月份: 2019 年 8 月

摘要 【誰最先“戴帽”、誰最快“戴帽” 苦心收羅一份A股的“最”紀錄！】從上市時的“豐山集團”到如今的“ST豐山”，這家公司僅用了10個月，創下了A股一個新紀錄——史上“最快戴帽”紀錄。（上海證券報）

　　從上市時的“豐山集團”到如今的“ST豐山”，這家公司僅用了10個月，創下了A股一個新紀錄——史上“最快戴帽”紀錄。

　　小編為了讓大家能夠重新撿起掉在地上的瓜，苦心收羅了A股的“最”紀錄，以消酷暑。

　　最先被ST的股票

　　認識了上面最快被ST的股票，你知道我大A股史上最先被ST的股票嗎？

　　不知道沒有關係，小編這就告訴你。

　　它就是遼物資A！

　　嗯？不知道“遼物資A”是誰？

　　Whats your problem？

　　問百度也不知道啊？

　　沒關係，小編來告訴你——遼物資A後來更名為銀基發展，後為“烯碳退”，已經於2018年7月18日正式從深交所摘牌了。

　　言歸正傳。

　　1998年，是A股歷史上有特別意義的一年。

　　這一年，發生了很多我國資本市場上的重大事件，其中之一就是ST的出現。

　　1998年4月22日，滬深交易所宣布，將對財務狀況或其他狀況出現異常的上市公司股票交易進行特別處理(Special Treatment)，由於“特別處理”，在簡稱前冠以“ST”。

　　同年同月的28日，因連續兩年虧損，遼物資A被實行股票交易特別處理，股票簡稱由“遼物資A”改為“ST遼物資”，成為滬深兩市第一隻被ST的股票。

　　當然，遼物資A後來也成為A股歷史上最早摘帽的上市公司。

　　1999年4月27日，因公司上一會計年度扭虧為盈，深交所撤銷對公司股票交易的特別處理，股票簡稱由“ST遼物資”恢復為“遼物資A”。

　　因此，遼物資A也成為A股歷史上第一隻摘去ST帽子的上市公司。

　　最快被*ST的股票

　　說了ST，再扯扯*ST。

　　小編不說大家也都知道，ST是特別處理，*ST就是退市風險警示，嚴重程度更勝一籌。

　　因此，最快被*ST的股票，自然不會快過被ST的。

　　這一新紀錄被*ST天聖給收入囊中。

　　2017年5月19日，天聖製藥正式登陸A股，成為中小板的一員。

　　創業16年，一朝上市，財富暴增，值得興奮。不過，公司高管層沒多久就興奮不起來了。

　　在成功上市5個月之後，公司一眾高管如董事會秘書、董事、監事、副總經理等，就先後離職。

　　再過半年，公司董事長便與數位高層又先後涉案。

　　2018年4月1日，時任董事長劉群被相關機構要求協助調查；

　　5月5日，時任董事、總經理李洪被有關部門留置；

　　5月10日，時任副總經理李忠因涉嫌犯罪被公安機關刑事拘留；

　　5月31日，時任副總經理王永紅因涉嫌犯罪被公安機關刑事拘留。

　　今年4月，因為原董事長、原總經理、原副總經理等涉嫌違法犯罪，天聖製藥2018年年報被出具無法表示意見的審計報告。

　　4月29日，深交所對天聖製藥實施“退市風險警示”的特別處理，股票簡稱由“天聖製藥”變更為“*ST天聖”。

　　從登陸A股到退市警示，只用了不到兩年時間，*ST天聖創下了“最快披星戴帽”的新紀錄。

　　最先退市的股票

　　那麼，誰又是A股歷史上第一隻退市股票呢？

　　說起這個歷史沉鈎，恐怕要勾起資深老股民的傷心往事了。

　　A股歷史上第一隻退市的股票是“瓊民源A”——書寫了彼時從“最大黑馬”驚變為“最大騙局”的奇葩一幕。

　　嗯？

　　還是不知道“瓊民源A”是誰！

　　不知道也沒關係，知道A股上市公司“中關村”就行了。

　　不知道為什麼只要知道 “中關村”就行了也沒有關係，後面小編再說。

　　1996年，瓊民源A為A股中最耀眼的“大黑馬”之一，股價全年漲幅高達1059%——驚呆了吧？

　　先別急着驚呆，後面還有驚嚇呢！

　　因被指控製造虛假財務會計報告而受到查處，瓊民源A從1997年3月1日起停牌。

　　一年多之後，1998年4月29日，中國證監會公布了對“瓊民源”案的調查結果和處理意見。

　　調查發現，“瓊民源A”1996年年報中所稱5.71億元利潤中，有5.66億元是虛構的，並已虛增了6.57億元資本公積金。

　　是不是驚嚇着啦？

　　先別急着驚嚇，後面又有“驚喜”呢！

　　鑒於“瓊民源A”原董事長兼總經理馬玉和等人製造虛假財務數據的行為涉嫌犯罪，中國證監會將有關材料移交司法機關。

　　1998年6月10日，北京市第一中級人民法院開庭審理。同年11月12日，該法院做出判決：“瓊民源A”董事長馬玉和被判處有期徒刑三年。

　　再一年之後，1999年6月19日，瓊民源A的18742.34萬股社會公眾股與中關村科技發展股份有限公司18742.34萬股股份進行了等量置換。

　　是不是很“驚喜”？

　　1999年7月12日，“中關村”上市。同時，瓊民源A的上市資格終止，是為A股退市第一股。

　　最先主動退市的股票

　　目前，A股不少股票的退市，大多為強制行為，自己主動退市的個案較為少見。

　　其中，創下A股主動退市第一股紀錄的，是來自央企的*ST二重。

　　2014年，A股退市制度改革出爐。

　　次年4月，*ST二重向上交所提交了主動終止上市的申請，並於當年5月21日完成股票摘牌。

　　*ST二重於2010年上市，主營重型裝備製造和鑄件。上市之後的2011年至2013年，公司連續三年虧損。

　　2014年，*ST二重更是巨額虧損79億元，原因主要有三：一是戰略投資失誤，57.3億元核電投資計劃擱淺；二是客戶資金緊張，貨款回收困難，大量應收賬款延長、逾期，銀行賬款難以按期付清；三是行業產能過剩。

　　為何要主動退市？

　　按照相關規則，相較於強制退市，主動退市有一個好處，那就是公司隨時可以選擇重新上市。

　　今年5月23日，*ST上普完成退市，成為A股史上第二家主動退市的股票。

　　最快IPO的股票

　　談及退市的“最”紀錄，再談談上市的“最”紀錄。

　　創下目前A股上市最快紀錄的，當屬於工業富聯。

　　2018年6月8日，工業富聯正式登陸A股。公司股價當日漲幅為44.01%，總市值達3906億元。

　　為何說工業富聯是A股歷史上IPO最快的股票呢？

　　彼時，工業富聯從交材料到過會，僅用了36天，至今無一家公司超越。

　　而隨着科創板即將開市，以及註冊制的正式落地，工業富聯的這一紀錄或有望被打破。

　　最便宜的股票

　　A股歷史上最便宜的股票，誕生於2019年的6月21日。

　　當日，退市海潤在盤中創下了最低成交價——0.12元，這不僅是公司股票的最低價，也創下了A股歷史上的最低價。

　　2019年7月8日，退市海潤在其最後一個交易日報收於0.15元。

　　此後，退市海潤告別A股。

　　0.12元的最低股價，或成為投資者以後還能想起這家公司的為數不多的記憶符號。

　　最貴的股票

　　今年7月1日，貴州茅台繼成為目前A股唯一一隻股價突破千元股票后，盤中再創股價歷史新高——1035.60元。

　　那麼， A股歷史上有沒有絕對股價比茅台更高的股票呢？

　　有！

　　A股歷史上盤中最高價格誕生於20多年前。彼時，A股尚處於創立初期。

　　1992年5月25日，飛樂股份盤中漲至3550.00元(這裏敲一下黑板，飛樂股份當時的面值是100元)。

　　說起飛樂股份，資深老股民肯定不會忘記，它的名頭響噹噹，是“老八股”之一，1990年12月19日，公司在上海證券交易所上市交易。

　　當然，它的名字，只存在於A股的歷史記憶之中。

　　2015年3月25日，飛樂股份正式更名為中安消，從A股隱退。

　　令人唏噓的是，目前，中安消也在退市邊緣遊盪。雖然證券簡稱未改，但股票名稱已經更改為“*ST中安”。

　　即使撇開飛樂股份，也還有一隻股票的絕對價格超過茅台。

　　在飛樂股份創下A股最高交易價的當日，真空电子盤中的成交價達2587.50元(再敲一下黑板，同樣是面值100元)。

　　當然，真空电子亦已消失在A股的歷史時空之中。公司也是“老八股”之一，同樣在1990年12月19日在上交所上市，後來陸續更名，從真空电子到廣電电子，從G电子到儀電电子，再到如今的雲賽智聯，時間荏苒，滄海桑田。

　　因此，以1元面值計的話，貴州茅台當之無愧是A股歷史上最貴的股票。

　　小編整理完上述A股“最”紀錄后，反正是醉了。親愛的讀者，你們感覺如何呢？

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF134)

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摘要 【個人破產制度要來了！為戳破樓市泡沫做準備？】我國的破產法此前僅涉及企業而不涉及自然人，因此被稱為“半部破產法”，國家發改委近日發布《加快完善市場主體退出制度改革方案》，其中提出了分步建立自然人破產制度的要求。該要求引發了各種版本的解讀：一種觀點認為誠實而不幸的人終於得到了保護；一種觀點卻認為此舉會鼓勵合法逃債，保護了“老賴”；還有人認為這是在為戳破房地產泡沫做準備，因此保護的是房產負債人。（中國經營報）

　　我國的破產法此前僅涉及企業而不涉及自然人，因此被稱為“半部破產法”，國家發改委近日發布《加快完善市場主體退出制度改革方案》，其中提出了分步建立自然人破產制度的要求。該要求引發了各種版本的解讀：一種觀點認為誠實而不幸的人終於得到了保護；一種觀點卻認為此舉會鼓勵合法逃債，保護了“老賴”；還有人認為這是在為戳破房地產泡沫做準備，因此保護的是房產負債人。

　　追根溯源，破產制度來源於金融市場的發展，特別是信貸交易過程中產生的債務處理問題。100多年前，汽車價值不菲，通用公司為通用汽車的消費者提供分期付款業務，甚至為其直接提供信用貸款，不僅幫助消費者提前消費，還靠這個方法打敗了競爭對手福特公司，其代價則是一些買車人由於無法支付後續車款而債務違約，帶來一些欠款無法收回。

　　以上述案例為例，消費者違約分為兩種情況，一是由於失業或家庭變故等客觀原因無力償還，二是不願償還而拒絕償付債務。個人破產制度為此提供兩條出路：對於前者而言，消費者可以主動發起破產申請，在資產和債務相抵之後免責，獲得重新來過的機會；對於後者而言，可由通用公司發起破產申請，令後者付出個人信用破產的代價。同時通用公司作為債權人，也能夠盡可能的追回部分損失。可以說，個人破產法可以為善意的債權人和債務人同時帶來好處。

　　但古往今來，但凡有制度就會有漏洞。個人破產制度的漏洞在於，無論是銀行等金融機構作為債權人，還是為第三方提供擔保的擔保人，很難把握債務人的財務變動，更難區分違約時的客觀無意與主觀故意。而惡意債務人，大有可能在資產轉移后選擇主動發起破產申請，從而和善意債務人混淆在一起，最終達到逃避債務的結果，尤其是當負債數額相對收入水平較大時，逃債動機很強。

　　在實際法律操作習慣中，也一般是由債務人主動發起破產申請，由法院豁免其留存一定資產，在個人消費管控等條件下宣布剩餘債務免責，並且認定其在一段時間之後可以重新建立信用。從發達國家的法律實踐上來看，破產法基本上秉承了無罪推定的原則，站在最大限度的保護善意違約人的角度來制定法律、執行判決，體現了法律的善意。

　　這種善意是必要的，因為對於善意違約人而言，欠債不還本身就帶來極大的精神壓力和聲譽壓力。即便現代社會已經基本禁絕暴力催收等行為，但是仍然有人不堪債務壓力而做出極端選擇。反而是那些不重視個人信用的惡意違約人不在乎道德成本，甚至以此為樂。

　　但同樣由於法律的善意，也帶來了過度的個人破產訴訟。美國的金融市場和消費信貸最為興盛，曾經在一年內發生的破產申請就超過了200萬起，法院根本無力承擔如此大量的判決，只好又在2005年通過了《防止濫用破產和消費者保護法》，得以將破產申請數量降低。如今美國每年的破產案件也有將近80萬起，其中超過90%是個人破產申請，而且絕大部分都得到了法院的支持。可以想見，在這些破產訴訟中一定有一些惡意逃債者成了漏網之魚。

　　我國的金融市場發展和金融監管相對美國還沒有那麼完備，社會信用水平也尚未達到發達國家的水平，社會信用監管更是剛剛開始起步，人們對出台個人破產制度有較多擔憂，尤其是擔心欠錢不還有了合法的保護，會進一步侵蝕本就脆弱的社會信用基礎。

　　這種擔憂並非沒有道理。最高法統計显示，全國法院2008年至2012年執結的被執行人有財產的案件中，70%以上的被執行人存在逃避、規避甚至暴力抗拒執行的行為，自動履行的還不到30%。那些能夠履約或部分履約，卻又拒不執行判決的個人被稱為失信被執行人，俗稱“老賴”，當前法院累積公布的“老賴”名單上已經多達上千萬人。這些個體既然能夠做到拒不執行法院判決，也很可能通過個人破產保護的渠道進行“洗白”。

　　但是，反過來思考這個問題，即便沒有個人破產保護法，惡意債務違約人也不會主動償付債務，甚至會完全拒付債務。而有了個人破產保護法，雖然為失信人提供了合法免除部分債務的途徑，但相應法律條款卻也同時保護了債權人，比如非豁免資產要用於還債、在5~10年之內持續還款等。即便可能有部分“老賴”據此合法地逃避了部分債務，但相對於市場上或法庭上拒不執行的結果，對於債權人來說已經是相當程度的改進了。

　　避免個人破產法被“老賴”所利用，還需要諸多制度建設的支持。比如，個人徵信系統要相對完善，法院等仲裁部門才可以低成本地獲取自然人的財務信息、準確地評估自然人的資產狀況和還債能力，以判斷其是否符合破產條件。比如，金融機構、放款機構及擔保人需要更為審慎地對待信貸交易，不能為了佔有市場等原因忽視債務風險。再比如，律師和法官群體還要提高經濟、財務等方面的知識，在訴訟階段能夠盡量區分出善意欠款人和惡意欠款人，並予以區分對待。

　　隨着我國通過各部門的聯合懲戒等舉措強力推動信用體系建設，以及金融體系監管和徵信市場不斷髮展完善，個人破產法出台的條件日益成熟。另一方面，個人破產制度在保護善意欠款人的同時，也有助於自然人以個人獨資等形式開展市場活動，而不必造成“父債子還、夫債妻還”等倫理困境。

　　正是在這樣的背景下，探索個人破產制度被提上了日程。從立法目標到操作實踐再到配套制度，個人破產法都是為了保護善意而不幸的債務人和債權人，為其提供金融風險和債務風險的緩衝墊，並通過破產條件最大限度地杜絕惡意欠款人的搭便車行為。

　　至於個人破產保護制度是為戳破樓市泡沫做準備的結論，中間有太多假設。其邏輯為，由於房貸已經成為居民負債的最主要組成部分，那麼當房價開始大跌，大量居民會由於資不抵債而破產。為了避免大量無法還貸的人走投無路，就需要有個人破產制度給予保護，政府此時出台個人破產制度，就是要開始擠出房產泡沫了。

　　上述邏輯其實是在倒因為果。房地產投資是任何一個經濟體維持總投資穩健的支柱之一，房產稅也是地方政府的主要稅源之一。無論中外，只見政府努力維持經濟增長和稅源增長，未見哪個政府會為了打壓資產價格而專門出台破產法律。而個人破產制度本身，由於減少了自然人的負債壓力，反而有可能促進個人增加負債去購買大類資產或者大類消費品，這也是個人破產制度有助於促進消費繁榮的原因所在。

（文章來源：中國經營報）

(責任編輯：DF070)

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摘要 【上市公司大股東“花式減持”進行時】本周，多家上市公司披露股東減持計劃。記者梳理多份減持計劃發現，不少股東是在上市公司IPO前已取得部分股份，限售期一過，這些股東就着手實施減持；從減持情況來看，有的股東已分步多次實施了減持，有的選擇“清倉式”減持。（證券時報）

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　　本周，多家上市公司披露股東減持計劃。記者梳理多份減持計劃發現，不少股東是在上市公司IPO前已取得部分股份，限售期一過，這些股東就着手實施減持；從減持情況來看，有的股東已分步多次實施了減持，有的選擇“清倉式”減持。

　　與上市公司的非控股股東一樣，上市公司大股東的減持行為也不少。例如，*ST人樂控股股東擬通過協議轉讓方式讓渡控制權。部分上市公司的控股股東僅協議轉讓部分股份，還有部分上市公司大股東因股份質押問題或遭遇被動減持。

　　解禁后非控股股東減持頻現

　　北京京都匯能投資諮詢有限公司(下稱京都匯能)持有博天環境(603603)1254.9萬股流通股股份，占公司總股本的3.13%，京都匯能所持股份為博天環境IPO前取得，這部分股份已於2018年2月22日起解除限售並上市流通。

　　根據預披露公告，京都匯能計劃通過集中競價、大宗交易方式減持其所持有的博天環境股份不超過803萬股，即不超過公司總股本的2%，減持期為今年7月23日至10月20日。據悉，在股份解禁后，京都匯能已兩度減持博天環境，一次是去年3月16日至9月18日，京東匯能減持760萬股，佔比1.8926%，減持區間為14.16元/股-31.71元/股；第二次減持是在今年3月7日-6月4日，減持400萬股，佔比1%，減持區間19.91元/股-21.45元/股。按上述減持價格區間下限測算，京都匯能已經通過減持博天環境套現至少1.87億元。7月19日收盤，博天環境股價為13.2元/股，低於前兩次減持的價格區間。

　　晶方科技(603005)股東EIPAT計劃減持2342萬股，不超過公司總股本的10%，這也是近期披露的減持計劃中計劃減持比例最高的一家。目前，EIPAT持有晶方科技2920.6萬股，佔比12.47%，其所持股份均為IPO前取得。

　　晶方科技的主要股東還包括中新蘇州工業園區創業投資有限公司及國家集成電路產業投資基金股份有限公司，今年一季度末，兩家公司持股比例分別為23.51%和9.26%。今年3月11日至7月9日，EIPAT曾減持晶方科技2%。對於EIPAT即將啟動的新一輪減持，晶方科技表示，EIPAT不屬於公司控股股東及實際控制人，本次減持計劃的實施不會導致公司無實際控制人治理結構發生變化，不會對公司治理結構及未來持續經營產生重大影響。

　　EIPAT的計劃減持比例雖然較高，但仍保留一定“底倉”，而在近期披露的減持計劃中，有兩家公司的股東擬“清倉式減持”，包括晶瑞股份(300655)和中富通(300560)。其中，上海祥禾股權投資合夥企業(有限合夥)和上海祥禾泓安股權投資合夥企業(有限合夥)計劃減持晶瑞股份合計不超過431.9萬股；浙江中科東海創業投資合夥企業(有限合夥)、常德中科芙蓉創業投資有限責任公司計劃減持中富通不超過701.3萬股。

　　記者注意到，在上述減持計劃中，大多未披露減持價格的目標區間，僅表示按市場價格執行。哈投股份(600864)近日披露，中國華融資產管理股份有限公司目前持有哈投股份11.24%股份，計劃減持不超過3162.8萬股，佔比1.5%。對於此次減持，中國華融設置了6元/股的底價，哈投股份7月19日收盤價為6.84元/股。

　　值得一提的還有久之洋(300516)，受益於南北船實施戰略性重組的消息影響，久之洋近期漲幅明顯，久之洋7月1日收盤價為24.86元/股，當前價格為38.52元/股，漲幅達55%，市場關注度頗高。在此背景下，久之洋的股東也已蠢蠢欲動，減持計劃显示，北京派鑫科貿有限公司計劃以集中競價交易或大宗交易方式減持久之洋股份不超過180萬股，占公司總股本的比例為1%。目前，派鑫科貿持有久之洋2565萬股，佔比14.25%。

　　大股東“花式減持”

　　除了非控股股東的減持以外，上市公司的控股股東們近期也頻頻推出“花式減持”，既有協議轉讓，也有不少是因股權質押而遭遇被動減持。

　　在控股股東的協議轉讓中，*ST人樂(002336)的案例頗為典型，公司控股股東浩明投資正在籌劃將其持有的部分股份轉讓給第三方投資者，可能涉及公司控制權變更。轉讓完成后，交易對方將持有*ST人樂20%以上(含20%)的股份。

　　*ST人樂的實際控制人為何金明，截至今年一季度末，*ST人樂的前三大股東分別為浩明投資、何金明及人人樂諮詢，持股比例分別為48.22%、20.25%和6%。事實上，除了浩明投資的協議轉讓，*ST人樂還在6月份披露了何金明的減持計劃，何金明計劃以集中競價方式減持*ST人樂股份不超過880萬股，占公司總股本的比例不超過2%。何金明稱，減持原因系個人財務安排，並未設置固定減持價格區間。

　　與浩明投資減持*ST人樂的方式類似，光力科技(300480)近日公告，公司實際控制人趙彤宇擬以協議轉讓方式合計減持不超過1800萬股公司股份，占公司總股本的比例不超過9.38%。趙彤宇表示，此次轉讓部分股份主要原因系歸還質押貸款、降低質押風險，同時引入優質股東，優化公司的股權分佈和治理結構，促進公司健康良性發展。

　　記者發現，不少民營上市公司均存在大股東高比例質押的問題，進而引發大股東出讓控股權或轉讓部分股份。與這類情況有所不同的是，趙彤宇的質押比例仍處於相對可控的範圍內。截至7月16日，趙彤宇持有光力科技9205.4萬股，佔總股本的47.99%。趙彤宇所持股份中，累計被質押3731萬股，質押比例為40.53%，佔總股本的19.45%。

　　與趙彤宇相比，吉峰科技(300022)和上海萊士(002252)的控股股東就沒有那麼幸運了，其中，前者控股股東已遭遇被動減持，而後者控股股東則就被動減持風險進行了預披露。

　　吉峰科技的公告显示，7月18日，公司獲悉控股股東、實際控制人王新明質押在中銀證券的公司股票再次被中銀證券採取違約處置措施導致被動減持股份，其中，7月17日被動減持12.18萬股，佔比0.032%，7月18日被動減持11.15萬股，佔比0.029%。事實上，在這之前，吉峰科技已先後在7月10日、7月12日、7月16日披露了《關於大股東部分股份被動減持的公告》，王新明所持股份合計被處置189.24萬股。

　　上海萊士的公告則显示，公司在7月16日收到控股股東萊士中國通知，獲悉萊士中國通過場內股票質押式回購交易質押給湘財證券股份有限公司的上海萊士股票1075萬股因逾期未按約定購回構成違約。鑒於這一情況，湘財證券擬對質押的標的證券進行違約處置，如萊士中國與湘財證券最終未能達成一致，可能導致萊士中國被動減持。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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摘要 【逆回購停擺半月重啟 央行本周凈投放超四千億要降准？】連續大半個月“未營業”的逆回購操作在本周回歸併放量投放。7月19日，央行開展1000億元逆回購操作，至此，本周后四個交易日(7月16-19日)央行共開展逆回購操作4600億元，疊加7月15日增量續作的中期借貸便利(MLF)2000億元，期間有1885億元MLF到期，本周公開市場操作累計實現凈投放4715億元，創下近半年來最大規模。（新京報）

　　連續大半個月“未營業”的逆回購操作在本周回歸併放量投放。7月19日，央行開展1000億元逆回購操作，至此，本周后四個交易日(7月16-19日)央行共開展逆回購操作4600億元，疊加7月15日增量續作的中期借貸便利(MLF)2000億元，期間有1885億元MLF到期，本周公開市場操作累計實現凈投放4715億元，創下近半年來最大規模。

　　這一波操作正值多國央行接連降息且有專家預測我國降准窗口將打開的時點，央行銀根是否有可能放鬆？業內人士接受新京報記者採訪時稱，本周投放量偏大主要是為對沖財政存款上繳導致的資金面偏緊。上周半年金融數據發布時，央行貨幣司司長就表示貨幣政策堅持“以我為主”原則，這意味着我國貨幣政策大概率會保持“定力”，相比降息，降準的可能性存在，但大概率也是定向降准。

　　逆回購重新“營業”，本周凈投放創近半年新高

　　根據央行官網公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，7月19日央行以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，期限為7天，中標利率2.55%。

　　這是央行本周第四個交易日開展逆回購。7月16日至18日，央行分別開展了1600億元、1000億元、1000億元逆回購操作，期限均為7天，中標利率均為2.55%。此前，自6月24日至7月15日，央行已連續16個交易日未祭出逆回購操作。

　　對於開展逆回購操作的原因，央行在本周公告中分別提及了“對沖稅期高峰”、“對沖政府債券發行繳款”等因素。蘇寧金融研究院研究員陶金對新京報記者表示，7月15日前後的幾天為企業所得稅季度繳納的集中時間，對企業資金影響較大。同時，政府債券加速發行，銀行體系的流動性受到一定程度影響，需要給予對沖。

　　央行加大公開市場投放力度與中小銀行風險頻發是否有關？聯訊證券首席經濟學家李奇霖對新京報記者表示，這不會影響總量貨幣政策。

　　本周除4600億元逆回購操作外，7月15日，央行在對當日到期的1885億元MLF等量續作的基礎上，對中小銀行開展增量操作，總操作量2000億元。由此，本周公開市場操作累計實現凈投放4715億元，創下近半年來最大規模。

　　“MLF的投放更多是對中小銀行定向寬鬆的差別化寬鬆，以配合其支持小微民營部門發展。儘管投放規模不小，此次凈投放更多地是對流動性短期和邊際上的修正，長期中流動性本身也較為良好。”陶金表示。

　　銀行間市場利率未降反漲

　　新京報記者注意到，本周銀行間市場資金價格並未隨之回落。7月19日，上海銀行間同業拆借利率(Shibor)各期限品種利率全部走高，其中隔夜上漲5.5bp至2.827%。

　　另一個被央行“蓋戳認證”過的市場流動性指標銀行間回購利率方面，DR001和DR007都有所回升，其中DR007在7月19日加權利率為2.8324%，此前6月全月DR007七天的回購利率平均值是2.41%，月末值是2.56%。

　　非銀行金融機構的流動性方面，隔夜國債回購利率(GC001)7月19日為3.19%，日內上漲1.76%；GC007日內下降1.66%至2.97%，但比周一的2.7%有所上行。

　　陶金表示，銀行體系的流動性總體良好，並未出現明顯的收緊趨勢。在上周舉行的上半年金融統計數據新聞發布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰也曾表示，利率水平短期波動不代表中長期的趨勢，觀察市場利率水平的變化還是要看趨勢和平均值。

　　此前也曾有券商指出，由於金融體系分級流動性傳導鏈條的存在，當貨幣市場流動性收緊或放鬆時，對不同環節市場參与者的影響是不均等的，首先受影響的是處於鏈條下游的非銀行類金融機構，表現為國債回購利率的快速背離。

　　一日四國降息，業內：我國貨幣政策放鬆概率不大

　　從國際市場看，近期美國降息概率增加，全球貨幣政策都進入降息周期，僅7月18日，韓國、印尼、烏克蘭和南非四國央行相繼宣布降息。國內市場對中國放鬆貨幣政策的預期也有所升溫，有專家預測，7月中國央行降准窗口會再次打開。

　　不過，孫國峰在上半年金融統計數據新聞發布會上表示，下一階段央行將繼續實施穩健的貨幣政策，密切監測國內外經濟金融形勢的變化，在統籌平衡好內外均衡的前提下，要堅持以我為主的原則，重點要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調，綜合利用多種貨幣政策組合工具，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定，同時推動深化利率市場化改革等措施，疏通貨幣政策向貸款利率的傳導，促進降低企業融資實際利率。

　　“這意味着我們不太可能跟着降息，貨幣政策更多的關注國內經濟增長、通脹和槓桿問題，考慮到目前結構性去槓桿的潛在通脹壓力，貨幣政策寬鬆概率不大。”李奇霖對新京報記者表示。

　　陶金認為，美聯儲降息預期下，全球多個主要國家先行降息。全球進入降息周期，擴大對經濟的刺激，這對中國貨幣政策的制定不可避免地產生影響。全球經濟偏弱背景下，中國經濟仍然承壓，穩增長很可能是近期央行的主要目標，預計下半年寬鬆的貨幣和信用環境不變。但對於降息而言，可能在短期內很難見到中國央行實施，因為其對經濟的影響很大，且物價並不是完全沒有壓力。降準的可能性存在，但大概率是定向降准，即針對中小銀行和縣域銀行的準備金率降低。

　　他分析稱，央行所說的“以我為主”，很大程度上也是指的此方面，即保持定力，實施結構化貨幣政策，目的是進一步支持實體經濟復蘇。同時也要考慮到中國央行的多目標體系，在出現匯率波動和風險積累太多的情況下，央行也可能對貨幣進行收緊。

（文章來源：新京報）

(責任編輯：DF070)

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