算率上限為65%，融資保證金比例不得低於100%，融券保證金比例不得低於70%。

　　那麼動態計算的折算率、融資保證金比例、融券保證金比例的範圍就分別是7%到65%、100%到143%、以及70%到115%。

　　保證金低於110%可強制平倉的，應該只是券商中的個例。

　　招商證券的科創板專用兩融業務補充協議显示：“某一交易日(T日)證券交易所收市，乙方清算后，甲方信用賬戶維持擔保比例低於追保平倉線且低於110%的，乙方以合同約定方式向甲方發出通知， 要求甲方在次一交易日(T+1 日)上午收市時將信用賬戶維持擔保比例提高至 130%及以上，否則乙方獲得強制平倉權，且要求甲方在次一交易日(T+1 日)日終清算后將信用賬戶維持擔保比例提高至追保解除線及以上，否則乙方獲得強制平倉權。乙方有權在不事先通知甲方的情況下，對甲方信用賬戶實施強制平倉，直至甲方所有負債全部償還。”

　　其中，甲方即為投資者，乙方則是招商證券。

　　此外，廣發證券客戶經理在7月18日告訴澎湃新聞記者，目前該公司科創板的兩融業務相關要求和其他板塊的要求一致，擔保比例的警戒線為150%，平倉線為130%，當客戶信用賬戶維持擔保比例低於平倉線時，公司將通知客戶在合同約定的時間內追加保證金，若客戶沒有在合同約定時間內補足擔保物，公司可以在T+1日進行強制平倉處理。

　　【之前報道】

　　

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（文章來源：澎湃新聞）

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摘要 【青島地鐵1號線工程葛洲壩電力分包調查：牌友、酒友、同學牽線搭橋】被劉飛雲公開舉報的一周后，青島地鐵1號線勝利橋站施工現場坍塌了。原本還在趕工期的工人三三兩兩歇在一邊，議論着眼前100平方米左右的大坑和掉進坑裡失蹤的工友。周圍開始交通管制，救援工程車陸續開進。（新京報）

　　青島地鐵1號線工程分包調查

　　同學、牌友牽線多層分包，因利益分配問題反目后公開舉報

7月4日，青島地鐵1號線勝利橋站施工現場坍塌，出現了一個一百平方米左右的大坑。

7月3日，青島地鐵1號線外電源項目工程中拆除的鋼筋。攝影/新京報記者王文秋

7月4日下午，青島市調動大型机械在坍塌現場救援。

劉飛雲稱，為節省材料，實際施工中鋼筋鋪設間距比設計圖紙的要求寬。

　　被劉飛雲公開舉報的一周后，青島地鐵1號線勝利橋站施工現場坍塌了。

　　原本還在趕工期的工人三三兩兩歇在一邊，議論着眼前100平方米左右的大坑和掉進坑裡失蹤的工友。周圍開始交通管制，救援工程車陸續開進。

　　儘管青島地鐵集團有限公司事後宣布，塌陷是地質原因，並非此前被舉報的施工段，但劉飛雲還是流露出一種“你看，我早說了吧”的神情。

　　公開資料显示，青島地鐵1號線為跨海地鐵線路，全長60.11千米，南北走向，連接黃島區、市南區、市北區、李滄區和城陽區五個市轄區。

　　今年6月以來，青島遠望建築安裝工程有限公司(下稱“遠望公司”)負責人劉飛雲公開實名舉報，稱自己公司負責施工的青島地鐵1號線配套工程外電源項目非法層層分包，偷工減料，存在質量問題。

　　從2019年3月起，劉飛雲通過三層中間人輾轉拿到了外電源項目的一部分，各方本該在相同的潛規則下合作共贏。但施工過程中，各方因為未按事先約定分配利益反目成仇，數次談判未果后，劉飛雲反水舉報。

　　舉報偷工減料質量隱患

　　7月4日，青島地鐵1號線塌陷事故發生的當天上午，青島市的調查組正在遠望公司約談劉飛雲。

　　調查組一行4人，都穿着短袖白襯衣和黑西褲。一名知情人士向新京報記者透露，4人中包括青島市政建設管理處的工作人員。

　　劉飛雲與調查組的交流，從工程被層層分包開始。劉飛雲表示，青島地鐵1號線配套工程外電源項目(下稱“外電源項目”)的總承包方為中國葛洲壩集團電力有限責任公司(下稱“葛洲壩電力”)。葛洲壩電力通過青島永利捷電力工程有限公司(下稱“永利捷”)、青島順源達勞務有限公司(下稱“順源達”)層層分包，最終由遠望公司對部分工程實際施工。

　　在劉飛雲看來，總承包方葛洲壩電力和工程監理方青島嘉誠電工諮詢公司對層層分包之事均知情。他說遠望公司雇傭的工人穿藍色工服，葛洲壩電力的工人穿紅色工服，但未能提供相關照片；還說每周例會時，葛洲壩電力的項目經理都會和永利捷、順源達、遠望公司的負責人一起開會。“而且3月17號就建了一個微信群，叫‘1號線開閉所生產管理群’，這幾家公司的負責人都被拉入群了。群里有項目部的安全檢查、處罰等制度。”

　　劉飛雲稱，更嚴重的是偷工減料導致的工程質量問題。

　　依據遠望公司與順源達簽訂的《電力土建工程施工勞務分包合同》(下稱《分包合同》)，遠望公司負責青島市城陽區春陽路電力土建工程施工分包工作，包括支模、排管澆築、混泥井澆建築、墊層、鋼筋製作等。

　　但劉飛雲稱，在永利捷負責人戚延軍和順源達負責人范大祥的直接授意下，遠望公司未按圖紙施工，在鋼筋間距、錨固和混凝土墊層等操作中偷工減料。

　　“我們按圖紙施工吧，順源達的人說浪費材料。”劉飛雲稱，當時自己一聽就愣了，但順源達明確表示，不能完全按着圖紙干。

　　劉飛雲稱，為了減少耗材，項目中混凝土墊層從施工要求的20厘米減少到了10厘米左右，每施工50米能節省約8噸。鋼筋鋪設的間距也從20厘米變為23-25厘米。“間距加寬，一米的距離就能省12米鋼筋。實際完工的1.5公里管道，比圖紙省了25噸左右的鋼筋。”

　　6月30日，青島地鐵集團發布了對被舉報施工段的調查情況。通報稱，經第三方檢測機構及專家現場查證，側牆部分水平鋼筋間距偏大，局部地段鋼筋布設不均、混凝土墊層厚度不均、包封混凝土厚度不足。

　　偷工減料留下了質量隱患。劉飛雲告訴記者，管道埋的是超高壓電纜，實際施工時運用的耗材不如圖紙上抗壓程度強。春陽路又是青島的主幹道之一，有很多大車經過，如果路面被壓塌，電纜就會破損，後果不堪設想。

　　對此，青島地鐵集團6月30日的通報稱，經專家和設計單位認定，不存在大型車輛碾壓損壞引起漏電等安全隱患，不影響地鐵運營安全。

　　劉飛雲猜測，之所以要少用耗材，是因為上游的兩家公司想從耗材上掙錢。因為依據《分包合同》，工程款按照實際工程量中的材料數量結算。“少用材料，我們(遠望)從他們(永利捷、順源達)那拿的錢就少了。按照最開始說的9公里(線路實際長度7.7公里)工程量計算，工程款大約600多萬。但偷工減料后，他們光從材料里就能摳走100多萬。”

　　7月6日，新京報記者就此事致電永利捷負責人戚延軍，但電話一直無人接聽，短信也未收到回復。截至發稿，未收到任何回應。

　　層層分包：牌友、酒友、同學牽線搭橋

　　劉飛雲介入的青島地鐵1號線工程，其總承包商為葛洲壩電力。

　　公開資料显示，2018年1月，青島地鐵1號線的配套開閉所外電源施工及安裝工程公開招標，全長38.08公里，共4條線路。招標方的條件之一是，投標人須具備住建部頒發的電力工程施工總承包三級及以上或輸變電工程專業承包三級及以上資質。

　　招標后，曾有青島漢河電氣工程有限公司、四川省輸變電工程公司、中國能源建設集團廣東火電工程有限公司等6家投標人通過資格審核。其中，葛洲壩電力具有輸變電工程專業承包一級資質，電力工程施工總承包特級資質，並以1.4億元報價勝出。

　　但中標后，葛洲壩電力找到了永利捷。

　　“天眼查”显示，2014年成立的永利捷，起初經營範圍為室內外裝飾裝潢工程、電力設備安裝工程等，2017年才增加了“電力施工總承包，施工勞務分包，電力設施運行維護勞務分包”。不過，永利捷與葛洲壩電力曾有合作關係。葛洲壩電力官網显示，2017年，永利捷被評為葛洲壩電力年度優質分包商。

　　據央視報道，2018年9月，未通過招投標程序，葛洲壩電力就與永利捷簽訂了分包合同，將4條線路中1條線路的土石方開挖及回填、混凝土澆築等勞務作業包了出去，合同金額2718.81萬元。

　　“後來永利捷找到了順源達，順源達又通過3名中間人找到了我。”劉飛雲說。

　　岳達(化名)是順源達聯繫劉飛雲的最後一名中間人，與劉相熟。7月4日，岳達告訴新京報記者，他的上游、第二名中間人“眼鏡”是自己的牌友兼酒友；“眼鏡”是通過第一名中間人“大林”得知這個項目的，“大林”和“眼鏡”也是牌友。

　　再往上追溯，“大林”與順源達的負責人范大祥、合伙人王巍相熟，“都是在牌桌、飯局上認識的”，王巍與永利捷的負責人戚延軍是老同學。

　　“為什麼要繞這麼多次？因為永利捷的戚延軍、順源達的范大祥，包括中間人‘大林’‘眼鏡’，他們之前都沒怎麼做過工程，壓根就沒有施工隊伍。”岳達說。至於為什麼沒做過工程的人卻能拿到項目，岳達再次強調了關係的重要性，“認識人、有門路”。

　　對此，新京報記者於7月5日、6日多次致電順源達監事范大祥、永利捷股東戚延軍及法定代表人程世增，7月8日致電“大林”“眼鏡”，併發送了相關採訪短信。截至發稿時，上述5人均未回應。

　　企業工商登記信息显示，順源達成立於2017年9月，註冊資本200萬元，註冊地址為青島市重慶北路308號。7月5日，新京報記者實地走訪發現，這裏實際是一家名為順客鑫的賓館。賓館老闆表示，從沒聽說過順源達這家公司。

　　永利捷方面，工商註冊信息显示，其註冊於2014年，註冊資金900萬元，註冊地址為青島市北京路27號2棟1620戶。但7月5日，新京報記者發現該註冊地址無人辦公。附近的鄰居表示，1620戶已空置四五年，一直沒見有人。

　　飯桌上的價格博弈

　　接下這單前，劉飛雲在青島做了20多年工程，見多了工程分包的情況。想到這單買賣來自青島地鐵1號線——青島的市政重點工程，他覺得應該不會賠錢。“剛開始，順源達就通過中間人打過包票，說幹活的話，錢肯定沒問題，工程款隨時算隨時有。”

　　正式合作前，岳達召集劉飛雲和另外兩名中間人一起吃了頓飯，由“大林”“眼鏡”代為傳達順源達的意見。劉飛雲回憶，酒桌上最重要的話題是生意，主要就是在耗材等問題上討價還價。

　　幾種耗材中，支模、混凝土墊層價格相對較低，結算單價很快確定下來。但工程主要材料鋼筋的價格較高，又涉及遠望公司的收益和3名中間人的提成，幾方開始來回拉鋸。

　　劉飛雲說，順源達最初給遠望的鋼筋報價是650元/噸，希望完工后按照這個價格，結合施工量計算工程款。劉飛雲認為這個價格太低，沒法干，要求將鋼筋單價提高到700元，後來又加到720元。

　　事實上，720元並非真正的鋼筋單價，因為3名中間人“大林”、“眼鏡”、岳達的酬勞都要從鋼筋費用里出。他們按照50元/噸的比例抽水，之後三人平分，也就是說，順源達和遠望公司結算工程款時，鋼筋的實際結算價格為670元/噸。

　　對於那次飯桌上的談判過程，岳達也予以證實。他表示，各方對於鋼筋價格、抽水比例等反覆協商。雖然順源達的人沒有出現，但在通過“大林”“眼鏡”參与談判。

　　劉飛雲說，談妥耗材價格的問題后，順源達與遠望公司於2019年3月16日正式簽訂了《分包合同》，約定鋼筋結算價格為720元/噸。

　　依據葛洲壩電力的母公司——葛洲壩集團7月1日發布的上市公司公告，葛洲壩電力與永利捷簽訂的勞務分包合同規定，分包工程的所有主材(電纜、排管、鋼筋、商品混凝土、電纜附件等)均由葛洲壩電力負責採購。但劉飛雲說，葛洲壩電力給永利捷的耗材是用總工程款結算，永利捷再往下分包時，就是按材料費用和施工量計算了。“這樣的話，每層分包商的鋼筋報價都不一樣，都在往更低的價格上壓，中間的差價其實就是被他們吃掉了。”

　　因利益糾葛反目

　　酒桌上的推杯換盞，很快成為過去式。

　　2019年3月15日，遠望公司百人左右的隊伍開始入場施工。依據《分包合同》，順源達應當每月撥付工人工資的50%。但劉飛雲說，3月中旬至5月中旬的兩個月工期中，順源達僅在4月6日支付過一次工人工資。為此，遠望公司雇來的工人開始討薪上訪，先後找到了遠望公司和順源達，後來還找到了葛洲壩電力的項目部。

　　但劉飛雲拿不出錢發工資了。5月19日，遠望公司向順源達發出“停工通知”，稱因為對方拖欠資金，己方擬於2019年5月19日停工。與此同時，遠望公司提出讓順源達結算零星用工費、合同外用工費及自己墊付的設備材料費，共計53.1萬元。

　　但順源達沒有付錢，反而在6月3日發來律師函指責遠望公司“違反合同約定，未及時發放民工工資”，要求解除合同。

　　此後，葛洲壩電力的項目管理人員開始介入。新京報記者獲取的聊天記錄显示，5月19日，葛洲壩電力的外電源項目經理劉曉峰送走了部分討薪工人後，在微信上找到劉飛雲，稱“他們剛才走了，明天還會來，在項目部影響不好”。兩天後，劉曉峰又催劉飛雲“趕快處理，媒體介入麻煩大了”。劉飛雲稱，在向葛洲壩電力項目部提供了被欠薪工人的花名冊后，對方發放了這部分工人的工資。

　　除了資金問題，一個意外也對劉飛雲的工程造成影響。5月27日，青島地鐵4號線沙子口靜沙區間施工段發生坍塌，致5人死亡。事故發生后，青島在建地鐵項目全部停工整改，已經停工8天的遠望公司想復工也不行了。

　　6月16日，在永利捷的協調下，遠望公司與順源達協議和解，約定順源達一次性支付餘下全部費用58萬元，雙方勞動合同自動解除；遠望公司保證“不上訪、不投訴，不舉報工程質量和違法分包及拖欠农民工工資等問題，不提出訴訟仲裁。”

　　岳達告訴記者，當時雙方還有一個口頭協議，即原本由順源達、遠望公司共同支付的中間人費用“由順源達出，不用遠望負責”。

　　但沒過幾天，中間人“大林”“眼鏡”就來找遠望公司要錢了，且索要的酬勞金額超出實際工程量。和劉飛雲相熟的岳達被逼急了，墊付了6萬元作為另外兩名中間人介紹費。至於他自己，岳達說“一毛錢沒落着”。

　　6月24日，劉飛雲開始在微博上發帖舉報青島地鐵1號線配套工程違法層層分包一事，同時也在爭取分包鏈條前幾層的書面保證：證明遠望公司嚴格按照葛洲壩電力的要求施工，不存在質量問題，若以後再出現塌方或觸電等質量問題與遠望公司無關。

　　“微博發出來之後，葛洲壩電力、永利捷、順源達和我又坐在一塊談判，本來都和解了，我也把微博刪了。”劉飛雲說，但是後來的談判中又出了岔子，他覺得自己被坑了，而且擔心今後工程質量再出問題要承擔責任，於是選擇了公開舉報。

　　監理公司失守

　　據央視報道，青島地鐵1號線公司(下稱“1號線公司”)與葛洲壩電力的合同明確提到，如果葛洲壩電力要將工程分包，相關事宜需經過1號線公司同意。但1號線公司的母公司——青島地鐵集團有限公司的法律事務部部長王松山曾對媒體表示，葛洲壩電力與永利捷簽訂勞務分包合同一事，未經1號線公司同意。

　　對此，葛洲壩電力黨委副書記瞿峰告訴央視，公司曾按合同約定和行業慣例，將永利捷的分包事項製作成報審表，報給了項目監理公司青島嘉誠電工諮詢公司(下稱“嘉誠公司”)。

　　按照正常程序，嘉誠公司應該把報審表提交給1號線公司。但嘉誠公司負責該項目的總監理李志戈在央視的採訪中回應，未落實這項工作。

　　不過，無論1號線公司、葛洲壩電力還是嘉誠公司，都表示對永利捷繼續分包工程的事不知情。

　　多位業內人士向新京報記者表示，分包在建築行業是非常普遍的做法，但有合法分包和非法分包之分。河南建築職業技術學院工程管理系主任王輝表示，非法分包的認定標準很多，比如總包分包前要經過發包人同意，不能把工程分包給不具備資質的單位，也不能將工程主體結構的施工分包。

　　“比如建一棟大樓，總包可以把裝修、門窗、防水等分包給有施工資質的單位，但大樓本身的修建是不能分包的。”王輝說，如果分包單位把裝修、門窗、防水等業務再分包也是違法的，“你找勞務隊伍來施工沒問題，但工程必須是分包商自己負責。”

　　但在青島地鐵1號線的外電源項目中，葛洲壩電力分包工程給永利捷，並未取得發包方1號線公司的同意。雖然永利捷承包的並非外電源項目的主體工程，但其將項目再次進行勞務分包，下游分包公司又進行了第三次勞務分包，按照王輝的理解，這種做法明顯違反了合法分包的規定。

　　在普遍分包的情況下，項目的監理單位對於保證工程質量至關重要。

　　依據國務院2019年修訂的《建設工程質量管理條例》、住建部2014年發布的《建築工程監理規範》，未經監理工程師簽字，建築材料、建築構配件和設備不得在工程上使用或者安裝，施工單位不得進行下一道工序的施工。監理單位在建築工程施工階段，要對關鍵部位、關鍵工序的施工質量實施全過程現場跟班監督。

　　“比如土方回填的時候，理論上監理公司應該到場，但實際上監理公司幾乎沒去過施工現場。”劉飛雲說，遠望公司的施工隊今年3月入場后，監理方嘉誠公司一直沒有出現，直到4月下過一場暴雨後，嘉誠公司才派人到工地檢查，與遠望公司的人互相留了電話。

　　對於監理一事，嘉誠公司負責該項目的總監理李志戈曾向央視記者提到，4月1日在現場監理過程中就發現了鋼筋綁紮間距不均勻現象，要求立刻整改，“也確實整改了”。

　　但按照劉飛雲的說法，這次整改是永利捷要求自己不按照圖紙施工后，自己作為施工方主動找嘉誠公司反映的問題。嘉誠公司來過一次，下過一次整改通知單，此後再無下文。

　　7月7日，記者致電嘉誠公司核實相關問題，截至發稿時無人回應。據青島地鐵集團官方微信公號6月30日的通報，其要求監理方嘉誠公司撤換項目負責人。

　　新京報記者梳理髮現，嘉誠公司為青島恆源電工集團有限公司(原青島電力實業總公司)100%控股公司，實控人為國網山東省電力公司青島供電公司工會委員會。嘉誠公司以往的監理項目多為山東省、青島市的市政工程項目，還曾在青島地鐵8號線的電力工程監理項目中，預中標公示排名第一。

　　但嘉誠公司的監理工作並非完美。2017年7月，青島高科技工業園市政有限公司在午山社區豎一路進行電力隧道施工時發生觸電事故，造成一名工人死亡。事後，事故調查組認定嘉誠公司未認真履行監理職責，未及時發現並制止現場作業人員長期違章違規作業行為。

　　總包方、監理方被拉入黑名單

　　因為7月4日的1號線塌陷事故，青島全市在建地鐵項目再次全部停工；此前的6月30日，青島地鐵1號線公司總經理也被停職。

　　據新華社報道，青島已針對地鐵相關問題成立了三個調查組：由專業院士任組長的事故調查組，由市紀委監委、公檢法機關等組成的執紀執法調查組，由住建部門、律師、專家等組成的工程質量調查組。

　　據青島市應急管理局相關負責人介紹，針對地鐵1號線外電源配套工程被舉報事件，調查組正在深入開展調查取證工作。工程質量調查組正對參建單位人員進行問詢調查，對舉報的違法分包問題進行資料調取與查證認定；此外，還對被舉報的1.5公里電力排管工程完成了破拆檢測。

　　儘管官方調查結論尚未出爐，但6月27日-30日，青島地鐵集團連發4則通報，稱項目總承包方葛洲壩電力涉嫌違法分包行為，且工程存在質量問題。為此，葛洲壩電力和項目監理方嘉誠公司均被青島地鐵集團拉入黑名單。

　　7月1日，葛洲壩集團發布通報回應，否認“非法分包”，僅承認項目管理不善。葛洲壩電力稱，是永利捷將勞務作業私自再分包，己方於5月20日發現了這一情況，於當天發函要求整改，並在6月5日與永利捷解除了勞務分包合同。

　　葛洲壩電力還在通報中表示，“為显示央企擔當”，會拆除重建已施工的1.5公里電力排管工程。

　　7月3日，記者在青島市城陽區春陽路現場看到，遠望公司花費兩個月建成的1.5公里電力管道正被拆除。沿線的挖機將此前澆築的混凝土、鋪設的鋼筋全部挖開，從地下挖出的鋼筋隨意堆放，扭曲成一堆廢鐵。

　　此前報道>>>

　　

　　

　　

　　

（文章來源：新京報）

(責任編輯：DF010)

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摘要 【400萬張天量期權多空對決 科創板開市A股漲還是跌？】隨着科創板的正式開市臨近，二級市場出現了連續縮量盤整。就在A股2900點爭奪來回拉鋸之時，在期權市場上卻上演了400萬張天量期權多空驚險大對決。（每日經濟新聞）

　　隨着科創板的正式開市臨近，二級市場出現了連續縮量盤整。就在A股2900點爭奪來回拉鋸之時，在期權市場上卻上演了400萬張天量期權多空驚險大對決。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，7月1日，50ETF期權持倉量還不到300萬張，但隨後出現暴增，在7月11日突破370萬張，7月15日更是突破380萬張，7月17日，上證50ETF期權持倉量首次突破400萬張，至401.3萬張，再度刷新歷史紀錄。對此有期權業內人士指出，持倉量暴漲說明多空在此期間分歧非常明顯。

　　A股多空頭分歧巨大

　　7月18日兩市小幅低開，開盤之後指數單邊下行，滬指全天維持綠盤震蕩，最終收跌1.04%，收報2901.18點，退守2900點整數關口。市場成交量萎縮，兩市合計成交3630億元，行業板塊呈現普跌態勢。有市場觀點認為，MACD指標雙線繼續在零軸附近運行，說明市場目前還在等待選擇方向。同時，近期已進入半年報披露密集期，部分白馬藍籌股業績暴雷，投資者在明確方向未出現之前，保持謹慎的態度尤為明顯。

　　然而，在期權市場上卻正在上演400萬張天量期權多空驚險大對決！7月17日，50ETF期權持倉量刷新歷史紀錄，達到了401.3萬張。而在7月1日，50ETF期權持倉量還不到300萬張，但隨後快速攀升，幾乎每天上一個台階：7月11日突破370萬張；7月15日突破380萬張；7月17日，上證50ETF期權持倉量首次突破400萬張，再度刷新歷史紀錄。而截至發稿時？數據显示，7月18日，上證50ETF期權持倉量繼續提升至404.88萬張，連續第四個交易日創歷史新高。

　　市場人士認為，50ETF期權天量持倉背後是多空頭的巨大分歧。一方面，當前A股窄幅震蕩格局明顯，多空在均線附近反覆爭奪，並預期大級別拐點有望出現；另一方面，7月期權合約即將在下周三到期，部分資金參与博弈的意願提升。

　　實際上50ETF期權持倉量創新高與當前A股市場的行情特點不無關係。私募排排網研究中心主管劉慶連告訴記者，50ETF期權持倉量不斷創新高代表投資者對期權工具的認可和青睞，隨着越來越多的投資者熟知期權工具，同時交易所又不斷豐富期權工具，期權的持倉和成交量會越來越大。

　　深圳澳普森投資成書新告訴記者，期權持倉量暴漲說明多空在此期間分歧非常明顯，都在賭市場方向。投資者越來越重視期權這個工具。市場維持窄幅震蕩也有一個月，由於科創板即將開市以及半年經濟數據的不確定性造成了市場很大分歧，但未來一個月震蕩下行的可能性偏大。

　　喜鵲資本投資總監周俊告訴記者，從經濟周期來看，中國經濟仍處於觸底過程中，外圍因國際經濟復蘇緩慢，出口數據受到影響，三季度經濟仍處於壓力期；從政策來看，管理層採取积極的財政政策應對經濟下行，另一方面美聯儲釋放鴿派降息預期后，國內市場期待着國內央行降准降息。總體來看股市調整空間有限，但大幅上漲需要內外形成合力。

　　A股市場變盤在即？

　　厚石天成侯延軍向記者表示，7月以來50期權持倉量持續增加，持續創出歷史新高，這首先是因為2019年初行情過後又進入了震蕩階段，目前市場分歧比較大，一部分人認為牛市還在，還有科創板等政策利好；另一部分人則認為股市會下跌，這兩部分人在正股市場就會表現為持倉或空倉，但在期權的多維度市場多空博弈的手段會比較激烈。

　　另外，近幾個月期權出現“末日輪神話”效應，之前一天100多倍的賺錢效應吸引很多投資人參與博弈。50期權1907合約還有6天就到期，按目前價格如果上漲3%左右，看漲的就有可能獲得五六倍收益。當然如果看漲失敗也會顆粒無收，所以目前當月持倉在激烈博弈。

　　喜鵲資本投資總監周俊則指出，近期期權持倉量不斷創新高的原因首先是50ETF期權持倉量是長期增加的趨勢，特別是今年初50ETF期權當天創造192倍收益后，吸引投資者快速入場；其次持倉量創新高意味着多空分歧大，主要源於對股市的分歧，中國經濟仍處於觸底過程中，但國內外降息預期又給股市帶來期待和希望。期權持倉量大的合約主要是虛值看漲期權，這些虛值看漲期權合約在7月初以來逐步下跌調整，大量多頭被套牢，期權價值已非常低，沒有平倉的必要。而期權的賣方多是機構，機構的風格主要是穩定備兌的期權策略，一般都會持有到最後，所以導致持倉量越來越大。

　　軒鐸投資肖默則表示，由於期權市場逐漸發展，關注期權配置的資金逐步增加，特別是近期股票市場賺錢效應下降，導致短期熱錢進入期權市場。從數據上看，50ETF期權從7月1日到7月17日，認購從161.35萬增加到237.10，認沽從135.42萬增加到164.19。可以看出做對沖備兌的資金比較多，這也是市場逐步走向成熟的表現。

　　三輪牛市源於新動能

　　科創板即將敲鑼開市，對於目前的A股市場會產生怎樣的影響呢？在由中國銀行四川省分行主辦、星石投資協辦的“新科技，新金融，新投資”2019年年中投資策略報告會上，星石投資總經理楊玲告訴記者，復盤A股市場二十幾年的走勢，每次確定性最強的大行情都來源於為當時經濟提供新動能的產業。

　　例如1990~1993年、1996~2001年的兩輪牛市，其背景是消費時代開啟、輕工出口增長。2005~2007年則是大基建時代開啟，鋼鐵、基建等板塊領漲。2012~2015年的牛市背景則是互聯網和智能手機的普及以及創業板紅利，牛股多現於TMT和醫藥。如今產業升級的大趨勢、外部環境倒逼創新，以及科創板紅利等國內外環境，正共同驅動中國新一輪科技創新發展周期，因此科技將是未來的長期主線。

　　中銀國際證券首席經濟學家徐高認為，科創板將是中國經濟轉型的重要助推器，也是投資者分享經濟轉型紅利的重大機遇。美國經濟景氣已經明顯回落，但股市還處於高位，這種背離意味美股有不小的調整壓力。而中國經濟增速已經下滑到政策底線附近，接下來政策將會發力，通過穩增長來穩信心。7月份有可能成為市場的一個拐點，值得高度關注。依據歷史經驗，在目前這個估值上，A股在未來一年取得正收益是大概率事件。

　　而目前在場外的資金是如何看待市場投資機會呢？中國銀行四川分行財富管理與私人銀行部副總經理林莉的觀點具有一定的代表性。林莉告訴記者，隨着科創板註冊制里程碑式的改革以及外資大規模的流入，都為資本市場帶來了成熟的有生力量。而中國經濟既有外部不確定因素帶來的挑戰，也有史無前例堅定的產業升級共識。這些變化都在影響着財富的配置，其中權益類資產投資在大類資產配置中至關重要，是追求長期超額收益的主要方式之一。儘管上半年A股呈現震蕩，但是從大類資產配置來看，科技板塊的投資機會更為明顯。

　　星石投資總經理楊玲同時指出，市場在大的風格遷移過程中，往往也會受短期因素影響而產生階段性風格輪動，使得市場轉向防禦型資產。但階段性風格輪動不改長期市場趨勢，中高收益的成長股可能將成為下一階段的核心資產。在具體行業配置方面，楊玲看好已實現技術突破的國家戰略新興產業，如具備全球優勢的產業鏈(新能源汽車產業鏈、5G等)、受益於轉型升級的高端製造業(工業機器人、雲計算、人工智能等)、受益於中國強大的商業變現空間(醫藥生物等)。

　　相關報道>>>

　　

　　

　　

　　

（文章來源：每日經濟新聞）

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摘要 【李亞玲再回應：兩個月前買了國航機票 退損失不退憋屈】國航“監督員”事件繼續發酵。7月18日，網友@釋不歸評論#李亞玲發布與國航交涉結果#，“能怎麼辦？有本事別坐國航？這話也只能是句氣話，國內第一大航空公司，你能躲到哪去？尤其是住在北京的各位老少爺們兒。”李亞玲呼應稱，“兩個月前就已經給一家三口買了下個月去美國的國航機票，退的話損失太大，不退心裏憋屈”。（新浪）

　　國航“監督員”事件繼續發酵。7月18日，網友@釋不歸評論#李亞玲發布與國航交涉結果#，“能怎麼辦？有本事別坐國航？這話也只能是句氣話，國內第一大航空公司，你能躲到哪去？尤其是住在北京的各位老少爺們兒。”李亞玲呼應稱，“兩個月前就已經給一家三口買了下個月去美國的國航機票，退的話損失太大，不退心裏憋屈”。

　　7月13日，因知名編劇李亞玲一條微博，“女子自稱國航‘監督員’大鬧航班”事件沸沸揚揚。一時間，國航和國航的普通員工牛女士處在了輿論的暴風眼。

　　18日網友@釋不歸評論：#李亞玲發布與國航交涉結果# 從事件的最後結果可以看出，正常人很難在正常的渠道下戰勝一個杠精，何況這杠精受過職業訓練，擁有精神疾病加成，並且還站在一個過時的‘手機影響航空器飛行安全’的道德高地上。簡直就是無敵金身！

　　能怎麼辦？有本事別坐國航？這話也只能是句氣話，國內第一大航空公司，你能躲到哪去？尤其是住在北京的各位老少爺們兒。

　　所以回到那句老話上來，當強姦無法避免的時候，唯一能做的是擺好姿勢，防止更大的傷害。

　　我也要努力攢里程了，湊夠一個終白，能享受一下強姦時對方良心發現戴個套的待遇。

　　之後李亞玲回應：“兩個月前就已經給一家三口買了下個月去美國的國航機票，退的話損失太大，不退心裏憋屈。”

　　事件進展>>>

　　7月18日：

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（文章來源：新浪）

(責任編輯：DF010)

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摘要 【實錘！260億券商又出事？剛承認董事長被公安帶走配合調查 年內已吃下三張罰單！】18日上午，坊間開始傳出消息，“東海證券董事長朱科敏被公安帶走調查”，一時之間，傳聞快速發酵，消息震驚圈內。彼時，有接近東海證券相關人士透露，董事長兩日前已提出辭職。（中國基金報）

　　18日上午，坊間開始傳出消息，“東海證券董事長朱科敏被公安帶走調查”，一時之間，傳聞快速發酵，消息震驚圈內。彼時，有接近東海證券相關人士透露，董事長兩日前已提出辭職。

　　當天晚間，東海證券發出董事辭職報告的公告，證實朱科敏辭職一事，並被有關部門帶走協助調查。對於因何事被調查，目前尚未有明確消息。

　　資料显示，48歲的朱科敏從2003年開始執掌東海證券，2013年5月開始任職東海證券股份有限公司董事長。

　　今年以來，東海證券迎來多事之秋。由於合規人數不達要求、承銷債券違約、境外子公司管控不到位等內控問題頻發，這家券商年內已經吃下三張罰單。

　　而上半年業績剛剛迎來轉機的東海證券，會否因此次董事長變動而受到衝擊，也成為市場關心的問題。

　　2019年上半年的財報显示，東海證券的總資產有260多億。

　　董事長被帶走協助調查

　　傳聞半日內迅速發酵

　　7月18日上午，有關“東海證券董事長被帶走”的重磅消息開始在坊間流傳，並迅速發酵，引來業內熱度關注。

　　據了解，18日上午，多家媒體先後報道稱，從相關渠道獲悉，東海證券董事長、黨委書記朱科敏已被有關部門帶走調查。而據接近東海證券的相關人士回應稱，“目前並不清楚朱科敏被調查一事的具體情況。但朱科敏本人已經在兩日前遞交辭呈。”

　　當日晚間，東海發出董事辭職的公告，證實了朱科敏辭職並被帶走協助調查一事。據公告显示，7 月 16 日，董事會收到董事長朱科敏先生遞交的辭職報告，2019年 7 月 16 日起辭職生效。上述辭職人員並未持有東海證券股份。朱科敏辭職后不再擔任公司其它職務。

　　在這份公告中，朱科敏只是由於“個人原因”遞交辭呈，並辭去公司董事長、董事及公司其他職務。

　　同時，東海證券火速選出董事長繼任者。公告稱，經公司第二屆董事會第四十四次(臨時)會議審議通過，推舉陳耀庭先生代行公司董事長職務，代行時間不超過 6 個月。

　　而在收到7月16日朱科敏辭呈當天，東海證券還接到了江蘇省公安廳電話通知，告知朱科敏先生目前處於配合調查階段，公司將進一步了解情況，如與公司相關事項，將及時公告。

　　東海證券方面表示，朱科敏的辭職，未導致公司董事會成員人數低於法定最低人數，不會對公司生產、經營產生重大影響。

　　據東海證券2018年年報披露，董事長朱科敏該屆的任期截止今年5月18日。有消息人士透露，原本朱科敏的任期已經到期，需要開董事會換人，而新任的黨委書記也已到位，朱科敏辭職實質影響不大。

　　學者型券商掌門人

　　16年執掌東海證券

　　對於目前朱科敏為何被帶走協助調查，坊間傳聞較多，閃電辭呈的動作無疑也引發了市場猜疑，有觀點甚至認為可能和“阜興系”資本相關。不過從目前可證實的情況看，尚未明確朱科敏因何事而進行配合調查。

　　公開資料显示，朱科敏1971年9月出生，1990年7月參加工作，曾任湖南汝城縣政法委副書記，財政部條法司主任科員，證監會發行處副處調研員。2003年開始，朱科敏開始任職東海證券，先是任職東海證券有限責任公司董事長。2013年5月開始，朱科敏擔任東海證券董事長。

　　值得注意的是，朱科敏不僅是一家券商機構的執掌人，同時也是中國人民大學經濟研究所聯席所長以及法院院兼職教授，可以說是一位學者型的金融圈高管。公開資料显示，朱科敏從2010年開始先後多次訪問中國人民大學，並發表公開學術演講。

　　而據查詢显示，朱科敏最近一次公開露面在今年1月。2019年1月12日，海南省委常委、市委書記童道馳會見了東海證券董事長朱科敏一行，童道馳向朱科敏一行介紹了三亞經濟社會發展情況。

　　東海證券是註冊在江蘇常州的一家全國綜合型券商。設有東海投資有限責任公司、東海證券創新產品投資有限公司、東海期貨有限責任公司、東海基金管理有限責任公司4家全資、控股、參股公司。2015年7月，東海證券掛牌新三板。

　　從股權結構看，東海證券的控股股東是常州投資集團有限公司，占股比例超過21%，而常州投資集團有限公司直屬於常州市人民政府，屬於國有獨資的公司。

　　年內吃下三個罰單

　　公司經營存在壓力

　　實際上，除了高層此番重大變動之外，今年以來，東海證券始終面臨着諸多風波。

　　從江蘇證監局官網显示，東海證券年內因多項內部治理出現問題，而收到三張來自監管部門的罰單。1月23日，江蘇證監局發文稱，作為順風光電投資有限公司發行公司債券“15順風01”的受託管理人，東海證券未勤勉盡責，未按照債券受託管理協議的約定持續監督發行人募集資金的使用情況，未及時發現發行人挪用募集資金、將募集資金轉借他人的違規行為。

　　並且，在東海證券出具的相關債券受託管理事務報告中披露發行人募集資金專項賬戶運作合規，違反了《公司債券發行與交易管理辦法》的相關規定。因上述違規，東海證券被證監局出具警示函。

　　4月16日，東海證券由於合規管理人員比例不符合監管要求而遭遇被罰。據了解，這也是自2017年10月1日《證券公司合規管理實施指引》實施以來，因為合規管理人員比例不合規定被處罰的第一例。

　　而最近的罰單則在6月25日，證監局公告显示，東海證券對境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司強化合規風險管理及審慎開展業務，違反了《證券公司監督管理條例》、《證券公司和證券投資基金管理公司境外設立、收購、參股經營機構管理辦法》相關規定。

　　同時，東海證券對2014年有關資產管理計劃盡職調查不充分，未對標的資產的評估價值作出合理判斷，業務開展過程中未能勤勉盡責，違反了《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》相關規定。證監局要求東海證券責令改正、強化內控並提交相關整改報告。

　　在這些罰單背後，實際上也體現了東海證券面臨的巨大經營壓力。以合規人數匹配不足為例，根據年報資料显示，2018年東海證券母公司在職員工合計1715人，其中審計及合規人員36人，佔比約為2.10%。業內分析指出，中小券商壓力較大，在人員配備上會從節省成本角度考慮，而進行相應精簡。

　　而據去年年報資料显示，由於風控不嚴，東海證券多項資管計劃頻頻踩雷、並陷入司法糾紛，部分仍在審理之中。其中，東海證券兩項資管計劃分別“16凱迪01”債券和“16中科建設PPN002”，因無法按時足額支付回收款和本息而向法院上訴或仲裁。僅上述兩項資管計劃，已經東海證券就已經進行了9000多萬元的資產計提減值準備。

　　據數據显示，從2016年至2018年的年報來看，東海證券歸屬於母公司股東的凈利潤已經連續三年出現下滑，同比下降分別為75.49%、2.75%和81.94%。在中國證券業協會發布的2018年度證券公司總資產排名中，東海證券排名第58位。

　　不過，最新的半年報显示，東海證券業績開始出現了好轉。上半年東海證券共實現營業收入7.43億元，相比去去年同期的4.54億元，同比增加63.66%，實現凈利潤3.06億元，同比大增2081.63%。

　　後續，東海證券會否消除此前諸多風波的影響，仍有待觀察。

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（文章來源：中國基金報）

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摘要 【陸金所真的不再搞P2P了 借款餘額984億！因何退出？如何處置？看最新回應】傳聞成真？一則陸金所計劃退出P2P業務的媒體報道消息，瞬間刷屏！隨後，陸金所對P2P業務作出了回應：陸金服P2P業務正积極響應和配合監管“三降”要求。現有產品與客戶權益不受影響。（券商中國）

　　一片嘩然！網貸巨頭陸金所真的不再搞P2P了，借款餘額984億！因何退出？如何處置？看最新回應

　　傳聞成真？一則陸金所計劃退出P2P業務的媒體報道消息，瞬間刷屏！

　　隨後，陸金所對P2P業務作出了回應：陸金服P2P業務正积極響應和配合監管“三降”要求。現有產品與客戶權益不受影響。

　　陸金服即為陸金所旗下網貸平台，而所謂監管“三降”要求，指的是國家有關部門關於P2P壓降存量業務規模、出借人數量、借款人數量的“三降”要求。

　　有分析認為，陸金所退出P2P業務或源自備案障礙。而據券商中國記者採訪，業界認為，這或許並非P2P備案問題那麼簡單，這或許代表了P2P未來將逐漸退出市場的信號，而陸金所的退出或將成為一個標誌性事件。當然，接下來，其他幾家網貸龍頭的動向將成為關鍵。

　　巨頭退出，意料之外，情理之中

　　對於陸金所要退出P2P一事，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言對券商中國記者分析稱，假如傳言屬實，也是意料之外，情理之中。

　　薛洪言認為，背靠平安集團，陸金所不缺機構資金，退出P2P業務，於自身發展無大礙；平安也不缺資管牌照，陸金所退出P2P領域，於平安集團無礙。

　　不過，薛洪言認為，站在P2P行業角度看，龍頭退出，難免市場震動，引發諸多猜測。接下來，市場會關注其他幾家龍頭的動向，不過頭部幾家P2P平台未必敢輕言退出，畢竟，不少平台在P2P行業是龍頭，只要備案的政策還在，就有希望拿到備案；而一旦變身小貸公司、助貸公司或消費金融公司后，無論是規模還是差異化特色，都不復存在了。

　　值得注意的是，目前，除了尚未取得地方金融監管部門的備案登記，陸金服的電信業務經營許可證以及信息安全測評認證，均仍显示在備案中，尚未獲得頒發。

　　網貸之家數據显示，2019年6月P2P(網貸)行業的成交量為893.81億元，環比減少36.22億元，同比下降50.86%，正常運營平台數量下降至864家。6月成交量延續下降走勢，主要是因為部分頭部平台為達到監管的“三降”要求，主動減少發標數量，降低成交規模。

　　從供給和需求側看網貸行業變化

　　有分析人士指出，可以從網貸市場的供給和需求兩側，分別來看行業所面臨的處境變化。

　　從市場供給端看，P2P網貸這個業態為互聯網金融興起時民間生長起來，最初在較長時間內都缺乏監管。這個行業一端為資金，另一端為資產，兩端特別是資產端的情況難以摸清，存在期限不匹配、收益不匹配的結構不匹配問題比較突出。這也是監管“三降”要求以及備案一再延期的原因之一。

　　網貸行業的備案時間點已被多次提及，但始終沒有實質性進展。根據證券時報此前報道，進入2019年下半年，此前網貸行業內關於6月底首批試點備案的預期再次落空。截至目前，仍然沒有關於網貸行業試點備案的通知出台。

　　蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言此前表示，網貸備案穩妥起見，只有在運營平台數量與備案數量相差不多時，才能控製備案開閘的負面影響。未來一段時間內，監管重心應該是推動平台轉型與清退，結合行政手段和市場化手段，把平台數量降下來，為備案實質性開閘創造條件。

　　從市場需求側看，個人破產制度的推進，也給網貸行業增加了持續性壓力。7月16日，國家發展改革委發布《加快完善市場主體退出制度改革方案》，其中提出，分步推進建立自然人破產制度。研究建立個人破產制度，重點解決企業破產產生的自然人連帶責任擔保債務問題。明確自然人因擔保等原因而承擔與生產經營活動相關的負債可依法合理免責。逐步推進建立自然人符合條件的消費負債可依法合理免責，最終建立全面的個人破產制度。

　　陸金服待償的借款餘額984億元

　　市場的一個關注點是其退出過程，會否對債權人權益構成影響。陸金所方面的回應有所作答：現有產品與客戶權益不受影響。

　　陸金所旗下網貸平台為陸金服，根據其公布的數據，截至今年6月30日，陸金服出借人數量為65萬人，借款人數量為147萬人。

　　待償的借款餘額為984億元，借款餘額筆數156萬筆，利息餘額91.14億元，逾期金額21.12億元，逾期筆數5.6萬筆。

　　在7月18日陸金所回應將退出P2P的消息后，也有關注人士為陸金所點贊：還是很贊的，網貸最高給過年化9.5%(長期是8.4%)，最近降到6.48%了，沒出風險，利息本金全付。

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（文章來源：券商中國）

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摘要 【省金融辦主任被曝驚天內幕交易 6賬戶暴賺1億！意想不到的是最終還是在股市中賠光】堂堂的省金融辦主任，也曾利用獲取的國資重組內幕消息，炒股暴賺過億元，自己分得5606萬元，然後他用這些錢幹嘛呢，投資新三板(退市)、投資新四板，還投資電視劇，最後還有1000萬元炒股虧光了。(中國基金報)

　　省金融辦主任被曝驚天內幕交易，6賬戶暴賺1億！意想不到的是，最終還是在股市中賠光

　　省金融辦主任獲取內幕炒股，暴賺1億又炒股“賠光”的故事。

　　堂堂的省金融辦主任，也曾利用獲取的國資重組內幕消息，炒股暴賺過億元，自己分得5606萬元，然後他用這些錢幹嘛呢，投資新三板(退市)、投資新四板，還投資電視劇，最後還有1000萬元炒股虧光了。

　　近日，一份內幕交易、泄露內幕信息的刑事裁定書，將曾任廣東省金融辦主任劉文通曾經的內幕交易行為曝光出來。當年廣晟有色借殼ST聚酯，造就從2元左右暴漲到101元的大牛股，劉文通當時任廣東省國資委副主任，獲取內幕暴賺。

　　最終，這位1965年、頭頂“博士”頭銜的金融辦主任受到了法律的懲罰。被判處有期徒刑6年，並處罰金5700萬元，同時追繳違法所得5606.46萬元上繳國庫。

　　內幕交易暴賺過億元

　　曾經的稀土大牛股，廣晟有色借殼ST聚酯(興業聚酯)，背後驚現了一位金融辦主任曾經的內幕身影。

　　從退市破產邊緣，到被借殼變身A股市場首家掌握上游稀土、鎢礦資源的上市公司，ST聚酯股價曾上漲40多倍。經證監會認定，廣晟有色借殼內幕信息敏感期起點不晚於2007年2月14日，終點為同年12月14日，劉文通屬於內幕信息知情人。

　　內幕形成的2007年2月初，劉文通當時為廣東省國資委副主任，而廣晟有色正是廣東省國資委下屬企業，劉文通是借殼的內幕信息知情人。

　　據原廣晟有色集團董事長郭某等多方證言，早在2007年2月之初，廣晟集團就確定將興業聚酯作為唯一借殼對象，並在一些列程序之後安排證券部部長擬寫了借殼上市方案， 2007年2月14日確定了第一稿，郭某和公司總經理向劉文通詳細彙報了前述借殼上市計劃，劉文通在當天表示同意並支持借殼上市，之後劉文通也持續參与了重組進程。

　　在內幕信息敏感期內的2007年2月14日至4月20日間，劉文通利用其控制的六個股票賬戶以每股人民幣2.84元至7.55元的價格陸續買入“ST聚酯”股票共796.55萬股股，后興業聚酯公司派發紅股，合共831.85萬股。而後劉文通又通過賬戶進行買賣。

　　據劉文通供述，他自2005年起通過買賣股票幫原某理財，前述6個賬號和資金也由原某提供，約定賺到的錢三七分成(劉文通佔三成)。最終，6賬戶盈利1.02億元，劉文通利潤分成5606.46萬元。

　　案發后，被告人劉文通退出贓款人民幣3300萬元。

　　非法獲利買公司拍電視賠回去

　　關於獲得的巨額資產，據劉文通供述，有1300萬元投資了浩藍環保(新三板公司，已退市)，1000萬元投資了深圳華思(新四板公司)，1500萬元投資了新疆大德恆。還涉足了影視，620萬元投資了電視劇“春天的戰爭”。

　　曾暴賺上億的劉文通並不是“股神”，剩餘的約1000萬在股票市場全部虧光。

　　判刑6年罰繳金額1.1個億

　　從公開信息來看，1965年的劉文通，文化程度為博士，在廣東工作多年，曾任過廣東省國資委副主任、廣東省金融辦主任。

　　公開信息显示，2016年3月27日，劉文通還以金融辦主任身份，出席一個發展投資基金從成立儀式併發言。

　　然而，這麼一位高學歷的官員，卻倒在內幕交易和泄露內幕信息之下，並被判刑6年，並處罰金5700萬元，同時被追繳違法所得5606.46萬元。

　　2017年6月27日，廣州市公安局經偵支隊通知劉文通配合調查，同日對其取保候審。

　　2018年12月，原審法院以內幕交易罪判處劉文通有期徒刑6年，並處罰金人民幣5700萬元，同時追繳劉文通違法所得5606.46萬元上繳國庫。

　　之後劉文通提起上訴，2019年4月，廣東省高級人民法院作出終審判決，駁回劉文通的上訴，維持原判。

（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF064)

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