月份: 2019 年 8 月

摘要【白皮書：國防開支將與國家經濟發展水平相協調繼續保持適度穩定增長】中國政府24日發表《新時代的中國國防》白皮書。白皮書詳細闡述了中國合理適度的國防開支，介紹中國國防費規模結構，在分析比較國防費位居世界前列的國家後說，總體上看，中國國防費是公開透明的，開支水平是合理適度的，與世界主要國家相比，國防費佔國內生產總值和財政支出的比重、人均國防費是偏低的。中國國防開支將與國家經濟發展水平相協調，繼續保持適度穩定增長。（新華社）

　　中國政府24日發表《新時代的中國國防》白皮書。白皮書詳細闡述了中國合理適度的國防開支，介紹中國國防費規模結構，在分析比較國防費位居世界前列的國家後說，總體上看，中國國防費是公開透明的，開支水平是合理適度的，與世界主要國家相比，國防費佔國內生產總值和財政支出的比重、人均國防費是偏低的。中國國防開支將與國家經濟發展水平相協調，繼續保持適度穩定增長。

　　中國政府發表《新時代的中國國防》白皮書

　　中國政府24日發表《新時代的中國國防》白皮書。

　　這是中國政府自1998年以來發表的第10部國防白皮書，也是黨的十八大以來發表的首部綜合型國防白皮書。

　　白皮書全文約2.7萬字，正文部分包括國際安全形勢、新時代中國防禦性國防政策、履行新時代軍隊使命任務、改革中的中國國防和軍隊、合理適度的國防開支、積極服務構建人類命運共同體等6個章節。

　　“白皮書是在世界面臨百年未有之大變局、中國特色社會主義進入新時代、中國的國防和軍隊建設站在新的歷史起點之際發表的，全面貫徹了習近平新時代中國特色社會主義思想特別是習近平強軍思想和習近平軍事戰略思想，具有鮮明的時代性、高度的綜合性和突出的創新性。”軍事科學院戰爭研究院研究員曹延中說。

　　白皮書指出，世界多極化、經濟全球化、社會信息化、文化多樣化深入發展，和平、發展、合作、共贏的時代潮流不可逆轉，但國際安全面臨的不穩定性不確定性更加突出，世界並不太平。

　　白皮書說，堅決捍衛國家主權、安全、發展利益，是新時代中國國防的根本目標；堅持永不稱霸、永不擴張、永不謀求勢力範圍，是新時代中國國防的鮮明特徵；貫徹落實新時代軍事戰略方針，是新時代中國國防的戰略指導；堅持走中國特色強軍之路，是新時代中國國防的發展路徑；服務構建人類命運共同體，是新時代中國國防的世界意義。

　　“白皮書全面介紹了新時代中國防禦性國防政策，首次構建形成了中國國防政策體系，清晰地向世界表明了中國國防和軍隊建設的戰略指向、基本遵循和世界意義，有助於國際社會理解中國軍力發展、化解所謂’中國威脅論’。這是新版國防白皮書的最大亮點。”曹延中說。

　　白皮書說，進入新時代，中國軍隊依據國家安全和發展戰略要求，堅決履行黨和人民賦予的使命任務，為鞏固中國共產黨領導和社會主義制度提供戰略支撐，為捍衛國家主權、統一、領土完整提供戰略支撐，為維護國家海外利益提供戰略支撐，為促進世界和平與發展提供戰略支撐。

　　白皮書首次全景式展現中國深化國防和軍隊改革取得的歷史性成就。白皮書說，進入新時代，適應世界新軍事革命發展趨勢和國家安全需求，中國全面推進國防和軍隊現代化建設，全面深化國防和軍隊改革，著力解決體制性障礙、結構性矛盾、政策性問題，邁出了強軍興軍歷史性步伐。

　　白皮書詳細闡述了中國合理適度的國防開支，介紹中國國防費規模結構，在分析比較國防費位居世界前列的國家後說，總體上看，中國國防費是公開透明的，開支水平是合理適度的，與世界主要國家相比，國防費佔國內生產總值和財政支出的比重、人均國防費是偏低的。中國國防開支與維護國家主權、安全、發展利益的保障需求相比，與履行大國國際責任義務的保障需求相比，與自身建設發展的保障需求相比，還有較大差距。中國國防開支將與國家經濟發展水平相協調，繼續保持適度穩定增長。

　　白皮書還專門闢出章節，介紹中國在堅定維護聯合國憲章宗旨和原則、推動構建新型安全夥伴關係、推動構建地區安全合作架構、妥善處理領土問題和海洋劃界爭端、積極提供國際公共安全產品等方面的具體實踐。

　　白皮書說，中國軍隊忠實踐行人類命運共同體理念，積極履行大國軍隊國際責任，全面推進新時代國際軍事合作，努力為建設持久和平、普遍安全的美好世界作貢獻。

　　與以往相比，白皮書在附件中列出了多達10個表格，詳細介紹了軍委機關部門基本情況、2010年至2017年中國年度國防費構成、2012年以來解放軍和武警部隊對外開展的主要聯演聯訓活動以及中國軍隊參加的主要聯合國維和行動等內容。

　　白皮書中、英文版單行本已分別由人民出版社、外文出版社出版，即日起在全國新華書店發行。

　　國防白皮書傳遞兩大信號

　　首次構建新時代中國國防政策體系，全景呈現中國國防和軍隊建設情況，詳細闡述中國國防開支水平……中國政府24日發表《新時代的中國國防》白皮書，引發國內外廣泛關注。

　　作為進入新時代以來發表的首部綜合型國防白皮書，《新時代的中國國防》既是一本決心書，也是一本宣言書。它宣示了中國軍隊堅定維護自身主權、安全、發展利益，有力支撐中華民族偉大復興的堅定決心，昭告了中國決不追逐霸權、堅定維護世界和平穩定、積極服務構建人類命運共同體的和平宣言。

　　一方面，白皮書亮明了中國的決心與意志。

　　白皮書說，堅決捍衛國家主權、安全、發展利益，是中國國防的根本目標。懾止和抵抗侵略，保衛國家政治安全、人民安全和社會穩定，反對和遏制“台獨”，打擊“藏獨”“東突”等分裂勢力，保衛國家主權、統一、領土完整和安全。維護國家海洋權益，維護國家在太空、電磁、網絡空間等安全利益，維護國家海外利益，支撐國家可持續發展。

　　軍隊歷來是維護國家安全的堅強柱石。深化國防和軍隊改革以來，構建中國特色軍事力量體系邁出歷史性步伐。體制一新、結構一新、格局一新、面貌一新的中國軍隊，必將成為中國和平發展的可靠保障。

　　另一方面，白皮書表明了中國建設鞏固國防和強大軍隊對世界而言意味著什麼。

　　白皮書旗幟鮮明地指出，中國永不稱霸、永不擴張、永不謀求勢力範圍，無論發展到哪一步，都不會走追逐霸權、“國強必霸”的老路，並首次把服務構建人類命運共同體作為新時代中國國防的世界意義。

　　中國既通過維護世界和平為自身發展創造有利條件，又通過自身發展促進世界和平。一個和平穩定繁榮的中國，是世界的機遇和福祉。一支強大的中國軍隊，是維護世界和平、服務構建人類命運共同體的堅定力量。

　　當今世界，正經歷百年未有之大變局。和平大勢不可阻擋，但是，霸權主義、強權政治、單邊主義時有抬頭，地區衝突和局部戰爭持續不斷，國際安全體系和秩序受到衝擊，人類社會又一次站在了十字路口。多邊還是單邊，合作還是對抗，共贏還是零和，成為關乎世界發展和人類命運的關鍵抉擇。世界會向何處去？世界當向何處去？

　　白皮書說，和平是各國人民的共同願望，發展是人類社會的永恆主題。中國堅信，稱霸擴張終將失敗，安全繁榮應該共享。中國將堅持走和平發展道路，同各國人民一道維護世界和平、促進共同發展。

　　這，是中國給出的答案，也是中國人民與世界人民的共同期許。

　　【相關報道】

（文章來源：新華社）

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摘要 【最高狂飈57%！科創板重回5000億 更有這類”T+0″操作火了！創業板也嗨了】科創板的漲勢如虹，A股三大股指也不甘落後，創業板指漲勢不凡。創業板指數盤中最高漲近2%，今天兩市44隻非ST的漲停股中，創業板個股就佔到20個，創業板權重股藍思科技更是漲停。(中國基金報)

　　科創板全線飄揚，創業板跟隨大漲。

　　科創板第三天，再度雄起。在第一天激情消退過後，第二天有所回落，今天全線上揚，25隻個股全是紅盤，平均漲11.39%，漲幅最大的福光股份大漲49.36%，盤中一度漲57%股價創新高。

　　科創板的漲勢如虹，A股三大股指也不甘落後，創業板指漲勢不凡。創業板指數盤中最高漲近2%，今天兩市44隻非ST的漲停股中，創業板個股就佔到20個，創業板權重股藍思科技更是漲停。

　　25隻科創板大漲11%：

　　最高漲49%

　　今日開盤后，科創板股票一路走高，成為引領A股走勢的重要力量。截至收盤，25隻科創板個股平均大漲11.39%，成交額228億元、平均換手率38.3%，成交額與昨日相當。

　　具體來看，福光股份大漲49.36%，漲幅居首；沃爾德漲34.76%，交控科技漲26.32%，鉑力特、光峰科技、瀚川智能、天宜上佳、航天宏圖漲幅也超10%，漲幅最低的中國通號也上漲1.9%。從上漲個股市值特徵來看，漲幅靠前的個股，流通市值整體偏小。

　　在昨日只有1隻個股臨停后，今日有2隻個股臨停，福光股份、沃爾德盤中觸發較開盤價漲30%的臨時停牌。

　　截至今日收盤，25隻科創板總市值為5136億元，流通市值為671億元；平均市盈率達143倍，最高的中微公司市盈率821倍。

　　科創板首日，總市值高達約5293億元，而後第二天跌至4822億元，今日又重返5000億元。

　　創業板盤中最高漲近2%：

　　小米華為蘋果概念發力

　　科創板紅旗飄飄，A股大勢也不差，尤其創業板走勢更強。

　　今日A股三大股指全線上漲，上證指數漲0.8%，深證成指漲0.99%，創業板指大漲1.22%，創業板指數盤中一度漲1.77%，近2%。兩市成交額也明顯放大，從昨日的3200多億元增至今日的4000億元，增長20%多。

　　創業指數今日之所以漲勢洶湧，主要得益於电子通信板塊的良好表現。藍思科技漲停，信維通信大漲8.69%，欣旺達大漲6.96%。

　　科創板還可變相T+0操作

　　上市后前5個交易日不設漲跌幅限制，科創板上市初期就通過充分博弈達到均衡，同時波動也較A股主板有所增大。

　　科創板同樣是T+1的交易機制，不過由於上市首日就可以融資融券，投資者通過通過融資融券操作，投資者可以變相實現日內“T+0”的迴轉交易。

　　有私募人士表示，可以先當日買入科創板股票，而後融券賣出，也可以當日先融券賣出，然後再買入，這都能實現當日T+0的效果。

　　不過，科創板融券沒有放開T+0，投資者融券賣出后，要第二個交易日起，才能償還該筆融券，對於長期做日內迴轉T+0而言，這也需要考慮融資利息成本。

　　當然，對普通個人投資者，融券可能並不好融。記者就向一位大型券商人士了解科創板融券情況，他直言個人很難融券，券基本都給了專業機構。

　　有券商人士表示，券商通過科創板轉融通借到的券源，或僅提供給提前預約指定的機構客戶或鎖定券源客戶，實現其專券專用。券商通常不會把轉融通借到的科創板券源放到一個公共池子里讓所有投資者去融，因為這樣券商無法管控融券的到期期限；普通個人投資者是否與券源有關聯關係也不好界定。所以，普通個人投資者參与科創板融券遇到無券可融並不意外。

　　【延伸閱讀】

（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF064)

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摘要 【招商銀行：上半年凈利506億元 同比增13%】招商銀行(600036)7月24日晚間披露業績快報，公司2019年上半年實現營業收入1383.23億元，同比增長9.65%；凈利潤506.12億元，同比增長13.08%。（證券時報網）

　　招商銀行(600036)7月24日晚間披露業績快報，公司2019年上半年實現營業收入1383.23億元，同比增長9.65%；凈利潤506.12億元，同比增長13.08%。

　　【延伸閱讀】

　　下半年A股行情再度陷入調整，銀行股的破凈隊伍也在壯大。截至7月23日，32家A股上市銀行中，有22家處於破凈狀態，佔比超過6成，其中破凈幅度最深的為華夏銀行(600015)，僅有0.6倍，未破凈的銀行則多是剛剛上市的次新銀行。

　　五大行已集體“破凈”

　　破凈一族中，有7家銀行的市凈率低於0.7倍，除了華夏銀行之外，民生銀行、交通銀行、北京銀行、光大銀行、中信銀行和中國銀行的市凈率也較低。

　　國有五大行工農中建交“無一倖免”。交通銀行(601328)的情況最為嚴峻，最新數據显示，其市凈率僅為0.65倍，五大行中墊底。

　　建設銀行(601939)的情況稍好，目前的市凈率為0.92倍。中行、農行和工行的市凈率則分別為0.69倍、0.76倍和0.87倍。

　　目前市凈率最高的銀行是紫金銀行(601860)，今年1月剛剛上市，最新的市凈率為1.98倍。

　　而張家港行(002839)則跌至5.57元，其最風光時，股價一度超過30元，市凈率逼近5倍，不過現在已經威風不再。

　　“銀行股真的好像是定海神針，大盤跌的時候不跌，大盤漲的時候也滯漲，今年年初5.3元左右買了中信銀行，到現在也不過5.7元，不過我買銀行股的初衷也是當固收類產品投資，比如中信銀行，目前的股息率約為4%，和銀行理財產品持平，如果碰到行情好，銀行股還有一定的上漲，算是超額收益吧。”一位資深股民林先生對21世紀經濟報道記者表示。

　　前海開源首席經濟學家楊德龍對21世紀經濟報道記者表示，銀行股的表現確實有些尷尬，一方面大型銀行的估值的確非常具有吸引力，也是支撐大盤指數的中流砥柱；但另一方面由於實體經濟有一定的經濟下行壓力，不良率存在升高的可能，也在壓制銀行股的表現。

　　“不過我對銀行股並不悲觀，每一次銀行股大面積破凈之時，都是市場的見底之日。隨着經濟數據回暖，實體經濟也開始觸底反彈，我認為銀行板塊的投資價值依然存在。”楊德龍說。

　　展恆基金公募基金研究員耿瓊則指出，銀行大面積破凈一方面與市場整體表現有關，行業行情向底部靠攏時，破凈股數量也會增多。另一方面，也有基本面、商業模式被認可度較低等因素的影響，例如不良資產、壞賬率、依賴對公業務等，再加上央行要求銀行加大對民營企業、中小企業、扶貧等的放貸力度，這些風險較高的貸款投放對銀行凈資產造成一定壓力。

　　不過銀行股PB小於1，意味着更高的性價比，且目前的市凈率已接近歷史最低值(0.80)，下行空間有限。另外，再疊加銀行股波動小、股息率最高(均值4.41%，相當於理財產品年化收益率)、抗跌等特性，當前安全邊際較高，配置價值顯著。

　　四家銀行年內“保價”

　　股價不斷刷新新低，不得不令上市銀行們出手“保價”。

　　7月17日晚間，上海銀行發布公告稱，上海銀保監局批複同意TCL集團通過證券交易所(A股市場)集中競價方式增持該行股票至持股比例5%(含)以上。

　　上海銀行A股股票在5月31日至6月28日期間，已經連續20個交易日的收盤價低於其最近一期經審計的每股凈資產，觸發了該行穩定股價措施。

　　此前，上海銀行還曾發布公告表示，將採取持股5%以上的股東增持股票的措施履行穩定股價義務。該行股東上海聯和投資有限公司、上海國際港務(集團)股份有限公司和西班牙桑坦德銀行有限公司計劃通過上交所交易系統增持上海銀行部分股份。上述三大股東合計增持金額要求不少於2億元。而這已經不是上海銀行第一次“保價”，去年5月份，該行二級市場股價同樣觸發了穩定股價措施。

　　以此來看，除上海銀行之外，今年還有杭州銀行、江陰銀行和蘇農銀行也因股價連續走低，觸發了維穩股價措施，而解決方案也如出一轍，多是以重要股東或董監高增持股份的方式執行。

　　不過“保價方案”就目前來看，效果有限。比如，目前上海銀行的最新收盤價為8.86元，依然遠低於12.93元/股的凈資產。

　　華南一家公募基金認為之所以出現上述狀況，一是因為目前市場行情不佳，個股普跌，銀行股都是大塊頭，上漲需要消耗大量資金。而目前市場賺錢效應不強，成交縮量，資金入場願望不強，沒有“活水”能夠維繫股價；其次則是“護價”方案的力度相對於市場的需求來說，不過是杯水車薪。“以上海銀行為例，本次增持的金額是不少於2億，但是上海銀行的最新市值則在1200億，對比懸殊。”(來源：21世紀經濟報道)

（文章來源：證券時報網）

(責任編輯：DF142)

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摘要 【機構論市：多重利好加持助力A股企穩 科技股大時代正在到來】國內方面，政策利好接連湧現，李克強來到上海自貿試驗區新片區，聽取總體規劃彙報；央行行長易綱表示，存款基準利率仍將保留相當長的時間，以免存款大戰；商務部解讀外貿政策措施，鼓勵企業积極拓展先進技術設備多元化的進口渠道。多重利好加持，A股震蕩上揚，延續做昨日反彈攻勢，有望打破當前橫盤困局。

　　源達：多重利好加持助力A股企穩 科技股大時代正在到來

　　今日盤面

　　今日滬深兩市跳空高開，隨後在平盤線上方維持震蕩運行態勢。由盤面上來看，早盤科創板個股再現集體飄紅，三大股指漲幅擴大，軍工板塊集體走強，兩市整體維持高位運行態勢；午後上證50指數漲幅有所收窄，題材表現依舊活躍，兩市全線收紅。整體而言，權重與題材攜手上行，市場人氣未見明顯改善，向好趨勢稍顯，預計後市反彈行情有望延續。

　　多重利好加持助力A股企穩

　　外圍方面，隔夜歐美股市集體收高，大型科技股多數收漲，避險情緒降溫，美元期貨收跌，在此影響下，A股市場順勢高開。國內方面，政策利好接連湧現，李克強來到上海自貿試驗區新片區，聽取總體規劃彙報；央行行長易綱表示，存款基準利率仍將保留相當長的時間，以免存款大戰；商務部解讀外貿政策措施，鼓勵企業积極拓展先進技術設備多元化的進口渠道。多重利好加持，A股震蕩上揚，延續做昨日反彈攻勢，有望打破當前橫盤困局。

　　今日市場高開高走，延續了昨天反彈攻勢。由日線級別來看，上證指數重心上移明顯，指數向上一舉攻破5日、10日、60日均線的阻滯，向上繼續拓展空間。尤其5日均線下行趨勢走平，行情回暖跡象顯現。量能角度來看，繼昨日縮量微彈之後，今日市場人氣未見大幅變化，預計後市轉暖跡象逐步顯現。結合技術指標MACD來看，當前綠柱縮短，空方的優勢正在縮減，KDJ三線發散向上，金叉效應再現市場，後市行情可期。

　　科技股大時代正在到來

　　昨日市場走出了一個縮量技術性反彈，市場無量運行說明當前市場信心仍然偏弱，仍處於存量資金博弈階段，科創板帶走了一部分活量資金，主板量能受到影響，短線來看，量能修復恐非一日能成。配置方面，科創來襲，科技股時代正在到來，近期可關注科創板漲勢最強對標股，持續跟蹤，標的所在板塊或是後市熱度方向。操作上，滬指短線缺乏急速破局的強有力因素，建議投資者繼續保持謹慎樂觀態度，合理管控倉位。

　　湘財證券：科技股有望成為多頭新火種

　　今日兩市股指小幅跳空高開，之後快速走高，10:03時見全日最高點后高位橫盤至中午收盤；午後股指緩慢下行；盤面熱點：元器件、華為概念、蘋果概念、小米概念、5G概念、芯片、元器件、國產軟件、半導體等板塊表現強勢；總體來說：今日市場呈現上漲的行情。

　　投資需要對市場的總體格局有框架性的認知，不過這個認知並非簡單的對於單純指數漲跌的判斷，更重要的是對市場內部結構不斷變化的適應。假如對於指數的判斷是一維思路的話，那麼對於結構變化的判斷就是二維思路了。在市場容量小的時候后一維思路夠用，但在容量不斷變大的今天和未來，只有一維思路就顯得有些單薄了。

　　近期的行情整體來說中性偏弱，局部性的熱點仍在演繹，而這些熱點以低位、低估值、科技股、業績股為主要脈絡，只要市場稍作穩定，這些品種就出現快速的活躍，正所謂給點陽光就燦爛。從中期來看，科技股更應給予戰略性的跟蹤與關注，如果說科技股是方向的話，那麼低估值當然就是具體交易的核心邏輯。

　　回到今日盤面來看，早盤出現明顯上攻，不過短期遇阻60日均線回落，整體來說市場還沒有逆轉的跡象，但湘財證券樊波昨天重點指出的科技股是市場活躍的主要力量，假以時日這些科技股必將成為引領大盤上漲的一股核心驅動力。

　　總結一句話：大盤沖高回落不改震蕩結構性行情的本質，而科技股的再度活躍讓我們看到了未來行情的火種，而其中的低估值品種將反覆活躍。

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(責任編輯：DF078)

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摘要 【知情人士曝新城40項目出售近收尾：賬面資金或達安全值】此次資產包轉讓，來自新加坡的仁恆置地(Z25)是第一個完成交易的。由於此前兩家公司沒有合作項目，交易結構設置也是此次多個接盤方中最為複雜的。但仁恆在戰略合作方面表現出了商業敏銳度與反應速度，決策快速高效，僅花6天時間便完成了對新城多個項目的盡調、收購。上述知情人士評價，這與仁恆一貫求精求穩的投資開發風格大相徑庭，也從一個側面反映了行業變化繁複，企業在當中也在不斷求變。（21世紀經濟報道）

　　寵辱不驚，看庭前花開花落。商場如戰場，經歷黑天鵝事件的新城董事長位置不好坐。從該公司年中經營會議發出的照片來看，王曉松上位之後，消瘦不少。7月23日，在新城控股(601155.SH)公告擬出售40項目之後，新城股價再次跌停，7月24日，截至發稿時止，新城股價開始回調。21世紀經濟報道記者通過多名接近新城知情人士處獲悉，目前新城擬出售的40項目資產包幾近出售完畢。這两天，王曉松電話已被打爆，不少合作夥伴與同行打電話諮詢項目資產包詳情。

　　21世紀經濟報道此前從接近王曉松的知情人士了解到，新城此次處置資產幾乎都為平價出售。新城已開展一系列舉措實現資金安全防護。

　　實際上，7月3日晚王曉松接任董事長后，新城一系列自救動作已鋪開。除了主動拜訪銀行、金融機構之外，王曉松還作出了一個重要的決定：將一批今年上半年獲取的項目股權平價出售，以收回部分上半年已支付的土地款。這批項目的出售，保守估算，至少可以回籠150億資金，且各接盤方給到新城的付款方式和周期均對新城有利。

　　新城2018年年報显示，新城有295個在建項目，2018年新增164幅土地。2019年上半年新增住宅用地72幅，土拓貨值排名行業第五，新增商業用地21幅。此次轉讓的項目為2019年上半年新增地塊，不涉及在售項目，都是處於前期階段的項目，尤其是一些新城不操盤的合聯營項目。上述知情人士認為，新城通過平價轉讓這些項目，收回土地款，增加現金流，可以增強公司經營的“安全墊”，增厚防範風險的“防火牆”，企業後續經營的安全性、穩健度都會更好。

　　知情人士透露，新城7月銷售回款水平或再上一個台階。從歷史數據看，新城月銷售額開始呈現逐月攀升態勢：4月213.95億元，5月247.59億元，6月295.49億元。由於7月未過完，經營數據還未統計，記者尚無法驗證新城7月銷售數據真實性。但知情人士透露，新城在7月悄然啟動各地項目促銷，包括借周年慶加大員工買房優惠福利。

　　從此前新城方面釋放的信息來看，新城營銷部門正在积極組織銷售計劃，加快銷售進度，增加銷售回籠。加之上半年新城控股已經完成的1224億銷售額，新城完成今年全年2700億銷售目標較有保證。同時，新城去年操盤項目銷售回款率達到行業較高的92%，以今年加強風險把控、進一步提升銷售回籠的情況預判，新城的回款率仍可保持高位、回款絕對金額保持快速增長。

　　可以肯定的是，新城經過這一輪資金回血，增加了足夠的防禦現金流，足以應對公司下半年剛性經營支出及到期債務償還，以及下一步的應對風險處置。在短期內，新城能夠迴流這麼多現金，也表明了過往風控的嚴苛到位。

　　據新城7月8日公告披露，新城在2019年下半年到期的公開市場融資金額約63億元，下半年到期的金融機構借款為70億元。截至2019年6月30日，新城貨幣資金餘額約450億元，其中受限資金約60億元。貨幣資金對於下半年到期的有息負債的覆蓋倍數約為3倍。

　　上述知情人透露，此次資產包轉讓，來自新加坡的仁恆置地(Z25)是第一個完成交易的。由於此前兩家公司沒有合作項目，交易結構設置也是此次多個接盤方中最為複雜的。但仁恆在戰略合作方面表現出了商業敏銳度與反應速度，決策快速高效，僅花6天時間便完成了對新城多個項目的盡調、收購。上述知情人士評價，這與仁恆一貫求精求穩的投資開發風格大相徑庭，也從一個側面反映了行業變化繁複，企業在當中也在不斷求變。

　　值得關注的是，新城在出售的大部分項目中，仍會保留少量股份。新城7月22日晚發公告稱有5個項目已簽訂股份轉讓協議，其中之一便是今年4月9日以1.6185萬元/平方米樓麵價拿下的常熟項目。仁恆收購了該項目85%股權，由新城保留15%股份。該項目已於7月23日完成股權轉讓。公開資料显示，項目所在的文化片區，也是整個常熟的核心片區。項目周邊有兩個樓盤，一是即將入市的金融街金悅融庭，一是中南林樾。網上信息显示，金融街金悅融庭均價約在2.49萬元/平方米。

　　隨着仁恆的加入，新城常熟項目從新城獨資開發變成了合作開發態勢，項目中保留了部分原新城團隊人員。項目公司常熟新城悅欣房地產開發有限公司成立於今年4月28日。從第三方查詢工具來看，目前該項目公司還未显示工商變更。

　　仁恆與新城合作的項目不止這一個。仁恆還會陸續接盤新城資產包其他項目。此外，記者了解到，金科、招商均為接盤方。這兩家是新城合作夥伴，股權交易上手續簡便很多，兩家各自收購的項目都有10個左右。

　　多個事件指向，目前的一系列舉措保證了現金流安全，這也是銀行看重的指標之一。以王曉松主導的管理層，對後續融資仍然持积極應對態度。但銀行方面對新城的態度不甚明朗。某銀行已全面停止新城新增貸款，但此事未經求證。業內人士指出，下一步對於新城來說，最關鍵的是四大行以及招商銀行的表態。數據显示，新城與招商銀行的合作佔比最大。比如，招商銀行股份有限公司-交銀施羅德新成長混合型證券投資基金是新城前十名流通股東之一，持股佔比0.33%。 據記者觀察，目前來看，新城金融業務一切如常。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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摘要 【開盤首日誰在借券跑？科創板融券量超級集中第一天 高達96%】科創板股票自上市后首個交易日起可作為融券標的，這一與主板不同的規則從出台起就備受關注。科創板開市交易两天，誰在融券？券種來自哪裡？券商中國記者採訪了解到，科創板剛剛開市，券源供不應求，能夠融到券的都是提前向券商預約的機構客戶，例如一些大型私募，而融券是為了做多空平衡的策略，以平衡和防範系統的局部風險。（券商中國）

　　科創板股票自上市后首個交易日起可作為融券標的，這一與主板不同的規則從出台起就備受關注。科創板開市交易两天，誰在融券？券種來自哪裡？

　　券商中國記者採訪了解到，科創板剛剛開市，券源供不應求，能夠融到券的都是提前向券商預約的機構客戶，例如一些大型私募，而融券是為了做多空平衡的策略，以平衡和防範系統的局部風險。券商對於業務風險把控更強，對客戶資質、客戶交易策略等審核更嚴。

　　緊俏的券源主要來自券商跟投的子公司等戰略配售方，從公募基金轉融通融出的券源暫時不多。不過，記者了解到，已有幾家券商與公募基金落地了轉融通業務。比如，華泰證券與南方、博時、易方達、華安、華夏等多家首批獲得轉融通資格的頭部公募基金落地了轉融通業務；國泰君安證券、申萬宏源證券等也與幾家公募基金落地轉融通業務。

　　需要注意的是，前期先行試點的九家券商會和首批獲得轉融通資格的六家公募基金動態合作，市場化尋找價格、期限、券源品種匹配的對手盤。九家券商分別是：中信證券、中信建投證券、銀河證券、海通證券、申萬宏源證券、國泰君安證券、華泰證券、國信證券和招商證券。六家公募基金分別是：華夏基金、易方達、南方基金、華安基金、博時基金和富國基金。

　　注：轉融通業務包括轉融資業務和轉融券業務。其中，轉融券業務是指中國證券金融股份有限公司將公司自有或者融入的證券出借給證券公司，供證券公司辦理融券業務的經營活動。

　　科創板融券量超級集中第一天，高達96%

　　科創板前兩日可融券券源數量有多不足？中證金融的數據显示，首批交易的25隻科創板股票中，除了交控科技尚未有轉融券數據外，其餘24隻股票在科創板開市首日共計轉融券融出1.1億股。這也就是說，科創板開市首日，全市場的券源就是這1.1億股。而在7月23日，即科創板開市后的第二天，只有20隻股票有轉融券融出，共計融出了540.81萬股。也即，開盤首日的融券量佔到兩日總量的95.6%。

　　其中，中國通號轉融券融出的數量最多，首日達到9157萬股，第二日融出255萬股。

　　首日轉融券融出數量達到100萬股以上的股票共有8隻，瀾起科技轉融券融出307萬股，嘉元科技轉融券融出212.31萬股，心脈醫療轉融券融出172.51萬股，容百科技轉融券融出146萬股，光峰科技轉融券融出129.38萬股，南微醫學轉融券融出114.39萬股，睿創微納轉融券融出108萬股。

　　其餘的股票轉融券融出的規模就非常少，沃爾德、天宜上佳、西部超導、新光光電、鉑利特等5隻股票轉融券融出規模在10萬股一下。尤其是，新光光電和鉑利特，兩隻股票的轉融券融出規模僅1.1萬股。

　　這就出現一個有意思的數據：中國通號流通股數佔全部25隻股的比重是59%，而首日融券交易來看，中國通號的融券股數佔全部25隻股的比重是83%。

　　7月23日，除了中國通號轉融券融出255萬股以外，其餘股票的轉融券融出量非常少。鉑力特、新光光電、天准科技的融出數量都不達2萬股。交控科技依舊沒有轉融券融出數據。

　　從轉融通的融出費率來看，科創板股票的轉融通融出費率，也即券商拿到券的成本普遍較高。由於是市場化定價，不同期限、不同股票的轉融通融出費率差異很大。比如，7月22日轉融券的股票中，有7天、28天、29天、30天和182天等期限品種，融出費率在2.1%至9.1%之間。比如，同樣是182天期限的瀚川智能和嘉元科技，費率就相差很大。10萬股128天期限的瀚川智能，融出費率為2.6%，12.31萬股182天的嘉元科技，融出費率為8.6%。

　　而從客戶融券的角度來看，中國通號兩日的融券餘額為2.84億元，其次是心脈醫療，融券餘額8924.28萬元。嘉元科技、南微醫學、虹軟科技、安集科技和中微公司的融券餘額都在4000萬元以上。

　　券源主要來自券商跟投子公司等戰略配售方

　　科創板首演驚艷，不少網下打新中籤的機構可以賣出股票獲利了結，一般不會選擇轉融券出借股票。那麼券種從何而來？

　　記者採訪多位券商兩融業務人士了解到，大部分的券源來自券商跟投的子公司，也有一些來自公募基金。它們出借的券都是參与戰略配售所得。

　　《科創板轉融通證券出借和轉融券業務實施細則》在制度安排上擴大了券源。一方面推動落實公募基金、社保基金等機構作為出借人參與科創板證券出借業務，另一方面落實《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》的相關規定，戰略投資者配售獲得在承諾持有期限內的股票可參与科創板證券出借。

　　“《科創板股票發行與承銷業務指引》中規定了，券商跟投的鎖定期為24個月，公募基金戰略配售所得股票的鎖定期為12個月，所以他們有動力將券借出來增厚收益。”上海一家大型券商的營業部負責人告訴券商中國記者。

　　從數據的角度也可以印證，中證金融的數據显示，7月22日南微醫學融出114.39萬股，期限182天、融出費率0.086%。而參与南微醫學的戰略配售的戰略投資者為南京證券的全資子公司南京藍天投資，而南京藍天投資正好獲配南微醫學約114.39萬股。

　　首批上市企業中的“巨無霸”中國通號為什麼是兩日來轉融通融出券源最多的股票？原因在於有28名機構投資者獲配5.4億股中國通號的股票。

　　如果看交易明細，中國通號7月22日有2個較大單融出，融出數量均為1183.9萬股。在獲配的機構投資者中，國鐵天津、中國鐵建、中遠海運、中國電建、中信興業、四川交投、四川成渝、新華保險、中國人壽、華夏基金、博時基金等11家機構獲配的數量均為1183.9萬股。

　　券源稀少的情況下，誰在融券？記者採訪多位券商兩融業務人士了解到，科創板剛開市，券源很少，融券的客戶基本都是提前預約的機構客戶，約的都是指定券源，沒有公有券源可借，所以當前沒有散戶在融券。

　　而目前融券的客戶做的都是多空平衡的T+0策略，賺的是波動的套利。凈空頭的客戶幾乎沒有。從客戶和券商的角度看，首五個交易日不設漲跌幅限制，融券風險沒有上限，對客戶和券商來說，風險都很大。券源供不應求的情況下，券商就會嚴格篩選客戶的資質。每家券商自行管控兩融業務風險，各自的管控方式又有所不同。

　　有北方的券商表示，他們的做法是審核客戶資質，包括實名制、資金來源、是否持牌等要求；審核客戶交易策略，包括看過往交易記錄、策略說明等；設置風控指標，包括限制賬戶科創板股票的空頭、多頭數量等；還有分散提供券源。

　　值得提醒的是，相比之前的融券業務規定，科創板融券採用約定申報方式，效率更高、市場化水平更高。提升效率方面，借入人可實時借入證券，辦理相關業務；提高市場化水平方面，引入市場化的費率，期限確定機制可靈活展期，提前了結。

　　“約定申報，簡單點說就是客戶、券商和券源方根據券的品種自行談判，談好期限、價格等，實時就可以把交易做成。從規則上來說，比以前效率提升。現在融券要預約是供給不足導致的。”北方大型券商分管兩融業務的高管表示。

（文章來源：券商中國）

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摘要 【福布斯發布2019中國慈善榜 許家印楊國強馬雲位列前三】今年共有100 位企業家上榜，恆大集團董事長許家印、碧桂園主席楊國強家族、阿里巴巴董事局主席馬雲分別以40.7 億、16.5 億及9.8 億元人民幣的現金捐贈總額名列前三。（福布斯中國）

　　今年共有100 位企業家上榜，恆大集團董事長許家印、碧桂園主席楊國強家族、阿里巴巴董事局主席馬雲分別以40.7億、16.5億及9.8億元人民幣的現金捐贈總額名列前三。

　　今年是《福布斯》中文版第十三次發布中國慈善榜，上榜的100位企業家(企業)現金捐贈總額為191.7億元，與去年的173.1億元相比，上漲10.7%，為近7年來最高值。也是繼2011、2017、2018年之後，第四次突破100億元。本次入圍門檻為1,800萬元，高於去年的1,300萬元，達到歷史最高點。《福布斯》中文版調查了中國民營企業家及企業在2018年度向公益慈善領域的現金捐款情況，並將企業家及其管理企業的捐款額合併計算，編製年度中國慈善榜。每年有100位企業家(企業)入選。今年的慈善榜中捐贈過億元的企業家有48 位，捐贈總額高達170.9億元，他們的捐贈金額佔到總額的89%。

　　恆大集團董事長許家印，以40.7億元的總捐贈額，蟬聯2019中國慈善榜首善。加上2012、2013、2018年，這已經是許家印第四次榮登慈善榜榜首。創辦以來，恆大集團累計為扶貧、民生、教育、環保、體育等慈善公益事業捐款100餘次，總慈善捐款超136億元。許家印在接受福布斯中國採訪時強調，“企業一方面要做好自身的經營、管理和發展，多創造社會財富；另一方面要积極承擔社會責任，回報社會。”

　　碧桂園主席楊國強家族，以16.5億元的捐贈總額位列榜眼。投身公益事業以來，楊國強始終把公益慈善的重點聚焦在扶貧和教育上。2013年，由楊國強及女兒楊惠妍創立的國強公益基金會，至今已累計投入超48億元，直接貧困受益人數達36萬人。在楊國強看來，慈善事業的真正含義是幫助別人自救。

　　排名第三的企業家來自阿里巴巴董事局主席馬雲，捐贈總額為9.8億元人民幣。阿里巴巴聚焦環境與民生兩大公益領域，用技術為公益行業賦能，並通過“公益賬戶”實現公益服務的數據化。2017年12月，阿里巴巴設立脫貧基金，從電商、生態、女性、教育、健康五大方面設計解決方案。馬雲認為，用“公益的心態，商業的手法”是踐行社會責任的最好方式。

　　調查显示，在去年登上福布斯慈善榜的100位企業家中，今年有42位依舊在榜單上，飲水思源、反哺社會，是民營企業家心懷的社會責任感，許多民營企業已經形成了以慈善為特色的企業責任文化。通過科學規劃與管理，來實現企業主營業務與慈善事業的良性、均衡發展。

　　從捐贈方向來看，教育和扶貧為今年慈善捐贈的兩大主要方向。其中，教育捐贈佔據了半壁江山，絕大多數的企業家非常樂於給自己的母校捐贈現金或設立專項教育基金。

　　來自百度的李彥宏、馬東敏夫婦以5.4億元的捐贈額位列榜單第六，他們把大部分的精力投入到教育公益中。2018年4月，李彥宏夫婦向北京大學捐贈現金和實物共計6.6 億元(其中2.6 億固定資產)，用於支持北京大學領先學科和人工智能交叉領域的研究探索；同年9 月，馬東敏博士向中國科學技術大學捐贈1億元，用於少年班人才培養、學科建設和人才發展。李彥宏、馬東敏夫婦刷新了互聯網行業夫妻檔的慈善成績，也分別刷新了北京大學和中國科學技術大學兩校建校以來的單筆捐款記錄。

　　榜單显示，2018 年，國內各高校共計受捐43.6億元，前十名受捐大學分別是北京大學、清華大學、福州大學、中國科學技術大學、武漢大學、西湖大學、中山大學、杭州師範大學、華中科技大學、南開大學。可以看到，位列前三的北京大學、清華大學、福州大學受到的捐贈金額佔據了總金額的一半。事實證明，著名大學更容易獲得來自校友的捐贈，在強大的資金支持下，這些高校的整體實力能夠得到明顯的提升，從而形成一個良性循環，吸引更優質的生源。

　　然而，這樣的良性循環卻帶來了教育資源分配不均的狀況，尤其是農村教育資源與城市教育資源之間的不平衡尤為嚴重。教育資源的不平衡不僅構成了教育差別，也造成了人才培養和產業發展的巨大差距。

　　另外一個主要捐贈方向就是扶貧，尤以精準扶貧為重點關注方向。2015年11月，習近平總書記在中央扶貧開發工作會議上指出：“我們要立下愚公移山志，咬定目標、苦幹實幹，堅決打贏脫貧攻堅戰，確保到2020年所有貧困地區和貧困人口一道邁入全面小康社會。” 明確到2020年我國現行標準下農村貧困人口實現脫貧，貧困縣全部摘帽，解決區域性整體貧困。

　　在政策的鼓勵下，企業家們紛紛慷慨解囊，扶貧已成為熱門捐贈方向，比去年增加了9個百分點，以33%的佔比排名第二，並在可預期的未來，將進一步增長。

　　萬達集團董事長王健林對扶貧事業不遺餘力，其幫扶的丹寨萬達小鎮去年遊客再次超過500 萬人次，帶動丹寨全縣旅遊收入37億元，實現12,810個貧困人口增收。萬達丹寨扶貧，成為了中國旅遊產業扶貧新模式的典範。

　　還有來自華夏幸福的董事長王文學。2018年，華夏幸福投入1.8億元對口幫扶河北省淶源縣脫貧，計劃用三年時間，對淶源縣貧困村莊實施精準扶貧，惠及貧困群眾1.6萬餘戶。採取“搬遷安置、危舊房屋改造、基礎設施建設、光伏產業扶貧”的模式，助力淶源縣扶貧開發項目建設與產業發展，帶動當地貧困居民脫貧，全年共實施幫扶項目90個，其中87個項目已竣工交付。

　　從上榜企業的行業集中度來看，房地產、互聯網和製造業名列前三。房地產行業不僅是誕生億萬富豪最多的產業，同樣是產生慈善家最多的行業。

　　榜單显示，來自於房地產行業的捐贈企業數量為46家，其捐贈金額高達129.2億元，同比增加40%；捐贈額占整體比例從去年的53% 提高至67%，成為當之無愧的捐贈主力軍。位列二、三名的互聯網和製造業，現金捐贈合計為30.3億元，佔比近16%。由此可見，前三大行業的捐贈金額佔據了總金額的83%。

　　從上榜企業分佈的城市來看，北京、深圳和上海成為捐贈企業最多的前三大地區，集中了四成以上的企業；而從捐贈數額上看，則是深圳、北京和佛山這三座城市佔據了前三大捐贈金額，分別占捐贈總額34%、16.1% 和10.2%，合計超過捐贈總額六成。

　　2019福布斯中國慈善榜全榜

　　衡量一個企業成功的標準並非只有商業成就，也在於能否踐行企業的社會責任，企業在為社會創造財富、創造就業的同時，還應积極履行企業公民應盡的責任和義務。

　　企業得以高速地發展，更多地得益於中國的改革開放，趕上了好時代的企業家們正在通過他們的實際行動感恩時代、回報社會。慈善公益不僅僅是興之所至的善念，而應該化作一種常態。企業做慈善在切實解決社會需求的同時，也實現了企業社會價值的最大化。

　　公益慈善是一座燈塔，它引領着大愛的方向。

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（文章來源：福布斯中國）

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摘要 【天量多空對決落幕 超三成持倉灰飛煙滅！國內“恐慌指數”處於4個月低位】在50ETF微漲的情況下，多頭無疑奪得了最後的勝利。但從合約價值來看，虛值期權的買家是最終的輸家。當天共有136萬張虛值合約價值歸零，佔全部持倉量超過35%，630.73萬元權利金灰飛煙滅。（中國證券報）

　　7月18日，50ETF期權合約持倉量突破400萬張，創下歷史新高。

　　在2月末192倍的“網紅”期權逐漸被淡忘的時候，50ETF期權合約再次進入大家的視野，一時間“多空對決”類的字眼充斥着財經圈。

　　最終，這場對決誰勝誰負呢？

　　在50ETF微漲的情況下，多頭無疑奪得了最後的勝利。但從合約價值來看，虛值期權的買家是最終的輸家。當天共有136萬張虛值合約價值歸零，佔全部持倉量超過35%，630.73萬元權利金灰飛煙滅。

　　對決之外更應引起注意的是波動率指數，該指數近日創下近4個月低位。在國外，波動率指數被稱為“恐慌指數”，國內的這一“恐慌指數”低企，對A股市場有何警示呢？

　　天量持倉灰飛煙滅

　　從現貨來看， 7月24日50ETF收報2.952元，漲幅0.99%。受此影響，認沽期權全線回落，其中7月9隻虛值認沽期權價值悉數“歸零”，收報0.0001元。

　　認購期權則出現分化，實值期權悉數上漲，其中漲幅最大的是50ETF購7月2900合約，單日漲幅139.6%。5隻虛值期權則全部“歸零”，收報0.0001元，喪失了行權價值。

　　數據統計显示，截至前一個交易日，上述9隻7月認沽虛值合約和5隻虛值認購合約持倉量合計為136萬張，佔全部持倉量的35.42%。價值630.73萬元的權利金，今日徹底納入賣方囊中。

　　混沌天成資管衍生品投資部總監餘力表示，買期權是個技術活，必須要有足夠的耐心和面對損失的準備，買方雖然看似損失有限，但不代表不需要風控，買方可以通過移倉換月、轉價差等方式進行善後。沒有風控的買方最後常常會遭到損失。

　　“從今天的市場波動來看，‘大頭針’風險是投資者在最後交易日尤其需要關注的問題。”一德期貨期權分析師曹柏楊說。

　　持倉量屢創新高

　　隨着外部環境轉暖、美聯儲降息概率被消化，市場的消息面相對平靜很多，加之受到部分“白馬股”業績暴雷影響，各路資金都對主板選擇了觀望的態度，多空雙方分歧不斷加大。

　　“7月至今，50指數的走勢基本上可以用‘橫盤震蕩、不斷降波(波動率)’八個字來概括。”餘力表示，在這樣的環境下，7月期權市場呈現出兩個特徵：一是持倉量創出天量，二是波動率指數走低。

　　持倉量方面，50ETF期權的持倉量在2019年7月18日曾創出歷史新高的404.88萬張，但整個7月的日均成交量則在240萬張左右，明顯低於今年2月和3月的水平。

　　圖片來源：一德期貨

　　“這反映了不論是買方還是賣方，交易者更願意把倉位持有過夜，買方等待窄幅橫盤后可能的突破，賣方則期望能一直橫盤到到期日，以賺取期權時間價值，這正好反映了買賣雙方預期的巨大分歧，與現貨市場的地量並不矛盾。”餘力表示。

　　海通期貨期權部總經理助理楊磊認為，50ETF期權的成交量、持倉量越來越大是正常現象，畢竟現在有越來越多的機構參与進來。目前就這一個證券類期權品種，可選擇性也不多。這是個良性循環，流動性好就吸引更多機構參与，進而進一步活躍市場。

　　“從2019年50ETF期權合約的成交及持倉情況來看，目前該期權合約已成為全球流動性最好的期權品種之一，上半年成交量及持倉量均屢創歷史新高。在國內商品期權起步發展的同時，50ETF期權也愈發成熟。50ETF期權目前已成為投資者進行風險管理與財富管理的重要金融工具。”曹柏楊表示。

　　市場不恐慌

　　從近期波動率角度來看，市場情緒比較穩定。

　　據曹柏楊提供的數據，6月末G20峰會開幕前，50ETF期權合約平值隱含波動率攀升至27%左右的近期高位，G20后隱含波動率回落至22%左右。7月初至上周末均處於較為平穩的水平。

　　本周以來，7月到期的50ETF期權合約隱含波動率進一步走低，7月23日收盤，隱含波動率處於16%左右，創近4個月低位。

　　“從波動率的變動來看，儘管50ETF期權合約的持倉量創下新高，但市場較為理性。”曹柏楊表示。

　　圖片來源：一德期貨

　　談到波動率對於市場情緒的反應，投資者往往會想到國外的VIX指數。該指數是利用標普500指數的期權合約數據進行計算的一種無模型波動率指數，也稱為“恐慌指數”。通過對VIX數據的觀測，可以一定程度上反映出市場投資者的情緒狀態。

　　曹柏楊表示，我國在50ETF期權合約上市后，曾推出“中國波指”這一指數，而後在2018年年初退出市場。不過可以利用VIX指數的模型，利用50ETF期權合約數據對國內的VIX指數進行跟蹤：

　　圖片來源：一德期貨

　　“從上圖可以看到，近期的IVIX指數有所回落，這與剛剛提及的波動率變動相吻合，說明市場並不存在恐慌情緒。實際上，雖然50ETF期權合約成交及持倉屢屢創下新高，但從投資者的交易結構來看，單純進行裸多或裸空的交易策略佔比較小。而這也是由期權合約的特殊屬性決定的，50ETF期權合約為投資者提供了方向性以外的多維投資方式。”曹柏楊說。

　　餘力表示，據長期觀察和統計，國內期權的波動率指數與兩市量能呈現出非常明顯的正相關關係。在一季度兩市量能達到1萬億的水平時，50ETF期權的波動率指數一路上升，長時間位於35點以上，但當兩市量能低於4000億元時，50ETF期權的波動率指數超過25點的概率就會下降很多。

　　新時代證券研究所投顧總監劉光桓表示，周三受海外市場上漲的刺激，大盤小幅高開，在保險、券商等權重股板塊帶動下，大盤大幅走高。科創板股票集體上漲，激發了一定的市場人氣。由於市場拋壓不重，大盤高位震蕩，一直持續到終盤，以次高點報收，成交量有所放大。從形態上看，大盤有進一步走好的跡象，但還需經過補量的過程。

（文章來源：中國證券報）

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